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風險管理與保險規劃 Risk Management AND Insurance

風險管理與保險規劃 Risk Management AND Insurance. 投資型保險概論 Invest-oriented insurance products. 參考資料. ※DR.KENNETH BLACK,JR. DR.HAROLD D.SKIPPER,JR. 『LIFE INSURANCE』 ， 13ED ※ 投資型保險商品業務員訓練教材 93 修訂版. ◎ 導論 (concepts). 發展現況：

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Presentation Transcript

  1. 風險管理與保險規劃Risk Management AND Insurance 投資型保險概論 Invest-oriented insurance products

  2. 參考資料 • ※DR.KENNETH BLACK,JR. • DR.HAROLD D.SKIPPER,JR. • 『LIFE INSURANCE』，13ED • ※投資型保險商品業務員訓練教材 • 93修訂版

  3. ◎導論(concepts) • 發展現況： • 投資型保險是指「消費者自行承擔投資風險」的壽險商品，最早於20世紀50年代產生於歐洲。投資型保險產品（investment-oriented insurance products）與傳統壽險產品的根本區別是：該產品將投資的選擇權和投資風險同時轉移給客戶，就財務觀點而言，此時客戶放棄原有投資的賣權而擁有買權。

  4. 2002 Total Worldwide Options Volume by Asset Class 2002/2001 Equity Index +2% Stock –3% Commodity Currency Stock 2% 1% Interest 42% 5% Gov Debt 3% Equity Index 47%

  5. 執行價格 = 16.00 利潤 標的物價格 11 13 15 17 19 損益平衡點 = 16.00+1.00=17.00 損失 最大損失 = 權利金價格 = 1.00 買進買權在到期日時的損益圖

  6. 投資型保險商品演進 • 1956年首見於荷蘭。 • 1976年在美國，目前美國常見的投資型保險商品有：變額壽險、變額萬能壽險及變額年金。 • 1986年於日本推出投資型保險。 • 至於其他先進國家，如澳洲目前銷售的壽險保單已全部是投資型保險。在歐洲，英、法、荷蘭的投資型保險市場佔有率均超過40％。在1988年至1998年十年間，英國的投資型保險保費占總壽險費的比例由39％提高到50％。此外，瑞典為50％以上，荷蘭為43％，加拿大為62％，而在香港及部分東南亞地區目前都超過了銷售總額的50％。 • 1999年10月，中國平安保險公司首次在上海推出「平安世紀理財投資連結保險」，此為變額壽險。而截至2000年底，該保單之市場銷售額已突破8億元人民幣。 • 2001年我國引進投資型保險商品。

  7. 投資型保險發展現況-以美國為例(LIMRA)

  8. 投資型保險-TW • 2002年79E • 2003年853E(成長率979.8%)

  9. 2004/4 • 新契約保費收入 374.9E • 投資型保險 150E(40.1%) • 傳統保險114E(30.5%) • 利率變動型年金110E(29.5%)

  10. 死亡風險 不買保險 傳統壽險 投資型保險 投資風險 風險容忍度 • 1-1

  11. 產品設計及運作

  12. ◎商品種類(types) • 變額壽險(Variable Life Insurance) • 變額萬能壽險(Variable Universal Life Insurance) • 變額年金（Variable Annuity） 保費=保單價值+投資

  13. 變額壽險(Variable Life Insurance) • 固定繳費 • 變額壽險中，保費減掉費用或銷售費用以及死亡費用後置於分立投資帳戶。 • 死亡給付與現金價值並非固定，因為取決於分離帳戶。

  14. 變額壽險與傳統終身壽險的比較

  15. CV：取上期末現金價值餘額（如果有的話），加上任何繳付的保費、扣除費用與死亡成本，然後加當期利息貸入所餘資金而計算得到的結果。CV：取上期末現金價值餘額（如果有的話），加上任何繳付的保費、扣除費用與死亡成本，然後加當期利息貸入所餘資金而計算得到的結果。 Reserve：評估保險公司財務報表應認列負債法定責任準備金（Statutory reserve），加上未來純保費及利息收入後，將足夠支付未來理賠的金額。（此乃責任準備金將來定義） §11、146 準備金-解約費用=CV CV& Reserve

  16. NAR（net amount at risk） • 保單面額（face value）與責任準備金（reserve）或現值（cash value）兩者之間的差額。因為保單價值每年增加，NAR逐漸遞減；當責任準備金或現值等於面額時，NAR=0。

  17. Net Amount At Risk Policy Reserve 50 80 100 AGE 30 NAR & Policy Reserve F=NAR+RESERVE=NAR+CV • $1,000（1000元普通壽險契約，男，30歲）

  18. 投資型保險專設帳簿及保費運作流程 保險人 保單持有人 保管機構 要保人 扣除附加費用 危險保障 專設帳簿 扣除保障成本 投資分配 國外投資標的 國內投資標的 保管銀行 解約金 帳戶價值 保單價值贖回 信託銀行 滿期金 身故保險金

