Арбитраж

1. Арбитраж

2. Основныепонятия арбитража • Арбитраж - это одновременная покупка на одной торговой площадке и продажа на другой актива, исключающая риски падения/роста рынка и обеспечивающая нейтральность к рынку. • За счет чего возникает арбитраж? • Различная стоимость активов для участников торговли, • Возникновение неэффективности рынка, • Различие участников рынка на торговых площадках, • Разнообразие стратегий участников рынка, • Равная стоимость, эквивалентность фьючерсных контрактов. Арбитражные стратегии компании «Витрейд» строятся исключительно на нейтральных к рынку стратегиях.

3. Арбитражные стратегии • Использование рынка фьючерсных контрактов (ФОРТС) предоставляет широкие возможности по проведению высокодоходных операций при ограниченном риске. • Какие самые привлекательные стратегии? • классический арбитраж (рынки спот– ФОРТС), • календарный (межмесячный) арбитраж (рынок ФОРТС), • межбиржевой арбитраж (рынки ФОРТС,спот, IPE), • валютный арбитраж (рынок ФОРТС), • арбитраж с использованием фьючерса на Индекс РТС, • арбитраж на RTS-Standart (рынок RTS-Standart), • опционный арбитраж. На протяжении шести лет доходность операций под управлением специалистов компании ни разу не была отрицательной на минимальном горизонте инвестирования – 1 квартал.

4. Теория и статистика движения раздвижек • Различия в ожиданиях участников рынка относительно изменений цен базового актива в будущем, а также процентных ставок на различные периоды приводят к тому, что цены на фьючерсный контракт и базовый актив постоянно колеблются друг относительно друга (цены на них то "сходятся", то "расходятся"), в результате чего возникает возможность проведения арбитражных операций. • Какие существуют особенности по движению «раздвижек»? • к экспирации (исполнению фьючерса) цены на базовый актив и на фьючерс по определению сходятся, • различные ожиданияпо изменению цены базового актива в будущем, • эквивалентность фьючерсных контрактов. Наши специалисты разработали уникальное программное обеспечение, позволяющее автоматизировать работу по реализации своих стратегий на фондовом рынке.

5. Теория и статистика движения раздвижек График Классического арбитражадля фьючерса на Сбербанк-прив. SPU9 К экспирации цены на базовый актив и на фьючерс по определению сходятся

6. Теория и статистика движения раздвижек График Календарного (межмесячный) арбитража для SiU9 (фьючерс на доллар 9/2009) Под влиянием стоимостных факторов цены на товары с поставкой в разные сроки находятся на разных уровнях.

7. Теория и статистика движения раздвижек График межбиржевого арбитража В связи с невысокой ликвидностью фьючерсов на ММВБ арбитражные возможности стратегии ограничены.

8. Теория и статистика движения раздвижек График валютного арбитража Открытую позицию необходимо периодически проверять на хедж.

9. Расчет финансового результата Подсчитаем результат от операций: 11:15 продажа 1 фьючерса SPU9 по 4030 11:15 покупка 100 акций сбербанка по 39,95 12:24 покупка 1 фьючерса SPU9 по 4150 12:24 продажа 100 акций сбер-прив. по 41,25. На ММВБ фиксируется прибыль равная 130 рублям, На ФОРТС образуется отрицательная вариационая маржа равная -120 руб. Финансовый результат +10 рублей. Необходимо также учитывать комиссионные сборы: На ММВБ размер комиссии составляет 0,01% (0,0001) от оборота + брокерские 0,02% = 2,3 р и комиссия ФОРТС 1рубль, Чистый доход 10 р.-2,3 р.-1 р.=6,7 рублей доходность арбитража напрямую зависит от периодичности заключения сделок

10. Теория Индексный арбитраж • Какое влияние оказывает наличие арбитражеров на цену фьючерсных контрактов на фондовый индекс? • Стратегия «Индексный арбитраж» основана на диспропорциях, возникающих между рыночной стоимостью фьючерсного контракта на индекс РТС и отдельными бумагами, входящими в расчёт данного индекса. • Наличие на FORTS фьючерса на индекс и ликвидного рынка фьючерсов на отдельные акции, а также системы портфельного маржирования делает эту стратегию весьма эффективной. Основным инструментом данной стратегии является самый ликвидный инструмент рынка фьючерсов– фьючерс на индекс РТС. • Данная стратегия имеет широкий потенциал развития, и в настоящее время компания занимается изучением дальнейших возможностей по развитию данного направления. Открытую позицию необходимо периодически проверять на хедж.

11. Капитализация и веса акций, входящих в Индекс РТС * *70% акций требуется, чтобы построить арбитражную стратегию.

