NOREX – Hva vil det bety for mitt selskap? Presentasjon av Pareto Securities

1. NOREX – Hva vil det bety for mitt selskap?Presentasjon av Pareto Securities

2. Børsens (og meglerhusenes) hovedfunksjon • Egenkapital til selskapene • Emisjoner • Selskapene kan holde tilbake overskudd da aksjonærer kan til enhver til realisere hele eller deler av beholdninger I annenhåndsmarkedet • Kapitalen skal være “billigst mulig” og gå til se selskapene som gir best avkastning • Investeringsmuligheter for investorer • “Best mulig” avkastning I forhold til risiko • Likviditet

3. NOREX – Et mer effisient marked? • Strategic alliance between Nordic stock exchanges • Cross membership • Firms encouraged to join all the NOREX exchanges • No entry fees, harmonising criteria, simlifying joint applications • Single point of liquidity • Issuing companies need only list on one exchange • Common trading system (SAXESS) • Common trading and information system improves quality and lowers costs • Common regulatory framework • Harmonised trading rules, membership and listing requirements

4. NOREX – Et mer effisient marked? • ”Borderless equity trading system” • ”Single connection provides access to 80% of the Nordic capital market” • Joint rule book, transparency • Common clasification of listed companies

5. …men deltagelse i en indeks sikrer ikke omsetning • ”Ingen kjøper en aksje frivillig” • Likviditet (antall handler ikke bare volum) følger av bred interesse og fokus blant meglerhus, investorer og media • Interesse for aksjer gjenspeiler investorenes kunnskaper, interesser og oppmerksomhet i det daglige • Kapitalmarkedet er global i dag med stor konkurranse innenfor og på tvers av landegrenser

6. The Pareto Group Key Points • Founded in 1986 • Partnership100% owned by the employees and operates on a totally independent basis • Pareto shall be a leading Norwegian financial services company, with exceptional depth of knowledge within our core business segments: • Oil and oil service sector; energy, including utilities • Cruise and shipping • TMT (Technology Media & Telecommunications) • Financial services Pareto Securities 101 partners/employees Equity Brokerage Derivatives Fixed Income Corporate Finance / M&A Pareto Asset Management 11 partners/employees Discretionary Asset Management Fund Management Pareto Private Equity 24 partners/employees Project Finance Corporate Finance / M&A Commercial Property Brokerage Business Mgmt. Services Bassøe Pareto Shipbrokers (P.F. Bassøe AS & Co) 19 partners/employees Tanker chartering Sale and purchase Corporate Finance Freight Derivatives

7. The Pareto Group Revenues 1986-2001

8. The Pareto Group Geographical strategy Norway: • Strong regional presence with offices in Oslo, Bergen, Stavanger, Haugesund, Kristiansand, Tønsberg and Bodø • Broader Norwegian investor base • Closer to our corporate clients and companies we cover through our research Internationally: • We co-operate with the two leading independent stockbrokers/investment banks in Sweden and Finland. • Öhmann • Evli • Co-owned office in New York • Nordic Partners • Broad international client base with investors focused on the Nordic region Bodø Bergen Oslo Helsinki Evli Stavanger Tønsberg Haugesund Stockholm Öhmann Kristiansand New York Nordic Partners

9. The Pareto Group We Support Our Clients All The Way… Follow-up IPO Pre-IPO Cash flow Growth Enterprise Value Venture Angle Time Start-up Divestiture Financing NOKm 10-30 30-50 50-150 TBA TBA # investors 1-3 2-10 5-25 200+ - Focus Smart capital Smart capital Smart capital Spread Spread & spread

