美国五大投行并购与重组

1. 美国五大投行并购与重组

2. 田钟毓2008201564 （雷曼兄弟） • 梁季末子2008201480 （雷曼兄弟） • 李双颖2008201516 （雷曼兄弟） • 张逸人2008201582 （投行并购重组背景） • 许高强2008201512 （投行并购重组背景） • 金奇中2008201364 （美国银行收购美林） • 李景鹏2008201400 （美国银行收购美林） • 梁大为2008201416 （摩根士丹利） • 郑震2008201560 （摩根士丹利）

3. 美国投行并购重组 雷曼兄弟 美林银行 摩根斯坦利

4. 金融风暴来了，在我们不经意间。短短的一段时间，贝尔斯登倒了，雷曼兄弟破产了，美林证券被美国银行收购了，房利美和房地美、美国国际集团由政府接管……五大投行自1929年以来至今，一直被视为世界金融体系及华尔街的代名词。就在雷曼兄弟刚刚倒下，华尔街又爆出令人吃惊的消息:美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购。这时，全球最大的五家投行贝尔斯登、雷曼、美林、摩根斯坦利、高盛，前后仅半年时间倒掉了三家。硕果仅存的最后二家华尔街投资银行高盛和摩根斯坦利，由美联储批准改为传统的商业银行控股公司，被纳入美国银行监理机构的监管范围，放弃了曾为他们带来丰厚利润投资银行的一些核心业务，到此，美国金融系统最引以为豪、原本意义上的五大投行已全军覆没了。金融风暴来了，在我们不经意间。短短的一段时间，贝尔斯登倒了，雷曼兄弟破产了，美林证券被美国银行收购了，房利美和房地美、美国国际集团由政府接管……五大投行自1929年以来至今，一直被视为世界金融体系及华尔街的代名词。就在雷曼兄弟刚刚倒下，华尔街又爆出令人吃惊的消息:美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购。这时，全球最大的五家投行贝尔斯登、雷曼、美林、摩根斯坦利、高盛，前后仅半年时间倒掉了三家。硕果仅存的最后二家华尔街投资银行高盛和摩根斯坦利，由美联储批准改为传统的商业银行控股公司，被纳入美国银行监理机构的监管范围，放弃了曾为他们带来丰厚利润投资银行的一些核心业务，到此，美国金融系统最引以为豪、原本意义上的五大投行已全军覆没了。

6. 贝尔斯登是五大投行中最早出问题的。贝尔斯登公司成立于1923年，是美国优先级市场交易商，主要业务是为大批中小型券商提供担保和清算业务，管理着大量的客户资产，贝尔斯登陷入危机的根源是其拥有大量的抵押担保证券资不抵债。2007年次贷危机刚刚开始爆发时，贝尔斯登旗下两只基金遭到冲击，成为华尔街金融机构中最早清盘的基金，贝尔斯登濒临破产时，美联储曾授意摩根大通收购这家美国第五大投行，以避免因贝尔斯登破产引发金融市场出现重大震荡。贝尔斯登是五大投行中最早出问题的。贝尔斯登公司成立于1923年，是美国优先级市场交易商，主要业务是为大批中小型券商提供担保和清算业务，管理着大量的客户资产，贝尔斯登陷入危机的根源是其拥有大量的抵押担保证券资不抵债。2007年次贷危机刚刚开始爆发时，贝尔斯登旗下两只基金遭到冲击，成为华尔街金融机构中最早清盘的基金，贝尔斯登濒临破产时，美联储曾授意摩根大通收购这家美国第五大投行，以避免因贝尔斯登破产引发金融市场出现重大震荡。

