1 / 21

Докладчик: Грошева Ксения, 61УРАМ

Integrating Liquidity Risk in a Parametric Intraday VaR Framework Alain Fran.cois-Heude a and Pascal Van Wynendaeleb. Докладчик: Грошева Ксения, 61УРАМ. Ликвидность и риск (потери) ликвидности. Black (1971)

akiko
Download Presentation

Докладчик: Грошева Ксения, 61УРАМ

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Integrating Liquidity Riskin a Parametric Intraday VaR FrameworkAlain Fran.cois-Heudea and Pascal Van Wynendaeleb Докладчик: Грошева Ксения, 61УРАМ

  2. Ликвидность и риск (потери) ликвидности Black (1971) • В любой момент времени существует аск цена и бид цена для инвестора, который хочет немедленно купить\продать минимальное количество, установленное официально; • Бид-аск спред всегда узкий; • В отсутствие «особой» информации инвестор, желающий купить\продать большое количество ожидает цену в среднем близкую к текущей; • Инвестор может купить \продать большой «блок» мгновенно, заплатив премию или дисконт, который положительно зависит от объема.

  3. Роль ликвидности в классической модели VAR Выбор временного горизонта зависит от • предполагаемого периода владения; • ликвидности активов; • периода «нормальной ликвидации» (меняется в зависимости от рынка); • ограничений, присущих рынку и отдельным активам

  4. Направления исследований

  5. Модель VAR, скорректированная с учетом риска ликвидности (BDSS) • Предполагается: • E(r) = 0 (дневная доходность распределена нормально); • совершенная положительная корреляция между крайними значениями цен и крайними колебаниями спредов

  6. Модель VAR, скорректированная с учетом риска ликвидности (new) Цель: дополнить модель BDSS с учетом недостатков • предполагается другой способ учета экзогенной компоненты относительного спреда; • будет включен эндогенный риск; • будет внедрен динамический аспект ликвидности

  7. Модель VAR, скорректированная с учетом риска ликвидности (new) (2)

  8. Модель VAR, скорректированная с учетом риска ликвидности (new) (3)

  9. Эндогенный и экзогенный риск ликвидности Источник: Modeling Liquidity Risk, WithImplications for Traditional Market Risk Measurement andManagementbyAnil Bangia, Francis X. Diebold, Til Schuermann, John D. Stroughair, 1998

  10. Эндогенный и экзогенный риск ликвидности (2) • Экзогенный риск потери ликвидности является результатом рыночных характеристик; он общий для всех игроков и не зависит от действий отдельного игрока (но может зависеть от совместных действий всех или почти всех игроков); • Эндогенный риск – специфичен для позиции на рынке, различается в зависимости от игроков. В основном определяется размером позиции (прямая зависимость)

  11. Модель VAR, скорректированная с учетом риска ликвидности (new) (4)

  12. Эмпирический анализ • Были использованы данные из BDM - база данных, организованная Paris Stock Exchange; • В базе приводятся данные описательного типа (сделки, лучшие котировки, средневзвешенные спреды); • Выбраны акции Carrefour, входящие в индекс CAC 40 index и торговавшиеся с января по апрель (80 дней); период владения принимается равным 15 минут

  13. Недостатки модели • не учитывается риск, связанный со скрытой ликвидностью; • не учитывается сезонность; • в рамках модели был рассмотрен только пример с конкретным периодом владения и уровнем значимости. Возможно, следовало бы провести анализ чувствительности.

More Related