財務報表分析期末報告

1. 財務報表分析期末報告 • 航運產業 新興公司(2605)v.s.裕民(2606) 組別:第十五組 組員: 495A0003 謝佩芸 495A0008 陳宜君

2. 新興航運股份有限公司(2605)

3. 係國內最具規模散裝貨航運公司之一，截至目前為止，具有逾40年的歷史，總載重噸位逾243餘萬公噸（含子公司噸位），至2011年，預計將達325餘萬公噸，船隊規模可謂雄厚，主要客戶包括有國內及世界上知名鋼鐵公司、電力公司及航運業經營者，並多與其訂有長期貨運或租船合約。因此，受到經濟景氣循環變動的影響程度，相較於其他海運業者更為緩和，未來發展，應對全球物資需求加上中國大陸發展內地基礎建設，所以世界性的糧食消費，鋼鐵、電力需求，將有增無減。這將促使以大宗物資為主的，如穀類、礦砂與煤炭等散裝貨的海運等。係國內最具規模散裝貨航運公司之一，截至目前為止，具有逾40年的歷史，總載重噸位逾243餘萬公噸（含子公司噸位），至2011年，預計將達325餘萬公噸，船隊規模可謂雄厚，主要客戶包括有國內及世界上知名鋼鐵公司、電力公司及航運業經營者，並多與其訂有長期貨運或租船合約。因此，受到經濟景氣循環變動的影響程度，相較於其他海運業者更為緩和，未來發展，應對全球物資需求加上中國大陸發展內地基礎建設，所以世界性的糧食消費，鋼鐵、電力需求，將有增無減。這將促使以大宗物資為主的，如穀類、礦砂與煤炭等散裝貨的海運等。

4. 裕民股份有限公司(2606)

5. 裕民航運股份有限公司，於民國七十三年由原裕民運輸公司改組成立，專業經營船舶運送業、船舶買賣及船務代理業，七十九年十二月八日股票公開上市，為遠東集團國內八大上市公司之一。裕民航運股份有限公司，於民國七十三年由原裕民運輸公司改組成立，專業經營船舶運送業、船舶買賣及船務代理業，七十九年十二月八日股票公開上市，為遠東集團國內八大上市公司之一。 • 秉持著遠東人『誠、勤、樸、慎』與『創新』的企業精神，落實『以航運核心專長為基礎』、『建立裕民為世界級的物流運輸公司』、『成為顧客、員工及投資者的第一選擇』的願景。 • 承運亞洲水泥公司東泥西運業務及外銷市場，提供水泥及石灰石運銷之運載服務。目前船隊有提供礦砂、燃煤、穀物、鋼材等乾散貨之運載服務。 • 裕民公司自有資金充足，財務結構健全，以台灣為企業營運總部，佈局全球運籌發展，轉投資裕民航運（新加坡）私人有限公司及裕民航運（香港）有限公司，並設立上海及廈門代表處，深耕大陸市場。透過與同業策略聯盟成立航運公司，擴大經營規模，為公司的永續成長，向前邁進。

6. 一、短期償債能力 1.流動比率 2.速動比率 3.應收帳款週轉率 二、長期償債能力 1.負債比率 2.利息保障倍數 3.長期資金適合率 三、獲利能力 1.營業利益率 2.稅前淨利率 3.稅後淨利率 四、經營能力 1.總資產週轉率 2.固定資產週轉率 3.應收帳款週轉率 財務報表比率分析

7. 一、短期償債能力 １.流動比率： • 流動比率=流動資產 / 流動負債 • 其主要係衡量公司之短期性流動性資產是否大於短期性流動負債，用以說明公司短期資金調度及短期償債能力。 • 一般而言，此項比率若能大於2，表示公司資產流動性佳並足以應付短期資金需求。