7. 幻灯片 3 2008年3月中旬，美国五大投行之一雷曼兄弟公布其一季度财务预报，实现利润4.89亿美元。到了二季度，公司宣布亏损了28亿美元。同时宣称约有300亿美元的住宅抵押资产和有350亿美元的商业房地产资产，是构成公司最大的财务风险。这也许只是刚刚开始，当金融风暴演变为金融飓风时，雷曼兄弟再也撑不下去了。随后几个月来，雷曼兄弟一直在全球范围内苦苦地寻找合适的买家，包括日本东京三菱银行、日本野村控股、加拿大皇家银行和多家美国私募基金公司，但均无结果，公司股价不到一年已下跌了近95％。第三季度，雷曼兄弟公司财报亏损56亿美元，创下158年历史中的最高水平，在与韩国开发银行的收购谈判没有取得结果的情况下，一周内，雷曼兄弟股价又暴跌近77％。在美国政府拒绝为这次收购提供担保的情况下，美国银行、英国巴克莱银行等也相继退出谈判，再也没有谁能“拉兄弟一把”了。美国政府和华尔街的同行们，眼睁睁地看着这艘经受住了美国内战、两次世界大战、大萧条、股灾等天灾人祸考验的金融“泰坦尼克号”迅速地沉了下去。

8. 在过去不到一年的时间内，华尔街经历了主权财富基金、美联储提供贷款和财政部负债三种方式的拯救。一路恶化的态势，主权财富基金退缩了。美联储不断地向市场注入流动性，几乎做了它所能做的一切，降息空间也将竭尽。财政部的负债又终于等来了美国国会批准的7000亿美元救援计划。这些似乎依然无法构筑起金融市场与实体经济之间的防火墙，如果危机蔓延至实体经济，消费和投资进一步萎缩，美国经济真的有可能进入衰退。上个世纪30年代的经济危机，我们这一代人都没有经历过，可现在危机却实实在在在我们眼前。面对这次金融危机，当被问及美国的这场金融危机何时会触底反弹，投资家罗杰斯沉重地说“这是一条漫长道路，事实上，在我们有生之年似乎都看不到了。”在过去不到一年的时间内，华尔街经历了主权财富基金、美联储提供贷款和财政部负债三种方式的拯救。一路恶化的态势，主权财富基金退缩了。美联储不断地向市场注入流动性，几乎做了它所能做的一切，降息空间也将竭尽。财政部的负债又终于等来了美国国会批准的7000亿美元救援计划。这些似乎依然无法构筑起金融市场与实体经济之间的防火墙，如果危机蔓延至实体经济，消费和投资进一步萎缩，美国经济真的有可能进入衰退。上个世纪30年代的经济危机，我们这一代人都没有经历过，可现在危机却实实在在在我们眼前。面对这次金融危机，当被问及美国的这场金融危机何时会触底反弹，投资家罗杰斯沉重地说“这是一条漫长道路，事实上，在我们有生之年似乎都看不到了。”

11. 美国银行的并购重组 在国际银行业的并购浪潮中，美国银行业的并购重组一直是其中最具有代表性的一部分。美国的并购重组一直占据了北美地区95％左右的比重，而北美地区并购的价值超过世界并购总价值的60％。作为西方金融监管最严厉的国家之一，美国政府出台的一系列政策和法规对金融业的并购重组起了重要的推动作用。在国际银行业并购潮流方兴未艾的今天，学习与借鉴美国对银行业并购活动的监管对于推动我国银行业的发展意义重大。

12. 监管法规 并购概念 并购发展史 立法与公共政策 中国情况 美国投资银行的并购重组

13. LAWS 美国银行业并购重组是围际银行业井购重组最具有代表性的一部分，美围银行业从来没有停止过收购和兼并的步伐。作为世界上法制最发达的国家之一，在不同的历史时期，银行并购都有与之相适应的法律来规制。外部的法律体系变迁和监管体制改革会明显影响银行业的并购重组行为，法律正是基于保护大众利益、维护和促进公平竞争的目标而不断改革和完善。 从美围的经验看，有关银行并购重组的法律体系相当完备，包括反垄断法、跨国银行并购法、银行法、证券法、破产法、社会保障法等一系列的法律。这就为银行业的并购重组提供了良好的法律环境，保证了银行业并购重组能够产生较好的绩效。美国除反垄断法及1933年《证券法》对银行并购加以限制外，1960年《银行台并法》(The Bank Merger Act)和1966年《银行非并法》都是关于银行兼并的成文法，美国法院1963年对国民银行的裁判等案例，也是有关银行并购的重要法律渊源。到20世纪90年代初，大约有40个州制定并实施了银行并购方面的法律。

