第四章外汇与汇率

第一篇范畴 第四章外汇与汇率

第四章目录 第一节外汇第二节汇率与汇率制度第三节汇率与币值、汇率的决定第四节汇率与利率　汇率作用与风险

第四章　　外汇与汇率 第一节　外　汇

第一节　外汇 一、外汇的概念 • 外汇（foreign exchange ）是国际汇兑的简称，是以外币标示的债权债务证明，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。

第一节　外汇 动态：外汇就是把一国货币转换成另一国货币，并在国际间流通用以清算因国际经济往来而产生的债权债务。静态：外汇是以外币计价可以自由兑换的资产，是国际间债权债务清算的重要支付手段。

第一节　外汇 日本法国汽车出口商汽车进口商 1、出口价值100万欧元的汽车 2、面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具 4、按照约定的汇率以日元购入100万欧元票据（汽车进口商为付款人） 7、用100万100万欧元票据履行支付义务 6、要求对方履行支付义务 3、进口100万欧元香水，承诺以欧元支付香水进口商香水出口商 5、寄送面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具

第一节　外汇 • 外汇作为货币，与本币是没有却区别的，都是债权和债务的证明，但其外延宽泛一些，即外汇还包括股票这类所有权证。 • 外汇的形态多种多样，可用做国际清偿的支付手段和资产，均属外汇范畴。

第一节　外汇 外　汇　形态外国货币（钞票、铸币）政府公债　国库券、公司债券、股票、息票等外币有价证券外币支付凭证票据、　银行存款凭证、邮电储蓄凭证等特别提款权其它外汇资金

第一节　　外汇 二、外汇管理与管制 (一)外汇管理与管制的含义 • 外汇管理( exchange regulation)是指一国政府授权国家的货币金融当局或其他机构对外汇收、支、存、兑所进行的管理。 • 一般而言，凡是有自己法定货币的地方，都存在外汇管理。

第一节　　外汇 • 外汇管制(foreign exchange control) 是指一国政府或地区为平衡国际收支和维持本国货币汇率，以政府法令的形式对公民、企业乃至政府机关取得和使用外汇、外汇买卖、外汇结算、外汇汇率、外汇进出实行的限制性措施。 • 过去实行计划经济的国家和发展中国家大多实施外汇管制

第一节　外汇 （二）可兑换与不可兑换 • 完全的货币可自由兑换，即一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币，按照市场汇率兑换成他国货币的过程。 • 可兑换货币也称自由外汇，是指一种货币只要不受限制可以自由兑换成其他货币，即为可兑换货币。

第一节　　外汇 作为可兑换货币必须具备以下三个条件： • 它能自由兑换成其他货币 • 它对国际性经常项目（即贸易与非贸易项目）的支付不受限制 • 该货币国的管理当局不采用或不实行多种汇率制度或差别汇率制度

第一节　　外汇 （三）我国的外汇管理和可自由兑换问题 • 新中国成立以来，长期实行严格的外汇管理人民币是完全的不可兑换货币。 • 1979年实施经济体制改革以来，我国外汇管理体制的改革步伐不断加大，微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可自由兑换。

第一节　　外汇 • 改革原有的外汇统收统支制度，实行外汇留成办法。 • 实行鼓励外商投资政策 • 突破中国银行独家经营外汇的局面，形成多种金融机构并存的外汇经营体制。 • 放松对个人外汇管理

第一节　　外汇 • 1994年，外汇管理体制又进行了一次重大改革 • 取消外汇收支的指令性计划，以及原来的外汇留成、上缴和额度管理，改为银行结售汇制。 • 外商投资企业的外汇买卖也全部纳入银行结售汇体系 • 对境内个人因私用汇，大幅度提高了供汇标准，扩大了供汇范围。

第一节　　外汇 • 1996年底，实现了人民币在经常性项目下的可自由兑换，成为《国际货币基金协定》的第八条款国。成员国未经IMF同意，不得对经常性项目的支付施加限制；不得实行歧视性的货币措施或多重汇率制。 ——IMF协定第8条款

第一节　　外汇 • 2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 • 进一步放款境内机构对外直接投资 • 有序拓宽资本流入的渠道，实施合格境外机构投资者（QFII）制度和境内投资者（QDII）制度 • 允许合格的境外结构在境内发行人民币债券

