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第四章 外汇交易与风险管理

第四章 外汇交易与风险管理. 第一节 外汇交易. 即期外汇交易. 又称“现汇交易”，是指外汇买卖以当天外汇市场的价格成交，并在成效后的两个营业日内办理交割（ delivery or settlement ）的交易。 在两个营业日内办理交割已成为一种惯例 。 交割滞后的原因主要有两个：（ 1 ）主要外汇市场（如伦敦和纽约）之间存在时差；（ 2 ）用电话达成的交易通常需要书面证实，加上交易结算本身也需要时间。 交割时间的先后之差意味着存在风险 。. 远期外汇交易.

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第四章 外汇交易与风险管理

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Presentation Transcript

  1. 第四章外汇交易与风险管理

  2. 第一节 外汇交易

  3. 即期外汇交易 • 又称“现汇交易”，是指外汇买卖以当天外汇市场的价格成交，并在成效后的两个营业日内办理交割（delivery or settlement）的交易。 • 在两个营业日内办理交割已成为一种惯例 。 • 交割滞后的原因主要有两个：（1）主要外汇市场（如伦敦和纽约）之间存在时差；（2）用电话达成的交易通常需要书面证实，加上交易结算本身也需要时间。 • 交割时间的先后之差意味着存在风险 。

  4. 远期外汇交易 • 指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、价格、数量以及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理有关货币金额的收付结算。 • 一种货币能否参与远期市场的交易，主要取决于该种货币是否能够自由兑换，本国是否存在严格的金融管制以及所在国家经济实力是否强大等远期外汇交易是通过远期外汇合约来明确的。

  5. 远期外汇交易 • 远期外汇报价 • 择期远期交易 • 外汇期货市场：外汇期货合约 、外汇期货基差 • 在t时刻外汇基差Bt为： • Bt=Ft-St • 其中Ft－－t时刻的外汇期货汇率 • St－－t时刻的外汇即期汇率 • 当t＝0时，现时的外汇基差为B0=F0-S0 • 当t＝T时，当期的外汇基差为BT=FT-ST＝0，即期货汇率等于即期汇率 • 一个期货头寸在到期日之前通过反向交易结束，则其收益为 • 损益＝（ST-S0）－(FT-F0)=BT-B0

  6. 远期外汇交易

  7. 外汇期权交易

  8. 外汇期权交易 • 外汇期权合约 • 外汇期权市场

  9. 外汇期权交易 • 外汇期权价值

  10. 外汇期权交易

  11. 互换 • 互换市场

  12. 互换 • 货币互换

  13. 互换 • 利率互换

  14. 第二节 外汇风险的概念及其种类

  15. 外汇风险概念 • 指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产（或债权）与负债（或债务），由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。 (1) 风脸是资产或负债变化的不确定性。 (2) 这种不确定性是由于汇率的频繁变化。 (3) 风险是损失(loss)与收益(gain)的统一。 (4) 风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的企业、银行、个人和政府及其他部门，即国际收支当中所说的居民。 (5) 外汇风险有广义、狭义之分。 狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险；广义的风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。

  16. 外汇风险的种类 • 企业外汇风险：交易风险 、会计风险 、经济风险 、税收风险 • 银行经营外汇业务的风险：外汇买卖风险 、外汇信用风险 、清算风险 • 国家外汇储备风险

  17. 第三节 外汇风险管理

  18. 用远期合约进行套期保值 • 对冲多头头寸

  19. 用远期合约进行套期保值 • 对冲空头头寸

  20. 用远期合约进行套期保值 • 远期贴水和升水：多头头寸

  21. 用远期合约进行套期保值 • 远期贴水和升水：空头头寸

  22. 用远期合约进行套期保值 • 通过即期市场进行套期保值 • 轧平一年以上的头寸 • 展期和结束远期合约

  23. 有组织市场的期货套期保值 • 重要特点：合约是标准的；交易在同一个场所进行；合约通过交易所的清算所进行处理；对合约实行逐日盯市

  24. 其他套期保值工具 • 利用外汇贷款进行套期保值 • 互换交易市场 • 利用保险进行套期保值

  25. 第四节货币期权应用的经济和金融分析

  26. 投机的应用 • 基于价格上涨的投机：购买看涨期权

  27. 投机的应用

  28. 投机的应用 • 基于价格下跌的投机：购买看跌期权

  29. 投机的应用

  30. 投机的应用 • 投机于价格稳定：销售看跌和看涨期权

  31. 投机的应用

  32. 利用期权套期保值 • 用购买期权的方式套期保值

  33. 利用期权套期保值

  34. 利用期权套期保值

  35. 利用期权套期保值

  36. 利用期权套期保值

  37. 利用期权套期保值 • 用销售期权方式套期保值

  38. 利用期权套期保值

  39. 利用期权套期保值 • 隧道：通过销售和购买期权保值

  40. 利用期权套期保值

  41. 套汇案例：看跌一看涨期权平价

  42. 套汇案例：看跌一看涨期权平价

  43. 参考资料

  44. 参考资料 1、《国际金融学》，朱孟楠，厦门大学出版社，1999年。 2、《国际金融学》，陈雨露，中国人民大学出版社，2000年。 3、《国际金融》，Ephraim Clark,北京大学出版社，2003年 4、《OPTIONS,FUTURES＆OTHER DERIVATIVES》, John C. Hull by Pearson Education. Inc.

  45. 思考

  46. 思考练习 • 1.什么是固定汇率货币互换？怎样使用固定汇率进行货币互换？ • 2.期权管理工具有那些？它们分别代表什么意义？ • 3.从日本进口机器的比利时公司以日元付款，该公司应该怎么做才能避免汇率风险？ • A 以欧元购买美元远期 • B 销售日元远期兑换欧元 • C 以欧元购买日元远期 • 4.在德国，一年期利率是8％，美国是5％。一年期美元对欧元是升水还是贴水？是以多少百分比售出？ • 5.假设瑞士法郎的即期汇率是66美分，且在下一个时期将变成66.5或65.5美分，这两种可能性相等。美元利率1％，瑞士法郎利率2％，使用执行价格为66美分的看涨期权，建立一个套汇组合，并计算看涨期权的理论价格。

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