Kapitálový trh

1. Kapitálový trh • Burza ako vrcholová inštitúcia kapitálového trhu • Systém a organizácia burzy • Uvádzanie cenných papierov na burzu • Obchodovanie s cennými papiermi na burze • Tvorba kurzu cenného papiera • Zúčtovanie a vyrovnanie burzových obchodov • Zverejňovanie burzových informácií • Regulačná a kontrolná činnosť a etika podnikania • Burzy vo svete • Kapitálový trh Slovenskej republiky • BCPB – výklad burzových pravidiel

2. Burza ako vrcholová inštitúcia kapitálového trhu

3. Inovačné trendy na kapitálovom trhu • Deregulácia národných trhov • Sekuritizácia • Finančné inovácie • Globalizácia • Inštitucionalizácia finančného sektora • Intelektualizácia • Systémová integrácia • Elektronizácia burzových systémov • Imobilizácia cenných papierov • Dematerializácia cenných papierov

4. Členenie búrz I. Predmet obchodovania Burzy komoditné Burzy služieb Lodné burzy Peňažné burzy Devízové burzy

5. Členenie búrz II. Druh obchodov • Burzy tzv. financial futures • Burzy finančných opcií • Burzy cenných papierov

6. Členenie búrz III. Význam • Burzy národného charakteru • Burzy tzv. emerging markets • Burzy medzinárodného významu

7. Členenie búrz IV. Právne hľadisko • Burzy štátneho charakteru • Burzy súkromnopodnikateľského charakteru

8. Členenie búrz V. Využitie výpočtovej techniky • Burzy mechanické (klasické) • Burzy čiastočne automatizované (prezenčné) • Burzy automatizované (elektronické)

9. Charakteristické znaky burzy • Organizovanosť trhu v pravidelnom čase a na určitom mieste • Obmedzenosť predmetu burzového trhu na tovary, ktoré sú zastupiteľné a prípustné na tento trh • Tvorba tzv. objektívnej ceny na základe stretu agregovanej ponuky a dopytu • Tovar nie je fyzicky prítomný na burze • Obmedzenosť trhu iba pre vymedzený okruh osôb • Štandardizované trhové a obchodné podmienky • Trh je organizovaný pod štátnym dohľadom

10. Obmedzený počet cenných papierov Obchodovanie iba v stanovenom čase Náklady na obchodovanie Dôvody technického charakteru Konkurencia burzám Príčiny vzniku mimoburzového trhu

11. Funkcie burzy Trhová funkcia Konsolidačná funkcia Vyrovnávacia funkcia Cenotvorná funkcia Selekčná funkcia Usmerňovacia funkcia

12. Význam burzy • Časové a priestorové sústredenie ponuky a dopytu po kapitáli • Tvorba rovnovážnych cien cenných papierov, realizácia veľkých objemov obchodov s cennými papiermi a zabezpečenie ich likvidity • Oceňovanie trhovej hodnoty a efektívnosti jednotlivých podnikov • Realizácia burzovej špekulácie • Zmena vlastníkov cenných papierov

13. Systém a organizácia burzy

14. Systém burzy • Uvádzanie cenných papierov na trh • Obchodovanie s cennými papiermi • Zúčtovanie a vyrovnanie burzových obchodov • Zverejňovanie informácií • Regulácia a kontrola burzy

15. Organizácia burzy • Legislatíva – zákon o burze cenných papierov • Pravidlá burzy • Burzové orgány - riaditeľská rada • Poradné orgány - výbory, resp. komisie • Štátny dozorný orgán • Stály burzový rozhodcovský súd • Profesionálne asociácie

16. Účastníci burzy • Burzovísprostredkovatelia (dohodcovia, makléri, brokeri, senzáli) • Burzoví obchodníci (dealeri) • Hostia • Market makeri (tvorcovia trhu)

17. Uvádzanie cenných papierov na burzu

18. Trhy burzy • Hlavný (kótovaný, úradný) trh • Vedľajší (regulovaný, registrovaný) trh • Voľný trh • Nový trh

19. Prospekt cenného papiera • Základné údaje o emitentovi • Údaje o predmete podnikania emitenta • Údaje o samotnom cennom papieri • Údaje o finančnej situácii emitenta • Mená osôb zodpovedných za zostavenie prospektu a za overenie účtovnej závierky emitenta

20. Burza ako organizátor primárneho trhu • Štandardné uvedenie do predaja - cenné papiere spoločností, ktoré už boli predmetom obchodovania na burze - limitovaná minimálna cena • Verejná ponuka - pevná cena