  19. 變額壽險(Variable Life Insurance) • 兩種模式：【F=NAR+CV】 • 1.當投資收益高於預定水平時，公司為客戶買入額外的持續繳費保單，增加其死亡保額。一旦投資收益低於前一年，即使仍高於預定水準，也會導致死亡保額降低。因死亡保額對投資收益的敏感程度較高，因此維持最低死亡保額的費用也會相對較高。 • 2.公司將投資收益超出預定水平的部分用來買入額外的繳清保單，死亡保額隨之增加，若投資收益低預定水平則減少死亡保額，但不能低於最低死亡保額。

  20. VLI的死亡給付

  21. 變額壽險的用途 • 1.個人財富累積需求 • 2.教育基金 • 3.應急現金 • 4.退休規劃 • 5.遺產規劃：遺產規劃通常有下列兩個目標： • （1）縮小應稅的遺產 （2）儘量遞延繳稅 • 6.企業規劃： • （1）重要職員補償（key-person policy） • （2）經營權買賣議及股票贖回計畫(Stock • Redemption Plans) • （3）保險費與給付分離計畫 （split-dollar • policy）

  22. Second-to-die-life insurance • 保險承保兩位（或更多）的被保險人，並且在第二位死亡或最後一位死亡時才支付保險金。 • 在美國遺產稅法中，第一位配偶死亡後，遺贈給生存配偶的資產可以免課聯邦遺產稅（Federal estate taxation），生存的配偶死亡之後，任何遺留下來的資產均須課遺產稅，其稅率達50%或更高。

  23. 重要職員補償（key-person policy） • 重要職員補償之目的在於確保因重要主管或其他員工死亡或失能而導致企業盈餘之損失。

  24. 經營權買賣議及股票贖回計畫(Stock Redemption Plans) • 此合約約束生存股東（採交互買賣）或公司（股票贖回）按約定之價格購買死亡股東之股票，同時它強迫死亡股東之遺產須出售其股票給生存股東（稱交互買賣者cross purchase）或給公司（稱股票贖回者）。在股東間有人死亡時，壽險保險金由公司或生存股東購買或向其遺產回收死亡者之股票，以確保生存者之企業前景，並且遺產受益人收到現金而非一種投機性的權益。

  25. 保險費與給付分離計畫（splite-dollar policy） • 金額的分割壽險是為提供資金來源而用個別簽發的CV壽險的一種安排。它是一種資金籌措方式並非保單的一種，此安排將死亡給付，生存給付等分開，並且保費都可能分開，因此取名為金額分割保險或保險費與給付分離計畫 被當成福利時，往往被用來： • （1）當做員工受益人之死亡給付【NAR】 • （2）當做給雇主支付保費部份之補償【CV】。

  26. 萬能壽險(Universal Life Insurance) • 萬能壽險保單內的解約金價值，會跟隨利息走勢而變動，是屬於對利率敏感(interest- sensitive)的保險種類。它提供了富彈性的保費和保額。保費的投資標的以債券為主。為目前美國和加拿大市場上的主流產品。

  27. UL商品設計 @富彈性的保險費與保險金額 @有保證的最低利率，又享有高利率帶 來的高回報 @保單運作的透明性 @Options A與Options B

  28. Ａ型保單（Options A）A型保單的淨危險保額(Net Amount at Risk , NAR)是每一保單期間（通常是每月）調整，使現金價值與NAR之總和等於一平準的死亡給付。若現金價值增加，其NAR會以同樣相等的金額減少，反之亦然，此選擇能提供與傳統壽險相同之保障。 F=NAR↓+CV↑ 平準式死亡給付 Corridor 10000 NAR CV Options A. Level Death Benefit

  29. B型保單（Options B）B型保單之死亡給付等於其平準NAR與死亡當時 現金價值之和。如果現金價值增加，其總保單死亡給付將隨現金價值增加而增加。 ※NAR更大，每月死亡成本亦高∴B型會導致更高的死亡成本。 F=NAR+CV【△CV】 平準式NAR Increase death benefit 10000 NAR CV Option B. Level net amount at Risk

  30. UL的作業程序 Interest P 應付費用 CV 月度費用 其他費用,貸款,提現

  31. 變額萬能壽險(Variable Universal Life Insurance) • 變額萬能壽險以英文名稱的字首VUL著稱，又稱為彈性保費變額壽險（Flexible-Premium Variable Life）。除了保持萬能保險原有的彈性外，它還可以讓客戶選擇自己喜愛的投資組合，例如信託基金、存款、股票指數或債券等。

