Фондовый рынок как источник инвестиций в реальный сектор

1. Фондовый рынок как источник инвестиций в реальный сектор

2. ЛЕСТНИЦА ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ Стоимость компании IPO / частное размещение Еврооблигации Кредитные ноты Рублевые облигации Этап 4 Этап 3 • Выполнение требований инвесторов к качеству компании и ее бизнеса; • Создание публичного индикатора стоимости бизнеса Этап 2 • Увеличение объемов и сроков долгового финансирования через выпуск еврооблигаций Этап 1 • Повышение прозрачности через отчетность по МСФО; • Диверсификация базы инвесторов • Создание инвестиционного бренда; • Начало мероприятий IR

3. СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ: ДОЛГОВОЕ И АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ Акционерное финансирование Долговое финансирование Частное размещение акций Банковское кредитование КОМПАНИЯ Инструменты рынка долгового капитала (синдицированные кредиты, облигации, еврооблигации, CLN) Первичное размещение акций (IPO)

4. ВОЗМОЖНОСТИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ВЫПУСК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ ВЫПУСК EUROBONDS ВЫПУСК ECP ВЫПУСК БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5. ЧТО ХОЧЕТ ВИДЕТЬ ЭМИТЕНТ ОТ ОРГАНИЗАТОРА? ВОЗМОЖНОСТИ UFS ЗА СЧЕТ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ, СРЕДСТВ ФОНДОВ И СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ Гарантия размещения за счет выпуска «под себя» Бридж-финансирование с использованием транша ECP Выпуск в нужной валюте: EUR, USD, RUB и др. Механизмы создания ликвидности займа Переупаковка инструментов для торговли на рынках других стран Дополнительное обеспечение: секьюритизация платежей, др. Предоставление возможности РЕПО инвесторам Структурирование займа (сроки, амортизация, ставки), наиболее интересного для инвесторов в наст. время Активная поддержка вторичных торгов

6. ИНСТРУМЕНТЫ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

7. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: НОТЫ / ЕВРООБЛИГАЦИИ / РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ • КРЕДИТНЫЕ НОТЫ • CLN обеспечивают средний уровень публичности и умеренный уровень ликвидности; • Организация процесса выпуска CLN занимает от 4 до 6 недель; • Стоимость выпуска CLN существенно ниже стоимости выпуска еврооблигаций с точки зрения накладных расходов; • CLN могут номинироваться в различных валютах. • ЕВРООБЛИГАЦИИ • Еврооблигации являются оптимальным инструментом для крупных компаний и обеспечивают высокий уровень публичности; • Срок организации выпуска еврооблигаций может составлять от 8 до 12 недель; • Выпуск еврооблигаций сопряжен с существенными затратами и требует наличия аудированной отчетности по МСФО и международного кредитного рейтинга. • РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ • Рублевые облигации позволяют привлекать средства на длительный срок, одновременно предоставляя возможности управления долгом за счет использования оферт; • Рублевые облигации обеспечивают публичность компании-эмитента, что формирует инвестиционный бренд компании; • Рублевые облигации позволяют диверсифицировать базу кредиторов; • Рублевые облигации позволяют определить справедливую стоимость кредитного риска компании; • При выпуске рублевых облигаций не требуется обеспечение; • Рублевые облигации являются наиболее недорогим, с точки зрения накладных расходов, инструментом.

8. ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ ИНСТРУМЕНТОВ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

9. ФАКТОРЫ, СПОСОБСТВУЮЩИЕ УСПЕШНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ • Прозрачная юридическая структура • Высокий уровень корпоративного управления • Высокий уровень раскрытия информации • Наличие отчетности по МСФО (как минимум консолидированной управленческой отчетности) • Наличие кредитного рейтинга • Наличие ряда ковенант в структуре выпусков

10. Инструменты долевого финансирования

11. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: ПЕРВИЧНОЕ ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ (IPO) IPO – первоначальное публичное предложение акций – первый выпуск компанией своих акций на рынок для привлечения дополнительного капитала (в отличии от размещения акций среди существующих акционеров или ограниченного круга сторонних инвесторов).

12. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ • Частное размещение акций – продажа или выпуск пакета акций для избранной группы инвесторов. Частное размещение эффективно при необходимости привлечения капитала для перехода на следующий уровеньразвития бизнеса и интересно компаниям, которые пока недостаточно крупны для IPO. Процесс организации частного размещения акций может занять до 6 месяцев. • Преимущества частного размещения акций: • Не меняется величина долга; • Частное размещение является эффективным способом привлечения внимания инвесторов и расценивается как шаг к IPO; • Компания в значительной степени сама определяет условия размещения: состав участников, количество и цену акции; • Частное размещение позволяет получить оценку стоимости бизнеса в преддверии дальнейшего выхода на публичные рынки; • Необходимые при проведении частного размещения мероприятия повышают прозрачность и стандарты корпоративного управления компании; • Частное размещение позволяет повысить капитализацию компании за счет привлечения финансирования и доступа к технологиям и ресурсам инвестора.

13. СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ

14. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ • СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ – трансформация неликвидных активов в ликвидные ценные бумаги, форма финансирования под обеспечение пула активов. • Основной принцип: Компания передает пул своих активов специально созданному юридическому лицу (SPV), которое выпускает долговые ценные бумаги, обеспеченные переданными активами. • Преимущества секьюритизации: • Привлечение финансирования за счет продажи пула активов; • Снятие рисков с баланса компании (при сохранении доступа к будущим прибылям по активам); • Улучшение показателей баланса компании, балансирование активов и пассивов; • Диверсификация источников финансирования, получение доступа к более широкому кругу инвесторов. Инвесторы Инвесторы cash ... cash cash Инвесторы UFS SPV North Star B.V. лизингодатель Кредитный договор Ноты Ноты Лиз. платежи Лиз. контракты Trustee Проценты, амортизация Проценты Trust deed Случай дефолта Платежный агент лизингополучатель Проценты, амортизация Лиз. платежи

15. Инфраструктурные облигации

16. Инфраструктурные облигации – долгосрочные облигации, выпускаемые эмитентом-концессионером с целью привлечения финансирования для реализации концессионного соглашения (строительство или реконструкция объектов инфраструктуры). Выплата процентного (купонного) дохода по инфраструктурным облигациям обеспечивается доходом эмитента-концессионера от эксплуатации инфраструктурного объекта, т. е. будущим денежным потоком. Государство Инвесторы Гарантии Инвесторы ... Выпуск облигаций Инвесторы Обслуживание займа из доходов от инфр. объекта Концессионер Средства от размещения облигаций Доход от эксплуатации инфр. проекта Средства от размещения облигаций Объект концессии

17. ПРЕИМУЩЕСТВА РАБОТЫ С UFS • Собственная программа • Низкая стоимость аренды SPV • Наличие большого количества линий контрагентов • Широкая база собственных клиентов

18. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ: 1. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО ВРЕМЕННО СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ 2. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО БУМАГАМ 3. ПЕРЕУПАКОВКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ НА РЫНКАХ ДРУГИХ СТРАН 4. ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТОИМОСТИ ЗАЙМОВ

19. 1. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО ВРЕМЕННО СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ

20. Для примера рассмотрим индикативный выпуск объемом $100 млн. и ставкой 8% CLN $100 млн. Yield 8% годовых Необходимая компании сумма сейчас - $80 млн. Временно свободная ликвидность на 6 мес. - $20 млн. Размещение временно свободной ликвидности на 6 мес. $20 млн. (полученных под 8% годовых) Формирование портфеля бр. обсл. Доверительное управление Фонды UFS Целевая доходность >8% годовых Целевая доходность >8% годовых Целевая доходность >8% годовых Консервативный вариант – евробонды –доходность 11% Консервативный вариант – евробонды –доходность 14% Консервативный вариант – евробонды –доходность 25%

21. 2. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО БУМАГАМ

22. CLN $100 млн. Yield 8% годовых Первичное размещение - $100 млн. Выкуплено (по оферте, др. способом) - $20 млн. • Перевод на счет бумаг • РЕПО по бумагам $20 млн. • (дисконт – 25%, ставка (max) 6%) Временно свободный cash $15 млн. (полученных под 6%) Формирование портфеля бр. обсл. Доверительное управление Фонды UFS Целевая доходность >6% годовых Целевая доходность >6% годовых Целевая доходность >6% годовых Консервативный вариант – евробонды –доходность 11% Консервативный вариант – евробонды –доходность 14% Консервативный вариант – евробонды –доходность 25%

23. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ФОНДОВ UFS IC

24. Семейство фондов UFS IC

25. ФОНД «ЛЕВ ТОЛСТОЙ» • СТРАТЕГИЯ ФОНДА • Базовой валютой фонда является американский доллар (до 100%); • Фонд является мультивалютным и позволяет инвестировать в бумаги, номинированные в Евро (до 30%); • Стратегия фонда позволяет инвестировать только в суверенные, муниципальные и корпоративные еврооблигации российских эмитентов с кредитным рейтингом не ниже “BBB-” от любого из основных рейтинговых агентств (S&P, Moody’s, Fitch); • Дюрация портфеля не должна превышать 5 лет; • Основой для принятия решений является глубокий фундаментальный анализ в совокупности с техническим анализом. • СТРУКТУРА ФОНДА • Стратегия фонда позволяет инвестировать до 10% активов фонда в один выпуск эмитента. При этом запрещается инвестировать в более 10% от всей эмиссии. • Стратегия фонда запрещает инвестировать больше 30% от активов фонда в выпуски одного эмитента; • По правилам фонда, средства могут быть инвестированы в разное время в следующей пропорции:- До 100% в Еврооблигации;- До 10% в «кэш»;

26. ГРАФИК СТОИМОСТИ ПОРТФЕЛЯ

27. UFS Finance VP Note Так как банк VP имеет кредитный рейтинг «A-» фонды могут покупать ноты этого банка. Схема в основе ноты. UFS кладет депозит в VPбанк; Банк в свою очередь выписывает Ноту номиналом $10 млн.; Данная нота приобретается фондом и лежит в портфеле фонда. Эта нота выполняет функцию CDS то есть в случае дефолта некоторых выпусков облигаций (или облигации) VP банк перечисляет по этой ноте номинал ($10 млн.), но в замен получает дефолтнувшие бумаги по номинальной стоимости $10 млн. Так как эта нота будет обеспечена депозитом UFS, то деньги с депозита в случае исполнения ноты перейдут в пользу VP банка а дефолтные облигации перейдут  UFS. Никаких процентных и промежуточных выплат данная нота не предполагает. VP Bank Депозит UFS Fund Нота с рейтингом А-

28. 3.ПЕРЕУПАКОВКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ НА РЫНКАХ ДРУГИХ СТРАН

29. Покупка рублевых облигаций на ММВБ Cтруктурирование CLN Инвесторы: Газпромнефть Организатор UFS SPV North Star B.V. ... США Bonds Выплата купона по рублевым облигациямГазпромнефти Швейцария Trustee Англия Сингапур Депозитарий Euroclear / Clearstream Платежный агент Выплата купона по CLN North Star

30. 4.Опционные стратегии для снижения стоимости займов

31. Циклический характер кризисов = циклически возрастающая волатильность • Быстрое изменение настроения инвесторов; • Любая новость может быть катализатором как к массовым покупкам так и к продажам; • «Бычий» тренд сменяется «медвежьим» за один день; • «Блуждающие деньги» между долговыми, фондовыми и товарными рынками; • Невозможность предсказать поведение рынков в среднесрочной перспективе. Инвесторы хотят увеличить доходность инвестиций Эмитенты хотят снизить стоимость заимствований Выход– торговля волатильностью

32. $ Купон Инвесторы UFS Покупка опционов Доход от опционов $+Доход от опционов $-Купон $ Покупка облигаций • Стратегия: • Сумма ожидаемых купонных выплат инвестируется в покупку опционов • Покупка опционов call и put с одинаковым страйком (покупка волатильности) • В случае существенного движения вверх и/или вниз базового актива стоимость купленных опционов сильно вырастает • Рост стоимости опционов – это дополнительный доход инвесторов • Инвестор рискует только купонным платежем в случае обнуления стоимости купленных опционов

34. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!