Derivative Warrants (D103 ) : DW ไม่รู้ไม่ได้

1. ให้คุณมีโอกาสได้รับผลตอบแทนระยะยาวที่มากกว่าให้คุณมีโอกาสได้รับผลตอบแทนระยะยาวที่มากกว่า Derivative Warrants (D103): DW ไม่รู้ไม่ได้

2. รู้จักผู้บรรยาย กวี นำพาเจริญ, Ph.D., CFA, FRM Vice President Equity & Derivatives Trading ปวริศวร์ ภูริเวทย์คุณากร Assistant Manager Equity & Derivatives Trading

3. เกี่ยวกับการอบรม

4. ลักษณะทั่วไปของ DW

5. DW คืออะไร • ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (Derivative Warrants) หรือเรียกสั้นๆว่า DW เป็นตราสารที่ผู้ออกให้สิทธิกับผู้ซื้อในการซื้อ (Call DW) หรือขาย (Put DW) หุ้นอ้างอิงในอนาคตที่ราคา จำนวน และเวลาที่กำหนดซึ่งผู้ออก DW จะเป็นบุคคลที่สาม เช่น บริษัทหลักทรัพย์ (Broker)

6. ตลาด DW ในประเทศไทย • DW ในประเทศไทยกำลัง • ได้รับความนิยมอย่างสูงจาก • นักลงทุน • มูลค่าการซื้อขายรายเดือน • เพิ่มขึ้นทะลุ 30,000 ลบ. ใน • เดือน มิ.ย. 56 และ ก.ย. 56 • ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นกว่า 6 • เท่า เปรียบเทียบปี 54 • มูลค่าการซื้อขาย DW • ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 3% • ของมูลค่าการซื้อขายรวม

7. ภัทร “06” DW “ให้คุณมีโอกาสได้รับผลตอบแทนในระยะยาวที่มากกว่า ” “06” Investment DW was launched in Mar 13

8. ข้อแตกต่างระหว่าง Corporate Warrant กับ Derivative Warrant

9. ประเภทของสิทธิ สิทธิซื้อ สิทธิขาย C Call DW DW ที่ให้สิทธิซื้อ Put DW DW ที่ให้สิทธิขาย P วิ่งสวน วิ่งตาม

10. ชื่อย่อ DW • สำหรับ DW ที่ออกก่อนวันที่ 2 ก.ค. 2556 รหัสผู้ออก รุ่น C I I U U U U A ประเภท Call / Put ชื่อย่อสินทรัพย์อ้างอิง *เริ่มใช้ชื่อย่อกับ DW ที่ออกใหม่เท่านั้น ไม่เปลี่ยนชื่อย่อของรุ่นที่ยังไม่หมดอายุ

11. โฉมใหม่ของชื่อย่อ DW • เพิ่มตัวย่อ ปีและเดือน ของวันซื้อขายสุดท้าย • ผู้ลงทุนจะสามารถรู้วันซื้อขายสุดท้ายได้ทันที • ไม่พลาดโอกาสซื้อขายก่อนหมดอายุ • สำหรับ DW ที่ออกตั้งแต่วันที่ 2 ก.ค. 2556 เป็นต้นไป ปี เดือน ซื้อขายสุดท้าย รหัสผู้ออก Y Y M M C I I U U U U A รุ่นซึ่งเริ่มใหม่ทุกเดือนและปี ของวันซื้อขายสุดท้าย ประเภท Call / Put ชื่อย่อสินทรัพย์อ้างอิง *เริ่มใช้ชื่อย่อกับ DW ที่ออกใหม่เท่านั้น ไม่เปลี่ยนชื่อย่อของรุ่นที่ยังไม่หมดอายุ

12. สถานะของราคาใช้สิทธิ (Exercise Price) เมื่อเทียบกับราคาตลาดของหุ้นอ้างอิง • โดยทั่วไปเราสามารถแบ่งประเภทของ DW ตามสถานะของราคาใช้สิทธิ (Exercise Price) เมื่อเทียบกับราคาตลาดของหุ้นอ้างอิงได้ 3 ประเภท คือ • ราคา DW ในตลาดจะมีมูลค่ามากกว่ามูลค่าที่แท้จริงเสมอ • โดยมูลค่า DW ที่เพิ่มขึ้นมานั้นเกิดจากอายุคงเหลือของ DW ซึ่งก็คือ มูลค่าตามระยะเวลา (Time Value) นั่นเอง • อายุของ DW ที่คงเหลืออยู่นี้มีมูลค่าเพราะราคาหุ้นอ้างอิงมีโอกาสที่จะปรับตัวไปในทางที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนเพิ่มขึ้น • อย่างไรก็ตาม เมื่ออายุคงเหลือลดลง Time Value ก็จะลดลงตามไปด้วยจนเหลือ 0 เมื่อถึงวันใช้สิทธิ หรือการเกิด Time Decay ในแต่ละวันนั่นเอง