8. 流動比率分析圖表 • 流動資產屬於企業一年內可以變現的資產項目，而企業需要以流動資產來清償流動負債。

9. 短期償債能力、 • 2. 速動比率= 速動資產 / 流動負債 • ＊速動資產 = 現金 + 短期投資 + 應收帳款淨額 • = 流動資產 – 存貨 – 預付費用 • 流動資產中扣除流動性及變現性較差之存貨，並將已現金流出之預付費用扣除，所呈現之高度變現性資產，即為速動資產。因扣除存貨部份，因此一般而言，公司之速動比率若大於1，則表示其流動性足夠支應短期性債務，對公司資金調度將偏向正面。 • 若一家公司之流動比率大於1，但速動比率小於1，一定要探究其原因，若因存貨持續增加造成速動比率突然下降至1以下，應對公司存貨增加原因進行深入了解，若起因於短期因素造成，並可很快降低則尚可，倘若起因於下游景氣趨緩，則應提高警覺，盡量保守看待！

10. 速動比率分析圖表 • 速動比率即就衡量這些變現能力較佳的速動比率，能夠清償流動負債的程度。

11. 短期償債能力、 • 3.應收帳款週轉率 = (應收帳款＋應收票據）/銷貨淨額 • 公司的應收帳款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收帳款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。 • 應收帳款週轉率就是反映公司應收帳款週轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收帳款轉為現金的平均次數。用時間表示的應收帳款週轉速度為應收帳款週轉天數，也稱平均應收帳款回收期或平均收現期。它表示公司從獲得應收帳款的權利到收回款項、變成現金所需要的時間。

12. 應收帳款週轉率分析圖表 • 應收帳款週轉率可以有效的評估應收款項之回收及變現的質。

13. 二、長期償債能力 • 1.負債比率 • 負債比率顯示公司的資金中，外來資金所佔比例的高低，衡量企業每一元的資產中有多少是舉債而來的。 • 對債務人而言，比率越小，保障程度越高；對股東而言，除了財務風險以外，尚需考慮財務槓桿因素。負債是企業的負擔，負債比率越高，表示企業的資金大部分是由舉債而來，如果負債比率超過一般同業水準太多，一旦周轉不靈，便有倒閉的可能。反之，負債比率過低將失去對財務槓桿的運用，負債的比率越高，相對的企業破產風險越大，對於長期債權人越不利。

14. 負債比率分析圖表 • 以安定性而言，財務結構為企業長期償債能力，負債比率愈高表示財務結構愈差。

15. 長期償債能力 • 2.利息保障倍數=純益/銀行利息費用支出 • 在衡量企業以其營業利益償還利息支出的倍數,是債權人衡量其債權全性的指標。 • 利息保障倍數低：借貸太多 賺得太少,獲利能力差

16. 利息保障倍數分析圖表 • 利息保障陪數是在衡量公司盈餘可以支應利息的程度，通常指的盈餘是已先償還利息且已繳交所得稅。

17. 長期償債能力 • 3.長期資金適合率 ＝（淨值＋長期負債）／固定資產 • 長期資金適合率為長期資金佔固定資產的比例，指的是固定資產的長期資金來源，比率愈高表示資金來源愈穩定。

18. 長期償債能力分析圖表 • 該比率用來衡量長期資金來源(股東權益+長期負債)支應長期資產主要為固定資產淨額，一般而言長期資金占固定資產比率愈高，資金配置較為穩健。

19. 三、獲利能力 • 1.營業利益率 ＝(營業收入－營業成本－營業費用)/營業收入*100％ • 比率越高，表示獲利率越高。營業利益率為公司每創造1元的營收所能得到的獲利，為反映一家公司本業獲利能力的指標。由於營業利益的計算已將過程中所耗用的一切成本均列入考量，因此在關注本業的獲利能力時，營業利益率便為重要指標。與毛利率概念相同，當營業利益率發生變化時，通常代表著公司體質發生轉變，例如新產品效益出現、規模經濟量顯現或是管理能力的提升等等，這些公司體質轉佳的效益都會顯現在營業利益率數字中。

