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第二章 财务管理的价值观念

第二章 财务管理的价值观念. 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价. 第一节 时间价值. 一、时间价值的概念 二、复利终值和现值的计算 （一）复利终值 概念： 1 、复利 P36 2 、终值 P36 终值的一般计算公式： FV n =PV （ 1+i ） n 式中： FV n —— 复利终值 PV —— 复利现值 I —— 利息率 n —— 计息期数 例：见 P37. （二）复利现值. 1 、概念：（ 1 ）复利现值 P38 （ 2 ）贴现 P38

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第二章 财务管理的价值观念

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Presentation Transcript

  1. 第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价

  2. 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 二、复利终值和现值的计算 （一）复利终值 概念：1、复利P36 2、终值P36 终值的一般计算公式： FVn =PV（1+i）n 式中： FVn ——复利终值 PV ——复利现值 I ——利息率 n ——计息期数 例：见P37

  3. （二）复利现值 1、概念：（1）复利现值P38 （2）贴现 P38 （3）贴现率P38 2、公式：见P38 3、例题：见P38 三、年金终值和现值的计算 什么是年金？见P39 普通年金（后付年金） 年金 即付年金（先付年金） 延期年金 永续年金

  4. （一）后付年金 1、后付年金终值 （1）概念：见P39 （2）公式： 设：A——年金数额 i ——利息数 n ——计息期数 FVAn——年金终值 FVAn=AFVIFAi,n =AACFi,n FVIFAi,n——年金终值系数 （3）例题：见P41

  5. 2、后付年金现值 （1）概念：见P42 （2）公式：见P42 （3）例题：见P44 （二）先付年金 先付年金的概念：见P44 1、先付年金的终值 公式：Vn=A·FVIFAi,n+1-A =A ·(FVIFAi,n+1-1) 例题：见P45

  6. 2、先付年金的现值 （1）公式： V0= A·PVIFAi,n ·（1+i） 另：V0= A·PVIFAi,n-1+A = A ·（PVIFAi,n-1+1） （2）例题：见P46 （三）延期年金 1、延期年金的概念：见P47 2、延期年金的现值公式： Vo=A·PVIFAi,n · PVIFi,m 另：Vo =A ·PVIFAi,m+n- A · PVIFAi,m =A ·（PVIFAi,m+n- PVIFAi,m） 例题：见P47

  7. (四)永续年金 1、概念:见P48 2、公式：见P48 3、例题：见P48 四、时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量现值的计算P49 （二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值P50 （三）计息期短于一年时时间价值的计算P52 （四）贴现率的计算P53

  8. 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 按风险的程度可把企业财务决策分为三种类型： （一）确定性决策 （二）风险性决策 （三）不确定性决策 二、单项资产的风险报酬P56 （一）确定概率分布 （二）计算期望报酬率 （三）计算标准离差 （四）计算标准离差率 （五）计算风险报酬率

  9. 三、证券组合的风险报酬 （一）证券组合的风险 1、可分散风险（非系统性风险或公司特别风险） 2、不可分散风险（系统性风险或市场风险） 总结： 1、一种股票的风险由两部分组成：可分散风险和不可分散风险； 2、可分散风险可通过证券组合不消减，而大部分投资者正是这样做的； 3、股票的不可分散风险由市场变动而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。

  10. （二）证券组合的风险报酬 1、证券组合的风险报酬概念P69 2、公式： Rp=βp(Km-RF) 式中: Rp——证券组合的风险报酬率 βp——证券组合的β系数 Km——所有股票的平均报酬率，也就是市场上所 有股票组成的证券组合的报酬率，简称市 场报酬率 RF——无风险报酬率，一般用国库券的利息率来 衡量 3、例题：见P69

  11. （二）风险和报酬率的关系 1、资本资产定价模型 Ki=RF+βi(Km+RF) Ki ——第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率 RF ——无风险报酬率 βi ——第i种股票或第i种证券组合的β系数 Km ——所有股票的平均报酬率 2、例题和说明：P70—P73

  12. 第三节 利息率 一、利息率的概念与种类 （一）概念 利息率简称利率，是衡量资金增值的基本单位也就是资金的增值同投入资金的价值之比。 （二）种类 P74 按利率之间的变动关系 基准利率 套算利率 按债权人取得的报酬情况 实际利率 名义利率 根据在借贷期内是否不断调整 固定利率 浮动利率 根据利率变动和市场的关系 市场利率 官定利率

  13. 二、决定利息率高低的基本因素 由供求关系来决定，见P76~78 三、未来利率水平的测算 1、 一般而言，资金的利率由三部分构成： 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 2、利率的一般公式： K=Ko+IP+DP+LP+MP 式中：K ——利率（指名义利率） Ko——纯利率 IP——通货膨胀补偿 DP——违约风险报酬 LP——流动性风险报酬 MP——期限风险报酬

  14. 第四节 证券估价 一、债券的估价 （一）债券投资的种类与目的 短期债券投资 长期债券投资 （二）我国债券及债券发行的特点 1、国债占有绝对比重； 2、债券多为一次还本付息，单利计算，平价发行； 3、有的企业债券虽然利率很低，但带有企业的产品配额，实际上是以平价能源、原材料等产品来还本或付息。

  15. （三）债券的估价方法 1、一般情况下的债券估价模型 见P85 2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型 见P85 3、贴现发行时债券的估价模型 见P86 二、股票的估价 （一）股票投资的种类及目的 1、种类 普通股 优先股 2、目的 盈利 控制

  16. （二）股票估价的般方法 1、短期持有股票 模型见P87 2、长期持有股票 模型见P88 3、长期持有股票，股利固定增长 模型见P88

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