Innovaciones tecnológicas y oscilaciones cíclicas

1. Curso: Indicadores bursátiles UNED Pontevedra, 7-11 Julio 2003 Innovaciones tecnológicasy oscilaciones cíclicas Antonio Pulido Universidad Autónoma de Madrid

2. Esquema general de contenido • ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? • Innovación, cotización bursátil y crecimiento • Predicción e innovación • Nueva Economía y ciclo • La Ampliación como innovación

3. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? Fuente dominante de inestabilidadde una economía según escuelas Fuente: Snowdon, Vane y Wynarczyk, A modern guide to macroeconomics An introduction to competing school of thought, Edward Elgar 1995

4. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? Crecimiento económico y tecnológico en EEUU1955-85, según Plosser (1989) Porcentaje de variación

5. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? Implicaciones de la teoría del ciclo real • Dado que la inestabilidad es el resultado de agentes económicos racionales, optimizando su respuesta a cambios en el entorno económico, las fluctuaciones observadas no deberían verse como desviaciones sobre una tendencia ideal de la producción que reduce el bienestar. • La idea de que el gobierno debería intentar reducir estas fluctuaciones es un anatema para los teóricos del ciclo real • Las fluctuaciones económicas son respuestas óptimas a la incertidumbre en la tasa de progreso tecnológico

6. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? Implicaciones de la teoría del ciclo real • Un cambio tecnológico implica mayor capacidad de oferta y una caída de precios para una demanda nominal dada • Aumenta el salario real y el empleo es elástico al salario (intertemporal substitution of leisure), incrementándose recursos productivos y producción

7. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? innovación Y (logaritmo PIB) z Tendencia determinista con término de error Tiempo Impacto temporalmente limitado de una innovación: «trend reverting» (¿shock de demanda o monetario?)

8. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? innovación Y (logaritmo PIB) Tendencia estocástica ARIMA (p,1,q) Tiempo Impacto permanente de una innovación: camino aleatorio con deriva (¿shock tecnológico?)

9. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? ¿Qué es una innovación? • En el análisis de series temporales (ARIMA y variantes) innovación es el componente de perturbación. • Tipos de innovaciones relevantes: • Innovación tecnológica de procesos y productos I+D innovación difusión • Innovación organizativa: estructura y gestión de empresas e instituciones • Innovación social: cambio legal, político o institucional • Choque sociopolítico: conflictos militares, alteraciones geo-estratégicas • Intervención de política económica medidas de política fiscal, monetaria, etc...

10. 1. ¿Son las innovaciones las fuerzas motores de los ciclos? Hechos estilizados sobre tendencias (Pulido (2000), Economía en Acción) • Aunque existe una tendencia predominante a largo plazo de carácter creciente y habitualmente no lineal (lo que implica tasas no constantes), los grandes acontecimientos que jalonan la historia de la humanidad suponen puntos de ruptura en esa tendencia, con peculiaridades propias de cada país. • Para períodos más cortos (de sólo algunas décadas) las tasas de variación pueden mantenerse relativamente constantes, con las inevitables oscilaciones. • En líneas generales, la época dorada de la postguerra se presenta, para los países desarrollados y especialmente para Europa, como un período de aceleración del crecimiento con una perspectiva histórica amplia.

11. 2. Innovación, cotización bursátil y crecimiento La burbuja tecnológica: algunos máximos del Nasdaq Composite Index

12. 2. Innovación, cotización bursátil y crecimiento Una crisis con doble detonante Antecedente Sobrevaloración bursátil y optimismo exagerado de futuro Detonante 1 Corrección bursátil y pérdida de confianza Detonante 2 11S y reacción Consecuencias inmediatas (directas) Consecuencias indirectas e inducidas Internas En el resto del mundo

13. 2. Innovación, cotización bursátil y crecimiento Efectos del mercado de valores sobre la actividad económica en una selección de países industriales

14. 3. Predicción e innovación El reto de la predicción «¿Se pueden predecir con algún grado de confianza las ondas a largo plazo y otros ciclos? Si queremos predicciones concretas y tiempos precisos, la respuesta es un rotundo no. No hay manera de predecir cuándo empezará la nueva depresión (incluso si suponemos que va a haberla) o lo profunda que será... Sólo hay una cosa segura: que después de un largo boom, la recesión es inevitable... (La predicción) es como tener un sistema de radares de seguimiento vigilando un posible ataque enemigo. No puede decirnos cuándo se lanzará el ataque, pero puede prevenirnos una vez que está en camino» S.G. Makridakis (1993) Pronósticos. Estrategia y planificación para el siglo XXI

