并购重组规则与案例分析

1. 并购重组规则与案例分析 ---------------孙议政 招商证券股份有限公司

2. 概要 • 一、企业发展模式选择 • 二、企业并购与资本市场 • 三、企业并购理论简介 • 四、企业并购重组的一般模式 • 五、企业并购重组涉及的法律法规 • 六、企业并购重组案例 • 七、财务顾问在企业并购重组中的角色和作用 • 八、招商证券在企业并购重组中提供的服务 企业并购重组简介

3. 一、企业发展模式选择 1、企业发展模式 一个企业由小到大的发展不外乎采用两种发展模式。 第一种模式：企业采用内部扩张的方式，通过企业的产品经营所获取的利润，将其中的一部分或全部追加投资以利生产及经营规模的扩大使得企业发展状大。 第二种模式：企业采用外部扩张的方式，表现为战略联盟，技术转让，吸收外来资本及兼并收购等，使企业能在短时间内迅速地扩大生产规模和经营规模形成巨型企业。 企业并购重组简介

4. 2、企业发展的条件 两种发展模式各有其优缺点，并且各自需不同的内部条件和外部条件。 从现代企业发展的历史来看，企业以外部扩张的方式发展所需的内部条件和外部条件均比企业采用内部扩张方式要求高。外部扩张发展模式要求在市场体系中有较为发达的资本市场，劳动力市场，技术市场，信息市场，房地产市场以及产权交易市场等生产要素市场。 企业并购重组简介

5. 3、企业发展与企业并购 纵观中西方企业发展的历史，我们会发现企业并购在促进资源配置效率的提高及工业的飞速发展方面作出了极为重要的贡献。现代工业社会里的每一个大型企业其成长历程都离不开企业并购这种手段。 从企业并购发展的历史观察看到，在市场经济条件下企业发展模式与企业并购手段互为依存。 美国著名经济学家，诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂伯格对此有过精辟的描述：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨额企业是现代经济史上的一个突出现象”，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。” 企业并购重组简介

6. 二、企业并购与资本市场 1、资本运营 企业并购是市场经济发展的一种必然现象，对生产的社会化和劳动生产率的提高起着积极的推动作用。 企业并购是资本运营的一种表现形式。 资本运营的基本条件是资本的证券化如股权，资本运营一方面表现为股权转让的运作，另一方面表现为对收益股权和控制股权的运作。因此，并购与重组是资本运营最普通的形式也是资本运营的核心。 企业并购重组简介

7. 2、企业并购与资本市场 交易企业不同于交易一般的普通商品，需要大额的资金支持少则几十万，多达数亿元，在美国因企业并购所发生的一次性交易可达数百亿美元，短期信贷很难满足其资金需求，企业并购资金多数与资本市场有关。 资本市场与企业并购的方式及规模有非常密切的关系，决定了企业并购融资的设计方案和实施条件。 企业并购资金需求的特点： （1）企业并购所需资金数量巨大，仅靠企业内部筹资通常很难解决，往往要靠外部金融机构的支持。 （2）企业并购所需资金时间灵活、紧迫。 （3）企业并购所需资金数量的不确定性。 企业并购重组简介

8. （4）企业并购所需资金的成本弹性。 （5）企业并购所需资金金融工具和利率品种的多样性。 （6）企业并购所需资金来源方式不同，因而其期限也不同，通常希望能寻求长期资金的支持。 资本市场的发展与发达对企业并购产生较大的影响。一方面，资本市场的发达为企业并购提供了金融上的支持，反过来，企业并购对资金的需求也刺激和促进了资本市场的发展；另一方面，资本市场的发展演变特别是金融工具创新对企业并购融资及企业并购交易方式产生了深刻的影响，使小企业吞并大企业成为可能，最典型的是LBO及MBO。 企业并购重组简介

9. 三、企业并购理论简介 （一）解释并购的理论 解释企业并购原因最多的理论如下： 1、组织行为理论 2、微观经济理论 3、企业发展理论 4、公司财务理论 5、交易成本理论 6、非对称信息理论及搏弈论等 企业并购重组简介

