PROVOZNÍ FINANCOVÁNÍ

1. PROVOZNÍ FINANCOVÁNÍ Bakalářské studium VŠFS Jaromír R. Stemberg jaromir@mail.vsfs.cz

2. Literatura • Kislingerová, E.: Manažerské finance, 3. vydání, C.H.Beck 2007, ISBN 978-80-7179-903-0 (se zaměřením na kapitoly 8 až 14) • Valach, J. a kol.: Finanční řízení podniku, 2. vydání, Ekopress, Praha 1999, ISBN 80-86119-21-1 (se zaměřením na kapitoly 6, 7 a 15)

3. Průběh výuky • Denní studium: 12 hod přednášky 10 hod cvičení + zápočtový test • Kombinované: 6 hod konzultací + zápočtový test • Kurz je ukončen zápočtem. Podmínky zápočtu: - zápočtový test - docházka • Zápočtový test: - poslední hodinu - písemná forma (abcd) -obsah: prezentace a literatura

4. Osnova • Pracovní kapitál • Management pohledávek, dodavatelský úvěr, vymáhání pohledávek; • Řízení a optimalizace zásob, hodnocení efektivnosti řízení zásob; • Plánovánía řízení likvidity, závazky, optimální zadlužení, krátkodobý finanční majetek; • Devizové trhy, procesy řízení kurzových rizik

5. ŘÍZENÍ PRACOVNÍHO KAPITÁLU

6. Rozvaha AktivaPasiva Dlouhodobý majetekVlastní kapitál - hmotný - základní kapitál - nehmotný - kapitálové fondy - dlouhodobý fin. majetek- rezervní fondy - výsledek hospodaření minulých let Krátkodobý majetek - výsledek hospodaření běž. období - pohledávky - zásoby Cizí kapitál - krátkodobý fin. majetek - bankovní úvěry - banka - emisní úvěry - hotovost - obchodní úvěry Ostatní aktivaOstatní pasiva - příjmy příštích období - výdaje příštích období - náklady příštích období - výnosy příštích období

7. Rozvaha AktivaPasiva Dlouhodobý majetekVlastní kapitál - hmotný - základní kapitál - nehmotný - kapitálové fondy - dlouhodobý fin. majetek- rezervní fondy - výsledek hospodaření minulých let Krátkodobý majetek - výsledek hospodaření běž. období - pohledávky - zásobyCizí kapitál - krátkodobý fin. majetek - bankovní úvěry - banka - emisní úvěry - hotovost - obchodní úvěry Ostatní aktivaOstatní pasiva - příjmy příštích období - výdaje příštích období - náklady příštích období - výnosy příštích období

8. Pracovní kapitál (WorkingCapital) • Také někdy „oběžný majetek“, charakterizuje se oběhovými cykly • Z hlediska časového: krátká doba použití • Z hlediska funkčního: zabezpečuje - koloběh majetku a kapitálu v provozních potřebách podniku - potřebnou platební schopnost podniku - rezervu pro krytí rizik a nepředvídaných okolností - záruku pro splnění závazků splatných v budoucnosti • Struktura:- zásoby (materiál, vl. polotovary a výrobky, zvířata, zboží) - pohledávky (z obchodního styku, vůči státu, ostatní) - závazky (negativní pohledávky) - finanční majetek (peníze, krátkodobé cenné papíry)

9. Struktura pracovního kapitálu • + pohledávky • + zásoby • + finanční majetek____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ • = PRACOVNÍ KAPITÁL (WC) • - finanční majetek ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________ • = NEFINANČNÍ PRACOVNÍ KAPITÁL (NCWC) • - krátkodobé závazky __________________________________________________________________________________________________________________________________________________ • = ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL (NWC)

10. Hotovost Nákup Inkaso Pracovní kapitál Pohledávky Zásoby materiálu, surovin, polotovarů ProdejExpedice Výroba Zásoby hotových výrobků Zásoby nedokončené výroby Výroba Hotovostní cyklus

11. Hotovost Nákup Inkaso Pracovní kapitál Pohledávky Zásoby materiálu, surovin, polotovarů ProdejExpedice Výroba Zásoby hotových výrobků Zásoby nedokončené výroby Výroba Hotovostní cyklus Kč Kč Kč Kč Kč

12. Nedokončená výroba Hotové výrobky Materiál Pohledávky 10 dní 20 dní 10 dní 30 dní 40 dní Závazek 30 dní Platba dodavatelům Inkaso od odběratelů Hotovostní cyklus potřeba financování pracovního kapitálu

13. Motivy držení složek WC

14. Celková potřeba WC • Pracovní kapitál (WC) je vázán v hotovostním cyklu • Výše potřeby WC může být chápána jako - průměrná za určité období (např. rok) - okamžitá - maximální v určité období (sezónní výkyvy) • Průměrná potřeba:průměrná denní spotřeby x průměrná doby vázanosti • Znalost celkové potřeby WC je nutná při plánování, zajišťování provozního financování, přípravě podnikatelských plánů a zakládání podniků

