Рейтинговые агентства

1. Рейтинговые агентства

2. Рейтинговые агентства (РА) – организации, специализирующиеся на оценке кредитоспособности эмитентов и инвестиционном качестве эмитируемых ценных бумаг. По результатам своих исследований агентства присваивают кредитные рейтинги. РА не предоставляют гарантий за результат своих исследований и не разглашают используемую методологию в полном объеме.

3. Присвоение рейтинга – коммерческая услуга. Ее заказчиками являются государства, компании, финансовые организации. Наличие рейтинга дает эмитентам возможность предлагать свои ценные бумаги более широкому кругу инвесторов, снижает процентные ставки, а также делает заемщика известным и влияет на его репутацию.

4. Благодаря рейтингам инвесторы могут получить независимое мнение о возможности вложения денежных средств, снизить риски, сравнить ценные бумаги по соотношению риск-доходность. При этом агентства отслеживают платежеспособность заемщиков не только в момент присвоения рейтинга, но и в течение всего периода сотрудничества, поэтому инвесторы имеют доступ к информации о надежности своих вложений фактически в реальном времени. НОимеется недостаток РА, который заключается в том, что их данные часто опаздывают.

5. Считается, что основными причинами сбоев в работе агентств были: - медленная скорость реакции на события; - допущения, используемые в методологии; - конкуренция между самими агентствами; - конфликт интересов (когда присвоение рейтинга оплачивает государство или компания-заказчик, заинтересованные в положительной оценке).

6. В мире существует около 100 рейтинговых агентств. Их принято делить на международные и национальные. Международные : - Standard & Poors; - Moody’s; - FitchRatings. Национальные : - Эксперт РА; - АК&M; - RusRating; - Национальное рейтинговое агентство (НРА)

7. Standard & Poors • Рейтинговое агентство, входящее в «большую тройку» наравне с Moody’s и FitchRating, ведет свою историю с 1860 года. Им присвоены рейтинги более 100 странам на общую сумму долга в 34 трлн долларов США. Кроме того, компания является создателем серии биржевых индексов S&P для американского и международного рынка ценных бумаг. В ее штате 6 300 сотрудников. S&P присваивает два вида рейтингов: международный и национальный.

8. Шкала международных рейтингов Долгосрочные рейтинги S&P

10. Краткосрочные рейтинги имеют значения от «А-1» до «D». Долгосрочные рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» и краткосрочные «А-1» могут быть дополнены знаками плюс (+) или минус (-), обозначающими промежуточную оценку. Помимо буквенного обозначения, рейтинги S&P сопровождаются так называемыми прогнозами, которые показывают возможное направление движения рейтинга с точки зрения агентства в ближайшие два-три года. Стандартом считаются четыре комментария: 1. «позитивный» – рейтинг может повыситься; 2. «негативный» – рейтинг может понизиться; 3. «стабильный» – изменение маловероятно; 4. «развивающийся» – возможно как повышение, так и понижение рейтинга.

11. Шкала национальных рейтингов • В национальной шкале рейтингов S&P используется приставка ru: «ruAAA», «ruAA», «ruA» и так далее. Рейтинг компании не может быть выше суверенного рейтинга. Поэтому в описании каждого класса добавляется, что рейтинг обозначает способность компании выплачивать свой долг относительно других эмитентов. • Кроме кредитных рейтингов, S&P оценивает руководство компаний. Для этого агентством разработаны две системы: «Рейтинг корпоративного управления» и GAMMA – оценка нефинансовых рисков, связанных с покупкой акций компаний на развивающихся рынках.

12. FitchRatings Рейтинговое агентство, входящее в «большую тройку» наравне с Moody’s и Standard & Poors. Имеет две штаб-квартиры – в Нью-Йорке и Лондоне, а также 51 представительство. Штат насчитывает 1 500 сотрудников. Рейтинги присвоены: - 3 100 финансовым институтам, - 1 600 банкам, - 1 400 страховым компаниям, - 1 200 корпорациям, - 89 государствам, - 45 000 муниципальным образованиям. Компания существует с 1912 года как издательство, а с 1924-го – как рейтинговое агентство. FitchRatings присваивает международные и национальные рейтинги, которые официально называются рейтингами дефолта эмитента.

13. Шкала международных рейтинговРейтинги инвестиционной категории

14. Рейтинги спекулятивной категории

16. Шкала национальных рейтингов Национальный рейтинг выставляется так же, но в формате «AAA(xxx)», «АА(ххx)», «А(хxx)» и т. д. Суффикс обозначает страну, в которой он присвоен. Международный рейтинг организации не может быть выше рейтинга страны. Национальный рейтинг – относительный, для него высшей шкалой оценки выступает самый надежный заемщик на местном рынке, то есть государство. Кроме того, существует дополнительная градация для национальных рейтингов – рейтинг «E(xxx)», который обозначает, что нет достаточной информации для присвоения. Данная категория используется, если ранее рейтинг был приостановлен ввиду отсутствия документации от эмитента, необходимой для наблюдений и поддержки данных.