13. ตัวอย่างของ สถานะของราคาใช้สิทธิ (Exercise Price) เมื่อเทียบกับราคาตลาดของหุ้นอ้างอิง • สมมติให้ ราคาหุ้นอยู่ที่ 100 บาท

14. การครบกำหนดอายุ หากนักลงทุนถือ DW จนครบกำหนดอายุจะถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ (Automatic Exercise) กรณี DW มีสถานะ In-the-money • สำหรับ Call DW: ราคาปิดของหุ้นอ้างอิง ณ วันซื้อสุดท้าย > ราคาใช้สิทธิ • สำหรับ Put DW: ราคาปิดของหุ้นอ้างอิง ณ วันซื้อขายสุดท้าย < ราคาใช้สิทธิ นักลงทุนจะได้รับเงินส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นอ้างอิงกับราคาใช้สิทธิ คูณด้วยอัตราการใช้สิทธิต่อหน่วย (หลังหักค่าใช้จ่ายในการใช้สิทธิ)

15. ประเด็นภาษี • ซื้อ-ขายก่อนวันซื้อขายสุดท้าย (Last Trading Day):กำไรที่เกิดขึ้นจากส่วนต่างราคา (Capital gain) จะได้รับยกเว้นภาษีเหมือนกับหุ้นและหลักทรัพย์อื่นที่ซื้อขายใสตลาดหลักทรัพย์ฯ • ซื้อแล้วถือจนครบกำหนดอายุ:เงินสดส่วนต่าง (ในกรณี In-the-Money) ที่ได้จากการใช้สิทธิถือเป็นเงินได้พึงประเมินและต้องนำไปคำนวนจ่ายภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาด้วย

16. มูลค่าที่แท้จริง + มูลค่าของเวลา ราคา DW = มูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic Value) + มูลค่าของเวลา (Time Value) Time Value Time Value= DW Price – Intrinsic Value Intrinsic Value Intrinsic Value = Call: Max(Spot – Exercise,0) Put: Max(Exercise - Spot,0)

17. การดูแลสภาพคล่องโดย Market Maker

18. ผลตอบแทนและความเสี่ยงจากการลงทุนใน DW

19. ประโยชน์ของ DW

20. ราคา DW เทียบกับหุ้นอ้างอิง ใช้เงินลงทุนน้อยกว่าการลงทุนโดยตรงบนหุ้นอ้างอิง ราคาหุ้นอ้างอิง = 117บาท ที่มา: www.phatrawarrant.comณ วันที่ 15 ต.ค. 56 ราคาDW ต่อ 1 หุ้นอ้างอิง = 49.25บาท (1.97*25) สามารถทำกำไรได้มากแม้หุ้นอ้างอิงจะเปลี่ยนแปลงไปเพียงเล็กน้อย (Gearing) ขาดทุน สูงสุด จำกัดผลขาดทุนแต่สามารถทำกำไรได้ไม่จำกัด อัตราการใช้สิทธิ = 25 DW ต่อ 1 หุ้น

21. การเคลื่อนไหวของราคา Call DW (DTAC06C1410A) สามารถทำกำไรได้ทั้งในภาวะที่ราคาของหุ้นอ้างอิงปรับตัวเพิ่มขึ้นและลดลง ที่มา: www.phatrawarrant.comณ วันที่ 15 ต.ค. 56

22. การเคลื่อนไหวของราคา Put DW (DTAC06P1410A) สามารถทำกำไรได้ทั้งในภาวะที่ราคาของหุ้นอ้างอิงปรับตัวเพิ่มขึ้นและลดลง ที่มา: www.phatrawarrant.comณ วันที่ 15 ต.ค. 56