20. 營業利益率能力分析圖表 • 在營業利益率上，新興一開始數字衝得很高，但是卻每況越下，2008年開始呈現獲利下滑的趨勢，甚至出現負數，到2009年負數高達81.19，容易讓投資人沒有投資的信心，而裕民則是與新興及同業比較上，呈現平穩且逐步上升的數字，以營業利益率來看，裕民在此有較佳的獲利能力。

21. 獲利能力 • 2.稅前淨利率 ＝（稅前淨利／營業收入淨額）＊100% • 稅前淨利有包含營業利益+營業外收入合計－營業外支出合計, 因此稅前淨利率是公司整個資產經營運作的成果．忠實反應公司經營狀況！ • 稅前淨利高於營業利益就是代表公司有營業外收入 • 營業外收入包括投資收益、匯兌收益、租金收入、利息收入等與本業無關收入的關係，使稅前淨利高於營業利益

22. 稅前淨利率分析圖表 • 而就稅前淨利率來分析，稅前淨利高於營業利益就是代表公司有營業外收入，營業外收入包括投資收益、匯兌收益、租金收入、利息收入等與本業無關收入的關係，使稅前淨利高於營業利益，而新興公司在營業利率上，雖然數字呈現負數，但在稅前淨利上卻是三者中最高的，那表示公司有較多的營業外收入，裕民公司仍舊維持平穩發展沒有太大起伏的狀況。

23. 獲利能力 • 3.稅後淨利率 =稅後淨利/銷貨收入淨額*100% • 淨利率越高，表示公司賺錢能力強。 • 營業毛利率賺, 但營業利益率稅前淨利率卻是賠,可能是產品毛利率低，營業費用太高，業外收入差。 • 營業毛利率賠，但營業利益稅前淨利率卻是賺，可能是產品毛利率高，營業費用太低，業外收入較高。

24. 稅後淨利率分析圖表 • 在稅後淨利率上的比較，雖然三者稅前與稅後的淨利率並沒有太大的差異，但新興公司近幾年在營業利益率上，有負字的出現，然而卻在稅後與稅後淨利率上是最高的，表示新興公司的外部收入佔利益的大多數，依公易長期營業的立場來看，雖然在財報上的數字會比同業或是裕民來的美，但在長時間的經營上風險很大。裕民公司不論是營業利益率、或是稅前與後的淨利率表現，大多呈現在平穩的表現，會較容易得到投資者好的評價。

25. 四、經營能力 1.總資產週轉率=營業收入/總資產 • 總資產週轉率高 (1)公司以較少資產,創造較多營業收入,營運好 (2)閒置資產少,資金壓力小 • 總資產週轉率低 (1)未充分運用資產,經營效率低 (2)可能有過多資產,資金壓力大!

26. 總資產週轉率分析圖表 • 新興和裕民的總資產週轉率與同業來比，都較為低，有可能是未充分運用資產,使得過多資產,資金壓力大，經營效率與同業比，較差。但若只是新興與裕民間的比較，新興一開始的正數很高，但在這幾年卻突然大幅下滑，與前幾年落差甚大，表示經營效率上有可能出現問題，過大的數字起伏，較容易讓投資者產生疑慮，而裕民依舊呈現在平穩的走向。

27. 經營能力 • 2. 固定資產週轉率 = 銷貨額／淨固定資產 • 用以衡量公司廠房、機器設備、土地等固定資產的使用效率。

28. 固定資產週轉率分析圖表 • 再以固定資產率分析，新興公司裕民皆不如同業，但前幾年新興數字明顯高於裕民，表示在固定資產的運用效率上比裕民佳，但在近年來，卻開始往下掉，尤其在2009年開始的報表數字表現，都比裕民來得低，表示經營效能開始出現退步的趨勢，需要更長時間的觀察。

29. 總結論 • 以上分析比較下來，雖然新興公司在前幾年的比率上較佔優勢，但約在2008年底到2009年開始，整體營運開始走下坡，而裕民公司雖然沒有極高的正向數值，但近三年來的財報表現一直都是平穩走向，表示公司是穩健的成長，若以投資人的角度來看，會較偏向選擇裕民公司。