Тема 6

1. «Оценка бизнеса» Специальности: №08050265Экономика и управление на предприятии, №08050062Менеджмент организации Институт права и управления, кафедра Менеджмента Слугин Олег Владимирович Тема 6 «Сравнительный подход к оценке бизнеса. Метод рынка капитала. Метод сделок. Метод сделок и отраслевых коэффициентов»

2. СОДЕРЖАНИЕ • Ключевые понятия • Учебный материал • Вопросы для самопроверки • Рекомендуемая литература 2

3. КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ • Рынок капитала • Отраслевые коэффициенты • Ценовая информация • Компании-аналоги • Критерии отбора компаний-аналогов • Оценочные мультипликаторы • Интервальные мультипликаторы • Моментные мультипликаторы 3

4. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Условия применения сравнительного подхода: • Наличие активного финансового рынка • Наличие доступной финансовой информации по большому числу компаний-аналогов • Наличие достоверной информации о фактически совершенных сделках с компаниями-аналогами 4

5. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Методы расчета стоимости предприятия: • Метод рынка капитала • Метод сделок • Метод отраслевых коэффициентов 5

6. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Этапы расчета стоимости предприятия в сравнительном подходе: Сбор информации о компаниях-аналогах Сопоставление списка компаний-аналогов Финансовый анализ компаний-аналогов Расчет оценочных мультипликаторов Выбор величины мультипликатора Определение предварительной величины стоимости предприятия Внесение итоговых поправок 6

7. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Сбор информации о компаниях-аналогах Финансовая информация Рыночная (ценовая) информация 7

8. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Процесс отбора сопоставимых компаний-аналогов «Подозреваемые» «Кандидаты» Компании-аналоги 8

9. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Критерии отбора компаний-аналогов: • Отраслевое сходство • Сходство производимых товаров (услуг) • Размер компании • Качество менеджмента • Перспективы роста • Уровень систематических рисков 9

10. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Критерии отбора компаний-аналогов: • Сравнимая структура капитала • Сравнимая ликвидность • Сравнимая рентабельность 10

11. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Цели финансового анализа компаний-аналогов: • Рейтинг оцениваемой компании в списке компаний-аналогов • Обоснование степени доверия к информации по выбранным компаниям-аналогам • Основа для расчета оценочных мультипликаторов 11

12. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Оценочный мультипликатор коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия и финансовой базой (финансовыми показателями деятельности предприятия) 12

13. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Виды оценочных мультипликаторов Моментные Интервальные 13

14. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Интервальные мультипликаторы: Цена / прибыль Цена / денежный поток Цена / дивидендные выплаты Цена / выручка от реализации 14

15. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Моментные мультипликаторы: Цена / балансовая стоимости активов Цена / стоимость чистых активов 15

16. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / прибыль Применяется для оценки мелких компаний на основе прибыли до уплаты налогов 16

17. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / Денежный поток Применяется для оценки предприятий, в активах которых преобладает недвижимость 17

18. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / Дивидендные выплаты Применяется если дивиденды выплачиваются достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой компании, либо способность компании платить дивиденды может быть обоснованно спрогнозирована 18

19. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / Выручка от реализации Применяется при оценке предприятий сферы услуг (реклама, страхование и т.д.). Применяется для проверки объективности результатов полученных другими способами 19

20. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / Балансовая стоимость Сфера применения – оценка холдинговых компаний, крупных пакетов акций. 20

21. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Мультипликатор: Цена / Чистая стоимость активов Применяется, если оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность (недвижимость, ценные бумаги, производственное оборудование). 21

22. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Процесс формирования стоимости предприятия: Выбор величины мультипликатора Взвешивание промежуточных результатов Внесение итоговых поправок 22

23. УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ Внесение итоговых поправок Учет активов не участвующих в производстве, получении прибыли Учет фактической величины собственного оборотного капитала 23

24. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ • В чем заключается сущность сравнительного подхода к оценке бизнеса? Основные положения. • Область применения сравнительного подхода к оценке бизнеса? • Метод рынка капитала. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом рынка капитала? • Метод сделок. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом сделок? • Метод отраслевых коэффициентов. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом отраслевых коэффициентов? • Каковы основные принципы отбора предприятий для проведения сравнительного анализа? • Что такое «оценочные мультипликаторы»? • Как производится выбор величины мультипликатора? • Какие поправки вносятся для определения итоговой стоимости бизнеса? 24

25. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА • Оценка бизнеса: теория и практика: учебное пособие для студ. вузов. / Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. - Ростов н/Д : Феникс, 2007. • Оценка бизнеса: Учебник. / В.Е.Есипов, Г.А.Маховикова, В.В.Терехова. - 2-е изд. - СПб. : Питер, 2007. • Оценка бизнеса: учебник для студ. вузов, обуч. по экон. спец.. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой ; Фин. академия при Правительстве РФ, Ин-т проф. оценки. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2006. 25

26. Использование материалов презентации Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления. Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов. 26