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以国际视野分析我国的鸡蛋行业

以国际视野分析我国的鸡蛋行业. 芝华商业数据分析有限公司 China-data.com.cn 2013 年 04 月 08 日. 背景介绍. 大连商品交易所的鸡蛋期货将于近期推出。期货上市会对蛋鸡产业产生什么样的影响？养鸡场、贸易商和加工企业如何利用鸡蛋期货获得远期价格信息，提前做好规划，避免盲目扩张？投资机构又应当如何为鸡蛋期货上市做准备？ 鸡蛋期货为芝加哥商品交易所的创立和早期发展起了哪些作用？美国鸡蛋期货的发展历程对我们有什么借鉴意义？. 主讲人简介：

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以国际视野分析我国的鸡蛋行业

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  1. 以国际视野分析我国的鸡蛋行业 芝华商业数据分析有限公司 China-data.com.cn 2013年04月08日

  2. 背景介绍 • 大连商品交易所的鸡蛋期货将于近期推出。期货上市会对蛋鸡产业产生什么样的影响？养鸡场、贸易商和加工企业如何利用鸡蛋期货获得远期价格信息，提前做好规划，避免盲目扩张？投资机构又应当如何为鸡蛋期货上市做准备？ • 鸡蛋期货为芝加哥商品交易所的创立和早期发展起了哪些作用？美国鸡蛋期货的发展历程对我们有什么借鉴意义？ 主讲人简介： 黄劲文：芝华数据总裁。美籍华人，美国期货行业资深人士，美国注册金融分析师（CFA），芝加哥大学工商管理硕士（MBA）。黄先生在美国期货行业有十多年的管理和研究经验，2001 年至2011 年期间历任美国芝加哥商品交易所（CME Group）市场信息部高级经理和产品战略部总监。

  3. 美国多层次农产品金融市场体系 CME鸡蛋期货剖析 芝华鸡蛋产业研究及行情预测 目录 鸡蛋期货上市的影响 我国鸡蛋产业的基本面分析

  4. 美国期货农业体系 1 美国农户风险管理流程 2 中间服务商的作用 我国农产品市场的现状 3 5 美国大宗农产品OTC市场 4 美国多层次农产品金融市场体系

  5. 美国期货农业体系 • 美国大宗农产品市场非常发达并呈多层次发展格局 • 金融衍生品的使用贯穿在农户生产、库存管理和销售的整个过程 • 现货市场、交易所期货期权和场外衍生品市场构成纵向整体对冲体系 • 农户在制定来年生产规划时就通过购销套保合同锁定销售价格和生产毛利 • 一般农户不具备期货操作能力。他们依靠各种专业组织完成套保策略和交易 现货交易 衍生品交易 场外交易（OTC） 期货期权

  6. 美国农户风险管理流程图 • 美国的农户高度重视管理市场风险的重要性 • 在制定来年生产规划时就通过购销套保合同锁定销售价格和生产毛利 • 通过积极管理粮食库存和库存融资来提高资金的使用效率 • 在现货交割中使用中远期合约保证运输环节流畅和控制交割成本

  7. 中间服务商贯穿风险管理全过程 • 一般农户不具备期货操作能力。他们依靠专业组织完成套保策略和交易。 • 农业合作组织（Cooperative,又通称 Grain Elevator） • 农业套保服务公司（Agricultural Marketing Company） • 现货和期货市场的经纪人（Introducing Broker） • 期现结合的期货公司（Futures Commission Merchant） • 农产品资讯商（Market Data Vendor）

  8. 美国大宗农产品OTC市场

  9. 我国大宗农产品市场的现状

  10. CME鸡蛋期货的历史 1 CME鸡蛋期货退出市场的原因 2 鸡蛋期货市场的获利情况 鸡蛋期货持仓报告分析 3 5 鸡蛋期货市场价格波动情况 4 美国CME鸡蛋期货剖析

  11. CME鸡蛋期货的历史 我国万只以上存栏的鸡场占市场份额不到40%。就鸡蛋产业目前的行业集中度来看，鸡蛋期货发展空间非常大，有很长的生命周期 1982年9月 1919年12月 1899年 1966年 1960年-1961年 芝加哥黄油和鸡蛋委员会 开始挂牌鸡蛋期货 持仓量达到顶点，成交量、成交额仅次于大豆和小麦 增加鲜鸡蛋期货 2007年美国农业普查结果：养殖蛋鸡的农场有14.6万家，存栏量超过7.5万只蛋鸡的企业有240家，产蛋量占到全国总量的95%。 停止交易 • 随着美国蛋鸡养殖行业集中度大幅提高，加上冻猪肚、金融期货等品种上市，鸡蛋期货交易量逐年减小，在存续了80年多后最终于1982年退出历史舞台。

  12. CME鸡蛋期货退出市场的原因 鸡蛋生产高度集中，大型企业直接供货给超市，贸易链缩短。鸡蛋供求量和价格变得可预期。不再需要期货的价格发现和风险管理功能。

  13. 鸡蛋期货市场的获利情况 ESTIMATED NET PROFITS AND LOSSES OF REPORTING HEDGERS, REPORTING SPECULATORS, AND NON REPORTING TRADERS, EGG FUTURES MARKET, 1940/41 TO 1965/66"" (Million dollars) 图表来源：Diane S. Miracle的论文The Egg Futures Market: 1940 To 1966

