内部控制与投融资风险管理

内部控制与投融资风险管理 中南财经政法大学会计学院郭飞博士，副教授，注册会计师 guofei99@gmail.com

十分钟的悲剧

2008年9月15日上午10点，拥有158年历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟公司向法院申请破产保护，消息转瞬间传遍地球的各个角落。2008年9月15日上午10点，拥有158年历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟公司向法院申请破产保护，消息转瞬间传遍地球的各个角落。

令人匪夷所思的是，在如此明朗的情况下，德国国家发展银行（KFW）10点10分，居然按照外汇掉期协议的交易，通过计算机自动付款系统，向雷曼兄弟公司即将冻结的银行账户转入了3亿欧元。毫无疑问，3亿欧元将是肉包子打狗有去无回。令人匪夷所思的是，在如此明朗的情况下，德国国家发展银行（KFW）10点10分，居然按照外汇掉期协议的交易，通过计算机自动付款系统，向雷曼兄弟公司即将冻结的银行账户转入了3亿欧元。毫无疑问，3亿欧元将是肉包子打狗有去无回。

转账风波曝光后，德国社会舆论哗然。销量最大的《图片报》在9月18日头版的标题中，指责德国国家发展银行是迄今“德国最愚蠢的银行”。转账风波曝光后，德国社会舆论哗然。销量最大的《图片报》在9月18日头版的标题中，指责德国国家发展银行是迄今“德国最愚蠢的银行”。

法律事务所的调查员先后询问了银行各个部门的数十名职员，几天后，他们向国会和财政部递交了一份调查报告。报告并不复杂深奥，只是记载了被询问人员在这十分钟内忙了些什么——法律事务所的调查员先后询问了银行各个部门的数十名职员，几天后，他们向国会和财政部递交了一份调查报告。报告并不复杂深奥，只是记载了被询问人员在这十分钟内忙了些什么——

首席执行官乌尔里奇·施罗德：我知道今天要按照协议约定转账，至于是否撤销这笔巨额交易，应该让董事会讨论决定。首席执行官乌尔里奇·施罗德：我知道今天要按照协议约定转账，至于是否撤销这笔巨额交易，应该让董事会讨论决定。

董事长保卢斯：我们还没有得到风险评估报告，无法及时做出正确的决策。董事长保卢斯：我们还没有得到风险评估报告，无法及时做出正确的决策。

董事会秘书史里芬：我打电话给国际业务部催要风险评估报告，可那里总是占线，我想还是隔一会儿再打吧。董事会秘书史里芬：我打电话给国际业务部催要风险评估报告，可那里总是占线，我想还是隔一会儿再打吧。

国际业务部经理克鲁克：星期五晚上准备带上全家人去听音乐会，我得提前打电话预订门票。国际业务部经理克鲁克：星期五晚上准备带上全家人去听音乐会，我得提前打电话预订门票。

国际业务部副经理伊梅尔曼：忙于其他事情，没有时间去关心雷曼兄弟公司的消息。国际业务部副经理伊梅尔曼：忙于其他事情，没有时间去关心雷曼兄弟公司的消息。

负责处理与雷曼兄弟公司业务的高级经理希特霍芬：我让文员上网浏览新闻，一旦有雷曼兄弟公司的消息就立即报告，现在我要去休息室喝杯咖啡了。负责处理与雷曼兄弟公司业务的高级经理希特霍芬：我让文员上网浏览新闻，一旦有雷曼兄弟公司的消息就立即报告，现在我要去休息室喝杯咖啡了。

文员施特鲁克：10点03分，我在网上看到了雷曼兄弟公司向法院申请破产保护的新闻，马上就跑到希特霍芬的办公室，可是他不在，我就写了张便条放在办公桌上，他回来后会看到的。文员施特鲁克：10点03分，我在网上看到了雷曼兄弟公司向法院申请破产保护的新闻，马上就跑到希特霍芬的办公室，可是他不在，我就写了张便条放在办公桌上，他回来后会看到的。

结算部经理德尔布吕克：今天是协议规定的交易日子，我没有接到停止交易的指令，那就按照原计划转账吧。结算部经理德尔布吕克：今天是协议规定的交易日子，我没有接到停止交易的指令，那就按照原计划转账吧。