14. 美国有关银行并购重组的法律体系沿革 颁布时间 1927年 1933年-1935年 1956年 1960年 1966年 1980年-1982年 1987年 1989年 1994年 1999年 主要内容 1商业银行必须维持分散经营的原则，禁止跨州设立分行和开展跨州银行业务 2分离银行证券业务；建立存款保险制度 允许BHC设立跨州银行；但禁止其收购 规定银行合并需FED批准 3赋予FED批准BHC并购权力；反垄断收购的法案 4扩大储蓄机构的权限和业务范围解决银行储蓄偿付和FSLIC的安全性问题 5强迫性合并：严格资本要求；BHC对储蓄机构的并购 6准许商业银行跨州设立分行从事经营放松了混业经营的管制 法律名称 麦克法登法 格拉斯一斯蒂格尔法 银行控股公司法和道格拉斯修订案 银行合并法 银行兼并法 货币控制法和圣西曼存款机构法 银行公平竞争法 金融机构改革、复兴与实施法案 瑞格一尼尔州际银行经营和设立分行效率法案 金融服务现代法案

15. 市场与并购浪潮 上个世纪80年代以前，美围的监管政策限制了银行业务扩展，也限制了银行闯的并购重组行为。80年代以后，美围制定了对商业银行以放松管制为主要特征的监管制度，通过废除存款利率限制、促使银行控股公司活动多样化、废除设立分支机构和地域扩张的限制等，使商业银行具有更大的经营自丰权和灵活性，商业银行间的并购重组行为日益增加。 美国原先的银行制度本身不适应市场竞争的需求，银行法规的种种限制肘制了商业银行的发展。80年代以来美国银行业的并购浪潮，与美国的银行制度密切相关。美国长期实行的各项银行法案，对商业银行设立分支机构以及拓展业务等都作了种种限制。例如，《银行控股公司法》则限制银行控股公司从事投资银行业和非银行业的活动，在兼并方面必须先经联邦储备委员会批准。若并购对象是本州岛内银行，还须征得州政府首肯。此外，《格拉斯一斯蒂格尔法》和《K字条例》等，也对商业银行的经营范围及国际业务的拓展作了严格限制。随着经济与科技的高度发展早已打破了地域界限，美国银行法若不及时修改，必将使商业银行金融工具的创新及金融活动多元化远远跟不上形势发展的需要，银行业务大量流失，利润大幅度下降。1994年《跨州银行法》的颁布和银行大规模并购活动的涌现，正是美国银行业做出的必须的应对策略。

16. 摩根士丹利

17. If God comes to financing, he has to find Morgan Stanley

18. THE HISTORY OF MORGAN 摩根士丹利原是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔法》(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务 。 迫于《格拉斯——斯蒂格尔法案》的压力 ，70多年前的1935年春天，在缅因州岸边的小岛农场里，摩根财团做出了不可变更的决定：将摩根银行拆分成两部分：一部分为JP摩根，继续从事传统的商业银行业务；另一部分被分离出成立一家完全独立的投资银行，名叫摩根士丹利。

19. THE KING IN FINANCE 因为有摩根财团的支持，摩根士丹利的生意非常兴隆，第一个星期内来谈业务的公司太多了，以致于当一个大公司的董事长来谈融资一事的时候，哈罗德·斯坦利说：“让他下星期再来吧”。在开业的第一年里，摩根士丹利令人咋舌地接手了10亿美元的发行业务，席卷了1/4的市场份额。当时公司只有20名员工。 从1935年到1970年，大摩一统天下的威力令人侧目。今后再也不会有哪个投资银行能与之相提并论。它的客户囊括了全球十大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找摩根士丹利。” 因此，有人说“摩根士丹利继承了美国历史上最强大的金融集团——摩根财团的大部分贵族血统，代表了美国金融巨头主导现代全球金融市场的光荣历史。”因此，《摩根财团》一书认为“摩根的战略就是使得客户感觉到自己获准加入了一家私人俱乐部，而其账户就相当于贵族社会的成员卡一样。”

