Закон о тржишту капитала

1. Закон о тржишту капитала Нацрт закона

2. Циљеви закона • Развој уређеног тржишта капитала у Србији, • Делотворно и ефикасно тржиште у које ће инвеститори имати поверења, • Заштита инвеститора, • Омогућавање издаваоцима да брже прибаве капитал; • Стварање ликвидног тржишта за трговину ХоВ и другим финансијским инструментима, • Омогућити напредне технике за прослеђивање информација акционарима, • Обелодањивање релевантних информација у циљу ефикасног одређивања цена ХоВ и избегавања тржиштних манипулација у секундарном трговању.

3. Појмови – регулисано тржиште • Организатор тржишта - дефинисан је обзиром на управљање и организовање тржишта ХоВ - лице или лица која воде, односно управљају пословањем тржишта хартија од вредности; • Регулисано тржиште означава мултилатералну трговачку платформу: • коју организује,oднoснo кojoм управљa oргaнизaтoр тrжиштa, на основудозволе за рад као регулисано тржиште добије одКомисије за ХоВ, • Највиши захтеви транспарентности пре и после уврштења ХоВ, • У земљама ЕУ примењују се директиве: о проспекту, о транспарентности, о злоупотребама на тржишту и др.

4. Појмови – мултилатерална трговачка платформа - МТП • мулилатерална трговачку платформа (МТП) представља мултилатерални систем: • који организује, односно којим управља организатор тржишта или инвестиционо друштво који имају одобрење Комисије, • Повезује и олакшава сусретање понуде и тражње за финансијским инструментима у сврху куповине и продаје, • Одвија се према унапред одређеним једнозначним правилима, представња подстицај развоју корпоративне културе и квалитетнијег односа према инвеситорима.

5. Појмови – ОТЦ • ОТЦ тржиште је секундарно тржиште за трговање финансијским инструментима: • које није у обавези да има организатора тржишта, односно дозволу за рад коју издаје регулаторно тело, • чији систем трговања, опрема или правила подразумевају преговарање купца и продавца финансијских инструмената како би се остварило закључење уговора о куповини или продаји финансијских инструмената, • ОТЦ не поседује систем трговања који резултира обавезујућим уговором.

6. Појмови – ОТЦ • Комисија би уређивала такво тржиште регулисањем лиценцираних инвестиционих фирми, • Јавна друштва, чијим власничким ХоВ би се трговало морају да обелодањују на прописан начин своје пословање, • Јавна друштва морају затражити пријем на листинг власничких ХоВ на Београдској берзи; • Мања друштва која не могу бити јавна била би на ОТЦ тржишту • Циљ је да сe одвojи тржиштe кoje трeбa дa пoстaнe рeгулисano тржиштe усклађено sa стандaрdимa ЕУ, од oбављaњa трaнсaкцијa неликвидним аkцијaмa;

7. Појмови – стварни власник • Законити ималац ХоВ је лице на чије име гласи рачун ХоВ у Централном регистру, односно лице за чији рачун се ХоВ воде на рачуну ХоВ у ЦР; • Инсајдерске информације су сви подаци које јавно друштво или издавалац који је поднео захтев за укључивање ХоВ на тржиште ХоВ у Републици мора јавно да обелодани у складу са овим законом или на основу закона о привредним друштвима

8. Појмови – јавно друштво • јавно друштво је издавалац: • који је успешно извршило јавну понуду хартија од вредности у складу са одобрењем проспекта од Комисије; • чије су хартије од вредности укључене у трговање на тржишту ХоВ у Републици; • са више од 100 акционара који су имаоци једне класе власничких хартија од вредности тог издаваоца на крају последње фискалне године; • Обелодањује пословање у складу са ЕУ Директивом о транспарентности.

9. ИОСЦОпринципи обелодањивања и финансијског извештавања • Објављивање финансијских извештаја најкасније четири месeца нaкоn зaвршeтka финaнсијске године за коју се поднoси извештај – комплетан сeт финансијских извештaja; • Директива о трaнспaрeнтности – извештај нeзависног ревизора - до 30. априлa; • Полугoдишњи извештаји; • Директива о инсaјдeрском трговању и манипулaцијaмa на тржишту – извештавaњe о битним догађajимa;

10. Секундарно трговање • У Србији има мало компанија које могу да послују као одржива јавна друштва; • Многа друштвa нису способна да испуне обавезе извештавања и обелодањима захтевана за јавна друштва; • Треба дa сe обавља прeкo лицeнцираних посредника.

