境外项目风险与融资设计

1. 境外项目风险与融资设计 云南分公司 2013年09月24日

2. 内容提纲 • 境外项目的主要形式 • 境外项目的风险特点 • 境外项目信用风险分类 • 境外项目风险的应对与处置 • 中国信保业务与外经贸信用风险的适配 • 境外项目融资渠道 • 信用保险与银行融资 • 中国信保与银行合作模式及案例

3. 境外项目的主要形式 • 境外项目投资 投资形式上分为绿地投资与并购投资 ——云南省企业在水电领域的境外BOT投资及替代种植基本为绿地投资； ——矿产类的境外矿权并购为并购投资 投资资金性质上分为股权投资与债权投资 ——对境外项目公司以分红形式回收投资的，界定为股权投资； ——对境外项目公司有本金利息偿债要求的（银行贷款、股东贷款），界定为债权投资 • 境外项目承包 ——中国承包商与境外业主直接签署承包合同（工程分包或转包属于国内业务领域） ——设备承包（电力设备、水泥机械设备、电视通讯设备） ——建筑承包（开发区建设、房屋路桥建设、配套土建工程） • 设备境外租赁 融资性租赁与经营性租赁

4. 境外项目的风险特点 • 境外项目的独特在于——项目不在中国 • 境外项目的独特风险在于——项目人文环境的变动（政局、法律、宗教、民族、以西方为主的外部势力） ——市场价格、利率汇率、劳资利益分配、股东间利益分配、设备性能参数、动植物种养殖周期、自然灾害、企业运营管理是所有项目所面临的共性问题，国内国外无差异。

5. 境外项目信用风险类别 • 战争及暴乱 • 汇兑限制 • 征收 • 违约（主要针对国外政府及商业业主不能按期履行支付和其他商业义务）

6. 战争、暴乱及政权更替 缅甸民地武军队

7. 战争、暴乱及政权更替 大唐集团承建的缅甸太平江电站，因克钦战争导致输变电线路被毁，无力回收输电款，导致经营中断至2013年4月。中国信保赔付到期银行贷款本金1.56亿元。

8. 缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿总投资超10亿美元。自2012年下半以来因拆迁、补偿等问题引发示威活动导致项目公司经营中断，至今仍未解决。缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿总投资超10亿美元。自2012年下半以来因拆迁、补偿等问题引发示威活动导致项目公司经营中断，至今仍未解决。

9. 缅甸美提拉宗教骚乱

10. 汇兑限制 • 缅甸、老挝外汇储配较小，外汇资源紧缺 • 人民币跨境结算才刚刚试点，也需要各国接受并经一段时间储备 • 不能保障兑换 • 不能汇出外汇（分红、偿债） • 对中国企业给予歧视性汇率

11. 征收 • 征收指东道国政府以国有化、没收、征用等方式造成下列任一情况，且东道国政府没有给予及时、有效的补偿。 1. 全部或部分剥夺项目企业对投资项目的所有权或经营权。 2. 全部或部分剥夺项目企业对投资项目的资金和资产的使用权或控制权。 东道国政府向项目企业收取的歧视性的税费、罚款、罚金或有关费用，是法律不完善国家在最常使用的征收手段！ 环境问题在法律健全国家及矿产开发项目中最常碰到！

12. 近年所出现的征收及政府违约 • 据2012年11月8日报道菲律宾恐电网遭中国国家电网控制拒签28名中国电力技术人员入境； • 2012 年5 月1 日，玻利维亚总统莫拉莱斯颁布法令，宣布对西班牙电网集团所属的国际电网公司实行国有化，并命令军队正式接管该公司所有设施； • 2012 年4 月16 日阿根廷政府向议会递交了《阿根廷石油主权》议案，根据议案内容，阿根廷政府将向西班牙雷普索尔公司（Repsol）强行收购其子公司YPF 51%的股份； • 2011年9月30日缅甸总统登盛宣布密松电站停建 。