第四章　　外汇与汇率 第二节汇率与汇率制度

第二节　汇率与汇率制度 一、汇率 (foreign exchange rate) • 汇率 (foreign exchange rate)是不同货币之间兑换的比率或比价，是以一种货币表示的另一种货币的价格。 • 汇率是由国际结算中本币与外币折合兑换的需要而产生的。汇率= A货币/B货币或汇率 = B货币/A货币

第二节　汇率与汇率制度 例如一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇率为8.25，则这件商品在国际市场上的价格就是12.12美元。如果美元汇率涨到8.50，也就是说美元升值，人民币贬值，这件商品在国际市场上的价格就是11.76美元。

第二节　汇率与汇率制度 二、汇率牌价表与标价法 • 银行外汇牌价表银行外汇牌价表中有五个价格分别为: 汇买价汇卖价钞买价钞卖价基准价(中间价)

第二节　汇率与汇率制度 中国银行外汇牌价(2010年3月27日) 货币名称汇买价钞买价卖出价基准价 1013.71 87.96 682.68

第二节　汇率与汇率制度 货币名称汇买价钞买价卖出价基准价 7.3827 908.75

第二节　汇率与汇率制度 • 汇率的标价直接标价法间接标价法美元标价法(纽约标价法)

第二节　汇率与汇率制度 • 直接标价法直接标价法（direct quotation）是指以一定单位的外国货币为标准（1，100等）来计算折合多少单位的本国货币。用这种方式标价，外国货币金额固定不变，本国货币金额随各种因素的影响而变动。目前，世界上大多数国家都采用这种标价方法。

第二节　汇率与汇率制度 例如 2010年3月25日,中国银行间外汇市场人民币对美元的汇率为100美元等于681.62元人民币。 $/RMB￥ = 6.8162 $ 1 = RMB￥ 6.8162

第二节　汇率与汇率制度 • 间接标价法间接标价法（indirect quotation）指以一定单位的本国货币为标准（1，100等）来计算折合多少单位的外国货币。用这种方式标价，本国货币金额固定不变，外国货币金额随各种因素的影响而变动。英国伦敦外汇市场一直采用这种标价法，美国纽约外汇市场现也采取此法标价。

第二节　汇率与汇率制度 例如 2010年3月1日，伦敦外汇市场英镑对美元报价为1比1.4784。　　　　　￡/$ = 1.4784 ￡1 = $1.4784

第二节　汇率与汇率制度 • 直接标价与间接标价的数量关系　如上例　伦敦外汇市场英镑对美元报价为1比1.4784，那么美元对英镑的直接标价该如何表示？￡1 = $ 1.4784 $1＝￡1／1.4784 = ￡0.6801

第二节　汇率与汇率制度 结论：直接标价与间接标价是倒数的关系　即　直接标价 = 1 / 间接标价

第二节　汇率与汇率制度 三、汇率的种类 • 汇率指一国货币单位同他国货币单位的兑换比率，其从不同的角度可以有不同的分类方法。 • 外汇汇率的种类有很多种，每种汇率都有其特定的含义和内容。

第二节　汇率与汇率制度 汇率种类官方汇率　市场汇率　管制程度汇率制度固定汇率浮动汇率货币购买力名义汇率实际汇率制定方法基础汇率套算汇率

第二节　汇率与汇率制度 • 官方汇率、市场汇率、黑市汇率官方汇率--又称法定汇率，是由国家机构确定、调整和公布的汇率。市场汇率--主要是由市场机制决定的汇率，一般随着市场供求关系的波动而频繁变动。黑市汇率--是在外汇黑市市场上买卖外汇的汇率。

第二节　汇率与汇率制度 • 固定汇率、浮动汇率 • 固定汇率：因某种限制而在一定幅度内进行波动的汇率 • 浮动汇率：各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据市场供求关系自由涨落的汇率。

第二节　汇率与汇率制度 • 名义汇率、实际汇率名义汇率：是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除过去一段时期内两种货币通货膨胀差异的汇率。实际汇率：在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率　可用公式表示为 Q＝S • P*／P 　式中，Q-实际汇率，S为名义汇率， P*和 P分别是外国和本国的价格指数

