Основы бизнес-планирования и финансового моделирования.

1. Основы бизнес-планирования и финансового моделирования.

2. Бизнес-план — программа деятельности предприятия, план конкретных мер по достижению определенных целей его деятельности, включающий оценку ожидаемых расходов и доходов. • Основные функции бизнес-плана: • Разработка стратегии развития бизнеса • Внутрифирменные оценка и планирование • Привлечение кредитных ресурсов • Привлечение институциональных инвесторов • Координация и мотивация персонала

3. Финансовое моделирование • На основе всех исходных данных строится финансовая модель, отражающая операционную, инвестиционную и финансовую деятельность компании, а также основные характеристики внешней среды. • По финансовой модели проводят: • оценку эффективности инвестиционного проекта • анализ различных сценариев развития • подбор наилучших вариантов финансирования • количественный анализ рисков.

4. Особенности: • Планирование будущей деятельности компании • Ориентацияна результат, достижение целей • Обоснованное отражение наиболее важных для пользователя фактов • Принцип разумной детализации • По длительности проекты бывают: • Краткосрочные (до 1 года) • Среднесрочные (от 1 до 3-5 лет) • Долгосрочные (от 3-5 до 10-20 лет)

5. Регламентированной структуры БП не существует, однако есть рекомендательные стандарты, например UNIDO • Типовые разделы БП по UNIDO: • Резюме • Описание товара или услуг • Маркетинговый план • Организационный план • План производства • Финансовый план • Оценка рискованности проекта

6. Project Expert– для финансового моделирования и … А также - оценка потребности в финансировании и проработка его схемы

7. …и проектного анализа

8. Бизнес-план составляется под конкретных инвесторов, следовательно, его структура и содержание должны отвечать их интересам. Внутренние учредители, менеджмент, персонал Внешние инвесторы, кредиторы, партнеры Группы пользователей БП:

9. Финансирование инвестпроектов • Инвестпроект предполагает первоначальное вложение денег в основные средства, набор и обучение персонала, получение лицензий, прочие издержки инвестиционного периода. • Источником инвестиций могут служить: • Собственный капитал (уставный капитал, нераспределенная прибыль) • Привлеченный капитал (за счет выпуска новых акций или вхождения в уставный капитал) • Заемный капитал (кредиты и займы)

10. Собственный капитал: • Относительно легкая и доступная мобилизация • Сохранение контроля за компанией • Отсутствие периодических платежей Плюсы • Ограниченность объемов привлечения • Теоретически высокая цена привлечения нераспределенной прибыли (инвестиции VS дивиденды) • Отвлечение средств из оборота Минусы

11. Заемный капитал: • Возможность привлечь значительный объем средств • Сохранение контроля за компанией • Относительно невысокая цена привлечения Плюсы • Необходимо удовлетворять большому числу требований (залог, финансовые показатели) • Отвлечение средств из оборота Минусы

12. Привлеченный капитал: • Возможность привлечь значительный объем средств • Единственный источник капитала для стартапов и венчурного бизнеса • Независимый контроль за эффективностью Плюсы • Самый дорогой вид капитала • Сложность и длительность процедуры привлечения средств • Риск потери контроля над компанией Минусы

13. Основные стоп-факторы бизнес-проектов: • Компетентность команды • Прозрачность структуры собственности • Соотношение собственных и заемных средств • Нереалистичные показатели • Слишком общая информация • Оценка шансов на получение финансирования: • Основные моменты в проверке привлекательности проекта • Методы самостоятельносй оценки бизнес-плана • Форс-мажорные обстоятельства и изменения во внешней среде • Подготовка к презентации

14. Обоснование ключевых компетенций команды проекта: • Располагает ли команда опытом реализации подобных проектов? • Хорошо ли инициаторы проекта знают отрасль? • Насколько они заинтересованы в результате? • Предоставляют ли инициаторы проекта документы, подтверждающие предварительные договоренности с партнерами, поставщиками, подрядчиками, органами власти?