10. （二）并购理论 由于企业所处经济的不同时代以及研究的切入点不同而形成企业并购的六大理论，他们分别是： 第一，效率理论 企业并购能提高企业经营绩效，增加社会福利。公司管理层改进效率及形成协同效应即“1+1> 2”的效应。包括5个子理论： 1、规模经济理论：经营规模扩大可以降低平均成本，从而提高利润 2、管理协同理论：强调管理对经营效率的决定性作用，企业间管理效率的高低成为企业并购的动力。 企业并购重组简介

11. 3、互补理论（多种化经营理论）：通过企业并购，将收益相关程度较低的资产和各自的优势融合在一起，在技术、市场、专利、管理方面产生协同效应，分散经营风险，稳定收入来源，从而形成不同行业间的优势互补。 4、交易费用理论（内部化理论）：为节约交易成本，用企业来代替市场交易，通过企业并购将外部的市场交易内在化为企业可控制的调配 。 5、财务协同理论：不同时间的现金流量差异及合理避税手段产生并购动机。 第二，代理理论 由于存在道德风险、逆向选择、不确定性等因素的作用而产生代理成本。包括3个子理论： 企业并购重组简介

12. 1、降低代理成本理论：公司代理问题可由适当的组织程序来解决 ，企业并购则提供了解决代理问题的一个外部机制 。 2、经理论：所有权和控制权分离后，企业不再遵循利润最大化原则，而选择能使公司长期稳定和发展的决策。代理人的报酬由公司规模决定并籍此提高职业保障程度。 3、闲置现金流量理论：闲置现金流量的减少有利于减少公司所有者和经营者之间的冲突。 第三，市场价值低估理论 目标公司股票市场价格低于其真实价格时企业并购便会发生 ，衡量指标为托宾（Tobin）q值 。 企业并购重组简介

13. 第四、市场势力理论 借并购活动达到减少竞争对手以增强对企业经营环境的控制力，增大市场份额提高市场占有率，增加长期获利的机会。 第五、财富重新分配理论 由于投资人所掌握的信息与评估不一致，导致对股票价值不同的判断，从而引起并购公司股价的波动，发生并购公司与目标公司财富的转移。 第六、竞争战略理论 采用领先一步的竞争战略，企业并购是实施此战略的较好手段，企业因此获得高效率的扩张。 企业并购重组简介

14. 第七、控制权增效理论 所谓控制权增效，是指由于并购取得了公司的控制权，而使公司效率增进和价值增大的效果，并以此为依据来解释和预测参与企业并购活动的买卖双方在不同条件下的行为选择。 企业并购重组简介

15. 类型主要有： 1、横向并购 2、纵向并购 3、混合并购 方式主要有： 1、股权并购 2、债权并购（承债式并购） 3、资产并购 4、分立 四、企业并购重组的一般模式 并购重组模式的选择主要受《公司法》等国家法律法规、有关政策及金融工具的发达程度的影响。 企业并购重组简介

16. 1、直接并购股权 持股A% 2、间接并购股权 控制 持股A% 并购公司 并购公司 控股公司 目标公司 目标公司 （一）股权并购 企业并购重组简介

17. （1）协议转让 ①无偿划转 ②有偿协议转让 ③换股（定向和非定向） ④托管 交易支付方式： ①现金 ②整体经营资产 ③股权 ④债权（债券等） ⑤投资设立新公司 ⑥司法过户 ⑦以上方式的组合 3、股权并购操作方式 企业并购重组简介

18. （2）要约收购 （3）合并或分立 支付方式： ①现金 ②证券 ①多种支付方式组合 企业并购重组简介

19. （二）债权并购 并购方以承担债务的形式并购目标企业，大多数情况下为零价格收购，以现金偿债。 控制 控制 控股 负债 控股 负债 A公司的控股公司 并购公司 并购公司 A公司 净资产为0 A公司 净资产＞0 目标公司 债权人 目标公司 债权人 企业并购重组简介

20. 有效规避与与原目标公司相联系的法律纠纷 法律 （操作程序） 税务 股权交易印花税为2‰ 资产交易营业税为5% 财务 计提折旧等 （三）资产并购因目标公司或者并购公司在财务、税务、法律（操作程序）上的不同考虑选择资产并购。 企业并购重组简介

