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1. 財務報表分析 老師製作

2. 第十三章 技術分析

3. 本章綱要 • 實務供應M：「財務重點專區」 • 第一節、技術分析的基本概念 • 一、道氏理論 • (一) 主要趨勢 • (二) 次級趨勢 • (三) 日常波動 • 二、波浪理論 • 三、趨勢線

4. 本章綱要 • 第二節、K線分析與線形型態 • 一、K線理論 • (一) 基本型態 • (二) 特殊型態 • 二、反轉、整理與缺口 • (一) 反轉型態 • (二) 整理型態 • (三) 缺口理論 • 心靈饗宴M：「股海浮沉」

5. 本章綱要 • 第三節、移動平均線與葛蘭碧八大法則 • 一、移動平均線 • 二、葛蘭碧八大法則 • (一) 買進時機 • (二) 賣出時機

6. 本章綱要 • 第四節、其他技術指標 • 一、MACD • 二、RSI • 三、KD值 • 四、OBV • 五、市場寬幅指標 • 六、VR • 七、寶塔線 • 個案研習M：「完美指標」 • 本章公式彙整 • 思考與練習

7. 第一節 技術分析的基本概念 • 所謂技術分析是以股市過去的成交價、成交量及成交值之資料，來預測股市未來可能上漲或下跌的分析方法。

8. 第一節 技術分析的基本概念 • 一、道氏理論 • 道氏理論認為股票市場中有三種趨勢： • 1.主要趨勢(Primary Trend)： • 主要趨勢亦稱基本趨勢或基本波動(Primary Moves)，係指股價長期(一年以上)的持續上漲或持續下跌的一種趨勢。 • 2.次級趨勢(Secondary Trend)： • 次級趨勢亦稱次級波動(Secondary Moves)，係指主要趨勢中的一種反向的變動，是一種技術修正，為期可能幾週或幾個月之橫向盤整。

9. 第一節 技術分析的基本概念 • 3.日常波動(Day to Day Moves)： • 日常波動係指股價每天的變動情形，或稱為短期波動，在為期數週後便形成次級趨勢。

10. 第一節 技術分析的基本概念

11. 第一節 技術分析的基本概念 道氏理論的缺點如下： 1.以偏概全： 僅選取鐵路及工業股來論證整個市場走勢，基礎薄弱。 2.信號落後： 當確知行情為向上或向下之趨勢，或者行情反轉時，距離最低點或最高點已經有段距離。

12. 第一節 技術分析的基本概念 3.次級趨勢無法掌握： 道氏理論對長期走向有較高的準確性，但無法掌握次級趨勢何時開始變動。

13. 第一節 技術分析的基本概念 二、波浪理論(Wave Theory) 波浪理論係針對道氏理論趨勢變動的形狀提出明確的判斷準則，提升了實務上運用的價值。波浪理論認為在多頭市場時，有三波上漲的波段，分別為初升段、主升段和末升段，另有兩波下跌的修正波。五波段完成後會面臨一個跌兩段漲一段的大修正波，分別以a、b、c波稱之，a、c為下跌波，b為 上升波。修正完成後又展開另一個五波段的上升趨勢。

14. 第一節 技術分析的基本概念 當行情在空頭時，則會有三波下跌與兩波上漲的的波段，下跌的波段則稱為初跌段、主跌段及末跌段，上漲波段稱為修正波。五波段完成後則會面臨漲兩波跌一波的大修正波，分別為上漲之a波、c波及下跌之b波。

15. 第一節 技術分析的基本概念 此外，波浪理論也注意日常波動，並認為這種波動也符合五波段和三波修正的規律。茲以圖13-2表示波浪理論的內容。

16. 第一節 技術分析的基本概念 波浪理論的缺點： 1.會有例外： 亦即會有一些例外的「失敗波」破壞原本五波段的理論，此時分析者便難以自圓其說。 2.信號落後： 亦如道氏理論一般，無法讓投資者即時掌握多空行情。

