Agenda

1. 10:00 - 11:00 a.m. Panel: Situación global de los Mercados de capitales y la industria financiera Carlo Corazza Payment Systems Development Group Banco Mundial Juan Pablo Córdoba, Presidente, Bolsa de Valores de Colombia (BVC), representando además al Comité Ejecutivo de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB) Agenda

2. Carlo Corazza The World Bank

3. Some relevant outcomes for CSDs from World Bank Assessments and Surveys Carlo Corazza Payment Systems Development Group The World Bank ACSDA General Assembly 25-27 de Febrero 2009 Lima, Peru

4. Content • The World Bank Role • Relevant issues stemming from assessments as part of FSAPs and Regional Initiatives • World Bank Global Payment Systems Survey Findings

5. A. Overcoming Shortfalls: The World Bank Role in the Transformation Process in Payment and Securities Settlement Systems 5

6. 1. Help develop sound and efficient payment, remittance and SS systems 2. Support Access to Finance Stocktaking & Policy Advice Implementation Support • Vision & Strategy • Legal Framework • Large-Value Systems • Retail Payment Systems • Government Payments • Remittances • Securities Settlement • Oversight & Cooperation Financing: WB loans-grants, fee-based and other TA, Regional Initiatives, FSAPs, support to FIRST-funded Initiatives, Others 6

8. The World Bank Role • Leading on participating in standard setting groups (e.g. CPSS, CPSS-IOSCO, etc.) • Diagnostic stage: • Assessments through Regional Initiatives (e.g., LAC, AFR, ECA, MENA, ASIA) managed by the WB’s Payments System Development Group • Assessments through the WB-IMF Financial Sector Assessment Program (FSAP) • Surveys (e.g. WB Global Survey on payment & settlement systems) • Implementation stage • Lending projects to support comprehensive reforms • Technical assistance projects to support comprehensive or ad-hoc reforms • Knowledge dissemination: • Through publications/research, conferences, etc.

9. Some relevant issues stemming from FSAPs and Regional Initiatives assessments

10. Relevant issues stemming from FSAPs and Regional Initiatives • Legal framework: increasingly complex in a global environment. • Same goes for Governance arrangements • Protection of custody arrangements: relevant provisions in the law are necessary but not sufficient if there is no effective supervision/oversight of custody arrangements by an authority. • Risks policies and procedures: countries generally happy if a “DvP” model is in place. • In many cases there is no “true” DvP (e.g. lack of effective guarantees when model 2 or model 3 DvP are used) • Some arrangements for DvP are very expensive (e.g. pre-funding of cash and/or securities)

11. Relevant issues stemming from FSAPs and Regional Initiatives (cont.) • Operational issues: attention to issues such as resiliency and business continuity is increasing, but still is lower than the attention paid to the same issue in the case of large-value payment systems (see data from WB Global Payment Systems Survey 2008) • In some cases, lack of Transparency in rules and procedures, and as a consequence the understanding of potential risks on the side of the participants is generally insufficient • One example are the practices based on tradition (“we do it the way it has been done for many years”) rather than on a clear and comprehensive set of rules & procedures • Access to the infrastructure: an issue, especially with regard to payment systems operated by Central Banks • Regulation and oversight: lack of effective cooperation among authorities (e.g central banks and securities commissions

12. The Global Payment Systems Survey 2008

13. The Global Payment Systems Survey 2008 • Covered 142 countries • Sent only to central banks • WB Publication: • “Payment Systems Worldwide: A Snapshot. Outcomes of the Global Payment Systems Survey 2008”. • Available at: www.worldbank.org/paymentsystems

14. Eight Main Topics Covered • Legal and Regulatory Framework • Large Value Payment Systems • Retail Payment Systems • Foreign Exchange Settlement Systems • Cross-Border Payments and Remittances • Securities Settlement Systems • Key aspects of depository and ownership transfer systems for government securities and those for securities issued by the private sector • Payment System Oversight • Planned and On-going Reforms

15. Acronyms used for World regions • AFR = Sub-Saharan Africa • EAP = East Asia and Pacific • ECA = Europe and Central Asia (other than EU-NM, see below) • LAC = Latin America and the Caribbean • MNA = Middle East and North Africa • SA = South Asia • EU-15 = European Union 15 “older” members • EU-NM = European Union 12 “new” members • ODC = Other Developed Countries

