제 8 장 자본시장연구ㆍ행동과학회계인간정보처리

1. 제 8 장 자본시장연구ㆍ행동과학회계인간정보처리 1. 자본시장연구 (1) 자본시장연구의 개념 ■ 자본시장연구란 회계정보에 대한 증권시장의 반응(response)을 연구하는 것. ■ 증권시장의 반응은 주가와주식거래량의 변동 등으로 나타난다. ■즉, 효율적 시장가설, 내재가치이론, 포트폴리오이론, 자본자산가격결정모델, 예측력 이론에 관한 연구 등이 있으며, 회계와 관련된 이론은 효율적 시장가설임.

2. ■이 연구는 개별적인 정보이용자수준에서의 연구가 아니라 시장전체수준에서의 연구로서 증권시장에서의 회계정보에 대한 투자자집단의 총체적인 가격효과를 연구 ■회계정보에 반응하여 주가가 결정되는 과정을 분석하여 회계정보의 유용성을 평가 ■ 자본시장연구는70-80년대 회계연구의 중심적인 연구주제였으며, 90년대 이후에도 주요흐름이 되고 있다. ■이중에서도 EMH가 주로 회계학과 관련성이 크다.

3. < 예> 자본시장연구의 구체적인 예 ■ 회계정보가 정보효과를 갖고 있는가? -기업의 당기순이익이 주가에 영향을 미치는가 ■ 회계정책, 회계처리 방법의 선택이 주가에 영향을 미치는가 ? -정액법에서 정률법으로 변경 ■ 회계합병, 유무상증자, 주식분할 등의 사건이 주가에 미치는 영향의 연구로 확대됨

4. (2) 효율적 시장가설 ■ 효율적 시장이론 또는 효율적 시장연구라고도 하며 3가지 유형으로 분류된다. ■효율적 시장가설은 “증권시장은 주가가 모든 이용가능한 정보를 완전히/즉시 반영하는 경우 효율적이다”는 가설에 입각하여, 회계자료 등 주가자료와 주가의 관계를 설명하는 이론. ■ 여기서 시장효율성이란 ? 1) 증권 시장의 메카니즘이 매우 효율적이어서 주식거래에 있어서 어떤 인위적 장애도 없다는 것이고, 2) 주가에 관련된 모든 정보가 완전히/즉시 반영된다는 것이다. 경제학에서 상품가격변동에 관련된random walk theory으로부터 출발

5. ⓛ 약형 효율적 시장가설(weak form) ■시장효율성이 가장 약한 가설로, 현재의 주가에는과거의 주가정보가 모두 내포되어 있어서, 현재의 주가는 과거의 주가자료 및 회계정보에 전혀 영향을 받지 않고 독립적으로 결정됨을 의미. ■즉 현재의 주가는 역사적 주가의 연속에 내포된 정보를 완전히 그대로 반영한다라고 가정하는 것이다.현재의 주가는 과거의 주가자료 / 회계정보에 전혀 영향을 받지 않고 독립적으로 결정된다. ■과거의 주가정보가 예측에 도움을 주지 못하는 것은 증권시장이 효율적이기 때문으로, 모든 과거의 정보가 현재의 주가에 이미 반영되어 있기 때문이다.

6. ② 준강형 효율적 시장가설(semi-strong form) ■ 시장효율성이 비교적 강한 가설로서, 주가는 공시된 모든 이용 가능한 과거 및 현재의 정보가 완전히/즉시 반영되어 있다는 것. ■ 예컨데 기업결산 후 이익규모가 알려지면, 그 정보가 지체 없이 주가에 영향을 미친다는 것이다. ■ 이 가설은 가장 중요한 가설로 알려지고 있는데, 그 이유는 회계정보에 대한 증권시장의 반응을 다루는 것이어서회계정보와 주가의 관계, 투자자의 행위, 회계정보에 대한 평가를 가장 효과적으로 설명할 수 있기 때문. ■ semi-strong form에 의한 초기의 연구결과( 교재 p.154)

7. ③ 강형 효율적 시장가설(strong-form) ■시장효율성이가장 강한 가설로서,“주가는 모든 정보, 특히 일반투자자는 알 수 없는 제한된 특수정보 까지도 반영한다”는 것으로서 어떤 정보에 의해서도 초과이익을 얻을 수 없다는 가설. ■여기서 제한된 특수정보란 기업의 내부정보 또는 미래정보를 말한다. ■그러나 이 가설은 성립하지 않는다는 연구결과들이 나오고 있으며, 이로서 증권시장이 내부정보에 대하여는 효율적이 아님이 증명되고 있으며, 이 가설 역시 성립되지 않음이 확인되고 있다. ■ 내부정보에 이한 주식매매를 통하여 상당한 비정상적 이익(독점적 이윤)을 얻을 수 있다