17. 第一節 技術分析的基本概念 三、趨勢線(Trend Lines) 所謂趨勢線，係根據股價變動的趨勢而畫出的切線，分為「上升趨勢線」與「下降趨勢線」兩種。在股價上升期間，連結兩個明顯的低點而形成上升趨勢線；而在股價下跌期間，連結兩個明顯的高點而形成「下降趨勢線」。

18. 第二節 K線分析與線形型態 一、K線理論 K線又稱陰陽線或蠟燭線(Candle Stick)，相傳為18世紀日本的本間宗久所創。K線可按日、按週或按月繪製而成日K線、週K線及月K線。分別代表短、中、長期的趨勢。K線是利用股票的開盤價、最高價、最低價及收盤價繪製而成。

19. 第二節 K線分析與線形型態 其中開盤價與收盤價以短橫線表示，兩者之間以「實體」的紅黑線形成柱狀，若收盤價高於開盤價，表示上漲，以紅色或空白表示，稱為「陽線」；反之，若收盤價低於開盤價，表示下跌，以黑色表示，稱為「陰線」。而最高價與最低價與「實體」之間用垂直線連接，形成所謂的「上影線」、「下影線」。請參考圖13-4。基本上而言，上影線代表上檔壓力，反之下影線代表下檔支撐。

20. 第二節 K線分析與線形型態 上圖只不過是K線圖中的兩種情形，其實K線圖會因為當日行情不同，而會有不同之圖型，分別代表不同之義涵。茲說明如下：

21. 第二節 K線分析與線形型態 (一) 基本型態 K線基本型態除了圖13-4兩種基本架構外，還有以下幾種，見圖13-5。

22. 第二節 K線分析與線形型態 1.稱為光頭長陽線，表示多方大勝，空方疲弱。 2.稱為光頭長陰線，表示空方大勝，多方疲弱。 3.沒有特別名稱，該圖型表示，雖然盤中曾有空方力道，但最後仍然多方大勝。 4.沒有特別名稱，該圖型表示，雖然有些買氣，但最後空方較強。

23. 第二節 K線分析與線形型態 5.沒有特別名稱，該圖型表示，雖然有些賣壓，但最後多方較強。 6.沒有特別名稱，該圖型表示，雖然盤中曾有多方力道，但最後仍然空方勝利。 7.稱為十字型，十字線表示多空雙方力道均衡，表示市場的猶豫和不確定性，若上、下影線較長，則稱為長腳十字線，很可能是變盤的前兆。

24. 第二節 K線分析與線形型態 8.稱為一字線，常常發生在跳空漲停或跌停的情況，表示超強的買氣或賣壓。 9.稱為墓碑十字，或墓碑線、雷公針，表示空方獲勝。但若發生在高檔時，則表示股價趨弱。反之若發生在低檔時，很可能意味著低檔無多的訊息。 10.稱為蜻蜓十字或丁字線、鐵釘線，表示多方獲勝。若發生在低檔時，則表示探底回升，轉多意味濃。若發生在高檔時，很可能意味著高檔無多的訊息。

25. 第二節 K線分析與線形型態 (二) 特殊型態 單一的K線參考價值有限，通常應該多看幾根K線以了解更多資訊，這種多根K線的組合可形成下列幾種特殊型態，請參考圖13-6。

26. 第二節 K線分析與線形型態 1. 稱為陽包線，昨天空方勝利，今日多方反敗為勝。 2.稱為陰包線，昨天多方勝利，今日空方反敗為勝。 3.稱為三陽線，多方連下三城。若在多頭市場初期，則為強勢股，不可輕易賣出，但若在股價高檔時，則可能是起跌的開始。

