金融倫理報告

1. 金融倫理報告 主　　題：馬多夫騙局 指導老師：盧寶泰老師 組　　長：林渟蓉　4971S004 組　　員：龔燕亭　4960S001 　　　　　謝珊珊　4960S007 　　　　　蔡欣芸　4960S019 　　　　　杜嘉華　4960S078 　　　　　蔡堯晴　4960S079

2. 馬多夫　簡介 • 馬多夫出生於1938年4月29日 • 1960年，拿著自己在海灘上做救生員賺來的5000美元創立了伯納德．馬多夫投資證券公司，主要從事股票仲介生意，並因此聞名華爾街。 • 1991－1993年，曾擔任過三年的納斯達克交易所主席，並一直擔任全美證券交易商協會董事和證券服務業協會董事。

3. 馬多夫　簡介 • 2001年，馬多夫公司被稱為納斯達克股票市場的三大提供上市諮詢的經紀公司之一，紐交所第三大經紀公司。 • 2008年美國經濟不景氣，馬多夫旗下的對沖基金公司凡爾菲爾德哨兵基金（Fair field Sentry fund）的投資者還可以獲得超過11%的年利率，而這種高回報一直持續了11年。

4. 補充：對沖基金(hedge fund) • 對沖基金又稱做為避險基金 • 指由金融期貨和金融期權(選擇權)等金融衍生工具與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。 • 目前，對沖基金早已失去風險對沖的內涵，反之，人們普遍認為對沖基金實際是基于最今的投資理論和積極複雜的金融市場操作技巧充分利用各種金融衍生產品的槓桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。

5. 馬多夫　簡介 • 馬多夫贏得了很多人的尊重，作為證券業的“里程碑”式的人物。 • “他是我們行業里的國會議員。”Marianne Brown, Omgeo公司的CEO在接受記者採訪時這樣形容伯尼的“江湖地位”。 • 馬多夫2008年12月12日被逮捕，2009年6月29日，法官以罪行極端邪惡判處他150年徒刑。

6. 馬多夫 他們三者之間究竟有什麼關係？ 全美證券商交易協會 NASD 那斯達克交易所 馬多夫　故事 • 猶太窮小子 →？ → 那斯達克交易所主席

7. 馬多夫　騙局 • 詐欺，貪婪，華爾街史上最大金融醜聞 ！ • 2008年年底爆發了華爾街有史以來最大的弊案，前那斯達克主席、股市傳奇人物馬多夫，被控以「龐氏騙局」詐騙了五百億美元。 • 這個騙局最不可思議的是，竟能維持二十年之久！最戲劇化的是，最後是由馬多夫的兒子馬克(Mark)和安德魯(Andrew)踢爆揭發！

8. 馬多夫　騙局 • 馬多夫精心設計高明的投資騙局，運用自己的崇高地位誘騙多金投資者加入他成立的基金，以新加入者的資金支付舊投資者的報酬，在五大絕妙騙術交叉運用下，矇騙世界將近二十年，金額超過500億美元，可謂空前絕後。 • 受害者包含了各大銀行、名流富豪、捐贈基金，甚至是諾貝爾獎得主。

9. 馬多夫　騙局 • 500億美元是馬多夫本人在其騙局敗露後，向調查人員聲稱的涉騙資金數額。經調查，截止2008年11月底，該公司的報表顯示，其客戶帳戶有4,800個，資產總額為648億美元。 • 馬多夫被很多人視為投資方面的上帝。馬多夫的基金，被圈子裡的人簡稱為“猶太人基金”。甚至有些人稱他的基金為“猶太人T－NOTES”，意指同財政部發的短期國債一樣牢靠。可見他的信譽有多高。

10. 馬多夫　騙局 • 少於一百萬美元的投資，馬多夫是不要的。而且，他的另一苛刻條件是，如果你想投資於馬多夫，那麼請你不要問他關於投資的任何問題，信任他，你就會得到每月1%－2%的穩定回報。