21. Obchodovanie s cennými papiermi na burze

22. Fázy burzového obchodu • Fáza zadania objednávky • Fáza spracovania objednávky • Fáza uzavretia burzového obchodu • Fáza formálneho potvrdenia burzového obchodu

23. Pokyn na uskutočnenie obchodu • Druh operácie • Názov cenného papiera • Požadované množstvo • Špecifikácia ceny • Dĺžka trvania objednávky • Spôsob zúčtovania a vyrovnania

24. Špecifikácia ceny cenného papiera • Nelimitovaná cena • Limitná cena • Stop-order príkaz • Príkaz na okamžité vykonanie kúpy alebo predaja za určenú cenu • Príkaz „konaj do odvolania“ • Príkaz „všetko alebo nič“ • Príkaz „zastav stratu“ • Príkaz ponechaný na voľné uváženie

25. Systémy obchodovania Kontinentálny systém obchodovania - pevné, fixné stanovenie kurzu Anglosaský systém obchodovania - priebežné, kontinuálne stanovenie kurzu

26. Výhody: Jednoduchá orientácia investorov Uspokojenie veľkej časti ponuky a dopytu Väčšia stabilita kurzu Jednoduchá organizácia burzových obchodov Menšie riziko omylov Nevýhody: Nepodporuje dynamický rozvoj obchodovania Nezodpovedá skutočnej situácii na trhu Kontinentálny systém obchodovania

27. Výhody: Okamžitá realizácia pokynov na kúpu a predaj Dynamizácia obchodovania Každý pokyn pôsobí na tvorbu kurzu Kurzy vyjadrujú bezprostredný vzťah ponuky a dopytu Nevýhody: Vyššie náklady na organizáciu trhu Väčšie skúsenosti burzových maklérov Anglosaský systém obchodovania

28. Dôvody výberu systému obchodovania • Faktor času • Faktor sociálno-ekonomických podmienok • Faktor právneho poriadku • Faktor obchodných a stavovských záujmov obchodníkov s cennými papiermi

29. Druhy burzových obchodov I. Hľadisko času: • Promptné (spotové) obchody • Termínové obchody - fixné obchody (forwardy) - podmienené obchody: - prémiové obchody - dontové obchody - stelážové (hraničné) obchody - opčné obchody

30. Prémiový obchod na prevzatie zisk 3 _ _ 3 2 _ _ 2 1 _ _ 1 │ │ │ │ │ │ │ │ │ kurz 498   499  500  501  502 503 504 505   506 507 508 -1 _ _ -1 -2 _ _ -2 -3 _ _ -3 -4 _ _ -4 -5 _ _ -5 strata

31. Prémiový obchod na dodanie zisk 3 _ _ 3 2 _ _ 2 1 _ _ 1 │ │ │ │ │ │ │ │ │ kurz 492 493 494 495 496  497 498 499 500 501 502 -1 _ _ -1 -2 _ _ -2 -3 _ _ -3 -4 _ _ -4 -5 _ _ -5 strata

32. Stelážový (hraničný) obchod zisk 3 _ _ 3 2 _ _ 2 1 _ _ 1 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ kurz 493  494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 -1 _ _ -1 -2 _ _ -2 -3 _ _ -3 -4 _ _ -4 -5 _ _ -5 strata

33. Druhy burzových obchodov II. Úmysel kontrahenta: • Efektívne obchody • Diferenčné (rozdielové) obchody Spôsob vybavovania: • Obchody priame • Obchody na vyrovnanie

34. Obchody realizované burzou • Anonymné obchody • Priame obchody • Repo obchody • Blokové obchody • Obchody na základe verejnej ponuky

35. Tvorba kurzu cenného papiera

36. Princípy algoritmu kontinentálneho systému obchodovania a) Spárovanie maximálneho počtu cenných papierov b) Pri existencii viacerých cien podľa písm.a) je rozhodujúcou cena s minimálnym previsom nespárovateľného počtu cenných papierov c) Pri existencii viacerých cien podľa písm.b) sa vyberie v prípade kúpy najvyššia z cien a v prípade predaja najnižšia z cien d) Pri existencii viacerých cien podľa písm.c) sa vyberie cena najbližšia k záverečnému kurzu predchádzajúceho dňa e) Objednávky limitované „čo najlepšie“ a „čo najlacnejšie“ sa vybavujú prioritne f) Objednávky kúpy s cenou vyššou ako je kurz a objednávky predaja s cenou nižšou ako je kurz, je potrebné realizovať g) Objednávky kúpy s cenou nižšou ako je kurz a objednávky predaja s cenou vyššou ako je kurz, nemožno brať do úvahy h) Objednávky kúpy alebo predaja limitované vyhláseným kurzom nemusia byť úplne realizované, ak existuje previs