10. Pareto Securities – Equity Brokerage Third Largest in the equity market in Norway in 2001 Market share development Market share 2001 Market share 2000 Market share Position Company (%) 1 Orkla Enskilda Sec. 14.47 2 Carnegie 9.44 3 Pareto 8.82 4 Handelsbanken 8.79 5 First Securities 8.17 6 Alfred Berg 6.41 7 ABG Sundal Collier 5.81 8 Nordea Securities 5.53 9 DnB Markets 5.51 10 Danske Securities 5.00 11 Gjensidige Nor Equities 3.52 12 Morgan Stanley & Co 2.79 13 Fondsfinans 2.34 14 Norse Securities 2.22 15 UBS Warburg 1.89 Market share Position Company (%) 1 Orkla Enskilda Sec. 13.53 2 Pareto 11.83 3 Carnegie 10.60 4 Alfred Berg 10.57 5 Christiania Markets 7.75 6 First Securities 6.89 7 Sundal Collier 6.78 8 DNB Markets 6.53 9 Danske Securities 3.68 10 Handelsbanken Markets 3.63 11 Karl Johan Fonds 3.43 12 Fondsfinans 2.99 13 Norse Securities 2.33 14 ABG 2.17 15 Netfonds 1.53 #2 #3 Source: Oslo Børs/Oslo Stock Exchange; Market share equity trading 2001

11. Volume of New Issues OSE 2001 9 of 13 largest new issues in 2001 Pareto Securities – Corporate Finance Active role in 70% of new issues in 2001 NOKm Statoil 13,000 Pareto/DnB/Orkla/First/Carnegie Norske Skog 3,220 Nordea/Danske/DnB/Karl Johan Kværner 2,000 Pareto/Carnegie/Orkla Kværner 1,500 Pareto/Carnegie/Orkla ProSafe 855 Pareto Pan Pelagic 700 Pareto/First Sec./Sundal Enitel 700 Orkla/Alfred Berg Fjord Seafood 674 Danske/Alfred Berg Tandberg 605 Pareto Ocean Rig 550 Pareto/First Sec. Frontier 540 Pareto Frontier Dr. 533 DnB Ocean Rig 400 Pareto/Fearnley Fonds NOKbn • Pareto (co-)managed 9 of the 13 largest new issues at OSE in 2001 • Pareto played a role in 70% of the total volume of NOK 28.5 Bn(incl. Statoil) • Pareto played a role in 50% of the total volume of NOK 15.5 Bn (ex. Statoil)

12. Pareto Securities – Fixed Income Market Share Volume Bond Trading Oslo SE Market Share Commissions (%)

13. www.pareto.no - fokus på norske aksjer… V Recommendations

14. www.pareto.no - …og kreditt V Recommendations

15. www.pareto.no - …i en internasjonal sammenheng V Recommendations

16. www.pareto.no - Løpende oppfølging… V Recommendations

17. www.pareto.no - …børs bildet V Recommendations

18. www.pareto.no - …selskaps analyser V Recommendations

19. www.pareto.no - …detaljerte estimater V Recommendations

20. www.pareto.no - …rating V Recommendations

21. www.pareto.no - …og anbefalinger V Recommendations

22. Oppsummering - dagens kapitalmarked • Kapitalmarkedet er global i dag med stor konkurranse innenfor og på tvers av landegrenser • Effektivt oppgjør system / internasjonale regnskapsstandarder • Likviditeten på Oslo Børs er stor i internasjonal sammenheng • Sterk konkurranse mellom de norske og nordiske meglerhusene (men kanskje for lite fokus på de små selskapene) • Internasjonal konkurranse på corporate oppdrag for de store selskapene • Ingen likviditet blant norske selskaper i USA (med noen naturlige unntak) • Norske og internasjonale meglerhus har tilgang til internasjonale investorer men det er vanskelig å selge (norske) aksjer • Utfordring å få oppmerksomhet hos salgskorps i Nordiske og internasjonale meglerhus

23. Farene med Norex • Gode norske selskaper mister oppmerksomhet og får høyere kapitalkostnader • Meglerhusene ”tvunget” til å bruke mer tid på Nokia og mindre på Norkom • Vil omsetningen i DnB gå opp da den kommer i en indeks sammen med Merita Nordbanken? • Indeksforvaltere bruker allerede i dag for mye tid på de store selskaper. Orkla (market cap. På NOK 30 mrd. blir liten i Nordisk sammenheng) • De ”unike” sidene ved Oslo Børs blir borte • Det vil alltid være noen som følger opp de mindre selskapene, men vil dette være de beste meglerhusene?