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从亚太市场看产品创新对证券公司 与投资者盈利模式的影响 姚 兴 涛

从亚太市场看产品创新对证券公司 与投资者盈利模式的影响 姚 兴 涛. 第三届指数产品创新研讨会 深圳证券交易所 2006 年 3 月 4 日. 一、亚太市场交易所产品创新.  交易所回应市场需求，提供多样化产品，拓展市场 　宽度和深度，产品涵盖基础产品（股票、债券、各 　种基金）、合成型产品（权证、转债、 ETF ）、契 　约型产品（期货、期权）和结构型产品（互换、联 　动票据等）。  交易所产品创新是市场创新的重要基础和平台。. 2006 年 1 月亚太交易所产品概况. 2006 年 1 月亚太交易所产品概况.

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从亚太市场看产品创新对证券公司 与投资者盈利模式的影响 姚 兴 涛

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Presentation Transcript

  1. 从亚太市场看产品创新对证券公司 与投资者盈利模式的影响 姚 兴 涛 第三届指数产品创新研讨会 深圳证券交易所 2006年3月4日

  2. 一、亚太市场交易所产品创新 交易所回应市场需求，提供多样化产品，拓展市场　宽度和深度，产品涵盖基础产品（股票、债券、各　种基金）、合成型产品（权证、转债、ETF）、契　约型产品（期货、期权）和结构型产品（互换、联　动票据等）。 交易所产品创新是市场创新的重要基础和平台。

  3. 2006年1月亚太交易所产品概况

  4. 2006年1月亚太交易所产品概况 1、澳大利亚还有悉尼期货交易所（SFE）交易衍生品合约　 台湾的衍生品交易在台湾期货交易所（TAIFEX） 2、NT:Not Traded

  5. 一、亚太市场交易所产品创新 交易所产品创新改善了交易所的收入结构。 澳大利亚交易所的收入结构 新加坡交易所的收入结构 香港交易所的收入结构 韩国和印度的情况:韩国交易所衍生品业务占总收益的40%到50%.NSE自然收益巨大,启动了NSEdex,开展所有商品衍生品的交易.

  6. 二、产品创新对证券公司盈利模式的影响 拓宽业务领域，提供多样化产品和服务，满足市场需求。 真正体现证券公司在现代金融体系中的地位和作用。投资银行业务的融资服务、多种资产管理产品、风险管理 的工具和渠道。 没有创新，证券行业难免边缘化，也制约建立国家现代金 融体系。

  7. 二、产品创新对证券公司盈利模式的影响 韩国证券公司的收入结构 香港大福证券的收入结构 日本证券公司的业务构成 专业化与综合性金融服务构成多层次服务体系，提高了市场效率，推动了金融深化。

  8. 香港大福证券公司（TAI FOOK SFC OO665）收入结构 2005年上半年，千，港币

  9. 日本野村(NOMURA)集团 Nomura Holdings,Inc. Nomura Securiries Co.,Ltd. Nomura Asset Management Co.,Ltd The Nomura Trust & Banking Co.,Ltd. Nomura Capital Investment Co.,Ltd. Nomura Investor relations Co.,Ltd. Nomura Principal Finance Co.,Ltd. Nomura Funds Research And Technologies Co.,Ltd. Nomura Pension Support&Service Co.,Ltd. Nomura Babcock&Brown Co.,Ltd. Nomura Research&Advisory Co.,Ltd. Nomura Business Services Co.,Ltd. Nomura Facilities,Inc. Nomura Institute of Capital Markets Research Nomura Europe Holdings plc;Nomura Holding America Inc.;Nomura Asia Holding N.V.

  10. 日本野村(NOMURA)集团 由于经纪佣金收入、投资信托销售收入、交易收入的强 劲增长，2005年第三季度收入大幅增长，环比增长32%， 同比增长86%。 收入总计3864亿日元。国内零售1367亿；全球市场1152亿； 全球投资银行353亿；全球商人银行801亿；资产 管理164亿；其它26亿。 国内零售业务中，佣金收入855亿；（经纪佣金539亿）； 信托销售323亿；投资银行收费80亿；投资信托管理费 及其它91亿；净利息收入19亿。

  11. 三、产品创新对投资者盈利模式的影响 基金公司推出更多满足投资者需求的产品。 保险资金和养老基金有更多投资选择。 投资者的不同风险收益偏好。 风险管理工具和途径。 多样化的投资策略。

  12. 积极型基金经理的投资绩效

  13. 退休基金以指数化管理比率

  14. 长期指数化投资表现不错

  15. 指数化与指数投资 EIA (Equity-Indexed Annuities,股权指数化养老金)近年 来在美国获得巨大增长,2003年销售量达130亿美元,而2001年只有50亿(www.frcnet.com,2004)。 投资市场永远存在这些争议:市场有效性之争(异象反驳)； 积极投资与被动投资之争(自我推动之责难)；短期投资与 长期投资之争；集中投资与分散投资之争等。

  16. 韩国投资者的期货、期权交易 韩国的指数期货、期权交易十分火爆，主要是其较小的合 约单位、较高的流动性和方便的交易渠道及较低的交易成 本，能够满足各层次投资者的需求。 有人形容为“博采”交易。 韩国股指期货、期权交易的投资者构成。

  17. ETF的投资者 美国情况：管理1亿美元以上的机构投资者持有30-35%的ETF，远低于其持有美国国内普通股的比例。小额投资者 是主要持有者，经纪商和对冲基金出于做市、 风险管理 和其它目的是主要交易者， 但并不是主要持有者和长期 持有者。

  18. ETF与市场流动性 如果ETF的确使跟踪市场运动更容易，也更容易利用指数和 指数产品间的偏差进行套利交易，指数期货、指数期权的交 易就会更活跃（more active）。随着交易更活跃，指数期 货、指数期权在揭示价格信息方面可能体现出更高的效率。

  19. ETF与市场流动性 Park和Switzer(1995)研究了TIPs推出后对市场交易量的 影响。T35指数期货交易量的增加是明显的，而构成指数股 票的交易量没有表现出太多变化。Switzer等（2000）在研 究SPDRs推出对S&P500指数期货市场效率的影响时，同样给 出了增加指数期货交易量的逻辑推断，但他们没有给出统 计检验。Lu和Marsden（2000）研究发现TeNZs推出后，TOP期货合约的交易量显著下降，基础股票的交易量表现出持续 的增加。

  20. 谢　谢!

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