Система оценки открытых ПИФов

1. Система оценки открытых ПИФов Алексей Горяев

2. Как рейтинговать фонды • Рейтинг должен измерять мастерство управляющего относительно своих коллег • Доходность с поправкой на риск • …за достаточно длительный период • …относительно похожих фондов (в одной категории) • В США самый известный рейтинг: Morningstar • От одной до 5 звезд • Категории определяет само агентство на основе портфеля фонда • В России таких рейтингов нет • Необходимо учитывать особенности рынка • Высокая волатильность, игра управляющих на тайминге рынка • …размытость категорий, • …специфику расчета стоимости пая и т.д.

3. Методология рейтингования • Публикуется в Forbes (Russia) раз в полгода, начиная с февраля 2009 • Эта система оценки не является полноценным рейтингом • Нет поправки на риск в явном виде • Период оценивания: последние 3 года • Отбор фондов • Размер активов не менее 10 млн. руб. • Исключаются индексные и отраслевые фонды • Выделяем три типа рынка: рост, «пила» (близкая к нулю доходность при высокой волатильности), падение • Длина каждого интервала: от 1 до 8 месяцев • Изменение рынка: не менее 20% (в случае роста или падения)

4. Интервалы в 2007-2009 гг.

5. Интервалы в 2007-2009 гг.

6. Методология рейтингования • Тройная оценка успешности: • На каждом интервале рассчитываем квантиль доходности фонда в своей категории • Для каждого типа рынка рассчитываем средний квантиль • На его основе присваиваем оценку от A (лучшие 20%) до E(худшие 20%) • Интерпретация: например, A/B/E • Фонд показывает прекрасные результаты на растущем рынке, хорошие – на «пиле», плохие – на падающем • Для фондов облигаций: двойная оценка • Два типа рынка: рост или падение • Оценка риска: высокий, средний или низкий • Наоснове беты (по отношению к своей категории) и станд. отклонения

7. Фонды акций, 2007-2009

8. Фонды смешанных инвестиций, 2007-2009

9. Фонды облигаций, 2007-2009