USDA 2 월 수급보고서 및 CBOT 농산 물 선물 향후 전망

1. USDA 2월 수급보고서 및 CBOT 농산물 선물 향후 전망 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일

2. USDA 수급 보고서 요약 - 옥수수 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 옥수수: 2010/11년 기말재고 예상치 1월치 대비 70 milbus하향조정, 기존의 수급적 강세흐름을 지지 - Corn for Ethanol: 지난 12월과 1월 사상 최대 생산량과 예상보다 높은 11월 최종 에탄올 생산 전망치에 따라 에탄올 생산에 사용되는 옥수수 소비 예상치가 50 milbus상향조정 - Food, Seed & Industrial: 멕시코의 높은 옥수수 감미료 수입을 감안해 HFCS 생산에 사용되는 옥수수 소비 예상치가 15milbus 상향조정+ 미국의 개선된 산업생산 전망으로 녹말 생산에 사용되는 옥수수 소비 예상치가 5milbus상향조정 - 2010/11년 기말 재고율 전망치: 5.0 %, 기말재고가 367milbus까지 하락했던 1995/96년과 동일한 재고율을 기록 - World S&D 변화: 2010/11년 기말재고는 1월치 대비 4.5MMT 하향조정된122.51MMT를 기록 / 기말 재고율: 14.6%(참조: 브라질의 기초재고가 하락해 기말재고가 9.43에서 7.23MMT로 하향조정 + 미국의 기말재고가 18.92MMT에서 17.14MMT로 하향조정+ 기타)

3. 참고 – 옥수수 펀더멘털 차트 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일

4. 향후 전망 - 옥수수 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 • *전날 동향 및 전망 • 전산장에서강보합세에 머물던 옥수수 선물 가격은 본장 시작과 함께 상한가 부근까지 치솟은 후 이후 일부 차익실현 매물 출회로 이날 고점 대비 6센트 하락하여 마감 (3월물: +24.25, 698.00). 예상 밖으로 Bullish한 2월 수급보고서 수치 때문으로 풀이됨. 특별한 경우를 제외하곤 1월치를 기준으로 단위당 생산량과 생산면적에 큰 변화가 없는 걸 감안해 당초 1월 수치 대비 기말재고에 큰 변화가 없을 것으로 예상하였음. 하지만 USDA는 옥수수 소비 전망치를 70milbus나 상향수정, 기말재고 전망치를 크게 하향조정함에 따라 다소 주춤거리던 옥수수 시장에 강한 상승 재료를 부여함((참고:이날 펀드들은 옥수수 선물 계약을 9,000 – 12,000계약 순 매수한 것으로 추정됨)). 보고서를 통해 산출된 기말재고율은 5.0% (20일 정도의 공급량)로 지난 95/96년 기말재고율과 동율을 이룸. • 에탄올 생산에 드는 옥수수 소비량은 1월치 대비 50milbus나 하향조정됨. 주간 생산량을 기초로 한 12월과 1월의 에탄올 생산량을 감안할 때 5000milbus 정도 까지도 상향될 여력이 있어 보임. 하지만, 최근 에탄올 생산마진((참고: 에탄올 생산마진은 마이너스 25-30 센트로 추정되고 있음))이 하락하고 있는 점을 감안할 때 추후 12월과 1월과 같은 생산량을 기록하지는 못할 것으로 보임. • 아르헨티나의 생산량은 1월치인 23.5MMT에서 22MMT로 하향수정되었으나 당초 예상폭 대비 낮음. 당초 우려와는 달리 1월 중순 이후 아르헨티나의 날씨가 기존의 고온건조한 날씨에서 벗어남에 따라 추가적으로 생산 전망치가 하향조정되더라도 하락폭은 미미할 것으로 예상됨((참고: 아르헨티나의 수출 전망치는 1.5MMT 하향수정됨)). • *OUTLOOK • 전세계 곡물 안보 문제 + 전세계적 날씨 리스크가 여전히 상존해 있는 가운데 수급적 강세 기조는 당분간 지속될 것으로 보임. • 2월 24-25일 USDA Outlook Forum이 예정됨. 포럼에서 USDA는 New-Crop에 대한 첫 수급전망치를 내놓을 예정. 따라서, 급격한 신규 매수세 유입보다는 강보합 혹은 약보합의박스권 등락을 보일 가능성이 높아 보임. • 예상가격밴드: 675 – 710 (3월물)

5. USDA 수급 보고서 요약 - 대두 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 2) 대두: 2010/11년 기말재고 예상치 140 milbus로 1월 전망치와 동일 - Export: 수출선적 속도는 올해 들어 다소 느려졌으나 첫 5개월간 높은 수출실적으로 1월치와 동일한 1590 milbus를 유지 (2월 3일을 기준으로 YTD: 1019.1 milbus로 지난해 동기간 대비 3% 높은 수준 / 2010/11년 USDA 목표치: 1590 milbus) - Crush: 국내 수요 감소와 아르헨티나와의수출경쟁 심화로 2009/10년 대비 크게 낮아진 1655 milbus, 1월치와 동일 - 2010/11년 기말 재고율 전망치: 4.2%, 1965/66년 이후 최저 수준 - World S&D 변화: 2010/11년 전세계 기말재고는 58.21MMT로 1월치 대비 소폭 하향조정 / 기말 재고율: 22.8%(참조: 남부지역의 시기적절한 강우로 단위당 생산량이 상향조정된 영향으로 브라질의 대두 생산 전망치는 1월치 대비 1.0MMT 높은 68.5MMT로 조정 / 1월 중순 이후 비가 내림에도 불구 초기 생장 기간의 건조한 날씨 영향으로 아르헨티나의 대두 생산 전망치는 1월치 대비 1.0MMT 줄어든 49.5 MMT로 조정)

