1 / 25

Theo Kocken, Hoogleraar Risk Management VU, CEO, Cardano 17 april 2014

Overgang naar stelsel van 2020-2120: Metamorfose vereist ! ( Geen knutsel-aanpassingen aan een onhoudbaar systeem ). Theo Kocken, Hoogleraar Risk Management VU, CEO, Cardano 17 april 2014.

csilla
Download Presentation

Theo Kocken, Hoogleraar Risk Management VU, CEO, Cardano 17 april 2014

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Overgangnaarstelsel van 2020-2120:Metamorfosevereist! (Geenknutsel-aanpassingenaaneenonhoudbaarsysteem) Theo Kocken, Hoogleraar Risk Management VU, CEO, Cardano 17 april2014

  2. Opbouwenannuïteiten:Omzetten “waarde” (premiebetaling/inleg) in “inkomensstroomgedurendepensioen” Projectie = Toezeggingannuïteit Inleg door deelnemer ..............

  3. Waardenarentedaling (annuïteitduurder) Projectie = Toezeggingannuïteit PremieInlegdoor deelnemer .............. Discontering met “rentecurve” Dus je koopteenannuïteit Vooriederepremie-inleg En die verandert in prijsals de renteverandert .... => Rentegevoeligheidhoog (CF’s tot wel 70 jaar in de toekomst)

  4. Opbouwenannuïteiten, in 1 grote pot ..... Toezeggingengepensioneerden Toezeggingenactieven OUDEREN TE VEEL RISICO JONGEREN TE WEINIG RISICO Gemiddelderentegevoeligheidpensioenfonds Rentegevoeligheid gepensioneerden Rentegevoeligheidactieven

  5. Probleem “zachteaanspraken” in collectiefpensioenfonds: Projectie = Toezeggingvariabeleannuïteit [obvsubjectieve parameters] Waardena parameter aanpassing Inleg door deelnemer • Complex tot zeer complex • Waarde van inlegkanveranderen door verandering parameters via commissies = herverdelingvermogen via pensioenfondsen tot > 30% .............. Verwachteaandelenrisicopremie? Verwachteinflatie? UltiemFouteRegelgeving (UFR) Inflatierisicopremie?? BNW-curve Discontering = Waarderingvariabeleannuïteit [obvsubjectieve parameters] Verwachte macro-stabielerisicopremie??

  6. Complexiteitleidt tot rijk-reken-illusie“Geengezeik, iedereenrijk”: Pensioenakkoord 2011: • Met andersrekenenkrijgtiedereenmeerindexatie (zieplaatjes appendix en zoek de grap!) Henk Krol, Henk Brouwer e.a. 2014 : • Beetjeandersrekenen en we zijnuit de problemen Bernard Wientjes 2014: • Macro stabieledisconteringnodig; we kunnennietuit de voeten met systeemwaar de pensioenuitkeringafhangt van de stand van de markt

  7. <= John Nash

  8. SOLIDARITEIT? WAAR DEZE WAARDE TOEVOEGT! • Voordeel intergenerationele risicodeling CPB (2012, 2014) : • Grofwegeenpaarprocentwelvaartsvoordeel • Onderidealeaannames van continuïteit etc. • Nadelen: • Geen maatgesneden leeftijdsdifferentiatie mogelijk • Onnodig veel “onnatuurlijk” renterisico • Enormeondoorzichtigheid en complexiteit • Generatieconflicten en wantrouwen

  9. Watwillen we wel? • Risiconemenompensioenbetaalbaartehouden • Zekerheid .... Maarnietmeerdangegevenkanworden • Complexiteitnaarlaagstmogelijkeniveaubrengen • Politiekrisiconaarlaagstmogelijkeniveaubrengen • Win-losesituatiesvermijden • Voldoendeleeftijdsdifferentiatie • En misschienkeuzevrijheid • Solidariteitwaarditwelvaartswinstoplevertzonderandere criteria sterkaantetasten • Overdrachtopgebouwdvermogenmogelijk

  10. Watwillen we wel? ZEKERHEID ... Maar het gaatervooralomwat je belooft versus wat je denktteleveren De psychologie van “reference levels”[Lees: Nominaalpensioeninkomen] Under-promise, Over-deliver Prof. Laurie Santos, Yale University