27. 第二節 K線分析與線形型態 4.稱為三陰線，空方連下三城。若在空頭市場初期，則為弱勢股，不可輕易進場，但若在股價低檔時，則可能是起漲的開始。 5.稱為一陽包三陰，多方一舉突破三日前之高檔，吃掉空頭行情，股價可能持續上攻。 6.稱為一陰包三陽，空方一舉突破三日前之低檔，吃掉多頭行情，股價可能繼續下跌。 7.孕育十字線，當日的十字線完全包含在前一日的大陽線內，顯示買盤力道轉弱，賣盤力道增強，行情即將反轉向下，為賣出訊號。

28. 第二節 K線分析與線形型態 二、反轉、整理與缺口 前面或多或少已介紹過一些K線型態，此處再就反轉型態、整理型態與缺口理論等來介紹相關之線形型態。 (一) 反轉型態 最典型的反轉型態為頭肩頂(head-and-shoulders top)及頭肩底(head-and-shoulders bottom)。請參考圖型13-7

29. 第二節 K線分析與線形型態

30. 第二節 K線分析與線形型態 1.頭肩頂： 頭肩頂由四個階段組成，即左肩、頭部、右肩及突破，在過程發展中會形成三個高峰。茲分述如下： (1)左肩： 為一段大成交量的上升，然後是量縮拉回，至某一低點。

31. 第二節 K線分析與線形型態 (2) 頭部： 由左肩價格回跌之低點，然後再回升，且量能擴大，股價突破左肩頂點，到某一高點後，形成另一次的量縮拉回，其價格將接近於上次下跌的低點，連接此兩個低點即所謂的「頸線 (neck line)」。

32. 第二節 K線分析與線形型態 (3)右肩： 由頭部價格回跌之低點，再度回升，價格大致與左肩頂部接近，但低於頭部之高點，而且成交量比左肩及頭部必定更少，之後價格就開始下跌。

33. 第二節 K線分析與線形型態 (4)突破： 當右肩價格下跌穿過頸線，而且收盤價低於頸線約3%，則頭肩頂的型態才算確定。之後股價開始形成下跌走勢，而下跌幅度通常不會少於頸線到頭部的漲幅，此種推估之幅度位置，稱為「初步滿足點」。例如：頭部價格為$100，頸線價格為 $80，則下跌之「初步滿足點」，以等幅計算，應為$60。

34. 第二節 K線分析與線形型態 2.頭肩底： 頭肩底的型態與頭肩頂相反，其頭肩部是朝下的，亦由左肩、頭部、右肩、突破四個階段組成，前半部的成交量與頭肩頂差不多，但後半部的成交量則有量能擴大的遞增特性。

35. 第二節 K線分析與線形型態 3.M頭： M頭即雙重頂(double tops)，屬於股價的末升段。當股價開始上升至某高點，之後量縮拉回至某低點後，再度上升至上次高點附近，之後股價開始量縮下跌，並突破原來之低點(即頸線位置)，此時完成雙重頂的型態。通常M頭兩個高點的時間大約要一個月以上，若太短的話，只是屬於整理的型態而已。

36. 第二節 K線分析與線形型態 4.W底： W底即雙重底(double bottoms)，形成於股價之末跌段，形狀恰巧與雙重頂相反。當股價開始下跌，至某一低點，之後反轉上漲至某高點後，再度拉回至上次低點附近，之後股價開始量能擴大而上漲，並突破原來之高點(即頸線位置)，此時打底完成形成雙重底的型態。

37. 第二節 K線分析與線形型態 5.三重頂(triple tops)： 當M頭突破頸線後，若無法達到初步滿足點，則將上探測試，此時頸線的壓力是否會被突破，形成一個關鍵。若被突破時，則可能形成三個高點，而成為三重頂，甚致於M頭轉變成W底的型態，之後的道理都差不多，就不再贅述。

38. 第二節 K線分析與線形型態 6.三重底(triple bottoms)： 當W底突破頸線後，若無法達到初步滿足點，則將拉回測試，此時頸線能否發揮支撐作用，也是一個關鍵。若被突破時，則價格將回測底部，而可能形成三個低點，成為三重底。甚致於形成型態的陷阱，W底轉變成M頭的型態。

