2006 년 고유가와 원유생산량의 증가로 호황지속

조선 2006년 고유가와 원유생산량의 증가로 호황지속 Analyst 조용준 조선 (02)768-4161 yjcho@bestez.com

Contents 2006년 고유가와 원유 생산량 증가로 호황 지속 1. 2005년 조선산업 요약 4 2. 2006년, 조선시황: Tanker 6 3. 2006년, 폭발하는 해양플랜트 시장 8 4. 2006년, 조선시황: LNG선 10 5. 조선업체 실적 분석: 2005~2008년 11 6. 2006년 조선산업 전망 결론 13 7. 조선산업 발전과제 14

2006년 조선 전망 이번 조선 사이클은 유가를 보고 판단하자! • ■ 30년만의 고유가와 30년만의 원유 소비 및 생산량 증가로 사상최대 호황은 장기간 이어질 전망 • 원유시추 및 생산증가로 시추설비 및 생산설비 수요 증가, 물동량 증가로 탱커 수요 증가, 대체에너지 LNG선 수요증가 OPEC 원유생산량, 유가, 탱커 선복량, VLCC선가의 40년 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP, 대우증권 리서치센터

1. 2005년 조선산업 요약 2005년 조선산업, 사상 최대 조선호황, 수주선가와 수주잔량 사상 최고치 기록 • ■ 수주선가, 수주잔량 사상 최고치 기록 • 전세계 수주잔량 3.5년 상회하면서 공급부족 상황 지속 • 신조선가 역시 VLCC(초대형탱커) 기준으로 상승률 100%에 육박하는 등 사상 최고치 기록 • 1970년대 이후 30년만의 호황 재현지속 세계 조선소 수주잔량과 VLCC 수주선가 추이 자료: Carksons;, 대우증권 리서치센터 • ■ 선종별로 보면 가스선, 컨테이너선, Off-shore 2005년 호황 주도 • 2005년 전체 발주건수는 약 2천건에 육박하여 역시 사상 최고수준 . • 선종별로 보면 가스선, 컨테이너선, Off-shore 2005년 호황 자료: Clarksons, 2005년 12월 23일 현재

1. 2005년 조선산업 요약 2005년 조선산업 최대 화두, LNG선 발주 붐, 한국조선소 LNG선 시장 주도 • ■ 카타르, 한국 조선소와 LSSA 체결 • 미국 EIA(에너지부)는 원유자원의 감소로 천연가스(Natural Gas) 사용비중 15%까지 확대 • 장기 에너지수급 계획상 2025년까지 LNG수입량을 대폭적으로 확대하는 추세 • 천연가스 최대 수출국인 카타르 한국조선소와 장기 선박구매계약(LSSA) 체결 • 한국조선소 LNG선 시장 휩쓸어.. 미국의 LNG수입계획(EIA) 자료: EIA;, 대우증권 리서치센터 • ■ LNG선 대량발주 10년 이상 지속 • 70년 61척이던 VLCC 1차 호황기 대량건조 통해 80년 719척으로 10배 이상 성장 • 전체 탱커는 1차 호황기 거치면서 3,768척 • 05년 12월 현재 LNG선 선복량 192척에 불과 대량발주는 10년 이상 지속될 전망 1차 호황기 VLCC 선복량 對 3차 호황기 LNG선 선복량 추이 자료: Clarksons.

2. 2006년 조선시황(탱커) 탱커, 2006년 원유증산에 따른 신규수요와 단일선체 해체에 따른 교체수요 감안하면 탱커수요 확대국면 • ■ 탱커 선복량 절대부족 시기로 접어들어 • 전세계 원유생산량 79년 66백만B/D에서 2005년 82백만B/D로 증가세 • 1978년 탱커 선복량 3억3천만 DWT • 2005년 10월 탱커 선복량 3억2천만DWT로 오히려 줄어 세계 원유생산량 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: EIA, 대우증권 리서치센터 • ■ 단일선체 교체수요 감안, 수요 확대국면 • 전체탱커 중 단일선체 비중은 37%수준, 기발주 물량 제외해도 교체수요도 풍부. • 신규수요와 교체수요 감안하면 VLCC의 경우 2010년까지 연간 40-50척 전후 발주 예상 (평년 수요 연 20척 전후) 탱커(VLCC) 단일선체(교체수요) 추이 (단위: 척, %) 자료: Clarksons