结算部自动付款系统操作员曼斯坦因：德尔布吕克让我执行转账操作，我什么也没问就做了。结算部自动付款系统操作员曼斯坦因：德尔布吕克让我执行转账操作，我什么也没问就做了。

信贷部经理莫德尔：我在走廊里碰到了施特鲁克，他告诉我雷曼兄弟公司的破产消息，但是我相信希特霍芬和其他职员的专业素养，一定不会犯低级错误，因此也没必要提醒他们。信贷部经理莫德尔：我在走廊里碰到了施特鲁克，他告诉我雷曼兄弟公司的破产消息，但是我相信希特霍芬和其他职员的专业素养，一定不会犯低级错误，因此也没必要提醒他们。

公关部经理贝克：雷曼兄弟公司破产是板上钉钉的事，我想跟乌尔里奇·施罗德谈谈这件事，但上午要会见几个克罗地亚客人，等下午再找他也不迟，反正不差这几个小时。公关部经理贝克：雷曼兄弟公司破产是板上钉钉的事，我想跟乌尔里奇·施罗德谈谈这件事，但上午要会见几个克罗地亚客人，等下午再找他也不迟，反正不差这几个小时。

德国经济评论家哈恩说，在这家银行，上到董事长，下到操作员，没有一个人是愚蠢的。可悲的是，几乎在同一时间，每个人都开了点小差，加在一起就创造出了“德国最愚蠢的银行”。德国经济评论家哈恩说，在这家银行，上到董事长，下到操作员，没有一个人是愚蠢的。可悲的是，几乎在同一时间，每个人都开了点小差，加在一起就创造出了“德国最愚蠢的银行”。

实际上，只要当中有一个人认真负责一点，那么这场悲剧就不会发生。演绎一场悲剧，短短十分钟就已足够。实际上，只要当中有一个人认真负责一点，那么这场悲剧就不会发生。演绎一场悲剧，短短十分钟就已足够。

［分析］ • 10分钟，3亿欧元，十分强烈的对比！ • 在这家银行，上到董事长，下到操作员，没有一个人是愚蠢的。可悲的是，却打造出了“德国最愚蠢的银行”。 • 这是内部控制的悲剧？！ • 悲剧是内控链条太长？！ • 这家银行的内部控制有需要反思之处吗？

这个案例至少告诉我们：在资金营运内部控制中，严谨的流程设计与审批权限的划分十分重要。但是：这个案例至少告诉我们：在资金营运内部控制中，严谨的流程设计与审批权限的划分十分重要。但是： • （1）它不仅应考虑正常情况应当采取的流程；还应当考虑某些特殊情况出现时应当采取的措施。 • （2）当情况发生重大变化情况、原已经过审批的事项进行处理明显将导致企业发生损失时，有关人员有权重新报批。

如果当出现明显会给企业造成损失的情形时，经办业务的人员 有权且应当按照经过修正后的流程办理业务，重新向上级申请并重新履行相应程序。 • 这样，3亿欧元损失也可能避免！

什么是内控的精髓？内控的目标是什么？ • 不仅仅是合规，而是维护企业的利益——保障企业可持续健康发展。 • 诚如是： • 首席执行官乌尔里奇·施罗德 • 董事长保卢斯 • 各级相关人员均有相应的责任！

资金活动内控指引的指导背景 • 资金是企业生产经营循环的血液，是企业生存和发展的基础。 • 日常生活特别是金融危机中，大量企业因资金链断裂导致生产经营难以为继或者破产，说明对资金活动进行控制的必要性。 • 为促进企业正常组织资金活动，防范和控制资金风险，保证资金安全，提高资金使用效益，财政部会同有关部委联合制定发布了《企业内部控制应用指引第6号——资金活动》（以下简称“资金活动指引”）。指引分为四章，共二十一条，指出了制定资金活动指引的目的和依据，重点规范了企业开展筹资、投资和资金营运等活动的业务流程，强调了应关注的主要风险和风险控制措施。

大纲 • 第一部分概述 • 第二部分筹资控制 • 第三部分投资控制 • 第四部分营运控制

第一部分概述 • （一）加强资金活动内部控制的目的 ——促进企业正常组织资金活动，防范和控制资金风险，保护资金安全与完整，提供资金使用效益，促进企业健康发展。（隐含五个主要目标，未特意强调正确报告）