16. Large-Value Payment Systems

17. System(s) used for Large-value Payments EU-15 EU-15, EU-NM LAC, SA AFR EAP SA

18. RTGS Systems Worldwide as of end-2006:(for the 142 countries that participated in the survey)

19. Value Settled through RTGS Systems in 2006: Turnover of GDP (times, simple average by region)

20. Links with CSD-SSS RTGS Systems: Sources of Liquidity

21. Typically CSDs or Exchanges performing a clearing function Participants in the RTGS system

22. Securities Settlement Systems

23. Basic Legal Framework

24. Securities Depositories – General Issues(Global and LAC Figures)Number of respondents to this question: World: 142 LAC: 30 LAC

25. Central Bank-operated Depositories and SSS (Global and LAC Figures) Number of respondents to this question: World: 61 LAC: 11 LAC

26. LAC Private Depositories and SSS (Global and LAC Figures) Number of respondents to this question: World: 87 LAC: 12

27. Business Continuity

28. Foreign Exchange Settlement Systems

29. “Organized” FX Markets vs. OTC FX Markets(% of countries with organized FX markets) Note: “Organized” market is used here for Exchange-based markets or those intermediated by Central Banks

30. “Organized” FX Markets (53 countries)

31. OTC FX Markets • Exist in 108 countries* • 51 countries reported a mechanism is in place to ensure PvP • Out of this total, 24 are members of CLS Bank (all EU-15, 8 ODCs, and South Africa) • In other OTC FX markets, the typical exposure (i.e. paying one currency before receiving the other) lasts between 2 and 24 hours, although in approximately 20% of cases it goes beyond 24 hours Note: Members of BCEAO (8 countries) and ECCB (8 countries) are counted as one in each case.

32. Concluding Remarks • The link between funds transfer systems and securities settlement systems is increasingly important for collateralization purposes • In advanced markets, new forms of Interbank Money Markets are being developed to face liquidity and reputational risks. They are more and more based on repos and other collateralized instruments • The role of CSDs to address these needs is increasingly important

33. PPP Goals Thank you Carlo Corazza ccorazza@worldbank.org +1 202 458 9735 Payment Systems Development Group The World Bank www.worldbank.org/paymentsystems

34. Juan Pablo Córdoba Bolsa de Valores de Colombia

35. EL MERCADO DE CAPITALES EN AMÉRICA LATINA Juan Pablo Córdoba Garcés, PhD Presidente

36. EL MERCADO DE CAPITALES EN AMÉRICA LATINA • Quiénes somos? • ¿Qué está pasando en la región? • Avances en integración • El papel de los depósitos • Conclusiones

37. EL MERCADO DE CAPITALES EN AMÉRICA LATINA • Quiénes somos? • ¿Qué está pasando en la región? • Avances en integración • El papel de los depósitos • Conclusiones

38. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL2008 Total: USD 33.323 billones

39. VOLUMEN TRANSADO EN ACCIONES2008 Total: USD 114.230 billones

40. CONTRATOS DE DERIVADOS2008 Total: 12.509 millones de contratos

41. FLUJOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA - 2007 Total: USD 1.804 billones

42. EL MERCADO DE CAPITALES EN AMÉRICA LATINA • Quiénes somos? • ¿Qué está pasando en la región? • Avances en integración • El papel de los depósitos • Conclusiones

43. Quiénes somos? • En la región existen: • 21 países • 17 bolsas • 23 depósitos de valores • 20 reguladores • Los mercados regionales son pequeños considerados de manera individual • Es necesario trabajar aspectos regulatorios y de infraestructura que permitan el ingreso de una mayor cantidad de capitales • La integración es un mecanismo que puede posicionar a América Latina dentro del mapa de los inversionistas internacionales

