磁性材料行业投资策略 —— 具有全球竞争优势的行业

1. 磁性材料行业投资策略——具有全球竞争优势的行业磁性材料行业投资策略——具有全球竞争优势的行业 电子行业研究员 段迎晟 2007年9月

2. 磁性材料发展预测 成本和下游产业链的变化，造成了世界磁性材料产业链在欧洲－美国－日本－中国的转移，目前国内磁性材料的产量已占世界的60％。由于世界上尚无其它地区能够为磁性材料行业提供如此有利的生产环境，该行业向国内的转移将成为长期的趋势 永磁材料、软磁材料等均有其优势应用领域，从技术和市场的角度出发，这些材料仍将长期并存发展。 随着电子信息行业及汽车行业的快速增长，将带动磁性材料需求的持续增长。预计未来几年世界铁氧体磁性材料的市场需求将保持15%的年增长率。

3. 磁性材料发展预测

4. 软磁铁氧体产业比例 用于功率转换，大电流到小电流，高压到低压

5. 中国钕铁硼磁体市场规模及增长

6. 不同用途的磁性材料的毛利率比较

7. 全球的磁性材料行业集聚地－浙江

8. 在汽车工业中的应用日益广泛 经济性与污染控制 天窗 自动控温 巡航控制 卡座 雨刮器 前大灯灯罩 扬声器 仪表盘 助力转向 除雾 后备箱 防滑 冷却风扇 车窗 启动 点火 座位调整 空调 门锁 油门和曲轴传感器

9. 混合动力车 电动汽车 Prius混合动力系统工作原理 • 电机(50kW) & 发电机(37.8kW) ;钕铁硼同步电机 • 高矫顽力Nd-Fe-B磁体 福特Escape混合动力车发动机及传动系统 丰田Prius混合动力车 Honda混合动力系统

10. 风力发电机组 永磁同步发电机

11. 主轴驱动电机 音圈电机（VCM） 5.25英寸硬盘 计算机硬盘驱动器的基础材料 3.5英寸硬盘 微型硬盘

12. 硬盘需求

13. 硬盘年销售额预测

14. 潜在进入者 新进入者的威胁：较小 侃价能力：较强 侃价能力：一般 供应商：原材料、设备 竞争对手：TDK等 购买者：电子元器件生产商 替代品的威胁：小 替代品：非晶、压电陶瓷 五力分析

15. 产业竞争力分析

16. 中科三环行业地位 中科三环作为国内钕铁硼行业的龙头企业，具有专利、规模、技术优势，其中独创了高品质、低成本、具有三环特色的核心技术 • 中国最大、全球第二的烧结钕铁硼磁体生产企业，出口额占中国烧结钕铁硼磁体出口总量的45％ • 中国目前2家能生产计算机硬盘驱动器音圈电机（VCM）磁体的企业之一，其余均为日系企业（日立-住友、TDK、信越化工） • 全球最大的计算机HDD粘结磁体供应商，占全球50％的市场份额 • 70％以上的产品进入到全球计算机、MRI、汽车和高档音响、新型电机制造等高端应用市场 • 外资介入可能提升市场溢价空间（摩根）

17. 中科三环主要产品 稀土原材料（2家） 软磁铁氧体（1家） 烧结钕铁硼（5家） 粘结钕铁硼（1家） 磁性器件（1家） 国际销售

18. 烧结钕铁硼磁体 烧结钕铁硼磁体产量增长（吨）

19. 宁波韵升：一体化的磁性材料厂商 • 宁波韵升是我国最大的钕铁硼生产企业之一。与其他材料厂商不同，韵升不把自己定位成一个材料供应商，而是通过开发下游应用成为磁机电一体化厂商。 • 经过长期锝自主创新，公司在精密机械和磁性材料技术上具有优势，形成了了磁机电一体化的桥型发展战略：以精密机械技术和磁性材料技术为基础，构筑桥墩，以各种产品连接上下游，最终形成磁机电一体的全面发展。 • 公司已经开发出一系列产品，如VCM、伺服马达、小型风力发电机和精密纺设备等。随着相关产品逐渐推向市场，公司将会出现快速增长的态势。