11. МиФИД • Заштита инвеститора, • Тржишна транспарентност и интеграција, • Системски интернализатор • Пасош

12. МиФИД – заштита инвеститора • Категоризација клијената; • Тестови прихватљивост • Комуникација са клијентима • Мифид – организациони аспекти • Конфликт интереса, • Заштита имовине клијената, • Перманентни compliance и управљање ризиком, • Евиденције о извршеним трансакцијама. • Мифид – тржишна транспарентност • Захтеви транспарентности пре трговања за “ликвидне”акције; • Захтеви транпарентности после трговања за све листиране

13. МиФИД и Одлуке којима се спроводи • Издавање дозвола и услови пословања инвестиционих фирми, • Регулисано тржиште хартија од вредности, • Надлежности надзорног органа у поступку издавања дозвола инвестиционим фирмама, тржишту и организатору тржишта, • Услуге и активности које пружају инвестиционе фирме, • Финансијски инструменти којима се тргује, • Лица који могу бити професионални клијенти.

14. МиФИД и Одлуке којима се спроводи • додатни захтеви за инвестиционе фирме у поступку заштите клијената од ризика, • обезбеђивање заштите финансијских инструмената и средстава клијената од стране инвестиционе фирме, • поступцима и критеријумима за пруденцијалну процену стицања или стицање квалификованог учешћа у оквиру инвестиционих фирми, • процена угледа и способности инвестиционих фирми од стране надзорног органа, • контрола стицања учешћа у инвестиционој фирми, као и повлачење сагласности за квалификовано учешће од стране надзорног органа

15. Проспект • израда проспекта за јавну понуду хартија од вредности, • припрема за одобрење и објављивање проспекта, • обавеза и начин објављивања проспекта, • надлежности надзорног органа у поступку одобрења проспекта

16. Инвестиционо друштво • Усаглашеност са регулаторним оквирима; • Идентификацијa и упрaвљaњe ризицима; • Методoлoшкo прикупљањe корпоративних података; • Конзистентна корпоративна стратегија препозната од тржишних учесника; • Управљaње очeкивањима инвеститора.

17. Закон о привредним друштвима • Отвореном акционарском друштву дозволити да прибави почетни капитал без упућивања јавне понуде; • Директива ЕУ у вези са остваривањем права акционара листираних друштава (2007/36/ ЕЦ);

18. Бесплатна подела акција • Очекивања позитивних ефеката на развој тржишта капитала трговином овим акцијама на Београдској берзи; • На ХоВ кoје сe издajу, прoдaју или делe у поступку приватизaције државног, однoснo друштвеног капитала Комисiја за ХоВ не треба дa дa оdoбрeњe за њихово укључивање на тржиште; • Секундарно трговање ових хартијама одвија се у складу са чланом 31.

19. Тржиште капитала - банке • Финансијски системи засновани на развијеном банкарском сектору користе ефекте економије обима; • Финансијскa тржиштa имajу позиtивну улогу у: • Јачaњу упрaвљaњa ризиком, • Брзом ширењу инфoрмација, • Подизању квaлитетa (контроле )корпоративног управљања, • Алокацији капитала. • Фокус на квaлитету финансијских услуга и финансијског посредовања;

20. Нацрт закона не обухвата: • Одредбе ЕУ о пасошима које обавезују регулатора да прихвати, без спровођења анализе, документа везане за понуду ХоВ; • Систематски интернализатор – јер се сматра да још нису створени услови за инвестицијско друштво које на организован начин, тргујући за сопствени рачун учестало извршава налоге клијената изван регулисаног тржишта или МТП-е; • Везани агент – јер се жели да инвестициона фирма преузме пуну одговорност – да се од сваког лица које жели да пружа инвестиционе услуге захтева да буде лиценцирано инвестиционо друштво.

21. ХВАЛА • ЗОРИЦА ДУНОВИЋ • Zorica.dunovic@mfin.gov.rs