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Patrocina:. Toledo 24 y 25 de noviembre 2011. 61 Junta Semestral de Predicción Económica. La encrucijada de la pos-crisis: ¿Austeridad + Crecimiento?. Se extienden los temores de un estancamiento de la economía Antonio Pulido. Se extienden los temores de un estancamiento de la economía.

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  1. Patrocina: Toledo 24 y 25 de noviembre 2011 61Junta Semestral de Predicción Económica La encrucijada de la pos-crisis: ¿Austeridad + Crecimiento? Se extienden los temores de un estancamiento de la economía Antonio Pulido

  2. Se extienden los temores de un estancamiento de la economía • El entorno mundial • ¿La locomotora americana? • Nuevos aires de crisis en la eurozona • Comparativa de riesgos entres países • Perspectivas para España • El debate pendiente

  3. Perspectivas de evolución de la economía mundial a corto plazo (tasa de variación del PIB real) Consensus FMI Fuente: Consensus Forecast y FMI.

  4. Ifo World Economic Climate* *Mediaaritmética de opiniones acerca de la situación económica presente y esperada dentro de seis meses. Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), IV/2011, noviembre 2011.

  5. Riesgos para las perspectivas mundiales de crecimiento en 2012 según el FMI Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial (septiembre 2011) .

  6. Las veinte primeras economías del mundo en 2011 y su crecimiento estimado para 2012 Fuente: Elaboración propia con datos de julio 2011 del Banco Mundial (peso) y FMI septiembre 2011 (tasa estimada de variación del PIB). El peso se calcula al tipo de cambio del dólar respecto a las diferentes monedas en promedio de los últimos tres años.

  7. Las fases de la crisis Deuda privada Crisis subprime originada en los bancos de EE.UU. Banca Crisis del sistema bancario difundida desde EE.UU. a Europa Problemas en la financiación de la deuda soberana en países periféricos de la Eurozona + Carga de la deuda a medio plazo en los países desarrollados. Deuda soberana Dificultades para alcanzar un consenso político en consolidación fiscal y ajuste Política Fuente: FMI., Global Financial Stability Report, sept. 2011.

  8. La receta del Wall Street Journal al FMI para evitar «double dip» • Estímulos al crecimiento tras dos años de austeridad de los países más endeudados. • Abandonar políticas vacilantes en Europa. • Convencer a los BRICS para un mayor protagonismo en la crisis.

  9. El crecimiento trimestral de EE.UU. (tasas interanuales de variación del PIB real) Fuente: BEA estimación de avance del tercer trimestre de 2011 (disponibles desde el 27/10/11). * Estimación Consensus Forecast, octubre 2011.

  10. Revisión de predicciones para EE.UU. (% variación PIB real) Fuente: Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist poll of forecasters.

  11. Escenario de caída (“double dip”) para EE.UU. de Fitch vs. básico (% variación del PIB real) Fuente: Fitch Ratings, Global Economic Outlook, octubre 2011.

  12. El crecimiento trimestral en la Eurozona desde hace cuatro años (tasas interanuales) Fuente: elaboración propia a partir de Eurostat. A partir de 2011.III, Consensus Forecast, octubre 2011.

  13. Revisión de predicciones de crecimiento para el Área euro (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist.

  14. Los escenarios a la baja del FMI para la Eurozona, septiembre 2011 (reducción del ritmo de crecimiento del PIB real en puntos de porcentaje respecto a la predicción base) Fuente: FMI, World Economic Outlook, sep. 2011 y elaboración propia.

  15. Proyecciones de la deuda a medio plazo para la eurozona bajo hipótesis alternativas (% del PIB) Fuente: Comisión Europea, Quarterly Report of the Euro Area, vol. 10, nº3 (octubre 2011)

  16. El Índice de Tensiones Financieras (ITF) del BBVA y su incidencia en la pérdida de crecimiento de la Eurozona Componentes considerados • Riesgo soberano • Volatilidad de bolsas • Riesgo de crédito en entidades bancarias • Riesgo de crédito corporativo • Volatilidad de los tipos de interés • Volatilidad de las divisas • Tensiones de liquidez Fuente: BBVA Rsearch. Observatorio Económico (6/10/11).

  17. Los cinco escenarios de Nomura para la Eurozona Fuente: Business Insider, “Thinking the unthinkable: Nomura present 5 possible outcomes for Europe”. 16/9/11.

  18. La torre del terror Fuente: The Economist 29/10/11

  19. Ranking de países de la UE en términos de crecimiento en 2011 y 2012 Año 2012 Año 2011 Fuente: Ceprede con datos de predicción de The Economist, a 5 de noviembre de 2011.