第二节　汇率与汇率制度 • 基础汇率、套算汇率基础汇率：本国货币与基准货币或关键货币的汇率套算汇率：根据基础汇率套算得出的对其他国家货币的汇率

第二节　汇率与汇率制度 四、人民币汇率制度 • 1994年1月1日我国人民币汇率并轨后，我国建立了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。 • 由外汇指定银行在全国外汇交易中心，按照市场规则买卖外汇； • 人民币汇率盯住单一美元； • 汇率波动超过政府认可的一定幅度，人民银行通过买卖外汇入市干预；

第二节　汇率与汇率制度 • 根据前一如银行间外汇交易价格，人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率； • 外汇指定银行以此为依据，在中国人民银行规定的幅度内自行挂牌，对客户买卖外汇。然而长期以来，人民币汇率“管理”有余而“浮动”不足，形成事实上的钉住美元。

第二节　汇率与汇率制度 • 2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，双向浮动，形成更富弹性的人民币汇率机制。

第四章　　外汇与汇率 第三节汇率与币值、　　　汇率的决定

第三节　汇率与币值、汇率的决定 一、汇率与币值 • 货币的价值，简称币值，即货币购买商品的能力。相当于物价的倒数。 • 一国货币的对内价值(internal value of exchange)就是该国货币的对内购买力。货币的购买力等于该国国内物价水平的倒数。 • 一国货币对外价值(external value of exchange)是指一国货币对外的兑换能力，通常通过汇率来表现。

第三节　汇率与币值、汇率的决定 • 一般来说货币的对内价值是决定其对外价值（汇率）的基本依据，但二者之间经常发生较大幅度的偏离，这主要是因为影响货币的对外价值因素众多且十分复杂。 • 因此，货币的对内价值、货币的对外价值、货币的购买力、汇率等是一组既相互联系又相互区别的概念群。

第三节　汇率与币值、汇率的决定 二、汇率的决定（一）关于汇率的决定　　汇率的决定最主要涉及两个方面：可比的基础　　　　　外汇的供求

第三节　汇率与币值、汇率的决定 (一)关于汇率决定的种种学说 • 国际借贷说 • 国际借贷说（ theory of international indebtedness）也称为国际收支说，是在金本位制度盛行时期流行的一种解释外汇供求与汇率形成的理论。该理论是由英国银行家G.L.戈森提出，后经过美国学者V.阿尔盖公式化加以完善。

第三节　汇率与币值、汇率的决定 • 基本观点：外汇汇率的变动由外汇供求对比变动所引起的，而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系。当一国对外的流动债权多余流动负债时，即外汇供给大于外汇需求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。

第三节　汇率与币值、汇率的决定 • 购买力平价说 • 购买力平价说（ theory of purchasing power parity）是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论，该理论有很长的历史且影响深远。该理论是由瑞典学者瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在1922年出版《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提出提出的。

第三节　汇率与币值、汇率的决定 • 基本观点：人们所以需要外国货币，是因为其具有在国外购买商品的能力。同时，提供本国货币，也是提供一种购买力。因此，两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定。　而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以汇率实际上是由两国物价水平之比决定的。这个比称为购买力平价（PPP, purchasing power parity）。

PA r = （1） PB 第三节　汇率与币值、汇率的决定绝对购买力平价：公式中： PA－A国物价总指数 PB－B国物价总指数 r－两国物价总指数之比

PA1/PB1 r1 = r0 PA0/PB0 （2）第三节　汇率与币值、汇率的决定相对购买力平价：公式中： r0－基期汇率； r１为某一时期的汇率； PA0、PA1分别为A国在基期和某一时期的物价指数； PB0、PB1分别为B国在基期和某一时期的物价指数；

第三节　汇率与币值、汇率的决定 • 汇兑心理说汇兑心理说(psychology theory of exchange rate)该学说代表人物是法国学者Alferd.Aftalion。在经济混乱的情况下，汇价变动与外汇收支、与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要的因素是人们的心理判断及预测。汇兑心理说最大的特点是从人的主观心理角度对汇率进行分析，突破了汇率由外汇收支和购买力平价决定的论述，并引入了人们心理因素的作用。

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