23. สภาพคล่องของ DW BANP06CE MM Bid Vol ~ 1,000,000 MM Ask Vol ~ 1,000,000 เมื่อปริมาณ Bid หรือ Offer ต่ำลง Market Maker จะ เติมปริมาณ Bid/Ask มีสภาพคล่องสูง เนื่องจาก มีผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Maker) ทำให้ผู้ลงทุนสามารถทำการซื้อขาย DW ได้เมื่อต้องการ

24. การดูแลสภาพคล่องโดย Market Maker Market Maker จะมีหน้าที่ดูแลราคา DW ให้เปลี่ยนแปลงไปตามทฤษฎี Call DW Put DW ราคา DW ราคา DW ราคาใช้สิทธิ ราคาหุ้น 0 ราคาหุ้น 0 • ราคา Call DW จะขึ้นลงตามราคาหุ้นแม่ • เป็นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน • มี Time Decay เมื่อเวลาผ่านไป • ราคา Put DW จะขึ้นลงสวนทางกับราคาหุ้นแม่ • เป็นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน • มี Time Decay เมื่อเวลาผ่านไป ราคาใช้สิทธิ ราคา DW ก่อนวันหมดอายุ ราคา DW ก่อนวันหมดอายุ ราคา DW ณ วันหมดอายุ ราคา DW ณ วันหมดอายุ

25. ความเสี่ยงของ DW หมายเหตุ: นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลของ DW ในแต่ละรุ่นจากหนังสือชี้ชวน ข้อกำหนดสิทธิ และ Factsheet และควรทำความเข้าใจกับความเสี่ยงของ DW ก่อนตัดสินใจลงทุน

26. ความเสี่ยงของ DW ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในกรณีที่ DW ได้ถูกกระจายในตลาดจนครบจำนวนแล้วทำให้ Market Maker ไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้ Bid-Ask Spread ห่าง PTTG06CC ราคาเสนอซื้อสูงผิดปกติ ปริมาณเสนอขายมีจำนวนน้อย ปริมาณเสนอซื้อในแต่ละช่องมีจำนวนไม่สม่ำเสมอ ลักษณะอื่นๆ เช่น ราคาเคลื่อนไหวไม่สัมพันธ์กับราคาหุ้นอ้างอิง เป็นต้น ข้อควรระวัง : หาก DW ถูกกระจายจนครบจำนวนแล้ว Market Maker จะไม่สามารถดูแลราคาให้เป็นไปตามทฤษฎีได้

27. รู้จัก Investment DW

28. iDWคืออะไร ? • Investment Derivative Warrant (iDW) คือ DW ที่มี • อายุที่ยาวประมาณ 1-2 ปี • นับจากวันที่เริ่มซื้อขายจนถึงวันซื้อขายสุดท้าย • มีสถานะ In-the-money (สามารถใช้สิทธิได้) มาก • Call DW: ราคาใช้สิทธิ < ราคาตลาดปัจจุบันของหุ้นอ้างอิง • Put DW: ราคาใช้สิทธิ > ราคาตลาดปัจจุบันของหุ้นอ้างอิง Investment Derivative Warrant ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์เพื่อการลงทุน iDW=

29. อายุเฉลี่ยของ DW ในตลาด • นับอายุจาก วันที่เริ่มซื้อขาย ถึง วันซื้อขายสุดท้าย • ผู้ออกทุกราย: 8 เดือน, 14 เดือน • นับอายุจาก วันที่ 15 ต.ค. 2556 ถึง วันซื้อขายสุดท้าย • ผู้ออกทุกราย: 4 เดือน, 9 เดือน 12 เดือน 18 เดือน 24 เดือน 3 เดือน 6 เดือน 9 เดือน 15 เดือน 21 เดือน 6 เดือน 12 เดือน 18 เดือน 24 เดือน 3 เดือน 9 เดือน 15 เดือน 21 เดือน

30. สถานะ In-the-Money ของ DW ในตลาด • นับสถานะ In-the-money ในวันที่เริ่มซื้อขาย • เฉลี่ยผู้ออกทุกราย: 7%, 35% 50% 10% 20% 30% 40%

31. ประเภทของ DW ตามวัตถุประสงค์ Trading DW Investment DW ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ เพื่อการซื้อขาย ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ เพื่อการลงทุน