17. И международный, и национальный рейтинги могут быть дополнены пометкой ratingwatch(«на контроле»), а также так называемым прогнозом - возможным пересмотром в течение года-двух. Прогноз по рейтингу может быть: - «позитивным», - «стабильным» , - «негативным». Для индикации промежуточной оценки используются знаки плюс (+) или минус (-).

18. Moody’s Рейтинговое агентство, входящее в «большую тройку» наравне с FitchRatings и Standard & Poors; основано в 1909 году. Основной офис находится в Нью-Йорке, у компании есть 24 представительства в мире, в том числе в России. Штат – 4 500 человек, которые отслеживают финансовую ситуацию в 100 с лишним странах. Агентство оценивает более 170 тыс. государственных и корпоративных ценных бумаг.

19. Moody’s присваивает международные и национальные рейтинги, которые официально называются рейтингами дефолта эмитента. Но методика Moody’s имеет важное отличие от методик Standard & Poors и FitchRatings. Основным событием, вероятность которого показывает рейтинг Moody’s, является не сам дефолт, а тот факт, что инвесторы понесут потери при его наступлении.

20. Международные рейтингиРейтинги инвестиционной категории

21. Рейтинги спекулятивной категории

22. Рейтинги Moody’s имеют ряд особенностей. Категории «D», обозначающей дефолт, не существует. К каждой оценке от «Aa» до «Caa» вместо плюсов и минусов, как у других агентств, добавляются цифры 1, 2 и 3, которые называются модификаторами. - модификатор «1» указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории, - модификатор «2» - в середине диапазона, - модификатор «3» – в нижней части рейтинговой категории.

23. Национальные рейтинги • В России Moody’s имеет 51% акций совместного предприятия «Рейтинговое агентство Moody’sInterfaxRatingAgency», которое было основано в 1997 году. • Российское агентство присваивает рейтинги по той же шкале, прибавляя .ruв конце, например «AAA.ru».

24. Российские рейтинговые агентства • Российские рейтинговые агентства (РА) – четыре агентства, созданные в России и получившие аккредитацию в Минфине России наравне с «большой тройкой» международных рейтинговых агентств: - Эксперт РА , - Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) , - АК&M, - RusRating.

26. В России действует рейтинговое агентство, созданное в форме совместного предприятия. Оно не было аккредитовано в Министерстве финансов, но его материнская компания Moody’s, как и остальные участники «большой тройки», такую аккредитацию имеет. Это Moody'sInterfaxRatingAgency, созданное на базе организованного в 1997 году РА «Интерфакс», которое заключило в 2001-м соглашение о стратегическом сотрудничестве с международным агентством Moody'sInvestorsService. В совместном предприятии 49%принадлежит российской стороне и 51% - иностранному участнику. Национальная шкала рейтинга такая же, как и у американской компании, с прибавкой окончания .ruв конце. MIRA оценено более 150 компаний.

27. Создание национальных РА связано с тем, что международные агентства не могут оценивать российские компании выше, чем суверенный рейтинг Российской Федерации . Пример: на лето 2011 года РФ имеет такие рейтинги: - по версии S&P – «BBB», прогноз «стабильный»; - по версии FitchRatings – «BBB», прогноз «позитивный»; - по версии Moody’s – «Baa1», прогноз «стабильный». Оценка российскими РА обходится компаниям дешевле, а выполняется быстрее и с учетом национальной специфики ведения бизнеса. Услуги агентств могут быть востребованы компаниями, которые не планируют выход на международный рынок.  Кроме того, российские РА, конкурируя с международными, как правило, предоставляют ряд дополнительных сервисов, таких как рэнкинги (оценка по объему средств, проводимых операций и проч.) компаний в различных отраслях.

28. ЭкспертРА Российское рейтинговое агентство, аккредитованное Минфином России, создано в 1997 году. Им присвоено более 350 действующих индивидуальных рейтингов. Лидер в области оценки надежности российских страховых и перестраховочных компаний – более 85% рынка. Помимо оценки кредитоспособности, присваивает рейтинги корпоративного управления, а также качества управления активами фондов. Кроме рейтингов отдельных компаний, агентство составляет сравнительные таблицы 400 крупнейших российских предприятий – так называемые рэнкинги.