20. 上游价格分析 氧化钕价格由5月初的17万元/吨左右上涨至月底的22万元/吨，涨幅达29.41%，金属钕价格由5月初的24万元/吨上涨至月底的30万元/吨，涨幅达25%。 • 四川稀土资源整合带来的连锁反应 四川冕宁县稀土矿资源储量为200万吨，是全国仅次于包头市的第2大稀土资源基地。国家对稀土行业的调控力度在不断加大。 • 稀土高科火灾事件 稀土下游用户本以面临货源持续紧张的局面，实实在在影响到国内稀土产品的短期供应。最终的结果是导致各类稀土产品价格在5月大幅度上涨后的再一次上涨。 • 我国开征或调高对稀土金属和稀土金属等金属原矿的出口关税 从6月1日起，其中对稀土金属、精炼铅、氧化镝和氧化铽等出口开征10%的出口关税。（国外没有替代，没有期货市场，不容易预测价格，但对国外影响更大）

21. 横店东磁的竞争优势 • 公司是铁氧体磁性行业标准制定单位之一，是全国行业协会副理事长单位，浙江省行业协会会长单位。 • 1999年5月，公司被中国科学院、国家科技部授予高新技术企业称号。公司下设技术开发部，并设有全国磁性材料企业系统内第一家博士后科研工作站、浙江省磁性材料检验检测中心。 • 截止目前,公司有科研人员150位,包括国外专家5名,博士、博士后15名等。 公司拥有雄厚的研发实力，具备较强的技术创新和新产品开发能力

22. 横店东磁的竞争优势 • 磁性材料是一种应用广泛的基础功能材料，并不直接面对广大消费者。磁性材料的质量和技术水平，直接影响其下游产品的品质，故磁性材料的生产，大多需要根据客户的不同特点和要求，定单生产。同时，大批量生产时，产品性能的稳定性，相对于产品性能的先进性，更为客户所看重。公司产品已实现大批量生产，现有的客户也相当稳定。 产品先入优势 • 公司永磁铁氧体产量居世界第一，软磁铁氧体产量居中国领先，经济效益居国内行业前列，在行业中占有显著的地位，“东磁”和“DMEGC”商标在国内外市场已得到广泛的认同，2006年6月，“东磁”商标被国家工商行政管理总局商标评审委员会认定为“中国驰名商标”。 • 公司已与日本松下、韩国三星、荷兰飞利浦、德国BOSCH、法国法雷奥公司（世界最大的汽车电机制造商）、美国PULSE（普思）公司等国际知名电器生产企业建立良好的客户关系。公司品牌效益凸现，近几年公司产品在国际市场的份额逐步扩大，公司产品自营出口和间接出口之和占销售总额的比例已连续三年超过50%。 产品市场占有率高，品牌效益凸现

23. 横店东磁的产量占比 永磁铁氧体产量占国内总产量的14.69%，占全球总产量的7.34% 软磁铁氧体产量占国内总产量的12.35%，占全球总产量的6.45%

24. 企业量涨价升

25. 未来的增长动力——来源于3个因素 1、新募集项目的实施，符合“做强磁性、发展相关、材料优先”的策略 2、产品的结构调整、优化——消化成本上升因素，维持整体毛利率基本稳定 公司非常重视研发，不断推出新产品。公司的老产品在原材料成本不断提高、售价下滑的影响下毛利率会逐步下降。但公司不断推出新产品，基本消化成本上升因素，整体毛利率基本稳定在30%左右的水平。 3、突破核心客户，带动销量上升 磁材生产具有较高的技术含量，属技术、资本、劳动力密集型产业，任何一家下游企业使用磁芯，都必须经过从项目论证、科研开发、小试、中试生产、技术鉴定到最终产业化等一系列过程，需要较长的试验、认证周期。