21. （四）公司分立 公司因发展要求进行组织战略调整、内部合约或者利益纠纷等需通过公司分立手段进行解决。为并购创造条件。 公司A 公司A1 公司A2 资产B、C、D、E 资产B、C 资产D、E 企业并购重组简介

22. （五）并购前后的资产重组 资产重组是指企业内部或企业之间的要素流动与组合，通过改组、联合、剥离、出售、转让，参股与控股、对外并购等方式，即通过部分或全部企业的财产所有权、股权、经营权、财产使用权等的让渡，对企业的存量资产和增量资产进行调整，达到资源的最优配置，优化资本结构，提高企业资产的经营绩效。 企业并购中资产重组包括两个方面和两个时段。 企业并购重组简介

23. 两个方面指，并购公司的资产重组与目标公司的资产重组。两个方面指，并购公司的资产重组与目标公司的资产重组。 两个时段是指，并购前进行资产重组及并购发生后的资产重组。 在企业并购中并购公司与目标公司均应进行资产重组，以使并购总体成本最小并购后的整合成本最小。 并购公司资产重组的目的： ①有利于并购的融资安排； ②有利于并购在法律程序上的进行或从法律角度上看对并购公司更为有利； ③有利于在税务上作出安排； ④ 有利于与目标公司在并购后业务能力上的衔接。 目标公司资产重组的目的： ①有利于并购后形成满意的现金流量以偿付并购中发生的债务； ②有利于并购后形成业务核心能力； ③有利于并购后债务负担最小； ④有利于获得政府的支持及产生较小的社会震荡。 企业并购重组简介

24. （六）资产重组的方式 资产重组方式主要分为： 第一，主要围绕固定资产和子公司进行的资产型重组模式，如固定资产的重组，流动资产的重组，长期投资的重组，子公司的重组，项目的重组，专利权的重组，商标权的重组，业务产品的重组等； 第二，以资本运作为手段的资本型重组模式，如债权重组和债务重组等； 第三，股权型的重组模式，所持股权的整合与转让等。 企业并购重组简介

25. （七）资产重组与关联交易 资产重组必定涉及关联交易，关联交易本身是属于中性交易，主要是为了降低交易成本，运用内部的行政力量确保合同的有效执行以提高效益或利用关联方的特殊关系进行某种行动达到某种结果。但关联交易不属于纯粹的市场行为，也不属于内幕交易的范畴。 目的： ①迅速扩大资产规模。 ②为资产转移或互换提供方便和机会。 企业并购重组简介

26. 1、关联交易核心 第一，价格。 要求关联交易的价格与市场公允价格和谐以防止因关联交易发生不正常的利益转移而损害其他股东的利益； 第二，信息披露。 关联人的认定及信息披露。 第三，批准程序（上市公司）。 独立董事、董事会决议、股东大会决议及权力机关批准（有必要时）。 企业并购重组简介

27. （一）购买或销售商品； （二）购买或销售除商品以外的其他资产； （三）提供或接受劳务； （四）代理； （五）租赁； （六）提供资金（包括以现金或实物形式）； （七）担保； （八）管理方面的合同； （九）研究与开发项目的转移； （十）许可协议； （十一）赠与； （十二）债务重组； （十三）非货币性交易； （十四）关联双方共同投资； （十五）本所认为应当属于关联交易的其他事项。 2、关联交易认定 根据深圳、上海的股票上市规则，对上市公司关联交易认定：上市公司及其控股子公司与关联人之间发生的转移资源或义务的事项。包括但不限于下列事项： 企业并购重组简介

28. 3、关联人的认定关联人包括关联法人、关联自然人和潜在关联人。3、关联人的认定关联人包括关联法人、关联自然人和潜在关联人。 （1）关联公司的认定，公司与母公司、子公司、合营企业、联营企业以及与公司的大股东、董事、监事、高级行政管理人员或其亲属有关系的公司、受托单位等之间均构成关联关系 （2）关联人的认定，公司与公司大股东、董事、监事、高级行政管理人员、高级财务人员、财务顾问以及与以上人员的亲属、关系信托人、控制以上人员的人或被以上人员控制的人之间均构成关联人关系。 （3）关联基金的认定，公司与各种形式的基金、退休金、公积金、雇员持股计划等和以上单位的高级管理人员及其亲属、受托单位等有控制或共同控制或重大影响关系均构成关联关系。 （4）一致行动人的认定，除上面提到的三种情况为关联关系外，将依据一项协议或协定或形成某种方式的默契积极合作通过获得公司股份取得或加强对公司的控制权的人。 企业并购重组简介

