第七章 营运资金管理

1. 第七章 营运资金管理

2. 学习目的与要求 • 营运反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收账款和存货的日常管理方式。

3. 重点及难点 1、现金管理 2、流动资产管理 3、存货管理

4. 目录 1 第一节 营运资本管理的基本原理 2 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 3

5. 第一节 流动资产概述

6. 一、营运资本的含义 定义：P118 二、特点 （一）流动资产的特点 （二）流动负债的特点

7. 三、营运资本政策 （一）营运资本持有政策 （二）营运资本筹集政策

8. 第二节 现金管理

9. 一、企业持有现金的目的与成本 • 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。 • 有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是现金的替代品，是“现金”的一部分。

10. 现金是变现能力最高的资产 • 现金属于非盈利性资产 • 现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。

11. （一）企业持有现金的原因 1.交易动机 是企业持有现金的根本动机。 一般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。

12. 2.预防动机 • 指企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。 3.投机动机 • 指企业持有现金用于把握低价购买机会。 • 除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，为把握低价购买机会提供了方便。

13. (二）企业持有现金的成本 1.机会成本 现金持有额越大，机会成本也越高。 2.管理成本 现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。

14. ［多选题］下列说法中正确的是（ ）。 A、现金持有量越大，机会成本越高 B、现金持有量越低，短缺成本越大 C、现金持有量越大，管理成本越大 D、现金持有量越大，收益越高 E、现金持有量越大，信用损失越大 答案：AB

15. 3.转换成本 转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等 。 4.短缺成本 现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。

16. 二、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式 成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。 成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。 假设：企业持有的现金均为货币形态，没有有价证券。

18. 步骤： （1）根据不同现金持有量测算有关成本数值； （2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表； （3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量。

19. 例:某企业现有ABCD公司四种现金持有量,有关成本资料如下表所示:例:某企业现有ABCD公司四种现金持有量,有关成本资料如下表所示: 现金持有量备选方案 单位(万元） 注：机会成本率即企业的资本收益率为10% 可见B方案相关总成本最低，为30万元，因此企业的最佳现金 持有量为200万元

20. （二）存货模式：P123 基本假设：　　（1）所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小；　　（2）预算期内现金需要总量可以预测（T已知）；　　（3）现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分证券变现得以补足（现金平均持有量为Q/2）；　　（4）证券的利率或报酬率（K）以及每次固定性交易费用（F）已知。

21. ［单选题］成本分析模式下的最佳现金持有量是使以下各项成本之和最小的现金持有量（ ）。 A、机会成本和交易成本 B、机会成本和短缺成本 C、管理成本和交易成本 D、管理成本、短缺成本和交易成本 答案：B

22. ［单选题］在利用成本分析模式进行最佳现金持有量决策时，已知平均现金持有为50万元时，相关成本最低，平均现金持有量为20万元时，相关成本最高，则该企业的最佳现金持有量为（　）万元。A.50B.20C.100 D.60 答案：C，最佳现金持有量=50×2=100（万元）

23. 【练习】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如表6-1所示。计算最佳现金持有量。【练习】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如表6-1所示。计算最佳现金持有量。

24. 通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的相关总成本最低，因此，企业平均持有现金300 000元的现金时，各方面的总代价最低，600 000元为最佳现金持有量。

25. （一）现金管理的有关规定 现金管理制度规定： 1.规定了现金的使用范围。 这里的现金仅指人民币现钞，是最狭义的现金概念。 • A、支付职工工资、津贴； • B、支付给个人的劳务报酬； • C、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；

26. D、支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出；D、支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出； • E、向个人收购农副产品和其他物资的价款； • F、出差人员必须随身携带的差旅费； • G、结算起点（1000元）以下的零星支出； • H、中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。

27. 2.规定库存现金限额。 企业库存现钞，由其开户行根据企业的实际需要核定限额，一般以3—5天的零星开发为限；企业不得坐支现金，现钞收入应于当日终了送存开户银行。

28. 3.规定了现金管理责任制度 企业应由专门人员（出纳）负责现金的收支和管理，并登记好现金日记帐，出纳人员以外的人员不得经管现金。 4.规定了现金收支的凭证手续制度 现金收支都必须以合法的原始凭证为依据，并要加强审核。现金收支要加强内部牵制和稽核制度，审核、收支、记帐要分管，不得由一人兼任。

