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認識指數期貨

認識指數期貨. 吳勝景. 意義 約定未來某一時點以現在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。. 起源 由農產品交易衍生而來，起因於價格波動過大。芝加哥首先於 19 世紀末期成立 CBOT 交易所。. 期貨（ Futures ）之起源與意義. 在台南的鄉下 ……. 陳桑為小麥田農. 郭桑則在陳桑田邊開設了 一家麵粉場. 生活中的範例. 未來充滿不確定性. 陳桑怕小麥價格下跌 — 每天辛苦耕田但血本無歸 郭桑怕小麥價格上漲 — 製造成本增加. 遠期契約.

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認識指數期貨

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Presentation Transcript

  1. 認識指數期貨 吳勝景

  2. 意義約定未來某一時點以現在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。意義約定未來某一時點以現在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。 起源由農產品交易衍生而來，起因於價格波動過大。芝加哥首先於19世紀末期成立CBOT交易所。 期貨（Futures）之起源與意義

  3. 在台南的鄉下…… 陳桑為小麥田農 郭桑則在陳桑田邊開設了 一家麵粉場 生活中的範例

  4. 未來充滿不確定性 • 陳桑怕小麥價格下跌—每天辛苦耕田但血本無歸 • 郭桑怕小麥價格上漲—製造成本增加

  5. 遠期契約 • 陳桑種了100公斤的小麥，三個月後小麥就要收割了，預計每公斤小麥售價要30元才會賺錢。三個月後小麥要多少錢？ • 郭桑也擔心如果小麥每公斤超過30元，他的成本增加，麵粉恐怕也要漲價。 • 遠期契約：陳桑可以與郭桑約定三個月後以每公斤30元交易100公斤的小麥。

  6. 生活中的期貨範例 • 於是陳桑與郭桑分赴期貨市場： • 陳桑—放空小麥期貨（30元/公斤）；若收割時價格真的下跌，則買進小麥期貨填補損失。 • 郭桑—買進小麥期貨（30元/公斤） ；若進貨時價格真的上漲，再賣出小麥期貨取得利益，填補因上漲所衍生之購置成本。

  7. 三個月後小麥價格如下，陳先生收益？ • 20元/公斤 • 現貨：100*20=2000 • 期貨：100*10=1000 • 30元/公斤 • 現貨：100*30=3000 • 期貨：100*0=0 • 40元/公斤 • 現貨：100*40=4000 • 期貨：100*-10=-1000

  8. 芝加哥期貨交易所 • 直到1848年美國成立芝加哥期貨交易所，期貨的交易方式便成型了。期貨並非貨物，只是一張允諾買進或賣出貨物的契約，此外為了創造流通市場，在集中交易市場交易，期貨契約必須符合幾項條件： • 一、契約標準化，針對契約的訂定統一標準，方能夠集中競價。 • 二、採取每日結算制度並由結算所統一負責，以降低違約風險。 • 三、以公開競價的方式決定合約價格，期能使參與者根據最新資訊作出判斷。

  9. 每日結算制度 結算所的功能：作為買方的賣方及賣方的買方

  10. 每日結算制度 • 結算制度 • 結算所負責承擔買賣雙方的履行義務。 • 買賣任一方違約，由結算所負責。 • 結算會員資格要求嚴格，保障交易人權益。

  11. 指數：S&P500、台股期貨 利率：T-Bond、歐洲美元 能源：原油、天然氣 外匯：馬克、日圓 金屬：黃金、白銀、銅 農產：黃豆、玉米、小麥 期貨種類

  12. 金融期貨已躍為主流 • 若依期貨的標的來看，則期貨可分為商品期貨及金融期貨，期貨肇始於商品期貨，但目前金融期貨的交易比重已至78% 躍為主流。 • 而金融期貨中利率期貨佔6成多，股價指數期貨則佔24%左右，匯率期貨則佔不到一成。

  13. 以買進臺指期貨為例 • 1點=200台幣 • 8,000點漲至9,500點—帳戶增加30萬元 • 8,000點跌至7,000點—帳戶減少20萬元

  14. 每日結算制度--以買進一口臺指期貨為例 • 原始保證金83,000元，維持保證金64,000元 • 8/8買進一口8月份臺指期貨價格8,000點 • 8/9上漲至8,100點，保證金？ • 8/12下跌至7,800點，保證金？ • 8/13下跌至7,500點，保證金？ • 建議應以2～3倍保證金交易一口之方式進場操作，為較佳之風險控管模式。

  15. 高槓桿特性 • 由於期貨交易僅須支付契約價值一定百分比之保證金即可，因此，具有以小搏大的高槓桿特性。 • 8,000*200=1,600,000 • 1,600,000/83,000=19.28

  16. 現有台指期貨規格表

  17. 摩根台灣股價指數期貨 • 由Morgan Stanley Capital International (MSCI)於1988年所編製 • 取樣台灣證券交易所89家上市公司股價所組成 • 成分股總市值約佔台股集中市場總市值之67％ • 由新加坡期貨交易所(SGX-DT)執行交易

  18. 現有台指期貨規格表

  19. 目前指數期貨保證金 http://www.capitalfutures.com.tw/product/deposit-tw.asp?xy=2&xt=3

  20. 期貨商品交易稅率一覽表

  21. 碰到有ROD、FOK、IOC的選項，到底下單時候要選擇哪一個呢？碰到有ROD、FOK、IOC的選項，到底下單時候要選擇哪一個呢？ • FOK﹙Fill-or-kill﹚全部成交否則取消 • ROD﹙Rest of Day﹚當日有效單 • IOC﹙Immediate-or-Cancel﹚立即成交否則取消

  22. 股價指數期貨與股票交易的比較 股票現貨交易 股價指數期貨 交易標的 個別公司股票 大盤股價指數 持有期限 無一定期限 自然人同月份契約最多可建立8000口, 法人則為16000口的限制 發行量 有限 無限 所需資金 現金交易: 100%, 融資交易: 40% 只需合約總值的5%~15% 結算時間 無需每日結算,現金交割須 T+2日 需每日結算,結算資金可動用並計利息. 交易成本 賣出課 0.3%的交易稅, 買賣均需 0.1425%的手續費 買賣均課0.004%的交易稅, 並且每口 TX 交易需200元的手續費 股息股利 有 無 操作靈活性 有融券、當日沖銷限制 可當日沖銷 下單方式 市價單、限價單 下單方式較靈活, 包括市價單、限價單、停損單、觸及市價單、開放委託等 放空限制 有融券配額限制以及平盤下不得放空之規定 無放空限制 財務槓桿 現股 1倍, 融資約 2.5倍 約 20 倍

  23. 指數期貨與證券之差異 交易台股期貨優點 • 交易成本較低 • 沒有選擇個股困擾 • 多空皆可靈活操作 • 更靈活的資金運用與風險管理

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