29. 关联人亲属，包括： （1）父母； （2）配偶； （3）兄弟姐妹； （4）年满18 周岁的子女； （5）配偶的父母、子女的配偶、配偶的兄弟姐妹、兄弟姐妹的配偶。 （6）因与关联法人签署协议或做出安排，在协议生效后符合前述关联关系的为潜在关联人。 企业并购重组简介

30. 4、关联交易分类 第一，生产性关联交易。 主要发生在生产经营过程中有关材料采购、产品销售、提供劳务、担保、无形资产转移、租赁等。 通过生产性关联交易实现： （1）将利润由高税率企业转移到低税率企业。 （2）以高利率方式或企业间相互融资互列利息费用来节税。 （3）将费用通过关联交易从低税率地区转移到高税率地区。 （4）通过关联方之间以应收应付帐款时间长短差异占用资金而转移利润。 第二，非生产性关联交易。 主要有资产重组、股权转让、在建工程转让与收购等实现企业并购或资产的转移等。 企业并购重组简介

31. 5、关联交易一般方法 （1）关联方之间的购销业务（以低于市场价格购买原料，持续以高于市场价格销售商品，进行利润转移）。 （2）关联方之间的资产转让、置换、剥离。 （3）关联方之间费用的摊销（由关联方承担公司的各种费用，如巨额广告费等）。 （4）关联方之间的资产租赁（以很低的费用取得关联方资产的经营权和收益权）。 （5）关联方之间的资产托管（向关联方上缴小额管理费，换取较大的经营收益）等。 企业并购重组简介

32. 6、关联交易中利益冲突的回避 公司的股东、董事、监事、高级管理人员在关联交易中有利益或有利益冲突时必须采取回避的措施，使其对关联交易决策无影响力。 企业并购重组简介

33. 五、企业并购重组涉及的法律法规 在美国，企业并购重组被喻为法律与财务规则下的游戏。在此，将企业并购重组涉及法律法规、相关政策作一个简单的框架性介绍。 1、组织结构操作层面 2、股权操作操作层面 3、资产重组及财务会计处理操作层面 企业并购重组简介

34. （一）组织结构操作层面 1、《公司法》、《合同法》 2、《上市公司治理准则》 3、《上市公司股东大会规范意见》 4、《上市公司章程指引》 5、《关于在上市公司建立独立董事的指导意见》 6、《中华人民共和国公司登记管理条例》 7、《公司登记管理若干问题的规定》 企业并购重组简介

35. （二）股权操作操作层面 1、《公司法》、《证券法》 2、 《上市公司收购管理办法》及其信息披露准则 3、《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法 》等 4、《大宗交易管理办法》、《流通股份协议转让管理规则》（交易所） 5、《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》（修订） 6、《最高人民法院关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》 7、《财政部关于上市公司国有股质押有关问题的通知》 8、《关于股份有限公司国有股权管理工作有关问题的通知》 企业并购重组简介

36. （三）资产重组及财务会计处理操作层面 1、《上市公司重大资产重组管理办法》证监会令［2008］53号及其信息披露 2、《上市规则》 3、《关于规范上市公司和关联人收购商标等无形资产信息披露的通知》 4、《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》 5、《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》 6、《拟发行上市公司改制重组指导意见》 7、《规范国有土地租赁若干意见》 8、《国有企业改革中划拨土地使用权管理暂行规定》 9、《关于调整涉及股份有限公司资产评估项目管理事权的通知》 企业并购重组简介

37. 10、《企业会计制度》 11、《企业会计准则——债务重组》、《企业会计准则——非货币性交易》、《企业会计准则——存货》等 12、应收帐款、存货等的八项计提准备 13、《首次公开发行股票辅导工作办法》 企业并购重组简介