39. 第二節 K線分析與線形型態 7.尖頭反轉及V型反轉： 尖頭反轉及V型反轉為一日反轉(one day reversal)的情形，通常是基本面突然發生重大的變化而造成。此種反轉沒有什麼分析價值，因為無法預測未來的股市走向。這些反轉型態請參考圖13-8。

40. 第二節 K線分析與線形型態

41. 第二節 K線分析與線形型態 (二) 整理型態 整理型態是以盤整、收斂或者暫時與趨勢相反的運動方式，而造成籌碼換手。整理並不會改變股價的趨勢，故其發生時之成交量常呈現穩定或萎縮的狀態。整理的種類很多，茲分述如下：

42. 第二節 K線分析與線形型態 1.旗型(Flag)： 為向上斜或向下斜的平行四邊形，在一段快速上漲或下跌的過程後，接著價格上上下下而形成一段上下平行的範圍，然後會繼續之前的走勢。 2.三角旗型(Pennant)： 為對稱的三角形，也是先有一段快速的上漲或下跌，接著價格上上下下，至少經過四個轉折點以上，但幅度越來越小而形成三角形，整理完後也將持續原來之走勢。

43. 第二節 K線分析與線形型態 3.楔型(Wedge)： 楔型至少有兩個高點和兩個低點，高點連高點、低點連低點，而形成不對稱而傾斜的三角形，但在收斂至兩線相交之前，就會向上或向下突破。 楔型若向下傾斜，即下降楔型(Falling Wedge)，為多頭行情。反之若向上傾斜，則為上升楔型(Rising Wedge)，為空頭行情。

44. 第二節 K線分析與線形型態 4.箱型(Box)： 係指股價在上下兩條平行線之間溫和的波動，由於沒有重大利多或利空訊息，故股價在一段期間之內做箱型之整理。 這些整理型態列示於圖13-9。

45. 第二節 K線分析與線形型態

46. 第二節 K線分析與線形型態 (三) 缺口理論(Gap Theory) 缺口(Gap)，又稱為跳空缺口，係指某日成交價與前日成交價產生不連貫的情況，在日線圖中，某日的最低成交價比前一日的最高價還要高，或某日的最高成交價比前一日的最低價還要低。

47. 第二節 K線分析與線形型態 缺口可分下列幾種： 1.除權或除息缺口： 除權缺口(Ex-right Gap)或除息缺口(Ex-dividend Gap)，顧名思義，即因為除權或除息所產生的缺口，此兩者較無趨勢分析之意義。除息缺口通常很小，故容易封閉；而高權值股(超過3元)形成之缺口，填權之壓力較大。

48. 第二節 K線分析與線形型態 2.普通缺口(Common Gap)： 普通缺口又稱區域缺口，在價格密集或區間整理的中末期發生，其缺口之成交量不大，故很容易封閉，此在技術分析亦無預測上的意義。當股價出現普通缺口之數，未來的走勢通常為先漲後跌。

49. 第二節 K線分析與線形型態 3.突破缺口(Breakaway Gap)： 當反轉型態完成，若價格突破時，則形成突破缺口，突破缺口表示一種價格移動的開始。如同前述之頭肩頂、頭肩底、M頭、W底等，當價格突破水平關口或頸線位置時所造成，此時因為可以確認價格走勢，故此一資訊極具參考價值。

50. 第二節 K線分析與線形型態 4.逃逸缺口(Runaway Gap)： 逃逸缺口又稱繼續缺口，此種情況發生在大量進出時，價格快速的上漲或下跌，而且可能持續發生，藉由缺口與起漲或起跌點的距離；可以幫助預測價格可能的位置，故具有技術分析的意義，也稱為「測量缺口」。其預測價格走勢的距離大致與已走的距離相當。故逃逸缺口表示價格處於變動的中點位置。