8. (3) 자본시장연구의 의미와 한계 ① 자본시장연구의 유용성 ■ 규범적, 연역적 연구가 아닌 실제자료에 의해 경험적 연구를 수행함으로써 현실에 바탕을 둔 연구를 수행 교재 P.159 ② 자본시장연구의 실증적 연구결과 교재P.159 -160 ③ EMH의 회계학상의 의미(implication)–William H..Beaver 교재p.160 ④ 자본시장연구의 비판과 한계점 교재p.161

9. 2.행동과학회계 (1) 행동과학회계의 개념 –개별이용자 수준의 접근 ■ 회계학의 독립분야라기 보다는 회계이론을 행동과학적 입장에서 접근하는 방법. ■ 제공되는 회계정보가 정보이용자의 의사결정 및 그들의 행동에 미치는 영향을 중심으로 회계환경과 관련된 정보이용자의 행위를 설명·측정하고자 한다. ■ 인간의 정보처리문제, 효율적 시장가설(efficient market hypothesis) 및 자본자산결정모형(capital asset pricing model) 등을 비롯해서 성과측정과 평가, 원가형태분석, 동기부여문제 등도 다루어진다.

10. (2) 행동과학회계연구의 조사방법 ① 면접조사와 설문지조사 ■ 면접조사는 직접 대상자를 만나서 그들의 의사, 태도, 특성 등을 조사하는 것. 설문지조사는 설문지에 응답하도록 하는 것. ② 실험 ■ 실험실실험은 현장조사를 실시하기 전에 예비적으로 사용하며, 실험자가 원하는 조건을 갖춘 상황을 정확히 조성하여 변수들을 조작하고 통제하면서 변수들간의 효과를 관찰하는 방법 ■ 현장실험은 현실적인 상황하에서 실험조건을 통제하고 변수를 조작하여 연구하며, 현실적인 상황을 그대로 본떠서 수행하는 실험

11. ③ 현장조사(field studies) ■ 현장의 인간행동을 직접 관찰하거나 현장의 자료를 수집하여 조사분석(현실상황 분석) ■현장실험보다 정밀도는 다소 떨어지지만 현실상황을 그대로 반영한다.

12. (3) 행동과학연구회계의 연구주제 (p.164) ① F/S의 공시적정성에 관한 연구 ② F/S자료의 유용성에 관한 연구 ③ 기업의 보고실무에 대한 여러 이해관계자집단의 태도에 관한 연구 ④ 재무보고에 영향을 미치는 중요성의 판단에 관한 연구 ⑤ 선택적 회계절차가 의사결정에 미치는 영향에 관한 연구

13. (4) 행동과학회계연구의 평가와 문제점(교제p.167) <평가> ①인간의 행동적 측면을 고려한 새로운 시도 ②사회학, 심리학 등의 개념과 이론을 회계학에 도입 <문제점> ①연구방법상의 문제– 실험실 실험, 소수의 표본 ②회계정보의 유용성 검증에 대한 간접적인 연구 ③공식모형을 정립하지 않고 이론을 설명하는 경향과 이론적 틀을 정립하지 않고 단순히 회계정보가 인간행동에 미치는 영향을 설명하려고 한다

14. <전 망> ■다른 연구들이 고려하지 않는 인간행동에 미치는 영향을 고려하고 있어서, 다른 연구가 갖지 못하는 특색을 갖고 있기 때문에 이 연구는 계속될 것으로 전망됨

15. 5절 인간정보처리 1. 인간정보처리의 개념 ■원래 심리학에서 유래된 것으로서 행동과학회계의 일부이지만 행동과학회계가 종합과학으로서 인류학, 사회학, 심리학, 경제학, 정치학 등 여러 사회과학을 고려한 데 대하여, 인간정보처리는 주로 심리학을 고려한다는 점에서 차이가 있다. ■인간정보처리란 “불확실성에 대한 개인의사결정을 향상시키기 위하여 개인의 회계정보처리에서 발생하는 여러 가지 문제를 연구하는 것” ■ 심리학의 인간정보처리에 관한 이론/모형을 회계학에 도입하여 주로 “환경-회계정보-의사결정자 의사결정의 관계”에서 발생하는 문제를 다룬다.

16. 2. 인간정보처리의 접근방법 ① 렌즈모형접근법 ② 확률적 판단접근법 ③ 인지복잡성 접근법 또는 인지양식접근법