20. STAR FALL 投行神话的终结 但一场剧烈的金融风暴使摩根士丹利股价2007年以来缩水近四成，市值从年初的800多亿美元缩至500亿美元。美林、雷曼兄弟和贝尔斯登三大投行倒下后，仅存的两大投行———高盛和摩根士丹利21日宣布将转型为银行控股公司。这意味着华尔街投行时代已经走向衰落。

21. Text in here Text in here 为什么大摩要转型为 银行控股公司 t in here

22. 首先了解什么是投资银行 按照相关法律规定：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。 Title in here

23. 投行盈利模式 华尔街投行先使用股东提供的现金大肆举债，然后再将这些资金投入大规模的有价证券投资组合。同时，依托于现代金融理论体系，这些投行雇用一批顶尖的数学家或者物理学家，设计出各种各样的产品模型，对原本无法定价的风险进行定价。然后，他们再将巨额的资金投入在这些投资产品之中。起到“火上浇油”作用的是，这些金融衍生品，往往都可以进行杠杆操作，即投行只需要付极少数的保证金，就能购买大量的产品。只要市场的最终走向和该产品的走向一致，极少的本钱就会创造出巨额的利润。正是凭借这种投资模式，五大投行成为华尔街同行妒忌的对象。

24. 这种模式是一把双刃剑 美国商业银行让大量没有稳定收入、信用记录欠佳的贷款者通过次级贷，做上了房东。而商业银行追求的则是“握银在手”。他们深谙次贷质量之差，因此急于出手。那些证券机构、信托机构、抵押贷款机构的存在为之提供了便利，商业银行将次贷资产池中的贷款转售给他们，同时也将一部分风险推向了下游。这些部门则将次贷进行证券化打包，将可能没人敢买的东西，做成一个个光鲜艳丽的金融衍生证券。 这时候，偏好高收益、高风险的投资银行出场了。投行买下这些金融衍生证券，并承诺卖家在未来还本付息。投行雇用了一批精英，让这些人与评级机构一起，通过进一步“金融创新”，将这些平均看来信用等级偏低的证券进行剥离。经过这一系列操作，原本具有高风险的次级债，仍然会有一部分评为AAA级。投行再将这些包装后的看上去信用等级较好的金融产品，转手卖给商业银行。

25. 可惜的是，根据假设设计的模型，运算结果明显低估了市场的风险。因此当次贷危机所引起的连锁反应超过以往的任何一次危机后，一切开始变得无法收拾。 • 次贷问题暴露出来以后，各级金融机构纷纷抛售次级债，断臂求生，却无人敢接盘。而美国所有的投行都是靠借钱来维持日常运营。上个季度，高盛和摩根士丹利的负债比例分别为24％和25％，已经倒闭的雷曼兄弟今年早些时候最高值为32％，贝尔斯登为33％，远远高于商业银行的负债比例。市场上流动性不足的局面，让依靠举债过日子的投行无法从短期货币市场借到资金。而投行本身又没有存款业务，资金链一旦断裂，倒闭就在所难免。

26. 什么是银行控股公司 首先了解什么是金融控股公司：在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业至少两个不同的金融业大规模的提供金融服务的金融集团公司。 银行控股公司：“银行控股公司制”又称为“集团制银行”或“持股公司制银行”，是指由少数大企业或大财团设立控股公司，再通过控制和收购两家以上银行股票所组成的公司。

