第 8 章内部长期投资

第8章内部长期投资 • 第1节固定资产投资概述 • 第2节投资项目的决策基础——现金流量 • 第3节投资决策的基本方法 • 第4节投资决策指标的应用 • 第5节风险性投资决策分析

第1节固定资产投资概述 • 固定资产的概念与种类 • 固定资产投资的分类 • 固定资产投资的特点 • 固定资产投资管理的程序

固定资产投资管理的程序 • 投资项目的提出 • 项目备选方案的设计 • 各备选方案现金流量的测算 • 各备选方案的评价 • 确定折现率 • 计算决策评价指标 • 比较确定最优投资方案

第2节投资项目的决策基础——现金流量 • 一、投资决策为什么使用现金流量，而不是利润 • 二、现金流量的构成 • 三、现金流量的测算 • 现金流量的不确定性 • 时间价值的影响，如车位的例子

一、投资决策为什么使用现金流量 • 使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响 • 使用现金流量比利润更具有客观性 • 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性 • 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性 • 充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障

二、现金流量的构成 • 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量

一个关于车位的例子 • 购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。 • 租车位，每年租金3600元，每年年底支付。 • 假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。 • 问题：购买车位，还是租车位？

车位案例的决策 • 购买车位现金流量总额： • 90000+600×50=120000元 • 购买车位现金流量的现值： • 90000+600×25.73=105438 元 • 租车位现金流量总额： • 3600×50=180000元 • 租车位现金流量的现值： • 3600×25.73=92628元

第3节投资决策的基本方法 • 一、非贴现现金流量法 • 二、贴现现金流量法

一、非贴现现金流量法 • 投资回收期（PP） • 含义 • 计算方法 • 每年的NCF相等情况 • 各项的NCF不等情况 • 平均报酬率（ARR） • 非贴现现金流量指标的优缺点

二、贴现现金流量法 • 净现值（NPV） • 内部报酬率（IRR） • 获利指数（PI）

净现值 • 净现值的含义 • 净现值的公式 • 折现率如何确定 • 净现值的优缺点

内部报酬率 • 内部报酬率的含义 • 内部报酬率的公式 • 内部报酬率的优缺点

获利指数 • 获利指数的含义 • 获利指数的公式 • 获利指数的优缺点

投资决策指标的比较 • 各种指标在投资决策中应用的变化趋势 • 各种投资决策指标的比较 • 何时使用非贴现指标 • 贴现指标的比较 • 资本限量决策与资本无限量决策 • 独立项目与互斥项目

净现值与内部报酬率的比较 • 多数情况二者得出的结论相同，但有时会产生差异，产生差异的情况有两种。 • 关于NPV与IRR的一个例子 • 现有两个互相排斥的投资机会供选择 • A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。 • B：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。 • 你选择哪一投资机会？ • 产生差异的原因分析

指标年度 D项目 E项目 初始投资 0 110000 10000 营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050 NPV 6100 1726 IRR 17.28% 24.03% PI 1.06 1.17 资本成本 14% 14% 净现值与内部报酬率比较的案例

净现值（千元） 40 净现值与内部报酬率的比较 30 20 10 6.1 =24 16.59 IRRE 1.726 5 10 15 20 25 30 贴现率 (%) 14 · IRRD =17.28 -10

第4节投资决策指标的应用 • 固定资产更新决策的案例分析 • 资本限量决策的案例分析 • 投资开发时机决策的案例分析 • 投资期决策的案例分析 • 年均净现值法应用的案例分析 • 独立的投资项目决策的案例分析 • 新产品开发的投资决策案例分析

第5节风险性投资决策分析 • 一、按风险调整贴现率法 • 二、按风险调整现金流量法 • 三、投资决策中的选择权

一、按风险调整贴现率法 • 用资本资产定价模型来调整贴现率 • 按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 用风险报酬率模型来调整贴现率

二、按风险调整现金流量法 • 1按风险调整现金流量法的含义 • 2确定当量法 • 约当系数d • 3概率法

不同风险等级的约当系数

三、投资决策中的选择权 • 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用

第 8 章内部长期投资

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