2. 2006년 조선시황(탱커) VLCC 선가, 2006년 안정세 지속 예상, 30년만의 고유가와 원유증산으로 탱커시황 활황세 지속 • ■ 동절기, 난방유 수요로 운임, 선가 강세 • 동절기 난방유 영향, 10월 이후 탱커운임 상승 본격화(컨테이너선과 차별화) • VLCC선가 상승반전 시작, 2006년 상반기 사상 최고치 돌파 가능성 탱커 운임과 VLCC선가 추이 자료: Clarksons • ■ 유가 고공행진으로 사상 최고선가 예상 • OPEC(석유 수출국 기구)의 증산은 해상물동량 증가세로 이어져 • 고유가로 유전개발 사업, 원유증산 확대 • 선가는 유가에 2-3년 후행하는 추세, 물동량 감안하면 2006년 선가도 높은 수준 유지 유가와 VLCC선가 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP

3. 2006년 시황(Off-shore: 해양플랜트) 폭발하는 Offshore 시장, 원유시추설비 최대 호황, 한국업체 최대 경쟁력 확보 • ■ 오일머니 원유시추에 재투자 시작 • Offshore : 원유시추설비와 원유생산설비로 구분됨, • 고유가와 유전개발 수요 증가로 Rig(원유시추설비) 시장 사상 최대 호황. • 한국조선업체 독보적인 경쟁력 확보 Offshore(해양플랜트)의 종류 자료: 대우증권 리서치센터 한국 조선중공업업체의 Rig시장 점유율 (%) Rig(원유시추설비)의 종류, Drill ship, Semi Submersible 자료: Feamley Offshore(2005) 자료: 현대중공업

3. 2006년 시황(Off-shore: 해양플랜트) 리그시장, 수주가격 평균 70% 상승, Day rate 300% 상승, 해양 플랜트 가격상승 2-3년 지속될 전망 • ■ 리그시장 가격 폭등 시작, 2006년 본격화 예상 • Rig(원유시추설비)시장 수주가격 평균 60% 상승, Day Rate 250% 상승 감안하면 수주가격 추가상승 예상 • 2006년 2007년 인도물량 없어 공급부족 심화 2006년 해양시장 호황국면 지속. • 2005년 해양매출액 현대중 1조6천억원, 대우 9천억원, 삼성중 4,500억원 Floater type Rig의 수와 건조시기(연령)와 원유가 추이 자료: Feamley Offshore(2005), Thomson Datasream Drill ship, Semi Submersible의 day rate(용선료)와 가동률 추이

4. 2006년 조선시황(LNG선) 2006년에도 LNG선 발주 규모는 60척을 상회할 전망이며, 장기수요 역시 여전히 밝아 • ■ 미국발 LNG 수입확대 추세는 지속 전망 • 미국 LNG수입터미널을 기존 5개에서 이미 19개 수입터미널 신축 승인, 21개터미널 건설준비 이밖에 20개 추가 건설 전망 • 2006년 중에도 LNG선 연간 60여척의 대규모 발주 이어질 전망(2003년 이전 연평균 수요 15척 전후) 미국의 LNG 수입터미널 건설공사 계획 자료: EIA • ■ 단기적으로 이란 대규모 수요 예상 • 이란과 카타르의 중간 해역인 이란 South Par지역 세계 최대 매장량의 천연가스전 • 카타르의 70척이 넘는 대량발주로 이란의 대량발주 2006년경 이어질 전망 • 06년 발주 물량 : 카타르와 이란의 대규모 발주와 나이지리아 등 확정된 프로젝트 60척 상회 전망 단기적으로 대량발주가 지속될 것으로 예상되는 이란의 South Par 가스전 IRAN 세계최대 LNG 가스전 Qatar

5. 조선업체 실적분석 (2006~2008) 2006년 건조일감은 2003 하반기, 2004년 상반기 수주분⇒ 실적개선 본격화 • ■ 건조일감 구성 차별화 : 대형사 중에선 현대중, 대우 순으로 좋아 • 건조단가 개선은 중형 조선소와 현대중공업 상대적으로 빠른 편... • 2006년 상반기, 대우조선해양과 삼성중공업 역시 본격적인 실적 개선국면 진입 예상 • 전체일감 중 2005년 수주비중 33% 상회해, 수주가 줄었다는 것은 잘못된 전망으로 판단됨 • 현재의 수주선가와 수주추세를 감안하면 2009년 실적 향상 추세 더욱 커질 전망 한국조선업체 수주시기별 수주잔량 구성 추이(2005년 11월 기준) (단위: 척수, 백만달러, %) 주: 선가는 VLCC 환산선가 기준임 자료: Clarksons

