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期貨的意義、種類與功能. 期貨的種類 期貨的功能 期貨與現貨、遠期契約的差別 期貨的特性 期貨契約的內容 主要期貨交易所 期貨交易概況. 「 遠期契約 」的交易雙方約定，同意在未來的特定時間，按約定的價格，交割約定數量及規格的商品。 遠期契約的主要約定內容 交易價格 商品品質 商品數量. 交割時間 交割地點. 遠期契約的意義. 遠期契約的二大缺點. 交易對手不易尋找 違約風險的問題. 期貨契約 (futures contracts) 係買、賣雙方約定於未來某一特定時點，按約定價格交付某特定商品的一種「標準化」契約。 期貨契約標準化規格內容
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期貨的意義、種類與功能 • 期貨的種類 • 期貨的功能 • 期貨與現貨、遠期契約的差別 • 期貨的特性 • 期貨契約的內容 • 主要期貨交易所 • 期貨交易概況
「遠期契約」的交易雙方約定，同意在未來的特定時間，按約定的價格，交割約定數量及規格的商品。 遠期契約的主要約定內容 交易價格 商品品質 商品數量 交割時間 交割地點 遠期契約的意義
遠期契約的二大缺點 • 交易對手不易尋找 • 違約風險的問題
期貨契約(futures contracts)係買、賣雙方約定於未來某一特定時點，按約定價格交付某特定商品的一種「標準化」契約。 期貨契約標準化規格內容 商品品質 契約大小(數量) 惟交易價格是由市場供需決定。 交割日期 交割地點 期貨的意義
圖2-2 各類期貨商品占全體期貨交易量之比重(2010)圖2-2 各類期貨商品占全體期貨交易量之比重(2010)
續前頁 說明﹕CBOT及NYMEX已被併入CME集團
金融期貨 • 金融期貨可分為外匯、利率與股價類期貨三大類。 • 第一個金融期貨係芝加哥商業交易所(CME)於1972年推出的外匯期貨。 • 最早的利率期貨係於1975年，由芝加哥期貨交易所(CBOT)推出。 • 最早的股價指數期貨係於1982年，由堪薩斯交易所(KCBT)推出。
期貨的功能 • 避險功能(期貨最重要且最原始的功能) • 價格發現功能 • 提升經濟效率 • 資訊效率 • 分配效率 • 運作效率 • 創新效率 • 促進資本形成 • 投機功能
期貨與遠期契約的相同點 • 均屬遠期性質之契約 • 均可用來移轉風險 • 相同的報酬型態 期貨與遠期契約之損益型態相同，且買、賣雙方的損益為一零和遊戲(zero sum game)，一方的獲利，必等於另一方的損失。
期貨的特性 • 標準化契約 • 消除信用風險 • 逐日結算 • 保證金制度 • 多數交易不進行實體交割
期貨交易結束部位方式 • 交割 • 實物交割 • 現金結算交割 • 沖銷 • 期貨轉現貨
沖 銷 • 大多數期貨交易結束部位的方式是在到期前，將原部位「沖銷」平倉出場。 • 「沖銷」指在期貨契約到期前，採取與原先期貨交易「相反方向」的操作，將原期貨部位歸零，又稱為平倉(cover/offset)。 • 若交易人買進期貨以沖銷先前賣出的部位，稱為賣單平倉(short covering)；賣出期貨以沖銷先前買進的部位，稱為買單平倉(long covering)。
期貨轉現貨 • 所謂期貨轉現貨(exchange for physicals, EFP)，係指二位相反部位的交易人同意交易特定標的物的現貨與期貨契約。 • EFP交易係在交易所「場外」進行。在美國，規定期貨交易必須在交易所進行，EFP可說是唯一的例外。 • EFP係由交易雙方私下協議。
契約規模 • 契約規模是指1口契約的交易單位數量或規模大小。 • 契約價值 契約規模大小 單位報價，如1口黃豆期貨為5,000蒲式耳(英斗)，報價250美分∕蒲式耳，則契約價值為12,500美元。 • 交易所訂定「契約大小」時的考慮因素 • 必須能滿足避險需求 • 不能讓交易員或投機者無法接受 • 價格波動率 • 市場流動性
最小跳動單位與漲跌幅 • 「最小跳動單位」是指期貨契約價格的最小變動單位，又稱為檔(tick) 。 • 交易所會根據各種期貨契約的價格波動率(price volatility)，決定是否採取漲跌幅度限制以及其幅度。 • 通常，價格波動較大的契約，會規定每日漲跌幅限制(如指數期貨及農產品期貨)；而對於價格波動幅度較小的契約則無漲跌幅的限制(如利率期貨)。
最後交易日與最後交割日 • 「最後交易日」指期貨契約可供交易的最後一個交易日。 • 「最後交割日」指期貨契約進行交割的最後期限。如黃豆期貨的「最後交割日」為契約月份之最後交易日後的第2個營業日。