11. 馬多夫　騙局 • 據舉報馬多夫的公司高級職員甲宣稱，馬多夫平時對這些諮詢業務的文件都是上鎖或者加密的，公司無人知曉。據2008年1月上報的數據，其證券諮詢業務的規模高達171億美元。如此龐大的投資額都是被馬多夫的月增長1%－2%、十幾年直線上升的高贏利給吸引過來的。 • 至於為什麼在別人不賺錢的歲月裡，他可以賺錢，馬多夫則用幾個字簡單做了解釋：“內部消息”。

12. 馬多夫　騙局 • 最簡單的描述是馬多夫並不是投資高手，他所承諾給客戶的每個月1%－2%的回報都沒有完成。為了圓謊，他玩了“龐氏騙局”——用新投資者的錢，給之前的投資者分紅。當然，這樣遊戲是無法一直玩下去的。當12月的第一周，“伯尼”的某個客戶提出要贖回70億美元的資金時，他就知道他要完了。

13. 馬多夫　騙局 • 事件緣起於2008年12月初，馬多夫向其中一名兒子透露，客戶要求贖回70億美元投資，令他出現資金周轉問題。 • 2008年12月9日，馬多夫突然表示提早發放紅利。 • 對此，馬多夫的兒子感到可疑，第二天在公司便向父親詢問，當時馬多夫拒絕解釋，指示兩人到其寓所再談。

14. 馬多夫　騙局 • 同日，馬多夫於寓所向兒子承認，自己炮製的是一個巨型金字塔層壓式“龐氏騙局”，前後共詐騙客戶500億美元。 • 馬多夫的兒子們2008年12月10日當晚便告發了老爸，一場可能是美國曆史上金額最大的欺詐案，這才暴露在世人眼前。

15. 馬多夫案主要受害者

16. 馬多夫案主要受害者 • 馬多夫500億美元「龐氏騙局」的新受害者不斷冒出，遍及全球金融業者和各階層投資人，幾可編成一本「名人錄」 。 • 日本最大的證券控股公司野村HD說，該公司也對這家避險基金投資了275億日圓（約台幣100億元），野村並未透露具體損失金額，但表示對公司財務並未帶來衝擊。

17. 馬多夫案主要受害者 • 英國、法國、西班牙三國的最大銀行都已確定受害，曝險總金額已接近50億美元。 • 英國最大銀行集團匯豐控股曝險高達10億美元，主要透過提供貸款給避險基金。 • 西班牙國家銀行（Grupo Santander）表示，客戶主要通過銀行旗下的Optimal Strategic US Equity向馬多夫的投資基金投資了23.3億歐元（合1060億台幣）。

18. 馬多夫案主要受害者 • 法國巴黎銀行（BNP Paribas）表示，該行可能損失至多3.5億歐元（約合160億台幣）。巴黎銀行雖然自己沒有投資馬多夫的基金﹐但通過旗下交易部門以及為投資馬多夫的對沖基金提供貸款，而使該行承受相應的損失風險。 • 南韓金融委員會也表示，有一家保險公司和六家資產管理公司是馬多夫詐騙案受害者，曝險總金額達9,510萬美元。

19. 馬多夫案主要受害者 • 瑞士私人銀行Reichmuth & Co.表示﹐其客戶向馬多夫的基金投資了3.85億瑞士法郎（約合108億台幣）。 • 泰晤士報15日報導，英國政府持有多數股權的RBS承認曝險金額達4億英鎊（約台幣199億元），主要也是「透過交易及擔保放款給投資馬多夫投資證券公司的避險基金」。

20. 馬多夫案主要受害者 • 受害人還有好萊塢大導演史蒂芬史匹柏的慈善機構神童基金會（Wunderkinder Foundation）。 • 該基金2006年在馬多夫公司的投資獲利占投資股息及紅利的70%，顯見曝險比率不低。 • 猶太人學校和慈善機構損失最為慘重，估計總損失為500億美元。前大屠殺倖存者、1986年榮獲諾貝爾和平獎的魏瑟爾（Elie Wiesel）成立的人道基金會，就在這份名單上。

21. 馬多夫案主要受害者 • 美國地產公司Boston Properties董事長朱克曼（Zuckerman）損失慘重﹐因為他所投資的一家基金幾乎把所有資金都投資到馬多夫的基金。 • 朱克曼旗下還擁有「紐約每日新聞報」及「美國新聞與世界報導」（U.S. News & World Report）雜誌。 • 另外，美國新澤西州聯邦參議員勞坦柏都在馬多夫公司有大筆投資。