  14. 鸡蛋期货市场价波动情况 每打鸡蛋价格（美分） 数据来源：芝加哥商品交易所年报1965-1966年

  15. 鸡蛋期货持仓报告 数据来源：针对具体年份的特别调查，美国农业部农产品交易管理局

  16. 鸡蛋期货上市对行业的影响 1 鸡蛋期货上市对企业的影响 2 鸡蛋期货上市对期货市场的影响 3 鸡蛋期货上市产生的风险 4 鸡蛋期货上市的影响

  17. 鸡蛋期货上市对行业的影响

  18. 鸡蛋期货上市对企业的影响

  19. 完善农 产品期货 畜牧业期 货的发展 品种聚 集效应 玉米占鸡蛋生产成本的42%-46%，与鸡蛋的相关性系数为0.74。 豆粕占鸡蛋成本的14%-17%，与鸡蛋的相关系数为0.59。 丰富农产品期货，建立完成的农产品期货体系。 完整产业链期货，有利于鸡蛋企业完整的风险管理策略，同时提供交易客户新的套利交易模式。 鸡蛋期货是我国第一个畜牧业产品的期货品种。 为未来生猪、肉鸡等畜牧产品的交易提供经验。 鸡蛋期货上市对期货市场的影响

  20. 鸡蛋期货上市产生的风险

  21. 鸡蛋产业链 1 世界各国鸡蛋生产和消费比较 2 蛋鸡养殖规模结构 3 鸡蛋产能分布及贸易流向 4 我国鸡蛋产业的基本面分析

  22. 曾祖代蛋种鸡 鸡蛋产业链 产蛋、孵化 上游 祖代蛋种鸡 技术门槛高， 企业数量少， 利润率较高， 代表企业： 华都峪口禽业 产蛋、孵化 父母代蛋种鸡 有一定的资金实力和技术要求，企业数量较多，区域性经营特征明显,利润率较好，但受下游需求影响较大。 代表企业： 河北华裕家禽育种 产蛋、孵化 中游 商品代蛋鸡苗 饲养 门槛低，散户多，企业靠品牌价值盈利。 散户利润率较低，受行情影响最大。 代表企业： 圣迪乐村，湖北神丹，众多散户 商品代蛋鸡 淘汰鸡 产蛋 下游 鸡蛋 鸡蛋制品消费 鸡肉制品消费

  23. 世界各国鸡蛋生产和消费比较 数据来源：FAO 数据来源：国家统计局

  24. 蛋鸡养殖规模结构 资料来源：中国畜牧业统计年鉴 注：虚线是芝华估计数据

  25. 鸡蛋产能分布及贸易流向 资料来源：大连商品交易所

  26. 影响因素及逻辑框架 1 历史价格波动及季节性特点 2 现货地区贸易及价差分析 科学的行业数据统计体系亟待建立 3 5 未来行情预测 4 芝华鸡蛋产业研究及行情预测

  27. 鸡蛋价格影响因素 资料来源：芝华数据，红色为短期内可能引起价格变化的因素

  28. 历史价格波动及季节性特点 数据来源：农业部，集贸市场零售价

  29. 现货地区贸易及价差分析 2012年6月1日至2013年4月1日统计数据显示，鸡蛋流入地区价格明显高于流出地区，平均值0.25元/斤 通过对历史数据分析，对比当前市场实际情况，寻找贸易机会。 例如，芝华监测数据显示，近几周流入流出地区价差缩小，但仍高于历史平均水平，贸易利润仍保持在较好水平。 数据来源：芝华数据

  30. 未来行情预测 • 成本方面，玉米成本较去年同期增长3 %，豆粕成本去年同期增长大幅上涨22% • 根据农业部公布的农村集贸市场批发价格，最新玉米价格2.45元/公斤，3月份价格基本保持稳定，月均价2.46元/公斤，比上月略有上涨，但从去年同比来看上涨3%，养殖户饲料成本较去年同期有一定幅度的上升。 • 最新豆粕价格4.3元/公斤，3月份有一定幅度上涨，月均价4.30元/公斤，月环比上涨1.5%，但从去年同比来看大幅上涨22.5%，对养殖户饲料成本构成较大压力。豆粕价格自去年9月从高位回落，一直维持在相对较高水平，近期受禽流感事件影响，小幅回落。 数据来源：农业部，集贸市场零售价

  31. 未来行情预测 • 养殖户利润，蛋料比价2.88：1，每斤鸡蛋销售净利润-0.16 • 需求方面，近期受禽流感事件影响，消费需求受到严重打击。通过历史几次疫情事件的经验来看，除03年全国范围内的SARS影响时间较长外，其它局部地区的疫情一般以短期冲击为主，影响大约1~2个月。未来随着气温上升，将有利于遏制疫情，消费信心逐渐恢复，时间上也逐渐进入季节性上升周期。 • 供给方面，3月份以来，连续7周鸡蛋价格维持在成本线以下，这加快养殖户将生产效率低的蛋鸡淘汰，同时受禽流感影响，抑制补苗，产蛋鸡存栏量进入下降周期，虽然气温转暖，蛋鸡产蛋率上升，但这也难改供应逐渐由宽松转向偏紧的局面。 数据来源：芝华数据