32. ตัวอย่าง การลงทุนใน Investment DW และ Trading DW ค่าถือครองต่อวันต่ำ: ถ้าราคาหุ้น DTAC ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1% ราคา DTAC06C1410A จะปรับตัวขึ้นตามประมาณ 2.00% ในขณะที่ DTACXXCC ปรับตัวขึ้นประมาณ 6.57% อย่างไรก็ตาม ค่าถือครองต่อวันของ DTAC06C1410A ต่ำกว่ามากคือประมาณ 0.05% ต่อวันเท่านั้น ค่าพรีเมียมต่ำ: หากนักลงทุนใช้กลยุทธ์ “ซื้อแล้วถือ” ไปจนครบกำหนดอายุ (257 วันทำการ สำหรับDTAC06C1410A) จะมีจุดคุ้มทุนเมื่อราคาหุ้น DTAC ปรับตัวขึ้นเพียง 8.76% ในขณะที่จุดคุ้มทุนในกรณี DTACXXCC (12 วันทำการ)อยู่ที่ 3.12%) * ราคาจากสูตร Black-ScholesModel

33. ตัวอย่างการใช้ Trading Indicator เพื่อประมาณกำไรขาดทุน Call DW ราคา DW 2.23 B 1.97 A 1.56 C ราคาหุ้น 0 ประมาณกำไร/ขาดทุน (2.0 * 6.8%) – (5 * 0.05%) ~+13.2% • ราคา Call DW จะขึ้นลงตามราคาหุ้นแม่ • เป็นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน • มี Time Decay เมื่อเวลาผ่านไป ราคาใช้สิทธิ ราคา DW ก่อนวันหมดอายุ ราคา DW ณ วันหมดอายุ

34. ตัวอย่างการใช้ Trading Indicator เพื่อประมาณกำไรขาดทุน Put DW ราคา DW 1.33 B 1.17 A C 0.04 ราคาใช้สิทธิ 0 ราคา DW ก่อนวันหมดอายุ ราคา DW ณ วันหมดอายุ ประมาณกำไร/ขาดทุน (-1.4 * -9.4%) – (5 * 0.11%) ~+13.6% • ราคา Put DW จะขึ้นลงสวนทางกับราคาหุ้นแม่ • เป็นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน • มี Time Decay เมื่อเวลาผ่านไป

35. จุดเด่นของ 06iDW 1. ค่าถือครอง และ ค่าพรีเมียม (จุดคุ้มทุน) ต่ำ 2. สร้างผลตอบแทนแบบอัตราทด(Leverage) ให้กับนักลงทุน 3. ใช้เงินลงทุนน้อยเมื่อเทียบกับการลงทุนในหุ้น 4. มีการดูแลสภาพคล่องโดย Market Maker 5. Bid-ask spread แคบ

36. ความแตกต่างระหว่าง tDWและ iDW

37. ลักษณะของ tDWและ iDW Investment DW Trading DW ราคา DW ราคา DW ราคา Call DW ก่อนวันครบกำหนดอายุ ราคา Call DW ก่อนวันครบกำหนดอายุ 49.25 Time Decay น้อยกว่า 12.34 39.00 มูลค่าที่แท้จริงของ Call DW Time Decay น้อยกว่า 9.87 มูลค่าที่แท้จริงของ Call DW 117 117 ราคาหุ้น DTAC ราคาหุ้น PTTEP 0 0 0 ราคาใช้สิทธิ 78 ราคาใช้สิทธิ 107.75 ราคาใช้สิทธิห่างจากราคาปัจจุบันมากกว่า ราคาใช้สิทธิห่างจากราคาปัจจุบันน้อยกว่า

38. ลักษณะของ tDWและ iDW tDW ข้อจำกัดของ Trading DW โดยทั่วไป นักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นโดยพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานเป็นหลัก มักมีข้อจำกัดในการใช้ประโยชน์จาก Derivative Warrant (DW) เพื่อสร้างผลตอบแทนแบบมีอัตราทด (Leverage) เนื่องจาก DW โดยทั่วไป จะมีต้นทุนในการถือครองสูง กล่าวคือหากราคาหุ้นอ้างอิงไม่เคลื่อนไหวไปในทิศทางที่นักลงทุนคาดหมายในระยะสั้น (โดยทั่วไปภายใน 1 สัปดาห์) ราคาของ DW จะมีการปรับตัวลดลงจากราคาอนุพันธ์ที่ลดลงตามระยะเวลาคงเหลือ (Time Decay) ข้อได้เปรียบของ Investment DW Investment DW มีค่าถือครองต่ำกว่า DW ทั่วไป เนื่องจากราคาใช้สิทธิของ Investment DW จะถูกกำหนดให้ต่ำกว่าราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิงค่อนข้างมาก* ทำให้มูลค่าของอนุพันธ์ที่แฝงใน Investment DW ต่ำมาก ต้นทุนการถือครองของ Investment DW ส่วนใหญ่จึงเหลือเพียงส่วนของดอกเบี้ยเท่านั้น รวมทั้งยังสามารถขายทำกำไรได้หากราคาหุ้นอ้างอิงปรับตัวในทิศทางที่คาดการณ์ในระยะสั้นอีกด้วย *ในกรณีของ Investment Call DW iDW