  32. UL & VUL

  33. VUL特點 • 在某限度內可自行決定繳費時間及支付金額。（彈性保費） • 任意選擇調高或降低保額。（彈性保障） • 保單持有人自行承擔投資風險。（投資選擇） • 現金價值會高低起伏，也可能降低至零，此時若未再繳保費，該保單會因而失效。變額萬能壽險與變額壽險一樣，沒有保證的投資收益或現金價值。 • 置於分離帳戶中的基金規定用以支援該基金來源的保單，與保險公司一般帳戶的資產是分開的。

  34. 投資型保險與共同基金的差異

  35. 變額年金（Variable Annuity） • 年金和人壽保險有許多相同的原理，兩者都非常倚重時間因素及複利，也都依既定的利率去累積（或消耗）資金。年金是保險的一種，它提供被保險人因為長壽而沒有收入的保障。人壽保險提供過早死亡的保障，年金則是相反，它保障被險人活得太久的風險。年金受領人在活過平均餘命後可以繼續領取年金，就其超過保險人所預測的年齡仍生存這點而言，保險人以生存成本(survivorship charge)來負擔風險。

  36. 變額年金歷年銷售額

  37. 變額 vs 定額年金

  38. 美國變額年金的銷售通路

  39. 變額年金的運用 變額年金的潛在客戶有： 1.想要為退休而儲蓄者 2.目前正在投資共同基金者 3.任何需要長期且不受通貨膨脹影響的收入 者

  40. 指數年金(Index-Linked Annuity) • 指數金亦稱市場價值年金（market value annuity，MVA）或稱市場價值調整年金（market value adjusted annuity）。其資產仍然投資在保險人的一般帳戶（不屬投資型商品）中，所以擁有變額年金所缺少的利率保證。但它又與傳統的定額年金不同，它的收益與一般市場利率呈反向變動，其方式就如同債券價格會隨利率的變動而漲跌。

  41. 指數年金保單價值與下列指數連結 （1）無息美國政府公債 （2）美國S&P500指數基金 （3）美國NASDAQ指數基金

  42. 指數年金 • （1）點對點法 • （2）高標法 • （3）年增法 • （4）低標法 • （5）多年期增加法 • （6）數位法

  43. 傳統型年金 指數年金 變額年金 保險費 固定 彈性 彈性 繳費日期 固定 彈性 彈性 繳費期限 固定 彈性 彈性 年金給付 開始日 依照保險公司商品的設計 要保人自行決定年、月、日 要保人自行定年、月、日 投資方式 由保險公司決定資金投資運用的方式 由保險公司決定資金投資運用的方式 由要保人決定資金投資運用的方式 年金金額 於簽訂契約當時即可知 於簽訂契約當時無法得知 於簽訂契約當時無法得知 宣告利率／預定利率 沒有宣告利率，但有固定的預定利率 每年視保險公司的投資效益與市場利率走勢調整宣告利率 沒有宣告利率 投資風險 完全由保險公司承擔投資風險 由保險公司與要保人共同負擔投資風險 由要保人負擔投資風險

  44. 保本率與參與率

  45. 運用策略-結構型債券 （Structure Note）之基本模式 $0 $25 投資本金 $100 ∞（參與率） $60 到期還本$100 $15

  46. 債券結構 = 固定收益 + 選擇權 • 先決定保本 (保息) 程度, 如 128 % (即 6 年後每單位債券至少可贖回 $128) • 決定投資於固定收益的金額，使 6 年後之本利和為 $128 (亦即 6 年後 $128 之現值) • 投資本金減去投資於固定收益的部份後，剩餘部份用來購買股價選擇權以追求更高的收益

  47. 如何挑選好的指數連動產品 • 慎選發行人 • 債信評等優良(credit risk) • 良好商譽及發行記錄 • 產品本身架構 • 充分了解到期時收益之計算方式 • 相關風險(匯率,流動性) • 保管機構 • 債券應存放於安全的保管銀行

  48. 比較

  49. 正反浮動利率債券

  50. LIBORLondon Interbank Offered Rate 倫敦國際銀行同業間從事歐洲美元資金拆放的利率，為國際資本市場上美元貸款的計息參考基礎。 • 倫敦國際銀行同業間從事歐洲美元資金拆放的利率，拆放期限可從短期的隔夜至長達5年，當中以3個月期或6個月期最為常見。 • 倫敦是歐洲通貨聯合貸款之最主要市場，實際貸款利率會以LIBOR為基礎，再加減碼而定。 • LIBOR經常被用來作為訂定放款利率的基準，也作為浮動利率債券的指標利率，同時也是利率衍生性商品的標的物。英國銀行公會（British Bankers Association，BBA）每天都會公告官方的LIBOR，作為各種利率衍生性商品的清算利率 • LIBOR利率水準是在每天早上11點，由倫敦之德意志銀行(Deutsche Bank)、西敏寺銀行(National Westminster)、摩根銀行(Morgan Guarantee)、東京三菱銀行(Bank of Tokyo&Mitsubishi)法國巴黎國家(Banque Nationale de Paris)銀行等五家主要銀行協商議定。

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