15. Стоп-факторы проектов. Что может стать ограничителем • Непроработанные структура и объем БП – слишком много/мало данных • Недостаточность обоснований – наличие ничем не подтвержденных финансовых расчетов, слабая проработка раздела о команде • Неточности и ошибки в финансовой модели компании – не учтены особенности проекта и/или неверное использование методик расчета • Отсутствие адресности – слишком общий характер БП, не проработан раздел эффективности для инвесторов • Неучет временного фактора: несвоевременное получение разрешительной документации, задержки поставок оборудования, несвоевременный ввод в эксплуатацию, на производственной фазе – задержки платежей за продукцию

16. Переоценка доходов проекта Возможные причины • Неправильная оценка будущих поступлений • Отсутствие или некорректное проведения анализа рынка • Неправильные методики расчета Следствие • Цифры сбыта необоснованны и не подтверждены • Ценообразование строится «на коленке»

17. 4P комплекса маркетинга: • Product – что продавать • Price – покакой цене продавать • Place – где продавать • Promotion – как продвигать В бизнес плане маркетинговый план отвечает на все эти вопросы и предоставляет информацию о внешней среде, рынке в целом, конкурентах, рыночных тенденция, etc. Без маркетингового анализа невозможно построить финансовую модель и БП в целом.

18. Этапы маркетингового анализа: • Оценка конъюнктуры рынка • Оценка потенциальной емкости рынка • Прогноз продаж и сегментации рынка • Оценка конкурентов и своей конкурентоспособности • Основные методики анализа: • SWOT-анализ (Strengths, Weaknesses, Opportunities, Threats) • PEST-анализ внешней среды (Political, Economic, Social, Technological) • Матрица BCG (Boston Consulting Group)

19. Маркетинг. Вопросы, которые стоит проработать: • Может сократиться спрос на продукцию в течение горизонта планирования? • Есть ли проработанная стратегия маркетинга для планируемого увеличения доли рынка / нового рынка? • Существует неудовлетворенный спрос на продукцию, если предполагается существенный рост объемов выручки? • Есть ли сильные конкуренты? Выше ли планируемые цены, чем у конкурентов и чем это обосновано? • Есть ли примеры производства аналогов? Существует ли потребность в продукции? Каковы целевые потребители? • Есть ли у продукции явные конкурентные преимущества и будут ли они сохранены?

20. Для финансового моделирования анализ рынка должен дать: • Цены на продукцию, сырье, услуги, основные средства, а также условия их оплаты (в кредит, предоплата, сложная схема) • Конкурентный уровень зарплат персонала, требуемое количество кадров • Первоначальные инвестиционные издержки • Условно-постоянные (общие) издержки • Темпы инфляции по основным категориям цен • Схемы налогообложения • Доступность заемного и привлеченного капитала

21. Отсутствие затрат на продвижение Возможные причины • Отсутствие комплексного плана маркетинга • Руководство считает рекламу «пустой тратой денег» • У компании отсутствуют эффективные каналы продаж Следствие • Невозможность выполнить план сбыта • Неизвестность компании и ее продуктов на рынке • Ослабление бренда • Дополнительные (незапланированные) траты на маркетинг

22. Максимальная загрузка мощностей Возможные причины • Неправильно спрогнозированный сбыт • Бизнес-план составлен с учетом максимально возможной загрузки, не учитывающей повышенный износ, более дорогое обслуживание и возможные поломки оборудования • У компании отсутствуют эффективные каналы продаж Следствие • Затраты на складские расходы • Повышенный износ оборудования • Более дорогое обслуживание и ремонт

23. Недочеты в технической и производственной проработке проекта: • Недооценка значимых факторов проекта, в том числе сезонности сбыта и производства • Неучет условий закупок и поставок, необходимости формирования страховых запасов продукции и т.д., сроков выхода на проектную мощность • Недооценка возможных лимитирующих факторов (нехватки производственных мощностей на растущем рынке) • Отсутствие проработанной проектно-сметной документации • Использование устаревшей или не соответствующей стандартам технологии

24. Недооценка текущих затрат Возможные причины • Упрощенный подход к подсчету затрат • Экспертный (недокументальный) метод оценки • Отсутствие технологических карт производства Следствие • Необоснованное завышение прибыли • Переоценка экономической эффективности проекта

25. План производства: • Сколько продукции требуется произвести? • Как произвести эту продукцию? • Какие затраты необходимы для производства? Затраты: • Условно-постоянные • Аренда площадей • Электроэнергия • З/П офисного персонала • Условно-переменные • Сырье и материалы • Сдельная З/П • Прямые • Материалы, из которых изготавливается продукт • Э/э в цеху • Косвенные • З/П офисного персонала • Транспортировка