29. 银行存款管理制度 （1）独立核算的企业和其他单位只能根据自愿选择的原则在银行开立一个基本存款帐户，不得多头开立基本帐户。 （2）企业在银行开立的帐户，只供本企业业务经营范围内的资金收付使用，不准出租、出借或转让给其他单位或个人使用。

30. （3）各种收支款项凭证必须如实填写款项的来源和用途，不得巧立名目，套取现金和银行信用，严禁利用帐户进行非法活动。（3）各种收支款项凭证必须如实填写款项的来源和用途，不得巧立名目，套取现金和银行信用，严禁利用帐户进行非法活动。 （4）各单位在银行的帐户，必须有足够的资金保证其支付的需要，不得签发空头支款凭证，不准签发远期支款凭证。 （5）不得持有帐外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存帐外现钞等各种形式的帐外公款。

31. （二）加强现金收支预算管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到此目的，应做好四项工作： 1.力争现金流量同步。如果企业能尽量保持现金流入和现金流出在规模和时间上趋于一致，可使其持有的交易性现金降到最低水平。

32. 2.使用现金浮游量：即从企业开出支票到银行将款项划出企业账户期间的现金 3.加速收款。制定合理的信用政策和收账策略，缩短应收账款的收款时间。 4.推迟支付。在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付款，充分利用供货方提供商业信用。

33. 第四节 应收账款管理

34. 应收账款的发生原因： • 商业竞争（主要原因）—竞争迫使企业以各种手段扩大销售—赊销是扩大销售的手段之一。顾客会从中得到好处。 • 销售和收款的时间差距—商品成交的时间和收到货款的时间常不一致。 扩大销售是其主要原因，故应收账的管理目标就是获得利润。

35. 一、应收账款的功能与成本 （一）应收账款的功能 1.增加销售 2.减少存货

36. （二）应收账款的成本 1．机会成本 应收账款的机会成本是指应收账款占用资金的应计利息，其计算公式为： • 应收账款机会成本 =应收账款占用资金×资本成本 • 应收账款占用资金 =应收账款平均余额×变动成本率 • 应收账款平均余额 =日销售额×平均收款期

37. 2.管理成本 应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的耗费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。 3.坏账损失 坏账成本一般与应收账款数量和收现期同方向变化，即应收账款越多，收现期越长，坏账成本就越大。 4.现金折扣成本

38. 二、信用政策的确定 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策三方面的内容，制定合理信用政策是企业加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。

39. （一）信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 （1）信用品质(character) 信用品质是指客户履约的可能性，这是决定是否给予客户信用的首要因素，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价。

40. （2）偿付能力(capacity) 客户偿付能力的高低。 （3）资本(capital) 资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。

41. （4）抵押品(collateral) 即客户提供的可作为资信安全保证的资产。 （5）条件(conditions) 指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。

42. 各种信息资料主要通过下列渠道取得： ①商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料； ②委托往来银行信用部门向与客户有关联业务的银行索取信用资料； ③与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料； ④客户的财务报告资料； ⑤企业自身的经验及其他可取得的资料等。

43. （二）信用条件 • 信用条件：指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期间和现金折扣政策。 • 信用条件的基本表达方式如“2/10，n/60”

44. 1.信用期间 • 信用期间：指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。 企业产品销售量与信用期间之间存在着一定的依存关系。延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，增加毛利。但不适当地延长信用期间，会给企业带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加； 二是引起坏账损失和收账费用的增加。 公式：P130

45. 例1：某公司现采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见下表。例1：某公司现采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见下表。

46. 分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。

47. 1.收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 =（120000-100000）×（5-4）=20000（元） 2.应收账款机会成本应收账款占用资金×资本成本 =应收账款平均余额×变动成本率×资本成本 =日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 30天信用期应计利息= 60天信用期应计利息=

48. 3，收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4000-3000=1000（元） 坏账损失增加=9000-5000=4000 （元） 4，改变信用期的税前损失 收益增加-成本费用增加 =20000-（7000+1000+4000）=8000（元） 由于收益的增加大于成本的增加故应采用60天的信用期

49. 作 业 • 某企业预测2005年度销售收入为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。　　 • 要求：（1）计算2005年度赊销额。（2）计算2005年度应收账款的平均余额。（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。 （5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？

50. 2．现金折扣政策 延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金额。许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施。即在规定时间内提前偿付货款的客户可按销售额的一定比率享受折扣。