  32. 未来行情预测 • 综合以上几点：随着养殖户持续维持在微利或亏损状态，同时受禽流感影响，蛋鸡淘汰不断进行，补苗积极性受到抑制，产蛋鸡存栏量进入下降周期不断得到强化，供给面已从宽松转向偏紧，随着气温上升，有利于遏制疫情，消费信心逐渐恢复，时间上也逐渐进入季节性上升周期，预计未来行情逐步回升。 • 养殖户注意根据自身情况及时淘汰，调整存栏，把握本次补栏时机，做好疫病防控消毒工作，警惕禽流感感染。 数据来源：芝华数据

  33. 科学的行业数据统计体系亟待建立 • 鸡蛋、蛋鸡养殖行业预测预警体系有待建立。 • 行业数据统计标准不规范，数据发布时间滞后时间较长，时效性较差，某些统计指标缺失。 • 对于鸡蛋价格数据，包括农业部、商务部、统计局都有监测，频率从日、周、月不等，但是统计过程不透明，包括样本分布，统计方法未公开，由于制度缺失，各部门之间未能统一协调到一起，建立完整的监测预警体系。 • 从统计局公开数据来看，目前我国还没有对鸡蛋产量数据做单独统计而是将禽蛋做为一个大类，并且只每年统计年数据，公布时间滞后至少在半年以上。 • 对比美国来看，USDA统计指标结构完善，统计及发布标准规范。 统计指标按月度、年度发布，包括：鸡蛋产量，分食用蛋和种用蛋，蛋鸡存栏量分商品蛋鸡和种蛋蛋鸡；生产技术类指标：平均每只蛋鸡年均产蛋量；养殖户结构类指标：养殖企业（户）数，不同规模养殖户产量、存栏量等。

  34. 附录：个人背景 • 黄劲文，Jim Wen Huang • 美籍华人，在美国有二十年的工作和学习经验。 • 工作经历 • 芝华商业数据分析有限公司（2012年2月至今） 首席执行官（CEO） • 美国芝加哥期货交易所(CME Group)（2001年4月至2011年9月） • 产品战略部总监（四年）；市场信息部高级经理（七年） • 英国MicroRose咨询公司（2000年9月至2001年3月） 市场信息业务高级顾问 • 路透社北美总公司(Reuters)（1998年6月至2000年8月） 市场信息分析师 • 教育经历 • 美国芝加哥大学工商管理硕士 （2011） • 美国伊利诺理工大学风险管理证书（2002） • 中国广州暨南大学国际经济学学士 （1990） • 技术职称 • 特許金融分析師（CFA）（2006年） • 获得的荣誉 • 芝加哥期货交易所首席执行官Craig Donohue颁发的特别贡献奖（2011年） • CME产品战略部颁发的特别贡献奖（2008和2010年） • CME市场信息部颁发的特别贡献奖（2004和2006年） • 武汉市第一批“黄鹤英才”计划入选高端人才（2011年） • 国家“千人计划”初选入围（2012）

  35. 附录：个人背景 • 主要研究成果和突出成绩 • CME Group产品战略部总监任职期间 • 任公司客户关系管理（CRM）委员会领导成员，软营（Salesforce）委员会领导成员和期权策略小组成员。 • 统筹CME集团的做市商制度(market maker programs)的分析和运作,使之成为深化市场参与和推广期货期权新产品的重要力量。从2006年至2011年，涵盖了四家交易所（CME，CBOT，NYMEX 和 COMEX）近100个做市商项目，其中期权做市商项目80多个、期货项目10多个。涉及股票指数（标准普尔500）、外汇（欧元、英镑）、利率（美国国债）、农产品（谷物、肉类产品、乳制品）、能源（原油、汽油、天然气）和贵金属（金、银）的期货和期权合约。 • 建立客户资源管理商业智能库，对客户数据进行挖掘、深加工、处理与分析。管理有价值客户，改善客户关系。提供决策分析和支持给领导层，实现科学化决策，有效提高公司收益和客户满意度。 • 统筹CME集团Globex电子交易系统的分析，研究课题包括高频交易，跨产品套利合同、市场流通性、隐性市场波动性、交易成本分析和交易手续费定价策略等。 • CME Group市场信息部高级经理任职期间 • 统筹产品开发战略、价格策略和全盘财务管理。 • 帮助市场信息部实现销售额从四千五百万美元（2000年）到三亿美元（2008年）的飞跃。 • 负责信息商和信息客户审计，为芝加哥期货交易所直接追回一千五百万美元的损失 。 • 在芝加哥大学商学院进修期间 • 专攻金融经济学、经济计量学和统计学。 • 师从经济学大师 尤金·法玛教授（Eugene Fama）研究市场流通性，完成了关于芝加哥期货合约的研究论文，成为芝加哥期货交易所市场流通研究的领头人。

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