  11. Balanstussen criteria:Het Duale Contract

  12. Twee-componentenontwerpGeleidelijkeverschuivingnaarmate Human Capital afneemt Conversiegeleidelijk in de tijd Kapitaal: Inkomensstroom: Participaties Risky assets Annuïteit .............. Betaalbaarheid Zekerheid Collectiefbelegd, individueeleigendom Collectiefbelegd, collectiefeigendommaarduidelijkeindividuelewaarde (risk sharing: micro langleven)

  13. Geleidelijk gegarandeerde NOMINALE annuïteit kopen… Kapitaal: Geïnvesteerd bedrag in beleggingenbijv. aandelen ..... € Jaarlijksepensioenpremie 50 jaar Pensioendatum Inkomensstroom: Beleggingen geïnvesteerd voor aankopen annuïteiten Jaarlijkse pensioenuitkering € Pensioendatum 50 jaar 51 jaar Etcetera

  14. Geleidelijk gegarandeerde annuïteit kopen… Kapitaal: Geïnvesteerd bedrag in beleggingenbijv. aandelen ..... € 50 jaar Pensioendatum Inkomensstroom: Beleggingen geïnvesteerd voor aankopen annuïteiten Jaarlijkse pensioenuitkering € Pensioendatum 50 jaar 51 jaar Etcetera

  15. Geleidelijk annuïteit kopen… Kapitaal: Geïnvesteerd bedrag in beleggingenbijv. aandelen ..... € 50 jaar Pensioendatum Inkomensstroom: Beleggingen geïnvesteerd voor aankopen annuïteiten Jaarlijkse pensioenuitkering € …. Pensioendatum 50 jaar 51 jaar Etcetera

  16. Geleidelijk annuïteit kopen… Kapitaal: Geïnvesteerd bedrag in beleggingenbijv. aandelen ..... € 50 jaar Pensioendatum Inkomensstroom: Beleggingen geïnvesteerd voor aankopen annuïteiten Jaarlijkse pensioenuitkering € …. Pensioendatum 50 jaar 51 jaar Etcetera

  17. Geleidelijk annuïteit kopen… Kapitaal: Geïnvesteerd bedrag in beleggingenbijv. aandelen Risky assets napensionering ..... ..... ..... € 50 jaar Pensioendatum Inkomensstroom: Beleggingen geïnvesteerd voor aankopen annuïteiten Jaarlijkse pensioenuitkering € …. Pensioendatum 50 jaar 51 jaar Etcetera

  18. Impliciete asset allocatie“Huidige 10 jaarsuitsmeer-FTK” versus “life cycle aanpak met risky assets in uitbetalingsfase” Huidige contract per 2015 (10 jaaruitsmeren) Lifecycle contract met deel risky assets pensionering

  19. Heterogenelangleven pools • Zelfdeprijsvoor 1 euro levenslangeannuïteit • Ongeachtelevensverwachting • Kan tot 25% subsidiërenrijk door arm leiden

  20. Lastigeoplossingenter voorkoming ex-ante waarde-overdracht arm => rijk: • Homogenegroepenverzekerden (beroepen etc?) • Prijsdifferentiatiebijtoetreding • Indirecteprijsdifferentiatie via verevening Complex en gevoeligonderwerp... Maar het nu nietmeenemen in discussie omwillecomplexiteit is nietterechtvaardigen

  21. Annuïteitenvormen, Meer danalleen de vasteannuïteit

  22. Nederland is “annuïteitenland nr 1” Voorbeelddiscussie met eenBelg: “Annuïteitkopen? Haha, ik ben gek, alsikvolgendjaaroverlijd ben ik de schlemiel” UK vorigemaand: “Annuïteitenmogenookals Lump Sum wordenopgenomen” Cultuur en tijdsgeestbepalenwat we normaalvinden! Pensions minister Steve Webb (cynisch): "If people do buy a Lamborghinibut know that they'll end up just living on the state pension, that becomes their choice"

  23. Uitbetalingsfase:Denken over verschillendesoortenannuïteiten.... Vasteannuïteit (geenrisicovolle assets meer gedurendepensionering) Annuïteitniet-dalend inkomen plus deel risicovolle assets voor indexering (en opvangen macro-langleven) Variabeleannuïteit (met mimimaal “floor”?)

  24. Behoud: Betaalbaarheid Actuariële solidariteit Verbeter: Afscheid van: INDIEN mogelijk in homogenesolidariteitskringen Transparantie Intergenerationele solidariteit Keuzevrijheid indien gewenst Leeftijdsdifferentiatie Politiek risico Simplicity !!!! Duidelijkheid over zekerheid Overdracht opgebouwd vermogen

  25. Discussie ....

More Related