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香港專業服務博覽(深圳) 研討會 以債券作為融資工具 林建新先生 香港 資本市場公會委員及司庫

香港專業服務博覽(深圳) 研討會 以債券作為融資工具 林建新先生 香港 資本市場公會委員及司庫. 深圳 - 2003年12 月19 日. 中國機構外幣債券發行前10名. 資料來源: Capital Data Bondware,Asiaware & 彭 博 (1990-2002年8月13 日 ). 国际 债券 市场. 本地债券 - 本地发债体在本地市场以本币融资, 例: 中移 债券, 開發行美元债券 外地债券 - 外地发债体在本地市场以本币融资 杨基债券(美国), 中信 武士债券(日本), 例:中國銀行 港元 市場(香港),例:中國 農業 銀行.

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Presentation Transcript

  1. 香港專業服務博覽(深圳) 研討會 以債券作為融資工具 林建新先生 香港資本市場公會委員及司庫 深圳 - 2003年12月19日

  2. 中國機構外幣債券發行前10名 資料來源:Capital Data Bondware,Asiaware & 彭博 (1990-2002年8月13日)

  3. 国际债券市场 • 本地债券 - 本地发债体在本地市场以本币融资, 例: 中移债券, 開發行美元债券 • 外地债券 - 外地发债体在本地市场以本币融资 • 杨基债券(美国),中信 • 武士债券(日本),例:中國銀行 • 港元市場(香港),例:中國農業銀行

  4. 国际债券市场 • 欧洲债券 - 在多个境外市场 (除卻美國市場)发行的外币债券,例:中国財政部在欧洲发行美元/歐元债券 • 環球债券 - 在全球各個市场發行的外幣債券,例:中海油

  5. 常見企業債券種類 • 定息債券 • 浮息票據 • 可換股債券 • 存款証 • 其它結構式票據 資料來源: 彭博

  6. 定息債券發行的例子 中國海洋石油總公司 2003年5月發行 2億美元 4.125% 10年 2013年5月21日 美國國庫券收益率+0.77% 環球 無 穆迪Baa1 / 標普BBB 穆迪Baa1 / 標普BBB 發行日期2002年3月發行 債券金額 5億美元 票面利率 6.375% 年期 10年 到期償還日 2012年3月 發行成本價 美國國庫券收益率+1.63% 投資者市場 環球 抵押資產 無 發行時評級 穆迪Baa2 / 標普BBB 現時評級 穆迪Baa2 / 標普BBB 資料來源: 彭博

  7. 浮息證券發行的例子 中國農業銀行 發行日期 存款証金額 票面利率 年期 到期償還日 投資者市場 抵押資產 發行時評級 現時評級 2001年11月發行 两期,各5億港元 港元同業拆息+0.21% 3年 2004年11及12月 香港 無 穆迪Baa1 / - 穆迪Baa1 / - 2003年6月發行 2003年6月發行 4千萬美元 美元同業拆息+0.15% 3年 2006年6月 香港 無 - / - - / - 4億港元 港元同業拆息+0.16% 3年 2006年6月 香港 無 - / - - / - 資料來源: 彭博

  8. 法兰克福 阿姆斯特丹 明尼亚波利 伦敦 芝加哥 三藩市 纽约 巴黎 洛杉机 米兰 主要的投資者集中地 东京 香港特区 新加坡 波士顿

  9. 主要的投資者種類 • 區 內 政 府 • 基 金 經 理 • 企 業 • 機 構 投 資 者 • 私 人 投 資 • 商 業 銀 行 • 投 資 銀 行 • 財 務 機 構 • 保 險 公 司

  10. 债券发行的程序 • 路演、市场推介 • 定价 • 发行 • 签订合约 • 完成/提款 • 发行前的谈判 • 市场寻价/发债決定 • 发出委托书 • 准备文件/评级 • 确定文件

  11. 發行債券前的準備 • 公司內部/外部批准 • 確定目標(譬如金額、利率風險) • 準備管理層的參與 • 提供公司相關信息及財務狀況 • 組成工作小組應付文件、上市、會計、評級与路演等工作 • 比較市場及相關債券情況 • 準備路演材料、排練與演講 • 盡職調查 • 核實路演、定價時間表 • 準備開戶、提款、資金及風險管理 • 擬定發行完成後的宣傳策略

  12. 投資者的要求 • 均衡投資組合(包括地區、行業) • 信貸素質選擇(包括信貨評級) • 法律地位/追索權利 • 投資限期/回報率 • 公司透明度/公司治理結構(包括招債書資料披露) • 流通性 • 持續的信貸資料提供

  13. 對於債券發行的錯誤觀念 • 發行債務費用高昂 • 不利于公司信息的保密 • 條款及文本相當繁復 • 隨時可以進入市場發債 • 投資者類型、性質大致相同 • 路演 == 休閒、旅行

  14. 香港資本市場的基本架构 • 亚太区最大的資金管理中心之一，所管理的資產估計超過1,000亿美元 • 國內機構在亚太区以致全球投資的主要基地 • 銀行業發展穩健蓬勃，擁有庞大的存款基础 • 亞太區主要金融中心，為亞洲發債體接觸歐美投資者的主要門戶

  15. 香港資本市場的基本架构 • 國際性投資銀行、法律/會計、評級機構等人才的集中地 • 完善法律系統，債券發行文件及程序達國際水平 • 債券中央結算系統与其他海外結算系統接軌 • 美元及歐元結算系統有助香港成為亞洲美元及歐元債券交易中心

  16. 附錄 債务信用評級

  17. 債务信用評級 穆迪 还債能力及意愿 标普 • 信用評級是按照资本实力、财务信用和营运环境等对现時和未来可能發行債务的機構加以分类的制度 • 債券孳息率及價格与信用評級有相互關係 • 标准普尔和穆迪是市场上最常用的两家評級公司。其他評級公司还有惠誉國際和Duff&Phelps等 Aaa AAA 极強 強 满意 可接受 Aa AA 投 资 级 别 A A A Baa BBB BB Ba 弱 甚弱 违约风险高 违约 B B 投 机 级 别 C C D D

  18. 亚洲国家/地区长期外币信用评级 投資級別投机级别 穆迪 標普 穆迪 標普 Ba1 BB+ Ba2 BB Ba3 BB- B1 B+ B2 B B3 B- Caa1 CCC+ Caa2 CCC Caa3 CCC- Ca CC C C Aaa AAA Aa1 AA+ Aa2 AA Aa3 AA- A1 A+ A2 A A3 A- Baa1 BBB+ Baa2 BBB Baa3 BBB- 資料來源：彭博，2003年8月13日

  19. Email: hkcma@icc.com.hk Website: www.HKCMA.org

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