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国际货币基金组织与 国际金融体系的改革

国际货币基金组织与 国际金融体系的改革. 王建业 中国进出口银行首席经济学家 二 00 九年五月. 改革的经济和制度背景 国际金融制度改革的主导权 IMF 可贷资金的增加 近期应争取且可能达到的目标 中长期改革目标 过渡期问题. 问题. 西方发达国家长期垄断国际金融事务，为什么在这次危机中提出 “ 大谈判 ” ？西方到底需要什么？ 我国是否应该为 IMF 增加资金，增加多少？以何种形式进行？ 参与国际金融体系的重塑，我国应争取什么？近期有哪些可行的目标？我们中长期的目标是什么？. 经济背景（ I ）. 国内金融不平衡与国际金融不平衡

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国际货币基金组织与 国际金融体系的改革

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Presentation Transcript

  1. 国际货币基金组织与国际金融体系的改革 王建业 中国进出口银行首席经济学家 二00九年五月

  2. 改革的经济和制度背景 • 国际金融制度改革的主导权 • IMF可贷资金的增加 • 近期应争取且可能达到的目标 • 中长期改革目标 • 过渡期问题

  3. 问题 • 西方发达国家长期垄断国际金融事务，为什么在这次危机中提出“大谈判”？西方到底需要什么？ • 我国是否应该为IMF增加资金，增加多少？以何种形式进行？ • 参与国际金融体系的重塑，我国应争取什么？近期有哪些可行的目标？我们中长期的目标是什么？

  4. 经济背景（I） • 国内金融不平衡与国际金融不平衡 • 储蓄率的调整与国际金融再平衡 • IMF2006－07多边磋商 • 国际金融再平衡面临失控的危险

  5. 图2 全球金融不平衡的格局 数据来源：WEO Database, October 2008 Edition。其中主要产油国包括 中东国家和俄罗斯、加拿大。

  6. 图3 美国房价走势与居民储蓄率（1990-2008） 数据来源：S&P/Case-Shiller U.S. National Home Price Index和BEA.

  7. 图4 美国私人消费以及商品和劳务零售额指数（2006=100） 数据来源：BEA, US Census Bureau和作者估算。

  8. 图5 中国居民储蓄率 1953-2005 中国储蓄率

  9. 经济背景（II） • 三大问题 • 世界范围有效需求不足 • 恢复金融系统信贷功能 • 应对发展中国家经济危机 • 金融市场的风险 • 最重要商业银行和企业的破产和变相破产 • 中东欧国家银行和货币危机 • 发展中国家包括最穷国的经济政治危机 • 美国国债的可持续性和美元汇率风险

  10. 制度背景（I） • 现行的国际金融秩序或制度 • 国际金融组织 • 最重要的政府间多边金融组织 • IMF的治理结构： • 份额、否决权、执董会、部长理事会、指导委员会（Steering Committee）、高级管理层

  11. 表1 IMF：成员国份额

  12. 制度背景（II） • 现行的国际货币制度 • 现行国际货币制度的弊端 • 主要储备货币国货币政策：国际影响与本国政策目标不一致 • G-3央行协同干预已不再能够稳定主要储备货币之间的汇率 • 国际金融不平衡的制度性因素

  13. 西方需要什么？ • 经常项目盈余国帮助解决世界有效需求不足 • 通过增持赤字国国债，提供稳定金融系统，扩大财政支出的资金 • 增加IMF可贷资金 • 恢复现行国际组织/制度的合法性和有效性，以促进世界经济复苏

  14. 国际金融制度改革的主导权 • 现阶段改革的主战场 • IMF改革的核心问题 • IMF改革面临三方面问题：合法性、金融资源和相关性 • 西方希望在伦敦峰会解决和回避的问题 • 治理结构改革的关键是投票权和高级管理层的任命 • 话语权和软实力

  15. IMF可贷资金的增加 • IMF增贷的几个考虑 • 增加份额 • 向成员国借款 • 增发特别提款权（SDR） • 平行融资安排 • 提供贷款的利与弊 • 好处：外汇资金多元化；汇率风险小于美国国债；利率亦高于同期美国国债；政治影响 • 负面因素：人均收入与国际责任；其他资金要求；中国是否发展中国家；大量向中东欧贷款对亚洲的影响

  16. 贷款的数量、条件、币种选择 • 数量 • 方式：双边贷款协定或IMF债券 • 条件：利率、期限、可续期 • 币种选择 • SDR与可兑换货币 • RMB？

  17. 近期目标（Ｉ） • 投票权 • 高级管理层 • 修改“2007 Surveillance Decision”，在此基础上完成与中国2007第4条款磋商 • IMF与主要储备货币国的货币政策

  18. 中美日德的国内生产总值比较 资料来源：BEA，德国联邦统计局，日本统计局与统计中心，中国国家统计局， BLOOMBERG，中国进出口银行估计。

  19. 中美日德的国内生产总值比较 资料来源：IMF，BEA，德国联邦统计局，日本统计局与统计中心，中国国家统计局， BLOOMBERG，中国进出口银行估计。

  20. 中美日德的官方外汇储备比较 资料来源：IMF，中国国家统计局。

  21. 中美日德的出口额比较 资料来源：BEA，德国联邦统计局，日本统计局与统计中心，中国国家统计局， BLOOMBERG。

  22. 图22 中美日德的进口额比较 资料来源：BEA，德国联邦统计局，日本统计局与统计中心，中国国家统计局， BLOOMBERG。

  23. 近期目标（II） 其他应争取的目标 • IMF章程第4修正案生效－发放219亿SDR • 发达国家同意向最穷国无偿转让新增SDR，按份额增发500亿SDR • 改组IMFC（从G7到G4或G3） • 亚洲货币基金

  24. 中长期目标（I） 巩固近期改革目标 • 修改IMF章程，将多数投票权从85％将到80％，取消任何成员国一票否决权 • 将欧洲国家在IMF执董会席位从目前的8个减到2个 • 在14次份额审查的基础上，增加份额，将基本投票权翻番

  25. 中长期目标（II） 重构国际货币体系 • IMF定位，三个功能 • SDR构成调整 • 其他走向三元国际货币体系的步骤 • 三元货币体系 • 三元货币体系的游戏规则

  26. 其他重构国际货币体系的建议 • 超主权储备货币 • 以“一揽子”货币代替美元 • 对国际组织的要求 • 可行性

  27. 过渡期问题 • 从现行货币体系向三元货币体系的过渡 • 人民币成为可兑换货币的前提条件： • 金融系统的发展；金融监管的加强；人民币金融资产和资本市场 • 人民币不完全兑换条件下国际化 • 近期债券市场的发展 • 其他过渡期思路：货币联盟？ • 较现实的安排－事实上的人民币货币区

  28. Thank You!

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