27. 银行控股公司主要有两种形式： 1、非银行持股公司 　　非银行性控股公司是通过企业集团控制某一银行的主要股份组织起来，该种形式的控股公司在持有一家银行股票的同时，还可以持有多家非银行企业的股票。 2、银行性控股公司 　　银行性控股公司是指大银行直接控制一个控股公司，并持有若干小银行的股份。 　　银行控股公司对银行的有效控制权为持有该银行25%以上的股票。具体分为： 1）单一银行控股公司：指仅拥有或控制一家商业银行的控股公司。 2）多元银行控股公司：指拥有或控制两家以上银行的控股公司。 　　银行控股公司在美国拥有66%的银行和近90%的存款。

28. 商业银行 投资银行 业务范围：证券发行、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资 业务范围：工商业存、放款 利润来源：向客户收取的佣金，投资获得的收益。 利润来源：存贷款之间的利率差 定位：资本市场上的主要金融中介 定位：货币经营企业

29. 投资银行的局限性 独立的投资银行由于没有稳定的现金流、多元化的经济收益，所以投行遭受重大损失，资产严重缩水。而且投资银行根据相关法律规定不能吸收居民存款，在遭受资金短缺问题时也不能向美联储申请贷款，所以投资银行为了改变当前窘境，纷纷向银行控股公司转变。

30. 银行控股公司法案的规定有哪些有利条件 根据美联储同意摩根士丹利转型为银行控股公司的这个决定，使摩根士丹利以后将混业经营，一方面它们可设立商业银行分支机构吸收存款，另一方面还可以与其他商业银行一样永久享受从美联储获得紧急贷款的权利。 首先从短期看，摩根士丹利变成商业银行或者银行控股公司，它才能够从法律上完全合法地从美联储拿到贷款，或者是流动性资金，否则按照过去美国的规定，美联储不能给他提供资金

31. 这一意味着摩根士丹利将接受美联储直接监管。另外，为符合商业银行标准，两家机构下属银行分支机构面临的监管将比以前更加严格。它们先前主要受证券交易委员会管辖。变身后的摩根士丹利不仅可设立商业银行分支机构，以吸收储蓄存款，拓宽融资渠道；还可享受与其他商业银行同等的待遇，获得申请美联储紧急贷款的永久权利。这一意味着摩根士丹利将接受美联储直接监管。另外，为符合商业银行标准，两家机构下属银行分支机构面临的监管将比以前更加严格。它们先前主要受证券交易委员会管辖。变身后的摩根士丹利不仅可设立商业银行分支机构，以吸收储蓄存款，拓宽融资渠道；还可享受与其他商业银行同等的待遇，获得申请美联储紧急贷款的永久权利。

32. 美国银行收购美林证劵

33. 案件背景 • 美瑞尔(Charles E. Merrill)于1914年创办了美林证券,经过多年的发展,该公司已经发展成为全球最大的金融管理咨询公司之一并拥有17000名财务顾问。然而,受次贷危机拖累,美林证券已经蒙受了超过500亿美元的损失以及资产减计。9月,该公司决定接受美国银行提出的竞购请求,以避免面临破产的命运。标志着信贷风险已经从次级抵押贷款市场逐渐扩展到整个抵押贷款市场,危及全球金融衍生产品市场。 • 2008年9月15日上午8点，美国银行正式宣布收购美林证劵。至此，已有94年历史的美林不复存在。

34. 具体过程 美国银行１４日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约４４０亿美元收购后者。 去年9月15日，在美国纽约，美林证券首席执行官约翰·赛恩（左）与美国银行首席执行官肯尼斯·刘易斯在新闻发布会上握手。 15日美股开盘前，美国银行和美林公布了具体协议。这笔总价约500亿美元的交易中，美国银行将以每0.8595股普通股换取美林1股普通股，折合收购价每股29美元。 今年１月完成并购。

35. 问题：巨额亏损收购？？ 440亿美元买来巨大黑洞 资料显示，在收购前的15个月中，美林的资产负债表上已拥有数百亿美元高风险、流动性不良的资产，负债权益比率超过了20倍。2007年年中信贷危机袭来之时，这些资产价值一路下滑，严重影响其缓冲资本。2008年，美林公司的资产负债表规模一度高达9000亿美元。 收购完成后，美林的损失成为拖累美国银行业绩的一大因素。今年2月，在一份提交给美国证交会(SEC)的文件中，美林方面表示其2008年第四季度亏损额高达158.4亿美元，当时有分析人士称，更多的资产冲减将导致美林的损失额不断攀升。