38. 六、企业并购重组环境及案例 • 近些年，中国证监会积极推进市场基础性制度建设，资本市场实现了重要的发展突破，市场功能逐步得到有效发挥，上市公司整体质量稳步提高。 • 股权分置改革后，上市公司及其控股股东的行为模式正发生着深刻的变化，上市公司的并购重组日趋活跃，方式不断创新、方案日益复杂，谋求企业控制权、实现产业整合、增强协同效应等成为并购重组市场的主流 • 2007年，通过并购重组注入上市公司的资产共计约739亿元，增加上市公司总市值7700亿元，平均每股收益提高75% • 近十多年，我国资本市场有300多家上市公司通过并购重组改善了基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力，一批上市公司通过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等做优做强的目的，同时也催生了一批具有国际竞争力的优质企业 企业并购重组简介

39. 案 例 简 要 分 析 案例1 龙头股份：资产整体置换定向增发与公募增发 发生时间：1998年6月26日 发生地点：上海 交易所： 上海证券交易所 重组单位：龙头股份（代码600630） 上海纺织控股(集团)公司 （简称控股集团） 资产置换金额：52,920.23万元 定向增发：国家股2994.6914万股、配售1350万股 原公众股 公募增发：10650万股 上网定价 发行价格：人民币5.15元/股 企业并购重组简介

40. 三枪、菊花 民光、海螺 四家企业资产 净资产： 评估后总计为52,920.23万元 15,422.67万元 37,497.56万元 募集法人股 4,288.74万股 A股 2,700万股 控股集团 15,536.784万股 1350万股 10650 万股 100% 19.04% 11.99% 68.97% 11.43% 39.18% 49.39% 2994.6914万股 龙头股份 总股本：22,525.524万股 净资产：37,497.56万元 募集法人股 4,288.74万股 A股 14,700万股 控股集团 18,531.4754万股 龙头股份 总股本：37,520.2154万股 包括三枪、菊花、民光、海螺四家企业资产52,920.23万元及其他资产 企业并购重组简介

41. 案例2 大众交通（代码600611，原大众出租） 1999年6月28日，股东大会批准向上海大众科技创业（集团）股份有限公司（代码600635，简称大众科创，原浦东大众）定向增发14000万股社会法人股，发行价格为3.32元/股，共计人民币46480万元。大众科创以其所属的991辆营运车辆、1000张车辆牌照、其拥有的上海浦东大众公共交通有限责任公司51％的权益、上海交通大众客运有限责任公司10％的权益和货币资金3707万元进行全额认购。大众科创成为本公司的第一大股东，占公司总股本的24.74％，上海国有资产经营有限公司变为第二大股东。 类似案例还有深惠中、上海三毛、太极实业、申达股份等上市公司采用。 企业并购重组简介

42. 案例3 清华同方吸收合并鲁颖电子 清华同方（代码600100）通过向鲁颖电子全体股东定向增发清华同方人民币普通股1500多万股的方式，以1:1.8的比例换取鲁颖电子全体股东持有的鲁颖电子全部股份，吸收合并鲁颖电子。 案例4 新潮实业吸收合并新牟股份 新潮实业（代码600777）则以1:3的折股比例向新牟股份定向增发6000多万股普通股，换取新牟股份公司的全部股份，吸收合并新牟股份。 类似案例还有华光陶瓷（代码000655）吸收合并山东汇宝集团公司等。 企业并购重组简介

43. 案 例 详 细 分 析 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.1 项目背景 • 自2000年以来，石家庄国际大厦（集团）股份有限公司主营的酒店、商贸业由于市场过度竞争，盈利能力持续下滑。 • 公司下属的三家酒店除国际大厦酒店分公司保持微利外，控股公司物华大厦自1998年开业以来持续亏损，参股公司世贸广场开业当年即出现重大亏损，并且未来几年内均无法扭转这种大幅亏损的局面。 • 公司经营和财务状况出现较大困难，阻碍了公司的持续发展，影响了公司股东权益的实现 • 公司第一、第二大股东严重不合，导致公司经营运作发生困难 • 为了扭转经营困难的不利形势，公司在政府部门的主导下，进行了股权重组与资产重组 企业并购重组简介