15. Cíl řízení pracovního kapitálu • Optimalizovat jeho výši s ohledem na obchodní a provozní potřeby • Řízení pracovního kapitálu spočívá v řízení jeho jednotlivých složek • Koncept nulového nefinančního pracovního kapitálu • Role finančního manažera- finančnímu řediteli a jeho týmu zabere nejvíce času řízení pracovního kapitálu - dobrý management pracovního kapitálu znamená velké úspory finančních nákladů

16. Vztah k hodnotě firmy • Snížení objemu pohledávek a zásob uvolní hotovost • Krátkodobé efekty: - úspora úrokových nákladů díky splacení části úvěrů - snížení nákladů na udržování pracovního kapitálu(vymáhání pohledávek, skladování, administrativa) • Dlouhodobé efekty: - vyšší investice do rozvoje podnikání zlepšípostavení na trhu - vyšší tržby a vyšší zisk

17. Optimální výše WC • Hledání optimálního objemu: - současný stav může být akceptovaný z důvodů historických zkušeností - může chybět přímá vazba na optimální stav • Analýza současného stavu - trvalý a dočasný majetek - výčet možných oblastí, které ovlivňují délku cyklu - expertní posouzení jednotlivých oblastí • Grafické vyjádření výsledků analýzy • Určení pořadí realizace jednotlivých opatření

18. Výše potřebných investic E D Výše potřebných investic A C B Doba potřebná pro realizaci

19. ŘÍZENÍ POHLEDÁVEK

20. Výhody pohledávek • Konkurenční výhoda(nebo absence konkurenční nevýhody) • Snížení nákladů - odpadá manipulace s hotovostí - jednoduší administrativa

21. Nevýhody pohledávek • Vázaný pracovní kapitál - zvýšené finanční náklady – skutečné nebo oportunitní • Riziko pozdní platby - úrokové náklady způsobené pozdě hrazenou pohledávkou: • riziko neuhrazení (nedobytné pohledávky) - náklady nedobytné pohledávky: COGS - jeden nezaplacený obchod (při marži 10%) znamená, že musím udělat dalších 9 stejných obchodů, abych vydělal nic

22. Obchodní strategie Politika řízení pohledávek Řízení prodeje Smluvní vztah Objednávka Příjem platby Prověření zákazníka Vymáhání Evidence objednávky . Expedice a fakturace Plánování výroby a výroba Výnosový cyklus • Příklad výnosového cyklu ve společnosti s hromadnou výrobou • Úvodní nastavení procesu • Opakující se kroky

23. Řízení pohledávek • Prevence • limity dodavatelského úvěru • platební podmínky • přístup k novým zákazníkům • fakturace a doklady potvrzující existenci pohledávek • Vymáhání • metody účinného inkasa pohledávek

24. Dodavatelský úvěr • Zkoumání bonity -metoda scoringu - zdroje dat • Hloubka analýzy bonity • Stanovení limitu • Zajištění dodavatelského úvěru -bankovní záruka -dokumentární akreditiv -zajištění majitelem, třetí osobou nebo majetkem

25. Platební podmínky • Splatnosti faktur -platba předem -prodej za hotové -standardní, nadstandardní splatnost • Skonto za včasnější platbu (např. 2/10, net 90 sleva % 365míra slevy = ------------------- x ------------------------------------------------ 100 – sleva % splatnost net – splatnost se slevou 2% 365 0,02 365míra slevy = ---------------- x ----------- = ------- x ------ = 9,31% 100% – 2% 90 – 10 0,98 80

26. Vymáhání pohledávek • Metody vymáhání -telefonický kontakt -osobní kontakt -písemné upomínky -inkasní agentury -soudní vymáhání, exekuce, konkurz • Úroky z prodlení • Prodej pohledávky

27. Efektivnost řízení pohledávek • Ukazatele -Doba obratu pohledávek -Časová struktura pohledávek -Průměrná poskytnutá a skutečná doba splatnosti - Kalkulovaný úrok -Úrokové čerpání marže • Vazba na systém odměňování

28. Obrátkovost pohledávek Pohledávky / průměrný denní obrat (obrat / 365) Příklad:roční obrat = 25 000 000Kčpohledávky = 1 800 000 Kč Výpočetprůměrný denní obrat: 25 000 000 / 365 = 68 493 obrátkovost pohledávek: 1 800 000 / 68 493 = 26 Obrátkovost pohledávek (DSO) je 26 dní