22. SEC是替老鼠服務的貓 • 這項騙局原本是可能在十年前就該被揭發，但因為美國證管會（SEC）不予以理會而埋下此顆長久的未爆彈，且越埋威力越大。 • 前城堡投資管理公司（Rampart Investment Management Company）投資經理人哈利．馬克波羅斯提出馬多夫恐是個暗渡陳倉騙局的懷疑。

23. SEC是替老鼠服務的貓 • 哈利自二○○○年五月起就向證管會提交調查報告，檢舉馬多夫諸多可信的而明確的不法情事，直至去年四月仍鍥而不舍地進行第五次的投訴依然石沉大海。 • 馬多夫的基金規模到二○○八年底已暴增至約六五○億美元。

24. SEC是替老鼠服務的貓 • 當時證管會若能聽進哈利的爆料，一場如雪球般越滾越大的全球騙局就可以被識破。 • 不過，證管會的疏失，卻讓馬多夫以「龐氏騙局」（Ponzi Schemes）的老騙術騙翻了全球。 • 如今，騙局的代價慘重，全球半數對沖基金將倒閉。

25. SEC是替老鼠服務的貓 • 怎麼會這樣？證管會明顯瀆職。但問題卻不只是瀆職這麼簡單，因為不稱職的問題很容易處理，換人上馬即可。 • 過去的歷史就指出，證管會許多執法部門的主管的下個出路都是知名銀行的高階管理者，睜隻眼閉隻眼的縱容，無非是為了在華爾街預訂一個報酬更好的名位。貓想著如何替老鼠工作，這已具備共犯結構的利害共同體關係。

26. SEC是替老鼠服務的貓 • 所以，貪婪已不足以作為馬多夫騙局和目前金融危機發生的適當解釋。貪婪只是個必要條件，卻不是個充分條件。問題並不是少數人的貪婪，而是許多人偏離正確方向的價值觀。而且在背後的金融政策、監理制度、治理、信用評等系統以至於管制鬆綁的哲學等都是幫兇。

27. 馬多夫　大事記 • 2008-12-13 • 納斯達克前主席涉嫌欺詐被捕　為華爾街傳奇人物 • 《紐約時報》說，這可能是華爾街歷史上最大的欺詐案。 • 華爾街“馬多夫巨騙案”受害者愈揭愈多　國際投資大行中招 • 投資者到馬多夫案被揭發後始知本金已化為烏有，他們批評當局監管不力之際，亦質疑向他們推銷的對沖基金是否失當。馬多夫事件後，投資者對基金經理的投資策略透明度要求會更為嚴格。

28. 馬多夫　大事記 • 2008-12-14 • 馬多夫詐欺案重創對沖基金業　騙自家人也毫不手軟 • 多位金融投資專家指出，對沖基金原本就在近來的金融風暴中飽受沖擊，馬多夫詐騙案將更加削弱投資人對它們的信心，恐怕會再引爆一波贖回潮。 • 墮入馬多夫騙局　退休夫婦失掉全副身家 • 香港雷曼迷債的苦主，畢生積蓄化為烏有。美國馬多夫騙局的投資者，也有不少是在老年失掉全副身家，弄得淚流滿面。

29. 馬多夫　大事記 • 2008-12-15 • 馬多夫欺詐一案漩渦加深　日韓金融巨頭被拖下水 • 馬多夫的欺詐漩渦不僅席捲歐美投資市場，還把日本、韓國的金融巨頭拖下水。

30. 馬多夫　大事記 • 2008-12-16 • 馬多夫妻子疑涉案，名字現交易檔 • 馬多夫把公司的財務報告鎖起來，與其他雇員談話時，也絕口不提其投資顧問活動，對公司絕大多數雇員來說，馬多夫的顧問生意是個祕密。 • 馬多夫全家捲入詐騙案 30家受害 • 騙局的五項因素包括： • 1.利用不知名的會計事務所進行日常審計。 • 2.難解的投資策略。 3.技術欺騙。 • 4.家族成員控制核心職位。 5.違反隔離的控制原則。