44. MAPA MUNDIAL DE ALIANZAS Múltiples ofertas por LSE de NASDAQ, DB, ICAP, Euronext y Macquarie LME considera opciones estratégicas NASDAQ vende 28% de LSE a Bolsa de Ducai DB oferta por LSE, Euronext y BME Inversión de Nymex en la Bolsa de Montreal y Listado TSX Joint Venture con ISE y ICE NASDAQ adquiere PHLX y BSX Novación del Banco Ats en Canadá NYSE adquiere AMEX TSE -Alianza estratégica con NYSE y LSE -IPO -5% de participación en SGX TSX compra la Bolsa de Montreal CME y NYMEX confirman discusiones de fusión NSE vende participación a NYSE y otros IPO DE NYMEX KRX IPO Fusión NYSE y Euronex IPO DE BME, Acercamiento con DB IPO Bolsa de Malasya IPO planeada por CBOE SGX/CBOT “JADE” joint venture, ahora solamente administrado por SGX BMV IPO CME compra CBOT MCX vende acciones a NYSE Nasdaq oferta por LSE después de la adquisición hostil del 29% NASDAQ - OMX Bolsa de Bombay vende participación a DB y SGX WSE cambia su estructura de participación y se convierte en una compañía privada ICE Adquiere NYBOT IPO BOVESPA & BM&f EUREX adquiere ISE Sydney Futures Exchange se fusiona con AMX Fusión entre BOVESPA y BM&F Hellenic Boad analiza alternativas estratégicas Nomura adquiere Instinet ICE hace una oferta por CBOT Fuente BMV

45. INICIATIVAS REGIONALES

46. EL MERCADO DE CAPITALES EN AMÉRICA LATINA • Quiénes somos? • ¿Qué está pasando en la región? • Avances en integración • El papel de los depósitos • Conclusiones

47. INICIATIVAS DE LA FIAB • La FIAB diseñó, a manera de recomendación para sus miembros, una metodología de negociación de valores de renta variable acorde con los estándares internacionales. Dicha metodología fue adoptada por la BVC para la puesta en marcha de su nuevo sistema transaccional de acciones (9-feb-2009) • La Federación se encuentra trabajando en la generación de bienes públicos regionales. • El Proyecto de Fortalecimiento y desarrollo del Mercado de Valores Regional – BID pretende apoyar el proceso de integración de los mercados de valores de la región con base en condiciones normativas y de información adecuadas. • No agota el proceso de integración operativa de los mercados, pero es el primer paso hacia dicho fin

48. COMPONENTES • Criterios de mutuo reconocimiento de la oferta pública de valores listados en las bolsas y para la habilitación de los intermediarios a ofrecer profesionalmente dichos valores en sus respectivos mercados • Homologar criterios de información de emisoras y sus valores para contar con un sistema de información de emisores a nivel regional, disponible en forma pública. • El trabajo a nivel de la Federación busca promover la complementariedad entre las bolsas miembro más allá que la competencia • Contratación de consultores para analizar los temas identificados como claves del convenio y generar los informes respectivos para las bolsas miembros:

49. 1. CRITERIOS DE MUTUO RECONOCIMIENTO a. Ofertas públicas de valores listados en las bolsas de la región • El que el registro de los valores se produciría, exclusivamente, en uno de los países y mediante una excepción, dispensa o procedimiento expedito, los podrían ser ofrecidos pública o profesionalmente en otras Bolsas de la FIAB. • Aprovecha las iniciativas de integración que ya se encuentran en curso • Reconocimiento mutuo entre los países FIAB de los valores registrados con sus autoridades locales. Se propone un Procedimiento de Reconocimiento FIAB

50. 1 2 3 4 5 PROCEDIMIENTO DE RECONOCIMIENTO FIAB Inicio de la operativa transfronteriza • La bolsa del país A solicita a su supervisor el listado de un valor aprobado por el supervisor del país B • La autoridad de B certifica a la de A que el valor cumple los requisitos FIAB • A través de las conexiones técnicas establecidas por • las Bolsas A y B para el “ruteo” de órdenes o de cualquier otra forma. El regulador de A autoriza el ofrecimiento público de los valores de B • Entre bolsas y supervisores para intercambio de información Acuerdo entre las entidades de compensación y liquidación • Después de validar los acuerdos de intercambio de información y de liquidación Acuerdo de intercambio de información • Para permitir la compensación y liquidación transfronteriza de los valores Solicitud de la Bolsa a su supervisor