29. ŘÍZENÍ ZÁSOB

30. Druhy zásob • Materiál • Nedokončená výroba a polotovary • Výrobky • Zvířata • Zboží • Poskytnuté zálohy na zásoby

31. Řízení zásob • Management zásob: součást řízení pracovního kapitálu • Důvod vzniku zásob:časový a prostorový nesoulad mezi vznikem požadavku položky a její disponibilitou • Významné faktory ovlivňující výši a strukturu: odvětví, konkurenční strategie, organizační struktura, náklady na pracovní kapitál

32. Hladiny zásob • Zásoba maximální Zmax • Zásoba minimální Zmin • Zásoba pojistná Zpoj • Objednací zásoba Zobj • Pořizovací lhůta tp • Dodávkový cyklus tc • Spotřeba položky za periodu Q • Velikost jedné dodávky q

33. množství Zmax q Zmin 0 čas Okamžik objednávky a dodávky tc Periodicita množství zásob

34. množství Zmax q Zmin 0 čas tc • Periodicita množství zásob Zobj Okamžik vystavení objednávky tp

35. Zobj Zpoj tc tp • Periodicita množství zásob množství Zmax q Zmin 0 čas

36. Zmax q Zmin Zobj Zpoj 0 tc tp Reálný pohyb zásob Vznik odchylky od průměrného dodacího cyklu Průměrná souvislá spotřeba zásob • Periodicita množství zásob

37. Optimální velikost objednávky • Předpoklad: existují 2 skupiny nákladů spojených se zásobováním • – náklady na uskladnění • – náklady na doplnění zásob • Optimalizace spočívá v minimalizaci celkových nákladů pro nezávisle proměnnou q (velikost dodávky)

38. Optimální velikost objednávky cena celkové náklady náklady na uskladnění cena za kus množství

39. Metoda ABC • Optimalizace řízení více položek • Při mnoha položkách je obtížné a nákladné sledovat je v uvedené podrobnosti všechny • Podstata: rozčlenění položek do 3 skupin podle významu a aplikace diferencovaného přístupu k řízení skupin

40. Skupina A • Kumuluje položky tvořící vysoký podíl na hodnotově vyjádřené spotřebě zásob (př. 80 %) při malém podílu na počtu položek (př. 20 %) • Uplatněn na ni nejpřísnější režim kontroly množství, protože na sebe váže největší podíl pracovního kapitálu (např. individuální objednávky)

41. Skupina B • Kumuluje položky tvořící obdobný podíl na hodnotově vyjádřené spotřebě zásob, jako je jejich podíl na počtu položek (př. 10 %) • Uplatněn na režim méně časté kontroly obvykle periodické (nikoli soustavné) • Vyšší podíl pojistné zásoby vzhledem ke spotřebě položek než u A

42. Skupina C • Kumuluje položky tvořící malý podíl na hodnotově vyjádřené spotřebě zásob (10 %) ale majoritní podíl na počtu položek (př. 80 %) • Uplatněn na režim nejmenší kontroly (např. automatické objednávky) • Nejvyšší podíl pojistné zásoby vzhledem ke spotřebě položek

43. Obměny metody ABC • Jiná primární kritéria pro začlenění do skupin (podíl na tržbách, podíl na zisku, obtížnost zásobování, zastupitelnost, důsledky nedostatku). • Doplnění primárních kritérií o sekundární. • Rozšíření počtu skupin (př. ABCD) − zjemnění nástroje.

44. Ostatní pojmy z řízení zásob • JIT (Just-in-Time) – vyžaduje spolehlivé dodavatele a dokonalou organizaci • Outsourcing ve skladování • Konsignační sklady – sklady dodavatele u zákazníka

45. Hodnocení efektivnosti řízení zásob • Obrátka zásob = Náklady na prodané zásoby/Průměrná výše zásob • Doba obratu zásob = 365 * Průměrná výše zásob/Náklady na prodané zásoby

46. ŘÍZENÍ LIKVIDITY A OPTIMÁLNÍ ZADLUŽENÍ

47. vlastní zdroje Použití finančních zdrojů potřeba pracovního kapitálu čas

48. Finanční páka Vaše společnost má vlastní kapitál 1.000 a roční návratnost kapitálu v EBIT 20%. Roční tržby v roce X jsou 3.000, náklady na prodané zboží 2.200, rozdíl mezi hrubým a provozním ziskem jsou provozní a administrativní náklady.Nejsou žádné finanční výnosy ani náklady. DPPO je 20%. V roceX+1 si vezmete půjčku ve výši 100% vlastního kapitálu s úrokem 10%. Tím, že se zdvojnásobily zdroje, se také zdvojnásobil obchod: roční obrat, náklady na prodané zboží, provozní a administrativní náklady. a) Připravte výsledovky roku X a X+1 b) Jaký je čistý zisk po zdanění, čistá marže a návratnost vlastního kapitálu v letech X a X+1 (před a po přijetí půjčky)?

49. kontokorentní úvěry fixní úvěry Rozložení finančních zdrojů potřeba pracovního kapitálu vlastní zdroje čas

50. Cash Flow