31. 馬多夫　大事記 • 2008-12-16 • 馬多夫全家捲入詐騙案 30家受害 • 看看誰上當了 • 受損金融機構： • 瑞士金融業（50億瑞郎）、美國菲爾費德.格林威治公司（75億美元）、西班牙桑坦德銀行（30億美元）、匯豐銀行（10億美元）、蘇格蘭皇家銀行（8億美元）、法國巴黎銀行（約6億美元）、日本野村控股（3.03億美元）、韓國人壽保險公司（3000萬美元）

32. 馬多夫　大事記 • 2008-12-16 • 馬多夫全家捲入詐騙案 30家受害 • 看看誰上當了 • 新增部分受害人： • 美國波士頓房地產大亨祖克曼、電影導演斯皮爾伯格（神童基金會）、諾貝爾和平獎得主埃利‧威瑟爾（人道基金會）、紐約“大都會”棒球隊老闆弗雷德‧威爾彭、費城老鷹橄欖球隊老闆諾曼‧布拉曼、服裝企業家卡爾‧夏皮羅（5.45億美元）

33. 馬多夫　大事記 • 2008-12-16 • 難以置信：馬多夫騙局細節浮現 • 聯邦檢察官提起的一份刑事訴訟顯示，馬多夫對公司兩名高級雇員稱，公司幾乎已經一無所有，投資者的損失至少在500億美元左右。 • 馬多夫對客戶稱，他採用十分普通的期權交易策略，二十多年來獲得了小幅但穩定的收益。他的策略是買進股票同時進行期權交易，以限制股票價值的潛在損失。

34. 馬多夫　大事記 • 2008-12-19 • 聯合早報：耐人尋味的投資醜聞 • 像馬多夫這種帶著光環的人物，所製造的不僅是一起高達500億美元的投資醜聞，這起醜聞所帶出的不是500億美元的價值，而是讓人們反思對資金投資的信心。現在投資者有如驚弓之鳥，何處有良木可棲？

35. 馬多夫　大事記 • 2008-12-25 • 華爾街五百億騙局: 馬多夫騙倒全球一大片女富豪 • “通國際”投資公司（AccessInternational）創始人之一蒂裏‧德拉維萊切特選擇在平安夜的前一天結束生命。 • 新聞週刊: 馬多夫案可能引發新反猶浪潮 • 親愛的伯納德‧馬多夫： • 看看你都做了些什麼！我們為你感到恥辱！你背叛了你的朋友，背叛了你最為親密的朋友。他們將畢生積蓄交給你保管，你卻背棄了他們的信任。

36. 馬多夫　大事記 • 2008-12-28 • 查馬多夫案: 美國司法部門開始調五大中間人 • 《華爾街日報》列舉了馬多夫案5名備受矚目的中間人。他們都是美國金融投資界頗有來頭的人物，當中有人專為馬多夫引薦富人俱樂部會員、有的則幫猶太富人投資於馬多夫公司。

37. 馬多夫　大事記 • 2008-12-29 • 華爾街評選2008年十大最不要臉的人 • 1.伯納德‧馬多夫(Bernard Madoff) • 2.肯‧劉易斯(Ken Lewis)，美國銀行(Bank of America)首席執行長 • 3. 美國國際集團(American International Group，簡稱AIG) • 4. 規則？ • 5. 花旗集團(Citigroup) • 6. 克裏‧基林格(Kerry Killinger) • 7. 傑洛米‧科維爾(Jerome Kerviel) • 8. 約翰塞恩( John Thain) • 9. 比爾格羅斯(Bill Gross) • 10. 房地美首席執行長迪克西隆(Dick Syron)

38. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 金融危機→ • 1. “（股市）正醞釀著一次猛烈而持久的反彈。不過，走高可能還需要數日。要堅守陣地，堅定信念！”──美國知名財經分析師理查‧班德，2008年3月27日。 • 2. 美國國際集團（AIG）“第二季度盈利應該很大”。──市場分析師比詹‧穆阿紮米，2008年5月9日。 • 3. “市場正在修整之中。”──喬治‧W‧布希2008年3月14日演講。

39. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 金融危機→ • 4. “不！不！不！貝爾斯登沒有問題。”──CNBC財經頻道評論員吉姆‧克拉默，2008年3月11日。 • 5. “我預測到未來會有一些問題。但我預計作為我們金融體系最穩固的部分，那些大的國際性銀行不會出現絲毫大問題。”──美聯儲主席本‧伯南克，2008年2月28日。

40. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 房市→ • 6. “我認為房地美和房利美非常牢靠。他們沒有危險，他們在良性發展。”──美國眾議院金融服務委員會主席巴尼‧弗蘭克，2008年7月14日。 • 7. “2008年現房銷售將呈上升態勢。”──2007年12月9日，美國房地產商聯合會的一家報刊上的頭條。

41. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 油價→ • 8. “我認為你們在年底將會看到（油價）達到每桶150美元。”──石油巨鱷布恩‧皮肯斯，2008年6月20日。

42. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 騙局→ • 9. “在如今的監管環境下，違反規定簡直是不可能的。”──納斯達克市場前董事會主席伯納德‧馬多夫，2007年10月20日。

43. 馬多夫　大事記 • 2008-12-31 • 《商業週刊》評出美國2008十大最爛預言 • 大選→ • 10. 2007年12月4日，曾獲得過美國國家圖書評論圈大獎的保守派評論家謝爾比‧斯蒂勒出版了名為《被綁住的男人:為什麼歐巴馬讓我們興奮和為什麼他不可能贏》一書。

44. 馬多夫　大事記 • 2009-01-05 • 詐騙500億: 令人匪夷所思的華爾街“老鼠會” • 黑格爾說：「人性千年不變，並且從不吸取教訓。」 • 巴菲特有句名言：「大潮退了之後，就會知道誰是裸泳者了。」這次金融海嘯之下，一定會有更多的「龐氏騙局」暴露在光天化日之下。

45. 馬多夫　大事記 • 2009-01-05 • 馬多夫騙局案外案：女銀行家人間蒸發 • 柯恩一手創辦的梅迪西銀行（Bank Medici），因大筆資金投入馬多夫的龐氏騙局而陷入危機，虧損金額恐超過30億美元，1月2日奧地利金管當局派員接管，這是馬多夫案爆發後首度有受害金融機構遭政府強制接管。

46. 馬多夫　大事記 • 2009-01-10 • 巨騙馬多夫匿藏財產：1.73億美元支票寄給親友 • 金融犯罪暢銷書作家賴克認為，當年Enron詐騙案用了900個外國銀行戶口來轉移款項，以調查單位有限人力和資源，不可能查出馬多夫所有匿藏的錢。

47. 馬多夫　大事記 • 2009-01-12 • 馬多夫親姐姐陷入“龐氏騙局” 被騙數百萬美元 • 美國媒體11日援引知情人士的話說，馬多夫製造的“龐氏騙局”甚至連他的姐姐也沒放過，致使她被騙數百萬美元之多。

48. 馬多夫　大事記 • 2009-03-13 • 金融巨騙馬多夫牢房曝光 • 馬多夫在這座監獄中將會有一群“名人獄友”，包括埃及盲眼教父穆罕默德‧奧馬爾‧阿卜杜勒‧拉曼，他曾因為策劃襲擊紐約和刺殺埃及總統被判終身監禁；美籍義大利黑手黨傳奇人物約翰‧戈蒂。此外，還有佛羅里達州對沖基金經理人亞瑟‧納德爾，他被控詐騙投資者3.5億美元。

49. 馬多夫　大事記 • 2009-03-15 • 巨騙馬多夫奢華生活曝光　每月保安費14萬美元 • 金融大騙案主角馬多夫的代表律師公開的檔顯示，在去年底，馬多夫和他的妻子擁有的資產總值高達八億二千三百萬美元 。 • 馬多夫日前已在庭上承認十一項控罪，包括詐騙、妨礙司法公正、洗黑錢等。

50. 馬多夫　大事記 • 2009-06-28 • 巨騙馬多夫被罰1700億美元　可能被判終身監禁 • 美國聯邦地區法官26日晚下令，要求涉嫌欺詐大量投資者的納斯達克股票市場公司前董事會主席伯納德‧馬多夫放棄名下1700億美元財產。檢方認為，這一數目與流入馬多夫欺詐活動主要賬戶的資金數額相當。