36. 事件一：被逼收购 美证交会主席质疑美银收购美林交易 美国银行CEO肯尼斯·刘易斯(Kenneth Lewis)在2月向纽约州检察长安德鲁·库默(Andrew Cuomo)作证时称，前美国财长亨利·保尔森(Henry Paulson)和美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)曾向其施压，要求他对并购条款恶化保持沉默，其中包括美林第四季度的大规模亏损及向高管发放巨额奖金。 美国联邦储备委员会主席本·伯南克25日前往国会众议院政府改革委员会作证，原因是美联储涉嫌去年秋季暗中施压美国银行首席执行官肯尼思·路易斯，令他隐瞒美林公司亏损状况

37. 隐瞒信息 美国银行长期股东杰里·芬格3月呼吁股东罢免该行董事长肯尼思·路易斯,理由是路易斯决定收购美林公司太过草率,使美国银行承担过多风险。 芬格指责美国银行收购美林的价格过高且没有及时向他们披露美林亏损信息。

38. 法律分析： 国际证券流通法律制度 1.证券市场的管理体制 由政府设立独立的证券管理机构，统一管理全国的证券发行与交易活动 2. 自律体制： 由证券交易所和证券商协会及其他自律性组织实行自律管理 美国：美国证监会即U.S.SecuritiesandExchangeCommission(缩写：SEC) 证券欺诈行为证券欺诈行为是指以获取利益或减少损失为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中实施的一系列欺诈行为。 （一）.内幕交易 （二）.操纵市场 （三）.欺诈客户 （四）.虚假陈述

39. 法律分析： 美国联邦政府及法院的不断向刘易斯施压，令他隐瞒美林公司亏损状况，逼迫其收购美林公司。属于不正当交易行为中的虚假陈述与欺诈客户行为。 （1）欺诈客户。指证劵经营机构，证劵登记、清算机构及证劵发行人或者发行代理人等在证劵发行、交易、及其相关活动中诱骗投资者买卖证劵以及其他违背客户真实意愿、损害客户利益的行为。 （2）虚假陈述。指行为人对证劵发行、交易及其相关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或者有重大遗漏的陈述或者诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证劵投资决定的行为。 美国银行收购美林证劵时受到在逼迫的条件下，以过高的价格收购美林且没有及时向股东们披露美林亏损的信息。构成了证劵交易中虚假信息与不正当手段胁迫交易对方买入或卖出的违法。

40. 事件二：分红不均 根据公司数据，美林去年亏损２７６亿美元，却于年底仓促瓜分超过３６亿美元红利。按惯例，美林应在今年１月分红。外界指责美林高管为拿最后一笔分红提前行动 美银高管遭传唤 纽约州总检察长安德鲁·科莫9月17日当天向５名美国银行前任或现任董事签发传票，调查对方对美国银行与美林公司收购内幕的知情程度。 随着调查深入，更多亲历这桩收购案的美国银行董事可能将接受问询甚至问责，以查清其中是否涉及向股东隐瞒信息。

41. 对簿公堂 9月21日美国证券监管机构证券和交易委员会宣布，将就美林公司高额分红信息披露一案与美国银行对簿公堂。 美国证券和交易委员会表示，将“大力推动”案件进程。这可能使美国银行高管也面临指控。美国证券和交易委员会指控美国银行未能向股东披露分红信息。 美国银行曾同意在对信息披露过失不置可否的前提下，支付3300万美元了结这项指控，美国证券和交易委员会当时也认为金额合理。但受理此案的联邦大法官杰德·拉科夫认为，这种做法有悖“公正和道义”，对股东不公平。他指责美国证券和交易委员会未对美国银行的高管提出指控。