13. 到2012年年底，中国海外资产最大的47家央企，海外资产总规模3.8万亿，海外收入达4万亿，员工总人数44.8万。47家央企海外资产总量占到全国最大的100家跨国公司海外总资产的85%，成为中国企业走出去的绝对主力。但在矿产资源等领域的投资，几乎成为失败收购的重灾区。到2012年年底，中国海外资产最大的47家央企，海外资产总规模3.8万亿，海外收入达4万亿，员工总人数44.8万。47家央企海外资产总量占到全国最大的100家跨国公司海外总资产的85%，成为中国企业走出去的绝对主力。但在矿产资源等领域的投资，几乎成为失败收购的重灾区。 • 中信集团所属中信泰富公司2006年收购澳大利亚SINO磁铁矿项目，预估产能2000万吨，合同总额14亿美元，后续投资17.5亿美元。 • 中冶集团先后收购了阿根廷希拉格兰德铁矿项目以及澳大利亚兰伯特角铁矿项目，后续运营困难重重。澳大利亚兰伯特角铁矿项目2008年收购完成后，迟迟没有后续投资。 • 中钢在2008年耗资93亿多收购的西澳洲中西部铁矿石项目。2011年6月23日，中钢宣布暂停在西澳洲中西部铁矿项目，同时关闭其在西澳洲第二大港口城市杰拉尔顿的办事处。 • 2011年11月，中铝出资13.5亿美元获得了力拓集团位于几内亚的西芒杜铁矿44.65%的股权。但中铝要想把矿石运回中国，至少还需要修建一条650公里的铁路、新建3个25万吨的码头泊位，仅这两项的投资就超过了100亿美元。

14. “在国内，承包方和业主方往往靠关系协商解决。大型基础设施如铁路、公路、水电站、电厂、机场，业主大多是地方政府和央企，而承包建设方通常是中铁工、中铁建、中国建筑、中国水电这样的央企，都是政府管理的部门和企业，合作中遇到问题，双方协调达成一致。但在海外，完全按照合同来合作与处理纠纷，中国企业先低价中标获得进入市场，然后再使出政府关系这一招在海外不灵。”“在国内，承包方和业主方往往靠关系协商解决。大型基础设施如铁路、公路、水电站、电厂、机场，业主大多是地方政府和央企，而承包建设方通常是中铁工、中铁建、中国建筑、中国水电这样的央企，都是政府管理的部门和企业，合作中遇到问题，双方协调达成一致。但在海外，完全按照合同来合作与处理纠纷，中国企业先低价中标获得进入市场，然后再使出政府关系这一招在海外不灵。” • 中铁建的沙特轻轨项目； • 中海外的波兰公路项目； • 中国水电通过25%预付款比例的设定、施工建设进度和利比亚业主方的结算支付严格配套以及中国信保赔款，在利比亚市场站稳脚

15. 海外投资风险的应对与处置 • 注重分析研究不同国家的风险情况。 • 加强对国外合作伙伴资信状况的持续跟踪调查和了解。 • 加强项目可行性研究分析，侧重经济、技术可行性分析，列明项目风险及处置预案。 • 严格遵守国外投资法、土地矿产法、劳工法及相关法律，履行国内外审批程序，获取并保留各项行政审批文件、经营证照及资产权益登记证明。 • 严把合同关，明确合同签署主体，设置公平、合理、可操作的保护性条款及纠纷解决条款。 • 严格财务管理，按照规范要求及时、准确、完整地形成财务数据及报表资料。 • 尊重他国宗教与民俗习惯，创建多层次共赢的格局。 • 必要时寻求使领馆经商处支持，并参照国际惯例采用法律途径获取救济。

16. 中国信保业务与外经贸信用风险的适配 • EPC工程总包 • 垫资承建大型成套项目 • 资金回收期5-15年 • 工程承包 • 成套设备出 • 资金回收期2-5年 • 一般商品贸易 • 单件、单批出口 • 资金回收期1年以内 • BOT项目承建 • 海外直接投资、股权并购 • 资金无固定回收期或15年以上回收

17. 境外项目融资渠道 • 自有股本金 • 股东借款 • 银行贷款（主要融资渠道，国家给予政策支持） • 投资基金 （来源于信托、证券、保险、投融资公司、资产管理公司等的风险投资、股权投资、债权投资——以结构性融资为主，融资条件复杂，要求高回报，一般要求设定退出条件） • 承包商垫资（最终取决于承包商融资能力）