第一部分概述 • （二）加强资金活动内部控制的意义 • 资金活动风险控制事关企业生死存亡； • 良好的资金活动内部控制，有利于企业防范资金活动风险，维护资金安全；有利于促进企业合理使用资金，提供资金使用效率；有利于规范企业经营活动，促进企业可持续发展。

第一部分概述 • （三）资金活动内部控制的总体要求 • 科学决策是核心； • 制度建设是基础； • 业务流程是重点； • 风险控制点是关键； • 资金集中管理是方向。

（四）资金活动的范围— 第一部分概述资金活动：主要包括筹资活动、投资活动和资金营运活动。资金活动内部控制：就是要合理安排三类资金活动的流入流出数量、时间，恰当计算资金活动的成本效益，合理控制和防范三类风险，保证资金的有效运行,最大限度地发挥资金的效益。

资金活动内部控制的主要内容： 第一部分概述 ——从资金数量、时间上合理安排和控制三类资金活动； ——合理防范和控制三类资金活动过程中的风险； ——恰当计算三类资金活动的收益成本，最有效地使用资金。

（五）资金活动面临的主要风险： 第一部分概述 ——对于筹资活动：引发资本结构不合理或无效融资，可能导致企业筹资成本过高或债务危机； ——对于投资活动：引发盲目扩张或丧失发展机遇，可能导致资金链断裂或资金使用效益低下； ——对于资金营运活动：资金调度不合理、营运不畅，可能导致企业陷入财务困境或资金冗余；资金管控不严，可能导致资金被挪用、侵占、抽逃或遭受欺诈。

案例研究 • 珠海巨人高科技企业集团作为一个民营高科技企业，它以4 000元起家，几年时间资产达到数亿元，成为中国民营企业中令人瞩目的一颗新星。 • 到1994年，巨人集团销售总额已达3.6亿元，利税4000万元。并计划于1995年达到8 700万元。巨人集团的员工在近一个月内由近千人猛增到3 000人，并成为一个涉及电脑、生物工程、房地产等多种产业，拥有100多家下属公司的大企业集团。 • 过度扩张导致管理出现了混乱：新产品投资近亿元，未收到预期的效果，保健品公司资金被贪污、侵占，负债累累，亏损连连；斥巨资兴建的巨人大厦，出售楼花集资1.2亿元，又未能按时还本付息；公司负债近2亿元，资金周转不灵。 • 1996年底，巨人大厦因资金短缺，集团从生物工程上抽调资金用于大厦建设，造成集团流动资金枯竭；1997年，巨人集团资产被法院查封。

思考：巨人集团资金管理中存在哪些主要问题？思考：巨人集团资金管理中存在哪些主要问题？

（六）资金活动内部控制的基本原则： 第一部分概述 ——根据企业发展战略，确定投融资目标和规划； ——完善资金的授权、批准、审验等制度； ——加强资金的集中归口管理； ——明确筹资、投资、营运等各环节职责权限和岗位分离要求； ——定期或不定期检查和评价资金活动情况； ——落实责任追究制度，保证资金安全有效运行。

某公司战略规划 • 宏观形势对行业的影响 • 经营状况回顾和分析 • 公司总体战略和业务组合 • 业务规划 • 技术规划 • 人力资源规划 • 投融资规划 • 财务目标

第一部分概述 • 两款特别规定： 1.财会部门负责资金的日常管理，参与投融资方案的可行性研究。总会计师或分管财会工作的负责人参与投资决策过程。 2.企业应当采取合法有效措施，强化对子公司资金业务的统一监控。有条件的企业可探索财务公司、资金结算中心等资金集中管理模式。

主要内容： 第二部分筹资控制筹资控制：从内容上包括是否筹资、筹资多少、何时筹资、怎样筹资等内容（股权筹资和债权筹资）。筹资控制：从环节上包括筹资前预测与规划，筹资中具体筹集资金，以及还本付息、分配股利和筹资后管理。

第二部分筹资控制 筹资业务流程图

第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 根据上图，筹资控制包括如下环节： • 第一，提出筹资方案； • 第二，筹资方案论证； • 第三，筹资方案审批； • 第四，筹资计划编制与执行； • 第五，筹资活动额监督、评价与责任追究。