  20. Cambio en las expectativas de crecimiento para Alemania en 2012 Fuente: Elaboración propia a partir de los informes de Consensus Forecast y, para Noviembre The Economist.

  21. Predicciones básicas para la economía alemana (tasa de variación) Fuente: Joint Economic Forecast, autumn 2011.

  22. Crecimiento previsto y revisión de expectativas en los últimos tres meses para los países del sur de la UE (% de variación del PIB real y puntos de porcentaje de revisión en tres meses) Crecimiento previsto Año 2011 Año 2012 … Fuente: Ceprede con datos de predicción de The Economist, a 5 de noviembre de 2011.

  23. Crecimiento previsto y revisión de expectativas en los últimos tres meses para los países del sur de la UE (% de variación del PIB real y puntos de porcentaje de revisión en tres meses) … Revisión en los últimos tres meses Año 2012 Año 2011 Fuente: Ceprede con datos de predicción de The Economist, a 5 de noviembre de 2011.

  24. Nota de peligro económico de algunos países según Deutsche Bank (septiembre 2011) Fuente: Deutsche Bank, Global banking sector. Credit quality in a deleveraging World.

  25. Mapa de peligro económico de España según Deutsche Bank (septiembre 2011) Fuente: Deutsche Bank, Global banking sector. Credit quality in a deleveraging World.

  26. Indicador del progreso de ajuste (10 nota máxima) Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11

  27. Indicador de salud económica global (10 nota máxima) Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11

  28. Los indicadores de salud económica y progreso de ajuste en España y promedio Eurozona (10 nota máxima) Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11

  29. Probabilidad de impago de la deuda soberana en cinco años y precios de CDS (Credit Default Swap) en diversos países europeos según CMA Fuente: CMA Global Sovereingn Debt, Credit Risk Report, 3er trimestre 2011 (6/10/11)

  30. Razonamiento económico básico Refinanciación internacional de la deuda Valoración riesgos Consolidación fiscal (↓gastos/ ↑ impuestos) Potenciación del crecimiento a medio/largo plazo Reducción del crecimiento a corto plazo 1 p.p de menor déficit s/PIB 2/3 p.p de menor crecimiento del PIB 1/3 p.p de mayor tasa de desempleo

  31. Fuente: Viñeta de The Economist 16/7/11.

  32. Consolidación fiscal Financiación internacional Debilidad demanda interna Freno inversión interna y extranjera Dificultades corte de gasto público Elevación diferencialesde tipos Realimentación temores impagos Reducción crecimiento Las dos caras de la austeridad

  33. El crecimiento trimestral de España desde hace tres años (tasas interanuales e intertrimestrales anualizadas) Fuente: INE, Contabilidad Trimestral de España. Para 2011IV, CEPREDE.

  34. Revisión de predicciones de crecimiento para 2012 Fuente: Elaboración propia a partir de los informes de las instituciones mencionadas.

  35. Comparativa de predicciones de crecimiento para España en 2012 Fuente: Elaboración propia a partir de la última publicación de las instituciones mencionadas.

  36. Diagnóstico resumen a corto plazo para España

  37. Predicciones de crecimiento económico a medio-largo plazo

  38. Año de posible superación de la crisis en la economía española

  39. Nuevos puestos de trabajo (miles) por año España 2000-2014 Fuente: Fuente: INE, Encuesta de Población Activa (calculados como diferencia entre la población ocupada entre años sucesivos). Para 2011-2014, estimación Ceprede.

  40. Dinámica de la deuda Respuesta política inadecuada Respuesta política adecuada Incremento volatilidad Reducción volatilidad Debilitamiento base inversora Fortalecimiento Base inversora Mayores spreads Menores spreads Crecimiento más fuerte Crecimiento más débil Empeoramiento dinámico de la década Mejora dinámica de la deuda Fuente: FMI, Global Financial Stability Report, sept. 2011

  41. The riskier credit Fuente: Recogido en The Economist, 5/11/11.

  42. Concentración de ventas en Europa (% de ventas de las 50 mayores empresas de cada país) Fuente: Bloomberg y recogido en The Economist (8/10/11).

  43. Posibles líneas de actuación del nuevo gobierno • Reforma monetaria • Reforma laboral • Reforma de las AA.PP. • Reforma financiera • Acciones transversales de mejora competitividad • Acciones sectoriales • Acciones específicas de capital intangible y físico

  44. Patrocina: Toledo 24 y 25 de noviembre 2011 61Junta Semestral de Predicción Económica La encrucijada de la pos-crisis: ¿Austeridad + Crecimiento? Se extienden los temores de un estancamiento de la economía Antonio Pulido

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