6. 참고 – 대두 펀더멘털 차트 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일

7. 향후 전망 - 대두 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 • *전날 동향 및 전망 • 전월과 비슷한 수준의 수급보고서 내용에도 불구하고 여타 곡물 가격의 급격한 상승세 + 미 달러화 약세 등에 힘입어 상승함 (3월물: +16.75, 1451.00). 이날 펀드들은 대두 선물을 7,000계약 순 매수한 것으로 추정됨. 거래량도 240,000계약으로 30일 평균치보다 40%가량 높았음. • 날씨: 1월 중순부터 내린 비로 아르헨티나의 생산 전망치에 대한 시장의 컨센서스가50MMT로 향하고 있는 가운데 향후 10일간 고온건조한 날씨 패턴이 예보되고 있어 향후 전망치에 어떤 영향을 미칠지 주목할 것. • 지난 몇 주간 2월-4월 구매물량이 미산 대두로 많이 전환하였으나 최근 브라질의 베이시스 레벨이 약세를 보이면서 미산 대두의 경쟁력을 감퇴시키고 있는 점은 최근 하락요인으로 작용하고 있음(참고: 브라질의 베이시스 하락에도 불구 높은 미산 대두의 수출 라인업과 Outstanding sales를 감안할 때 2-4월 동안의 수출 선적량은425 milbus로 지난해 동기간 대비 20% 상승할 것으로 예상됨) • 브라질의 곡물 공급사Conab은 브라질의 양호한 날씨로브라질의 생산 전망치를 68.6에서70.1MMT로 상향조정함. • *OUTLOOK • 2월 수급 수치가 큰 변화를 보이지 않은 가운데 기존의 수급적 강세 기조는 지속될 것으로 판단되나 남미의 베이시스 하락 + 남미의 양호한 날씨로 남미 생산량 상향조정 가능성 + 3월물롤오버 기간임을 감안할 때 지속해서 최근 박스권 등락이 기대됨. • 현 레인지 등락을 벗어나기 위해서는 브라질 수확 지연, 남미의 베이시스 강세혹은중국의 신규 수입수요와 같이 상승 모멘텀은 제시할 만한 새로운 재료가 필요해 보임. • 예상가격밴드: 1420 – 1455 (3월물)

8. USDA 수급 보고서 요약 - 소맥 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 3) 소맥: 2010/11년 기말재고 예상치는 818 milbus로 1월 예상치와 동일 - Export: 대부분의 전망치가 1월치와 동일한 가운데, 수출부문은 소맥 종류에 따라 조정이 있었음 (참고: HRW와 WW 수출이 각각 10milbus 상향조정 / HRS 수출은 20milbus 하향조정) - Domestic Use: HRW 수요가 10 milbus하향조정 / HRS 수요는 10 milbus상향조정 - 2010/11년 기말 재고율 전망치: 33.0% (2009/10년 기말 재고율:48.4% / 2008/09년 기말재고율:28.9%) - World S&D 변화: 2010/11년 전세계 기말재고는 1월치 대비 0.22MMT 낮은 177.77MMT로 하향조정 / 기말재고율: 26.7% (2009/10년 기말재고율: 30.3% / 2008/09년 기말재고율: 26.1%)

9. 참고 – 소맥펀더멘털 차트 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일

10. 향후 전망 - 소맥 작성자: 파생상품영업부 김성인 대리 작성일: 2011년 2월 10일 • *전날 동향 및 전망 • 전산장에서강보합세에 머물렀던 소맥 선물 가격은 ‘Neutral’한 수급보고서 수치에 따라 본장 초반 하락하기도 하였으나 이후 우호적인 외부시장과 여타 곡물 상승세에 힘입어 초반 하락폭을 모두 만회하는 등 점진적인 상승흐름을 연출함(3월물: +11.75, 886.00). 이날 펀드는 소맥 선물을 3000계약 이상 순 매수한 것으로 추정됨. 거래량은 133,000계약으로 30일 평균치를 60% 가량 웃돔. • 중국의 60년래 최대 가뭄을 비롯해 전세계적으로 곡물 공급부족에 대한 우려감이 팽배해져 있는 가운데 수입국들의 입찰 수요도 지속되고 있고 펀드를 비롯한 스펙들의 급격한 매도세도 찾아볼 수 없음. • 날씨: 대부부의 HRW 지역과 중서부 지역에 향후 2-3일간 낮은 기온이 예보되고 있지만 KS를 비롯한 대부분의 생산지에 내린 눈으로 냉해 피해는 없을 것으로 예상됨. 주말을 기점으로 HRW 지역에 건조한 날씨가 전개될 것으로 예보됨. • 조르단: 100,000톤의 미산 소맥 구매 / 일본: 주간 입찰을 통해 164,574톤의 소맥 구매 예정(캐나다산 혹은 미산) • 호주: 지난해 파종 지연과 날씨 악화로 11월 선적이 연기되면서 12월 수출량은 1.28MMT를 기록(2009년 12월: 1.08MMT / 2010년 11월: 914,200톤), 하지만 1월에 내린 폭우로 일부 철도와 항구가 폐쇄함에 따라 1월 수출량은 급감할 것으로 예상(참고: 현재 호주 정부는 소맥 생산량을 26.8MMT로 보고 있지만 수확시즌에 내린 폭우로 10MMT 가량이 사료용 등급으로 하향될 것이라 예상함) • *OUTLOOK • 인도와 중국의 생산 문제가 대두되고 있고 이러한 맥락에서 전세계으로 식량 안보 우려감까지 겹침에 따라 당분간 가격은 하방경직성을 띌 것. • 기술적으로 850이 단기 지지역할을 할 것으로 예상됨. • 예상가격밴드: 850 – 885 (3월물)