37. Algoritmus kontinentálneho systému I. Príklad č.1: Objednávky kúpy Objednávky predaja ____________________________________________________________________ Počet kusov Cena Počet kusov Cena ________________________________________________________________________________ 100 čo najlacnejšie 80 čo najlepšie 60 182 120 180 80 181 40 181 __________________________________________________________ Spolu: 240 kusov Spolu: 240 kusov Usporiadaná tabuľka: Cena Možná kúpa Možný predaj Možný obrat ____________________________________________________________________ 180 240 200 200 181 240 240 240 182 160 240160 _________________________________________________________________________________

38. Algoritmus kontinentálneho systému II. Príklad č.2: Objednávky kúpy Objednávky predaja ________________________________________________________ Počet kusov Cena Počet kusov Cena ________________________________________________________ 100 180 80 182 60 182 120 180 80 181 40 181 __________________________________________________________________ Spolu: 240 kusov Spolu: 240 kusov Usporiadaná tabuľka: Cena Možná kúpa Možný predaj Možný obrat _________________________________________________________ 180 240 120 120 181 140 160 140 182 60 240 60 __________________________________________________________________

39. Algoritmus kontinentálneho systému IV. Počet kusov 400  kúpa 310  288  273  252  242  X - kurz 201  165  133  101  predaj 80   176 177,50 178 179 180 181 181,50 182 Cena

40. Princípy algoritmu anglosaského systému obchodovania a) Najvyššiu prioritu má objednávka s lepšou cenou, t.j. pri kúpe objednávka s vyššou cenou a pri predaji objednávka s nižšou cenou b) Z objednávok s rovnakou cenou má prioritu tá, ktorá bola do systému zapísaná skôr c) K realizácii objednávok dochádza za predpokladu, že cena objednávky na kúpu je vyššia alebo rovná cene objednávky na predaj d) Objednávky sú vybavované v poradí, v akom sú do systému zapisované

41. Algoritmus anglosaského systému Príklad č.4: Objednávky kúpy Objednávky predaja __________________________________________________________________________ Čas Počet kusov Cena Cena Počet kusov Čas __________________________________________________________________________ 10:25 450 182 180 100 10:20 10:18 100 179 181 150 10.22 182 50 10:23 182 200 10:24 183 150 10:15 __________________________________________________________________________ Zostávajúca tabuľka Objednávky kúpy Objednávky predaja __________________________________________________________________________ Čas Počet kusov Cena Cena Počet kusov Čas _______________________________________________________________ 10:18 100 179 182 50 10:24 183 150 10:15 __________________________________________________________________________

42. Hodnoty cenného papiera • Menovitá hodnota • Vnútorná hodnota • Výnosová hodnota • Trhová (burzová) hodnota

43. Prvotné: Miera sporivosti Tradícia investovania do cenných papierov Organizácia a inštitucionalizácia trhu Potreba štátu kryť verejný dlh Sklon firiem k investovaniu Alternatívne metódy financovania investícií Druhotné: Trhová úroková miera Výnos cenného papiera Zmena štruktúry aktív Hospodárska a politická situácia Psychologické očakávania špekulácia Faktory ovplyvňujúce cenu cenného papiera

44. Burzová špekulácia I. Pozície obchodníka: • Dlhá pozícia • Krátka pozícia • Otvorená pozícia

45. Burzová špekulácia II. • Špekulácia z hľadiska času - špekulácia na vzostup kurzu (à la hausse, bulls – býci) - špekulácia na pokles kurzu (à la baisse, bears – medvede) • Špekulácia z hľadiska miesta - arbitráž

46. Zúčtovanie a vyrovnanie burzových obchodov

47. Systémy zúčtovania a vyrovnania burzových obchodov Finančné zúčtovanie • Dvojstranný systém • Jednostranný systém • Clearing: - Trade for trade - Netting: - bilaterálny - multilaterálny - nepretržitý Majetkové vyrovnanie

48. Časový cyklus zúčtovania a vyrovnania • Zúčtovanie a vyrovnanie k určitému dňu (account day) • Priebežné zúčtovanie a vyrovnanie (rolling settlement)

49. Zverejňovanie burzových informácií

50. Burzové informácie • Interné oznamy a dokumenty burzy • Informácie o prijatí cenných papierov na obchodovanie a informácie o stave hospodárenia emitentov • Informácie slúžiace subsystému obchodovania, zúčtovania a vyrovnania • Informácie slúžiace regulácii a kontrole • Informácie o výsledkoch obchodovania