26. Недооценка инвестиционных вложений Возможные причины • Укрупненная схема вложений, отображающая слишком много информации, непозволяющая выявить ключевые факторы и цифры • Акцент только на какой-либо одной составляющей (например, производстве) Следствие • Недооценка потребности в финансировании в целом или на отдельных этапах проекта • Подстройка проекта под финансирование, а не наоборот

27. Отсутствие инвестиций в оборотный капитал Возможные причины • Потребность инвестиций в ОК не учтена вообще • Учтена только какая-то часть инвестиций (например, формирование запасов сырья или материалов), не учитывающая другие аспекты проекта (расчеты с покупателями или поставщиками и т.д.) Следствие • Неверно рассчитана ликвидность проекта • Неверно рассчитана потребность в финансировании • Другие ошибки в расчетах (и ожиданиях)

28. Неправильный тайм-менеджмент (недооценка факторов времени при реализации проекта) Возможные причины • Проект построенный и рассчитанный «на энтузиазме» • Факторы давления со стороны банка, инвесторов, акционеров и других заинтересованных сторон Следствие • Задержки на различных этапах проекта • Простои и потери денег и ресурсов • Срывы сроков отдачи долгов, вследствие неверно рассчитанных сроков окупаемости, точки безубыточности и других параметров проекта

29. Несоответствие метода расчета денежных потоков и ставки дисконтирования Возможные причины • Путаница с «постоянными» и «текущими» ценами • Неправильная оценка будущих темпов инфляции • Непонимание современной методологии расчетов Следствие • Искажение показателей эффективности • Неверно рассчитанные финансовые показатели • Потеря доверия инвесторов и акционеров и, как следствие, отказ в финансировании

30. Методологические ошибки: • Игнорирование временной стоимости денег • Отсутствие обоснованного выбора ставок дисконтирования • Ошибки в сфере учета особенностей законодательства • Недооценка объемов инвестиций, в том числе инвестиций в стартовый оборотный капитал • Расчет эффективности денежных потоков для компании и для акционеров • Отражение и учет рисков инвестиционного проекта: • Прогнозный характер данных –> необходимость учета рисков • Анализ чувствительности, сценарный анализ • Учет риска в ставке дисконтирования

31. Анализ эффективности инвестпроекта: • Рассчитываются по Cash-flow • Бывают: • Дисконтированные – NPV, PI, DPBP • Недисконтированные – NV, IRR, ARR, PBP • Дисконтирование — это приведение всех будущих денежных потоков к текущему моменту времени. • Суть теории денег во времени – доллар сегодня стоит дороже доллара завтра, так как может быть проинвестирован и принести за это время некий доход. Дисконтирование учитывает, что при инвестировании в один проект мы отказывается от альтернативных вложений, и наилучшая из альтернативных доходностей формирует наши альтернативные издержки.

32. Дисконтирование Коэффициент дисконтирования — это фактор, приводящий будущие денежные потоки к текущему моменту, где r – ставка дисконтирования, а n – порядковый номер периода. • Ставка дисконтирования • Для проекта – цена привлечения капитала или альтернативная доходность • Для инвесторов – средняя доходность, которую они хотят получить от инвестирования в данный проект, с присущим ему уровнем риска.

33. Расчет ставки дисконтирования В случае, если фирма использует и собственный и заемный капитал, ставка дисконтирования рассчитывается по модели средневзвешенной стоимости капитала WACC. ,где объем заемного капитала стоимость заемного капитала ставка налога на прибыль объем собственного капитала стоимость собственного капитала

34. Стоимость собственного капитала Стоимость собственного капитала рассчитывается несколькими методами, среди которых модель дивидендной доходности, а также Модель оценки капитальных активов CAPM ,где безрисковая ставка доходности коэффициент, характеризующий волатильностьц.б. компании по сравнению со среднерыночной рыночная ставка доходности рыночная премия за риск

35. Расчет эффективности проекта на основе общих денежных потоков Возможные причины • Проект оценивается на основе действующего проекта (производства, процессов, поступлений и т.д.) • Финансовый план строится с учетом многочисленных предположений о будущих поступлений • Эффективность отдельного проекта базируется на поступлениях всего холдинга (т.е. эффективности и поступлений от других проектов) Следствие • Необъективные (чаще всего завышенные) показатели эффективности и сроков окупаемости проекта