42. 违法交易行为 （3）内幕交易：指以获取利益或减少损失为目的，利用内幕信息进行证券买卖的行为。 美国银行不当披露红利信息，误导投资人判断，并且隐匿美林已发放巨额红利奖金的消息，误导投资人同意其收购美林，构成了内幕交易的违法。

43. 进入证劵监管和解程序 美国有关证券监管和解的法律规则 （1）提出和解的时间 （2）和解的一般程序:《美国SEC行为规范》规则240对和解建议的提出、审查和拒绝做了具体规定：　 ①和解建议的提出:任何接到针对其提起程序通知的人或任何已提起程序的当事人可以在任何时间提出书面的和解建议。和解建议应说明其是根据《美国SEC行为规范》规则240做出的，并将规则240的(4)、(5)款的内容并入和解建议之中。和解建议应由提出和解的人而非其律师签署，并提交给相关部门。　 ②和解建议的审查批准　 ③和解建议的拒绝:如果SEC拒绝了和解建议，那么提出该建议的人应得到SEC决定的通知，和解的建议视为收回。拒绝的建议在任何程序中都不应构成对提出和解方不利理由的记录，但是对和解建议的拒绝不影响放弃根据《美国SEC行为规范》规则240(c)(5)款关于讨论被拒绝和解建议条款权利的持续有效。 （3）批准和解的条件　

44. 结果：美林集体诉讼案 美国银行(Bank of America Co., BAC)同意支付1.5亿美元,就两家路易斯安那州退休基金发起的针对美林(Merrill Lynch & Co.)的集体诉讼案达成和解。 该案原告方指控美林在2006-2008年间的股票和债券发行交易中误导投资者。 该案的被告方是20位前美林管理人士,其中包括前首席执行长John Thain和Stan O‘Neal。 负责审理该案的法官Jed Rakoff已初步同意和解,并将于11月23日召开听证会以作出最终批准决定。

45. 结果:SEC诉讼案 美国联邦法官Jed Rakoff否决美国银行（Bank ofAmericaCorp.）针对美国证券交易委员会（SEC）的诉讼提出的3300万美元和解方案。 SEC指控美银违规向美林（Merrill Lynch&Co.）支付数十亿美元奖金，Rakoff表示他需要更多信息来调解该案件。这个诉讼只有在JedRakoff同意美国银行的和解方案后才能结束。

46. 结果 美国银行执行长刘易斯(Ken Lewis)宣布将在年底从公司首席执行长和董事的位置上退休，结束在美国银行长达40年的工作。在过去的数个月中，美国银行一直因为2008年收购美林证券的交易而遭到美国政府的调查。 由于美国银行在此次的金融危机中损失惨重，同时还先后两次接受了美国政府的救助，刘易斯本人的声誉也受到了一定影响。但是分析师表示，联邦政府及法院的不断施压，是刘易斯最终下台的直接原因

47. 雷曼事件

48. Contents 雷曼兄弟公司大事记 1 2 雷曼事件过程 法律分析 3 雷曼破产原因分析 4 5 对多国的影响 4 启示 4 6

49. 雷曼兄弟公司大事记 • 1850年：来自于德国巴伐利亚的雷曼三兄弟在亚拉巴马州的蒙哥马利创办了这家公司，从事大宗商品交易业务。 • 1858年：雷曼兄弟纽约办事处开业。 • 1870年：雷曼兄弟公司协助创办纽约棉花交易所，这是商品期货交易第一次尝试。 • 1889年：第一次承销股票发售。 • 1970年：雷曼兄弟香港办事处开业。 • 1984年：雷曼兄弟公司的投资银行家和交易员之间的争斗导致该公司被出售给了Shearson公司。 • 1990年：Shearson Lehman Hutton重新启用了雷曼兄弟这一公司名称。 • 1993年：美国运通公司将Shearson分拆出去，获得独立的雷曼公司再次以雷曼兄弟的名字著称于世。 • 1994年：该公司以雷曼兄弟控股公司的名称在纽约证交所上市。 • 2003年：雷曼兄弟收购了资产管理公司Neuberger Berman。 • 2008年：雷曼兄弟公司申请破产保护。