26. 天通股份竞争优势分析 公司具有的优势 • 公司是电子行业的上游企业，成长性突出，处于磁性产品的龙头地位。产品广泛应用于LCD、照明、通讯、汽车电子、航空航天等领域，行业成长空间巨大。 • 公司产品在成本上与欧美同行相比有较大优势。在取得ISO14001和SONY绿色合作伙伴认证后，欧美日韩高端市场的发展潜力巨大。 • 公司技术储备较多，随着CRT向LCD转变及通讯市场的复苏，非民用品的快速发展，公司将受惠于上述领域。

27. 公司架构 天通控股股份有限公司 参股公司 子公司 控股公司 51% 12.6% 5% 7.95% 50% 55% 96% 48.7% 75% 天日 工业 南大紫金 天通吉成 博创科技 天通精电 天盈投资 宝钢天通 嘉康电子 宏达经编 磁业公司 40% 60% 天通光电 深圳天谷

28. 主营业务分析 主营收入构成（2006年12月31日）

29. 增强竞争力 增加附加值 上游：装备制造 核心：磁业公司 下游EMS：原器件和模组 产业链分析 磁业公司经过20多年的发展，到达目前水平，已经遇到一个瓶颈： • 磁材行业的是一个原材料行业，即产量的多少和下游的发展有很大关系，每年的自然增长有限，公司的快速增长只能依靠抢其他公司的市场占用率。 • 投入产出比很低，只有1：1.1-1.2，即投入1000万，只能增加相当于1100万的产能，在公司目前规模下，持续投入风险大。 公司主要由三块组成：软磁铁氧体生产，上游装备制造，和下游EMS制造服务，包括电子光通讯器件和模组生产，这种以磁材为核心的一体化战略能提高公司的抗风险能力，同时由于装备制造和EMS制造的发展速度比磁材快，这样能提高公司的整体发展速度

30. 增发项目分析 • 年新增6000吨高频低失真3G通讯及平板显示器用锰锌磁芯生产线技改项目 作为给3G通讯、LCD显示器配套的锰锌铁氧体顺应了市场发展的需要 • 年新增1720套高速宽带及高清数字电视网络接入单元产品生产线的技改项目 • 可以形成年产1500万套高性能xDSL分离器（铜线接入方式中的核心部件）、200万路光分路器，10万台ONU（光纤接入方式中的核心部件）及10万台EOC（同轴线接入中的核心部件）的生产能力。 • 随着宽带接入市场的发展，xDSL分离器的需求将会十分强劲，目前价格为18元每套，保守估计，预计随着规模生产的扩大，价格可能会下降，但销售额将达到1.5亿元以上。加上其他的光分路器、ONU、EOC等，销售额将超过1.8亿元。 • 年新增500套机电专用装备增资项目 • 其中形成年产液晶面板设备200套，目前已有汕头信立和天马的订单，和上广电的项目正在洽谈中。保守估计每台设备平均价值80万以上，即可以带来每年1.6亿的销售收入。 • 另一块是S系列粉末成型机250台，IE系列粉末成型机50台的生产能力，公司去年销售100台作用，销售额5千多万，300台压机的销售额将达到1.5亿。

31. 盈利预测表

32. 投资管理产业 投资管理产业（主要由天盈投资公司承担） • 房地产业务：公司共持有黄山和六安二块土地，三个项目分别为六安天盈新城、六安上城国际、黄山天盈绿洲。公司重点开拓二、三线城市的房产业务。 • 水务环保业务：公司重点参股国家大型水务基金，同时通过与日立公司全面合作，全面开展城市和企业的环保污水的工程设计、施工、管理、培训及新技术支持。 • 资本投资业务：参与新技术产业的风险投资，股票及其他金融品种的投资，企业收购、重组、改制、上市策划。

33. Thank you!