44. 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.2 项目参与主体 • 收购人 ：河北省建设投资公司（下称建投公司） • 目标公司：石家庄国际大厦（集团）股份有限公司，简 称“国际大厦” ，代码000600 • 重组方式：股权收购（协议转让）与重大资产重组 • 公司第一大股东为石家庄国大集团有限责任公司（下称国大集团），持有公司4192万国有法人股即27.27％的股权 • 公司第二大股东为河北开元房地产开发股份有限公司（下称开元房产），持有公司2885万法人股即18.77％的股权 企业并购重组简介

45. 建投公司 其他及A股 国大集团 建投公司 开元房产 其他及A股 47.25% 52.75% 27.27% 1.21% 18.77% 52.75% 建投能源 国际大厦 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.3 股权协议转让 股权协议转让 2002年12月 证监会豁免要约 2004年4月 更名 2001年8月 财政部批准 价格2.5元/股 2002年11月 价格2.5元/股 企业并购重组简介

46. 评估基准日：2002年12月31日 账面值：54850万元 评估价：64676.57万元 交易价：61631万元 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.4 重大资产重组 收购优质资产 处置低效资产 世贸广场30%股权 1 2 西柏坡发电60%股权 建投公司 物华大厦55%股权 建投公司 西柏坡发电60%股权 47.25% 建投公司 47.25% 国际大厦 停牌日 2003年7月17日至10月21日 47.25% 国际大厦 60% 世贸广场30%股权 西柏坡发电 国际大厦 物华大厦55%股权 2003年3月， 董事会决议出售上述两股权给建投公司 2003年5月 董事会决议收购西柏坡发电60%股权 2003年11月21日股东会批准 2003年12月31日工商变更登记 确定2003年11月31日为交割日 企业并购重组简介

47. 建投公司 交易对方 55% 30% 物华大厦 世贸广场 60% 47.25% 西柏坡发电 国际大厦 1、国际大厦债权： 对世贸广场21392万元 对物华大厦9099万元 交易标的 2、委托贷款 建投公司委托建设银行贷款给国际大厦31140万元 支付对价安排 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.4 重大资产重组—交易安排 2、国际大厦对建投公司欠款31140万元 建投公司 债权 47.25% 55% 30% 国际大厦 物华大厦 世贸广场 60% 西柏坡发电 1、建投公司债权： 对世贸广场21392万元 对物华大厦9099万元 企业并购重组简介

48. 6.1 河北建投并购重组国际大厦 6.1.5 分析与评价 • 要综合考虑分析公司所面临的问题，立足于公司未来可持续发展，不可只顾短期利益。出让物华大厦和世贸广场的股权虽然有利于减少亏损，但公司主营业务没有根本改变，盈利能力仍然很薄弱，仍然不具备持续发展的能力 • 通过资产重组，收购盈利能力较强，效益比较稳定的优质资产，形成新的业务核心和利润增长点，为形成可持续发展的良性循环奠定基础 • 结合大股东公司发展战略，充分依托大股东的资源优势和区域优势 • 处理好股东及有关各方的关系 企业并购重组简介

49. 6.2玉源控股资产重组案例 6.2.1 项目背景 玉源控股原名“河北华玉股份有限公司”， 公司经营范围纷杂广泛，主要有：陶瓷产品生产、销售；有机农产品的生产、销售及技术咨询；木材及其制品的收购、加工及销售。 邯郸陶瓷集团有限责任公司（下称邯陶集团）是玉源控股上市时的发起人，成立于1952年，1997年经邯郸市政府批准改制为国有独资邯郸陶瓷集团有限责任公司，并购前持有公司7180万股，占公司总股本的69.15%，为公司第一大股东 企业并购重组简介

50. 6.2、玉源控股并购重组案例 6.2.2 项目参与主体 • 收购人 ：军神实业有限公司（下称军神实业） • 目标公司：玉源控股 （000408），原名“河北华玉股份有限公司” • 公司第一大股东为邯郸陶瓷集团有限责任公司，并购前持有公司7180万股，占公司总股本的69.15%，为公司第一大股东。 • 重组方式：股权收购（协议转让） 企业并购重组简介