36. Плановая финансовая отчетность: • Отчет о движении денежных средств (Cash-flow) • Отражает движение денежных средств между фирмой и внешней средой • Показывает движение операционных, инвестиционных, финансовых потоков • Основная форма для оценки эффективности инвестпроекта • Бухгалтерский баланс • Показывает финансовое состояние на определенный момент • Демонстрирует Активы компании и источники их формирования • Отчет о прибыли и убытках • Отражает операционную деятельность компании

37. Основные показатели эффективности NPV (Net Present Value) – Чистый дисконтированный доход Характеризует абсолютный экономический эффект от принятия проекта с заданной ценой капитала или альтернативными издержками IRR (Inner Rate of Return) – Внутрення норма рентабельности Характеризует максимальную цену капитала или альтернативную доходность, при которой проект не убыточен

38. Основные показатели эффективности PI (Profitability Index) – Индекс прибыльности. Характеризует относительную доходность от проекта – доход на каждый вложенный рубль DPB(Discounted payback period) – Дисконтированный срок окупаемости Характеризует период возмещения первоначальных инвестиций за счет чистых текущих денежных потоков – время, за которое будут «отбиты» инвестиции и далее проект будет приносить чистый доход

39. Ошибки в расчете и интерпретации показателей для разных участников Возможные причины • Путаница в оценке NPV, IRR,DPBP и других показателей для собственного и внешнего финансирования • Возникновение двух бизнес-планов – одного «для себя», другого – для банка Следствие • Некорректные показатели эффективности и сроков окупаемости проекта • Путаница с построением и управлением реального проекта

40. Игнорирование рисков Возможные причины • Сложность описания и учета в расчетах • Затруднения в выборы определяющих факторов рисков Следствие • Неоправданно высокие риски проекта • Отсутствие заложенных мер по их снижению

41. Качественная оценка рисков: Риски на инвестиционной стадии – временные и стоимостные Производственные (эксплуатационные) риски Сезонность производства и сбыта Рыночные (маркетинговые) риски Риски команды проекта Риски недофинансирования Макроэкономические риски Политические риски Качественный анализ: • Идентификация проектных рисков • Оценка проектных рисков • Выявление ключевых рисков проекта

42. Количественная оценка рисков: Анализ чувствительности Корректировка ставки дисконтирования Сценарный анализ Статистический анализ Монте-Карло Факторы количественной оценки риска: • Используем данные, непосредственно связанные с ключевыми рисками проекта или точность значений которых подвергается сомнению • Ставка дисконтирования • Цены продукции / ключевых ресурсов • Объем реализации после выхода на проектную мощность

43. Проектный анализ. Анализ безубыточности Простейший вид анализа чувствительности Грубая оценка влияния объемов реализации на финансовые результаты – прибыль проекта

44. Проектный анализ. Анализ безубыточности Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности в стоимостном выражении не превышает 75 % от объема сбыта

45. Чувствительность показателей эффективности проекта, а также величины и периода появления минимального значения кэш-фло к изменению ряда его параметров, включая ставку дисконтирования Проектный анализ. Анализ чувствительности

46. Однофакторный анализ - влияние каждого параметра рассматривается отдельно Предусмотрена возможность создания собственных показателей Проектный анализ. Анализ чувствительности

47. Проектный анализ. Сценарный анализ (What-if) Используется при конечном числе сценариев – вариантов проекта Позволяет рассмотреть одновременное влияние ряда факторов

48. Проектный анализ. Сценарный анализ (What-if) Иллюстрирует выбор возможных вариантов графическая интерпретация показателей эффективности

49. Проектный анализ. Статистический анализ Ряд параметров рассматриваются как неопределенные Из рассмотрения «выбрасываются» коррелирующие параметры • Среднее значение – мат.ожидание. Неопределенность, являясь оценкой риска, характеризует разброс показателей. Устойчивость - доля расчетов, в которых на любом из периодов значения кэш-фло положительны, при отклонении факторов в заданных пределах.

50. Проектный анализ. Статистический анализ • Возможность проанализировать гистограмму распределения показателей, наглядно отражающих величину неопределенности