12. Арбитраж на РТС-СТАНДАРТ • С появлением нового рынка РТС-СТАНДАРТ открылись новые возможности для арбитража • За счет чего возникает основное преимущество арбитража? • Арбитраж FORTS – СТАНДАРТ • Арбитраж СТАНДАРТ – спот • Специфика арбитража на РТС-СТАНДАРТ • Минусы: • Большинство заявок в стакане – заявки маркет-мейкеров (сложнее взять «хороший» спрэд), • При арбитраже СТАНДАРТ – спот – высокая комиссия (спот+СТАНДАРТ) • Плюсы: • При арбитраже FORTS – РТС-СТАНДАРТ задействуется небольшое количество денег (только ГО) • Единый счет для денежных средств с FORTS Количество прибыльных сделок в разы превышает количество убыточных и позволяют получать доходность порядка 60% годовых

13. Опционный арбитраж Опционный арбитраж заключается в одновременной покупке(продаже) фьючерса на FORTS против продажи(покупки) синтетического фьючерса на опционах. Синтетический фьючерс – купленный Call и проданный Put. Арбитражное соотношение для опционов: S = C - P + K, где S – цена базового актива (фьючерса), С – премия опциона Call, P – премия опциона Put, K – страйк.

14. Таким образом, если S(bid) > C(offer) – P(bid) + K, то продаем фьючерс, продаем Put, покупаем Call. Если S(offer) < C(bid) – P(offer) + K, топокупаемфьючерс, покупаем Put, продаем Call. Пример: S(offer) = 63, K = 65, Call(bid) = 20, Put(offer) = 25 64 - 20 + 25 - 65 = 3 – прибыль от операции.

15. Риски и лимиты на стратегию • Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями — низкий рыночный риск. • За счет чего возникает основное преимущество арбитража? • доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, только от волатильности, • консервативные виды арбитража дают минимальный риск и доходность, сравнимую с доходностью по государственным облигациям, • доход от каждой внутридневной арбитражной сделки весьма незначителен (~0,04% от объема сделки). Количество прибыльных сделок в разы превышает количество убыточных и позволяет получать доходность порядка 40% годовых.

16. Риски и лимиты на стратегию • Основной задачей лимитов следует считать реализацию долгосрочных стратегий развития организации, включающих, в частности, ограничение рисков ликвидности. • Стоит ли учитывать риски при арбитражной торговле? • диверсификации активов – установка лимита на стратегию, • риск ликвидности активовсвязан с невозможностью ликвидировать активы, • ограничение собственных рисков отдельных инструментов - установка позиционных лимитов (на финансовый инструмент), время удержания позиции, • операционный риск можно определить как риск прямых или косвенных потерь, вызванных ошибками или несовершенством процессов систем в организации, ошибками или недостаточной квалификацией персонала организации или неблагоприятными внешними событиями нефинансовой природы (например, мошенничество или стихийное бедствие). Мы сумели разработать и внедрить в работу арбитражные стратегии, которые не были чувствительны ни к одному из последних падений индекса РТС: в 2004 году, в мае 2006 года, затяжной нестабильности рынка в 2008года.

17. Специфика арбитража на разных бумагах • Какие основные фьючерсы для арбитража? • Наибольшие возможности для арбитража существуют на фьючерсах Газпрома (GZZ9), Лукойла (LKZ9), Сбербанка (SBZ9), Сургутнефтегаза (SNZ9), ГМК (GMZ9), за одну сделку на них можно взять большую разницу между раздвижками (примерно 100 пунктов ~0,3%), а таких операций в день проходят сотни. • Арбитражные операции на таких бумагах как Ростелеком (RTZ9) и Новатэк (NKZ9), являются весьма специфичными. Это связанно с тем, что ликвидность акций на ММВБ в последние время мала и нарушен баланс спроса и предложения. • Как правило, в условиях сбалансированного спроса и предложения, при благоприятных перспективах предложения соотношение цен на сделки с различными сроками поставки характеризуется контанго, а при нехватке наличного товара - бэквордация. Арбитражные стратегии компании «Витрейд» строятся исключительно на нейтральных к рынку стратегиях.

18. Восемь правил арбитража • Какие основные правила арбитража? • Первой рекомендуется заключать сделку на фьючерсном рынке. • Не открывать односторонние позиции. • Не оставлять неперекрытые позиции на конец дня. • После совершения первой сделки вторая должна быть совершена не позже, чем через 1минуту. • Необходимо сверять позиции после совершения сделок не реже, чем 1 раз в час. • Не играть на опережение, не совершать сделку, рассчитывая на дальнейшее снижение/повышение цены. • Не совершать сделки в последние минуты торгов. • Необходимо следить за состоянием портфеля. Арбитражные стратегии компании «Витрейд» строятся исключительно на нейтральных к рынку стратегиях.

19. Механические торговые системы • Нужниы ли торговые системы для арбитража? Сегодня уже можно смело утверждать: • Использование роботов и механических торговых систем на российском фондовом рынке превращается из экзотики в повседневную реальность. • Автоматизация принятия торговых решений - глобальный процесс. Наши специалисты разработали уникальное программное обеспечение, позволяющее автоматизировать работу по реализации своих стратегий на фондовом рынке.

20. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ Управляющий директорКаменский Владислав Управляющий активами Кузнецов Алексей Сайт компании www.vitrade.ru Электропочта kamensky@vitrade.ru Не гонись за деньгами - иди им навстречу. Аристотель Онассис