18. 信用保险与银行融资 • 在中长期出口买方信贷保险项下对银行融资形成担保责任，直接保障银行贷款本息。 • 短期出口险、出口卖方信贷保险、投资保险业务对中国出口商和投资商的海外债权和投资权益进行直接保障，间接保障银行贷款。 • 投保出口信用险主要保障企业自身海外权益的回收，避免海外重大项目因国外政治风险、商业风险所致的企业现金流出现断流，严重影响正常经营或偿付到期银行贷款。 （国企——国资保值增值，经营评估的要求；私企——自身企业的存续）

19. 中国信保与银行合作模式及案例 • 海外投资保险（股权、债权） 适用于企业海外BOT项目；适应于银行项目股权贷款、结构性无追索项目融资。 • 中长期出口买方信贷保险 适用于企业海外EPC项目出口；适应于银行出口买方信贷业务。 • 出口卖方信贷保险与中短期出口特别保险 适用于企业海外EPC项目出口；适应于银行卖方信贷、订单融资、结构性无追索项目融资、海外保理、福费庭。 • 海外租赁保险 适用于企业机电类产品（飞机、火车、船舶、电信等）以租赁方式出口；适应于银行订单融资、结构性无追索项目融资、保理及应收账款受让。

20. 海外投资保险关系图 授权 政府授权采购人 境外政府（担保人） 境外政府采购协议 采购协议保函 境外项目公司 BOT投资协议 投资协议 股东贷款协议 附加政府违约险 项目股本贷款（辅助以账户监管等措施） 中国信保 中国投资人 融资银行 保险赔款权益转让 海外投资保险（股权、债权）

21. 海外投资保险项下的项目融资案例 • 云南联合电力开发有限公司在缅甸瑞丽江水电站BOT项目，总投资4.6亿美元，银行融资2.86亿美元。 • 云南东南亚经济技术投资实业有限公司老挝斯登沃代水电站BOT项目，总投资2.6亿美元，银行融资1.85亿美元。 • 云南东南亚经济技术投资实业有限公司老挝金边-马德望输变线建设BOT项目，总投资1.2亿美元，银行融资8900万美元。 • 元江县永发水泥公司老挝万荣水泥厂投资项目，总投资7700万美元，银行融资3200万美元。 • 云南新联投资柬埔寨卓雷丁水泥厂项目，总投资9900万美元，银行融资6700万美元。 • 普洱市众合橡胶公司老挝替代种植项目，总投资2555万美元，银行融资1370万美元。 上述项目由中国信保承保东道国政治风险，由中国进出口银行、中国国家开发银行、中国农业银行普洱支行、中国银行金边分行承贷。

22. 境外农业种植项目的保险与融资 ——银行无法监控并封闭管理资金流，是农业种植项目融资难的症结！担保抵押融资是现行主要的融资模式！ ——海外投资险是银行融资的充分条件，并非必要条件！投资险能提供融资便利，但不能替代银行对借款人担保抵押的要求！ ——在国内政府审批手续、境外政府审批手续合法、真实，相关协议及合同齐备、财务账册真实，在境外形成真实资产并确实有风险需求的条件下，中国信保将积极承接投资项目风险。 承保投资缅甸案例：云南金晨投资公司（进出口银行） 承保投资老挝案例：普洱市众合橡胶有限公司（农行）

23. 出口买方信贷保险关系图 中国信保 保费协议 买贷保险 投保人 被保险人 出口方 国内贷款银行 贷款协议 还款担保 商务合同 境外业主 境外担保人（政府或银行）

24. 出口卖方信贷保险关系图 境外担保人（政府、银行） 境外业主 商务合同（延付） 还款担保 卖贷协议 卖贷保单 出口方 贷款银行 中国信保 保险赔款权益转让

25. 2-4年短期出口特别险关系图（一般无需境外主权担保）2-4年短期出口特别险关系图（一般无需境外主权担保） 保理、福费庭保险 中国信保 融资银行 买方违约险 特定合同险 保险赔款权益转让 押汇、出口发票贴现、出口保理、褔费庭 订单融资 （报关前）海关（报关后） 出口商 境外业主 商务合同（延付） 虚线部分表示报关出运前可办理的业务

26. 政策性出口信用保险各项业务 是促进中国企业对外投资和商贸合作的金融纽带 是银行境外项目融资安全的基本保障 期待与在座各位的更广泛合作