29. «Эксперт РА» использует следующую шкалу рейтингов

30. Методика присвоения рейтингов кредитоспособности банков. • Рейтинг кредитоспособности банка представляет собой мнение рейтингового агентства «Эксперт РА» о способности банка своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. • Рейтинговая оценка, присваиваемая агентством, адаптирована к специфическим особенностям российского банковского рынка и не учитывает странового риска России. Страновые риски учитываются только для кредитных организациях, работающих за рубежом. Корректировка на уровень страновых рисков производится на основе внутренних страновых рейтингов и степени зависимости бизнеса рейтингуемой компании от этих рисков.

31. Источники информации. При проведении рейтинговой оценки используются следующие источники информации: - Анкета банка по форме Агентства; - Формы отчетности: 101, 110, 115, 116, 117, 118, 125, 128, 129, 134, 135, 155, 157, 302, 501, 603, 634 помесячно за два последних года; - Формы отчетности: 102, 806, 807, 808 поквартально за два последних года; - Заверенная аудитором годовая отчетность по МСФО (включая заключение аудитора и примечания к отчетности) за последние два завершившиеся года; - Устав банка в действующей редакции; - Документы, регламентирующие управление рисками в банке; - Документы, определяющие планы развития банка; - Документы, регламентирующие корпоративное управление в банке; - Данные, полученные в ходе интервью с менеджментом банка; - Информация СМИ и других открытых источников.

32. Структура рейтингового анализа Логическая схема методики, в соответствии с которой «Эксперт РА» проводит присвоение рейтингов кредитоспособности банка, включает анализ трех блоков: внутренняя кредитоспособность банка, факторы поддержки и подверженность стресс-факторам. Внутренняя кредитоспособность банка оценивается по трем составляющим: рыночные позиции (вес раздела 15%), финансовый анализ (вес – 73%) и управление и риск-менеджмент (вес – 12%).

34. В качестве факторов поддержки учитывается возможность привлечения дополнительных (внешних) финансовых и нефинансовых ресурсов. В качестве стресс-факторов учитываются факторы, которые содержат в себе высокий риск резкого и значительного снижения кредитоспособности банка либо отзыва у него лицензии. В качестве стресс-факторов могут рассматриваться следующие факторы: 1) Наличие серьезных проблем у собственника; 2)Высокая концентрация бизнеса (например, в результате узкой клиентской базы, концентрация активов на связанных сторонах без адекватной отраслевой диверсификации или на регионе с низкой инвестиционной привлекательностью); 3)Наличие крупных ожидаемых или фактических балансовых убытков; 4) Прочие факторы, в том числе резкое изменение рыночной конъюнктуры и изменение требований регулирующих органов. Наличие косвенных или прямых признаков проблем банка с регуляторами банковского рынка может существенно повлиять на итоговую рейтинговую оценку.

35. Российское РА, аккредитованное Минфином России, осуществляет свою деятельность с 2000 года. Им присвоено порядка 200 индивидуальных рейтингов. Основная специализация : - банки, - небанковские кредитные учреждения, - страховые компании, - негосударственные пенсионные фонды, - управляющие и инвестиционные компании. То есть профессиональные участники рынка ценных бумаг. Помимо присвоения рейтингов, НРА ведет рэнкинги предприятий в финансовой сфере.

36. Шкала рейтингов НРА

40. АК&M Российское рейтинговое агентство, аккредитованное Минфином России, создано в 1994 году. Помимо рейтингов компаний, специализируется на оценке кредитоспособности субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Им проведено исследование более 100 организаций. Дополнительное направление деятельности: - составление рэнкингов регионов, - сравнительные рейтинги ведущих предприятий РФ.

41. АК&М использует следующую шкалу Каждый из классов разделяется на несколько подклассов, обозначаемых индексами "++", "+", " ".

43. RusRating Независимое национальное рейтинговое агентство RusRating– российское РА, аккредитованное Минфином России, осуществляет свою деятельность с 2001 года. Создано бывшим сотрудником представительства ThomsonBankWatch в Москве Ричардом Хейнсвортом. Специализируется на кредитных рейтингах банков. Всего по состоянию на лето-2011 им оценено 46 кредитных организаций, 1 лизинговая компания и 1 промышленное предприятие.

44. RusRating использует следующую шкалу оценок

47. При этом под длительностью стресса понимается следующая градация: Длительный период стресса – ухудшение внутренних и внешних условий деятельности банка в течение года и более. Среднесрочный период стресса - ухудшение внутренних и внешних условий деятельности банка в период до одного года. Краткосрочный период стресса - ухудшение внутренних и внешних условий деятельности банка в период до трех месяцев. • RusRating специализируется прежде всего на оценке банков. И предлагает в том числе бесплатную экспресс-диагностику до заказа официального присвоения рейтинга.