15. 3. Predicción e innovación Las causas últimas de los grandes cambios • Un acontecimiento excepcional y frecuentemente imprevisible a priori, al menos en sus aspectos concretos y en el momento preciso: choques del petróleo, crisis bursátil, conflicto bélico de amplias repercusiones, crisis por impago de la deuda internacional, cambios geopolíticos de amplia dimensión, etc. • Una concentración de cambios tecnológicos con su impacto sobre la aceleración de inversiones. • Un aumento continuado de algunos desequilibrios básicos de la economía de un país que terminan llevando, no se sabe bien cuándo ni a qué nivel, hacia una política económica diferente. • Un brusco cambio de expectativas originado de forma externa y que provoca reacciones en cadena de los agentes económicos. • Efecto contagio de un ciclo económico iniciado en las economía líderes del mundo, como consecuencia de los diferentes aspectos anteriores.

16. 3. Predicción e innovación Acontecimientos que han alterado sensiblemente el ciclo económico mundial (tasas de variación real del PIB) Primer choquedel petróleo(1973/74) Segundo choquedel petróleo(1979/80) Crisis del Sudeste Asiático(1997/98) Terrorismo islámico(2001) Conflicto Irak-Kuwait (1990/91)

17. 3. Predicción e innovación Cambios en la estrategia de predicción • Estrategia de “optimalidad teórica” (Makridakis y Hibon, 2000) • El modelo es una representación “aceptable” de la economía • La estructura de la economía permanecerá a futuro relativamente constante • Un buen modelo deducido del pasado suministrará, en general, buenas predicciones. • La fiabilidad de la predicción declina según el horizonte de predicción se aleja. • Los intervalos de predicción históricos deben ser una buena guía sobre los errores de predicción futuros

18. 3. Predicción e innovación Cambios en la estrategia de predicción • Estrategia alternativa (Hendry y Clements, 2002) • Todos los modelos presentan especificaciones incorrectas • Todas las economías están sujetas a importantes ajustes no anticipados • El propio criterio del modelizador puede mejorar el buen funcionamiento del proceso predictor • Los intervalos de predicción calculados pueden ser fuertemente erróneos respecto a la incertidumbre de la predicción

19. 4. Nueva Economía y ciclo Efectos sobre mayor estabilidad y duración del ciclo coyuntural

20. 4. Nueva Economía y ciclo Oscilaciones comparativas de PIB, inversión fija e inversión TIC en EEUU (% variación anual a precios constantes. Deflactores hedónicos)

21. 4. Nueva Economía y ciclo Oscilaciones comparativas de PIB, inversión fija e inversión TIC en EEUU (% variación anual a precios constantes. Deflactores hedónicos)

22. 4. Nueva Economía y ciclo Detalle trimestral de PIB, inversión fija y ordenadores + periféricos en EEUU (tasa de variación intertrimestral desetacionalizada y anualizada, con datos deflactados)

23. 5. La Ampliación como innovación Efectos económicos de la ampliaciónsegún expertos empresariales

24. 5. La Ampliación como innovación Efectos económicos de la ampliaciónsegún expertos empresariales

25. Intensificación de los flujos inversores en países de la ampliación (52%) Mayor crecimientos en los países de la ampliación (48%) Los efectos sobre crecimiento en los países actuales miembros dependerá de la política interna (38%) Los nuevos países tardarán en adoptar el euro entre tres y cinco años (58%) Nuevos mercados de consumo (61%) Bajo coste laboral (57%) Nuevas posibilidades de socios (45%) Acceso a mano de obra altamente cualificada (37%) Nuevas oportunidades de outsourcing (37%) Oportunidades de adquisiciones (36%) Intensificación en los flujos inversores de mi empresa en los países de la ampliación (21%) 5. La Ampliación como innovación Impactos macroeconómicos y empresariales de la ampliación Macroeconómicos Empresariales

26. 5. La Ampliación como innovación Importancia relativa de los países de la ampliación para las exportaciones y las importaciones españolas(% del total)

27. 5. La Ampliación como innovación Principales sectores exportadores e importadores de España en relación con los países de la ampliación(% del total en 2002)

28. 5. La Ampliación como innovación Comercio intraindustrial(% sobre el total de comercio)

29. 5. La Ampliación como innovación Entorno favorable para las empresas

30. 5. La Ampliación como innovación Sectores ganadores y perdedores con la ampliación(porcentaje neto de respuestas “ganadores” menos “perdedores”)

31. 5. La Ampliación como innovación Sectores ganadores y perdedores con la ampliación(porcentaje neto de respuestas “ganadores” menos “perdedores”)

32. Curso: Indicadores bursátiles UNED Pontevedra, 7-11 Julio 2003 Innovaciones tecnológicasy oscilaciones cíclicas Antonio Pulido Universidad Autónoma de Madrid