提出筹资方案 第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 一般由财务部门根据企业经营与发展战略、预算情况与资金现状等因素，提出筹资方案，一个完整的筹资方案应包括筹资金额、筹资形式、利率、筹资期限、资金用途等内容，提出的筹资方案同时还应经过其他生产经营相关业务部门沟通协调，在此基础上形成初始筹资方案。

筹资方案论证 第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 可行性论证，包括三部分内容： • 一是筹资方案的战略性评估。主要评估筹资方案是否符合企业整体发展战略，控制企业筹资规模； • 二是，筹资方案的经济性评估。主要分析筹资方案是否符合经济性要求，是否以最低的筹资成本获得了所需的资金，筹资期限等是否经济合理，利息、股息等费用支出是否在企业承受的范围之内。 • 三是，筹资方案的风险评估。并对可能出现的风险进行有效地应对。

筹资方案审批 第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 通过可行性论证的筹资方案，需要在企业内部按照分级授权审批的原则进行审批，重点关注筹资用途的可行性，重大筹资方案，应当提交股东（大）会审议，筹资方案需经有关管理部门批准的，应当履行相应的报批程序。审批人员与编制筹资方案人员应适当分离。在审批中，应贯彻集体决策的原则，实行集体决策审批或者联签制度。

筹资计划编制与执行 第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 企业应根据审核批准的筹资方案，编制较为详细的筹资计划，经过财务部门批准后，严格按照相关程序筹集资金。

筹资活动监督、评价与责任追究 第二部分筹资控制（一）筹资业务流程 • 加强筹资活动的检查监督，严格按照筹资方案确定的用途使用资金，确保款项的收支、股息和利息的支付、股票和债券的保管等符合有关规定。 • 筹资活动完成后要按规定进行筹资后评价，对存在违规现象的，严格追究其责任。

筹资活动的主要风险 第二部分筹资控制（二）筹资活动的主要风险及其控制措施 • 第一，缺乏完整的筹资战略规划导致的风险； • 第二，缺乏对资金现状的全面认识导致的风险； • 第三，缺乏完善的授权审批制度导致的风险； • 第四，缺乏对筹资条款的认证审核导致的风险； • 第五，无法保证支付筹资成本导致的风险； • 第六，缺乏严密的跟踪管理制度导致的风险。

筹资活动的关键风险控制点及其控制措施 第二部分筹资控制（二）筹资活动的主要风险及其控制措施 • 一是提出筹资方案环节； • 二是筹资方案审批环节； • 三是编制筹资计划环节； • 四是实施筹资计划环节； • 五是筹资后管理关键。（上述各环节风险控制目标、控制措施见下表。）

第二部分 筹资控制（二）筹资活动的主要风险及其控制措施

中远航运权证筹资失败案例 一、中远航运权证基本情况 1、“中远CWB1”（580018）认股权证（欧式，2008年2月26日上市）的最后交易日为2009年8月18日（星期二），从2009年8月19日开始将停止交易。 2、2009年8月19日至2009年8月25日期间的交易日为“中远CWB1”认股权证的行权期。 3、“中远CWB1”（580018）认股权证的行权价格为19.26元/股，行权比例为1：1.01，即：投资者每持有1份“中远CWB1”认股权证，有权在2009年8月19日至8月25日期间的5个交易日内以19.26元/股的价格认购1.01股中远航运股票。

2009年8月18日（最后一个交易日），中远航运以11.71元报收，行权已经彻底无望（正股中远航运要在仅有的5个交易日内从11.71元涨到行权价19.26元显然是不可能的），中远CWB1将沦为废纸，投资者也将有5182万元打了水漂。 • 尽管如此，中远CWB1最后交易日的走势依然跌宕起伏，动人心魄。中远CWB1早上开盘后先出现一波快速杀跌，从1.72元一度跌至0.923元。但从10时30分开始，该权证突然飙升，股价冲至2.1元后被临时停牌。短短30分钟内涨幅高达127%。 • 被称为“末日疯狂”　最后一个交易日，中远认购证以56.56%的跌幅完成了它的谢幕演出（收盘价0.957元）。

内部控制 与投融资风险管理