39. สรุปความแตกต่างของ tDWและ iDW iDW tDW

40. Effective Gearing และ % Time Decay Effective Gearing % การเปลี่ยนแปลงของราคา DW เมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1% % Time Decay % การเปลี่ยนแปลงของราคา DW ที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป 1 วันทำการ โดยสมมติว่าปัจจัยอื่นๆคงที่ นักลงทุนสามารถวางแผนการลงทุนหรือประมาณกำไร/ขาดทุน โดยใช้สูตรง่ายๆ คือ % กำไร / ขาดทุน =Effective Gearing * (% การเปลี่ยนแปลงของหุ้นอ้างอิง) – (จำนวนวัน * % Time Decay)

41. ศัพท์เทคนิคที่จำเป็นต่อการซื้อขาย DW All in Premium % ของราคาหุ้นอ้างอิงที่จะต้องปรับขึ้น (กรณี Call DW) หรือปรับลง (กรณี Put DW) เพื่อที่จะทำให้นักลงทุนที่ซื้อ DW ณ ราคาเสนอขาย Break Even หากนักลงทุนต้องการถือ DW จนครบกำหนดอายุ % Moneyness % ราคาใช้สิทธิของ DW เทียบกับราคาตลาดหุ้นอ้างอิง Delta ราคาของ DW ที่เปลี่ยนแปลงเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 บาท

42. เกณฑ์การคัดเลือก DW ที่น่าสนใจลงทุน

43. วางแผนการลงทุนใน DW ได้อย่างไร? • เลือกหุ้นอ้างอิง • คาดการณ์ราคาเป้าหมาย • คาดการณ์ระยะเวลาที่ราคาหุ้นอ้างอิงจะไปถึงเป้าหมาย เลือก หุ้นอ้างอิง เลือกCall / Put • คาดว่าหุ้นจะขึ้น ซื้อ Call • คาดว่าหุ้นจะลง ซื้อ Put • เปรียบเทียบ DW ของหลายๆ Issuer โดยพิจารณาจาก Effective Gearing, Time Decay และ Implied Volatility (ไม่ควรลงทุนใน DW ที่ Out the Money และใกล้หมดอายุ) เลือก DW กำหนดแผนการลงทุน • กำหนดราคาที่ต้องตัดขาดทุน (Price Stop Loss) • กำหนดระยะเวลาที่ต้องตัดขาดทุน (Time Stop Loss)

44. การเลือก DW tDW iDW ลงทุนสั้นหรือลงทุนยาว ? ลงทุนไม่เกิน 1-2 สัปดาห์ อาจลงทุนตั้งแต่ 3 สัปดาห์ขึ้นไป มาก ไม่มาก เลือก Eff. Gearing 3 เท่าขึ้นไป (ระวัง Time Decay ที่อาจสูงตาม) เลือกตัวที่ Eff. Gearing 2-3 เท่า ต้องการ Gearing มาก? เลือก DW ที่ Implied Volต่ำ ถ้า Gearing เท่าๆกัน

45. การเปรียบเทียบ DW ผ่านwww.phatrawarrants.com www.phatrawarrant.com >> เครื่องมือ DW >> Indicator >> Compare ต้องการ Gearing มาก? ถ้า Gearing เท่าๆกัน ลงทุนสั้นหรือลงทุนยาว ?

46. การเปรียบเทียบ DW ผ่านwww.phatrawarrants.com www.phatrawarrant.com >> เครื่องมือ DW >> Indicator >> Compare Moneyness

47. DW แบบไหนเหมาะกับสไตล์การเทรดของคุณ

48. จุดเด่นของ DW รหัส 06

49. กลยุทธ์การลงทุนด้วย iDW

50. Directional Trade (Bull Market) ทางเลือกในการลงทุนแทนการซื้อหุ้น