5. 조선업체 실적분석 (2006~2008) 한국 조선업체, 영업이익률 2006년 흑자전환, 2008년 21.3% 전망, 2009년은 이익 증가 폭 더 커져 • ■ 조선업계 전체 2006년 OP 흑자전환 • 2005년 영업이익률 -1.6%, 2006년 7.5%, 2007년 12.1%, 2008년 21.3% • 현재의 수주잔량 추세와 수주선가를 감안하면 2009년 영업이익률 더 커질 전망 한국조선업체 연도별 조선부문 매출액 증가율과 영업이익률 추이 • ■ 2008년까지 평균 매출액 증가율 20.3% • 조선 매출액 증가 2006년 15.4%, 2007년 20.5%, 2008년 25.0% • 매출액 증가와 이익률 증가가 동시에 진행 ! • 해양플랜트부문 수익성 개선 역시 2007년 이후 본격화해 실적개선 폭 커질 전망 자료: 대우증권 리서치센터

6. 결론 2006년 탱커, Off-shore, LNG선 장기 호황국면 지속, 한국 대형조선업체 호황, 중소형업체 차별화 예상 OPEC 생산량과 Tanker 선복량 • ■ 2006년 탱커 대량발주 지속 예상 • 원유생산량 증가세 지속 • 탱커 선복량 부족 재현과 해상운임 상승 • 고유가로 Off-shore(원유시추설비)발주 붐 지속 • 2006년 LNG선 수요도 여전히 풍부 • ■ 2006년, 장기 호황국면 지속 예상 • 2006년, 30년만의 고유가체제에 의한 탱커, Off-shore, LNG선 장기 호황국면 지속 예상 • 한국 대형조선업체 호황, 중소형 조선업체 업황 차별화 예상 OPEC 원유생산량 자료: Clarksons, EIA, 대우증권 리서치센터 Floater type Rig의 수와 건조시기(연령)와 원유가 추이 자료: Feamley Offshore(2005), Thomson Datasream

7. 조선산업 발전과제 과제 : 1. 풍부한 현금흐름은 R&D투자의 적기, 2. 글로벌 리더로서 위상 강화, 3. 조선기자재 육성 필요 한국조선업체 Free Cash flow(영업용 현금흐름-투자) 추이 • ■ 대규모 수주로 잉여현금흐름, 질적인 성장과 R&D투자의 적기 • 3년 연속 대규모 수주와 선수금 유입으로 조선회사 차입금 제로상태 • 과거 호황기의 계열사 투자의 악순환 지양해야 • 질적인 성장을 위한 R&D투자의 적기(예 : LNG선 화물창 국산화, 크루즈선 기타) • ■ 조선 기자재 산업 육성 • 중국, 일본, 한국이라는 조선시장의 90%가 한국을 중심으로 위치 • 기자재 국산화 2010년까지 완성해, 중국 감안해 수출산업으로 육성해야 • 핵심기술 국산화 없이 중국에 대한 대응 어려워 • ■ 글로벌 리더로서 위상 강화 • 클락슨리서치나 일본해사협회 보고서 대부분 자국의 이익을 반영해 • 조선시황은 한국조선업의 위상에 맞게 한국에서 주도해야 • IMO(국제 해사기구 등) 적극적인 참여로 해운조선시장 한국조선소 이익 반영 해야

감사합니다 • Compliance notice • - 당사는 2005년 12월 26일 현재 해당회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. • - 본 자료는 대우증권 리서치본부에서 2005년 12월 26일까지 일반인에게 기 공표한 자료를 발췌하여 작성하였습니다. • - 본 자료를 작성한 애널리스트(조용준)는 2005년 12월 26일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. 또한 동 자료를 작성함에 있어 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. • 본 자료의 투자의견분류 및 적용기준, 투자의견 및 목표가 변동 추이는 원자료에서 확인하실 수 있습니다. • 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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