如何分析农产品期货

1. PTA基本面情况 及其机会分析 研究中心 徐卫燕 如何分析农产品期货 新世纪期货研究中心

2. PX下调拖累 PTA难改弱势 自6月底反弹以来，历时整整四个月，PTA走出了阶段M型。8月中旬和8月底构筑了M型的双头顶，期间在7700-7800附近盘整近一个月，然而在10月17日，上游PX大幅下调，下游聚酯涤纶产销疲弱双重作用下，PTA触碰到弱势神经，轻而易举跌破颈线，7700位置是较好的做空入场点。总体来看，在成本支撑塌陷和下游聚酯持续低迷的情况下，后期PTA弱势格局难改。

3. 无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油、石脑油、MX价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响，PX价格顺势大幅阴跌。无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油、石脑油、MX价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响，PX价格顺势大幅阴跌。 上游产品价格

4. PX两套装置近期计划停机检修 1、福建炼化一套70万吨PX装置计划10月下旬开始停车检修，计划检修45-60天左右，部分合约客户计划减量执行。 2、青岛丽东石化70万吨PX装置原计划10月初停车检修，目前推迟至10中旬左右停车，大约检修一个月以上。

5. PX新产能陆续推出 1、腾龙芳烃的两套均已试运行，其中2号80万吨/年已经生产出合格产品，计划月底正式投产。 2、印尼TPPI将在11月开启其55万吨/年PX装置。 3、印度国有石油天然气公司（ONGC）将于1月启动其位于新芒格洛尔的90万吨/年PX新装置，该公司最初计划今年4月运营此装置，但因建设延误推迟至10月底。 4、沙特阿美道达尔炼化公司可能1月开始从朱拜勒70万吨/年新装置运输PX，该装置定于12月投产。 预计亚洲供求状况短期内保持平衡，尽管中国有两套PX装置停车检修，且韩 国装置平均开工率低。预计欧美深海船货11月运到亚洲，可能会缓解供应紧张， 预计PX现货价格有下行压力。 重点：关注PX十月合同价格能否有所支撑。

6. 期价回落至7550附近，最近PTA现货较期货跌幅较小，现货价为7470，TA1401对现货的升水缩小至80元/吨，不排除重回反向市场的可能。期价回落至7550附近，最近PTA现货较期货跌幅较小，现货价为7470，TA1401对现货的升水缩小至80元/吨，不排除重回反向市场的可能。 期现价差缩小，仍处于正向市场

7. PTA企业最近处于亏损状态，现货价7470，成本7743，亏损273元/吨。PTA企业最近处于亏损状态，现货价7470，成本7743，亏损273元/吨。 生产商亏损小幅缩小

8. PTA供应略有下滑，库存压力不大

9. 下游市场——涤丝库存回升 　 从产业运行情况来看，需求低迷，PTA及聚酯开工负荷小幅下滑，目前PTA开工率74.11%，聚酯工厂开工率78.5%，江浙织机开工率73.1%。当前江浙主流工厂FDY平均库存在22.5天，处于合理水平，POY平均库存在14.5天左右，DTY平均库存在28.5天左右，库存大幅回升。

10. 聚酯环节降库存为主 涤丝价格小幅下滑 下游纺织服装旺季已经接近尾声，旺季不旺再度令市场承压，PTA在7、8月份提前透支了旺季预期，9月份消费旺季难以兑现，行情转为下跌。至今10月份也快结束，市场信心更为低迷，尤其是聚酯产品跌价明显，聚酯涤丝价格降至年内低点，企业效益明显下降。因此，企业谨慎心态更为明显，生产积极性和备货能力受到限制，这直接对上游PTA价格产生压制。

11. 新PX装置将陆续推出，后市看空，对PTA有明显的负面影响新PX装置将陆续推出，后市看空，对PTA有明显的负面影响 短期PX合同价对PTA有明显支撑，最近的大幅阴跌，未来可能震荡为主，关注合同价是否如市场预期。 PTA生产企业亏损幅度较大支撑PTA难有大幅下滑。 下游需求略有转淡，聚酯负荷难有提升，对PTA有负面拖累 新PTA装置开出时间继续有推迟，对远月有利空 后市PX和PTA均有新产能释放的压力，需求又难有提升，长期来看PTA弱势难改。建议投资者TA1401与1405间价差100点左右，目标为200点。1401合约反弹至5日均线附近仍可空单入场。 操作策略