1 / 43

指數股票型基金 (ETF) 簡介

指數股票型基金 (ETF) 簡介. 臺灣證券交易所 企劃研究部 2013.12. 大綱. 壹、 ETF 簡介 貳 、全球 ETF 市場發展 参、臺灣 ETF 市場 肆 、 ETF 投資風險 伍、 ETF 公開資訊. 壹、 ETF 簡介. “ 不買指數基金是你的錯 !” － by 股神 巴菲特 , 1996. 「不買指數基金是你的錯 ! 」－巴菲特在 Birkshire 公司 1996 年致股東函中，向散戶投資人推薦指數基金，理由是「 成本低且風險分散 」。 ETF 是指數基金的 升級版 。.

igor-barber
Download Presentation

指數股票型基金 (ETF) 簡介

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 指數股票型基金(ETF)簡介 臺灣證券交易所 企劃研究部 2013.12

  2. 大綱 壹、 ETF簡介 貳、全球ETF市場發展 参、臺灣ETF市場 肆、ETF投資風險 伍、ETF公開資訊

  3. 壹、ETF 簡介

  4. “不買指數基金是你的錯!”－by 股神 巴菲特, 1996 • 「不買指數基金是你的錯!」－巴菲特在Birkshire公司1996年致股東函中，向散戶投資人推薦指數基金，理由是「成本低且風險分散」。 • ETF是指數基金的升級版。

  5. 指數股票型基金(ETF，Exchange Traded Fund) • ETF以基金架構投資一籃子證券，以追蹤指數表現→將指數「證券化」，讓投資人以少量資金即可參與指數表現。 宏達電 鴻海 台積電 聯發科 台塑 ETF 受益憑證 一籃子500張 2千萬~5千萬 新台幣 1張僅須5萬~10萬新台幣

  6. ETF市場參與主要角色 • 交易所：負責ETF掛牌上市與次級市場交易 • 發行者：負責ETF發行及管理，由證券投資信託公司擔任 • 參與券商：負責ETF的創造與買回，由證券公司擔任 • 流動性提供者：於次級市場中依約定掛單，提供ETF次級市場流動性，其掛單須符合一定規範，由證券公司擔任 • 投資人：ETF持有人

  7. ETF如何追蹤指數的表現？ • 完全複製法： • ETF完全依照追蹤指數的成份股及成份比重進行投資，而當指數成分股變動時，ETF也要相應調整。 • 最佳化複製法： • ETF從追蹤指數的所有成份股裡選出一些最具代表性的成份股，藉此建構一個與追蹤指數「差不多」的投資組合。採用此方式的ETF，可降低交易成本，但不像完全複製般緊貼指數，可能較容易產生一定程度的追蹤誤差。 • 合成複製法： • 不像上述兩種方法以持有指數成分股為ETF的主要資產，採用合成複製法的ETF，不一定直接持有追蹤指數的成分股，而是透過運用金融衍生性商品，來達到追蹤指數表現的效果，因此潛藏交易對手風險及流動性風險。

  8. ETF市場架構 初級市場 次級市場 淨值 市價 一籃子股票 參與證券商 參與證券商 參與證券商 機構投資人 ETF ETF發行人 ETF 證券交易所 散戶投資人

  9. 實物申購/買回機制使市價貼近淨值 ETF溢價時(市價>淨值) 買一籃子股票，賣ETF ETF折價時(市價<淨值) 賣一籃子股票，買ETF 實物買回 實物申購 一籃子股票 機構投資者 ETF 發行人 機構投資者 一籃子股票 ETF ETF *ETF初級市場不限於機構投資人參與，但由於買賣金額較大，故一般參與者仍多為機構投資人=>最小數量以500張為一個申贖單位

  10. ETF的小額投資吸引力 • 小額投資即可參與市場整體表現。 • 免除選股煩惱，單筆投資即可分散風險：投資ETF等於投資一籃子股票，能夠有效分散個股風險。 • 投資內容透明，績效容易掌握。 • 交易方式簡單，如同股票可隨時於盤中買賣交易。 • 成本低廉。

  11. 指數化投資比較便宜 • 1990年諾貝爾經濟學獎得主William F. Sharpe: 長期而言，主動式投資的績效表現會較被動式(指數)投資為差，因為主動式的投資必須要負擔較高的交易成本及管理費用!!

  12. ETF、股票及共同基金之比較 勝 勝 勝

  13. ETF與共同基金績效 臺灣ETF與共同基金 2009-2011年報酬率比較 *資料來源：2011年12月份基金績效評比表，中華民國證券投資信託暨顧問同業公會委託台灣大學財務金融系(所)邱顯比教授、李存修教授製作

  14. ETF兼具股票與基金的優點

  15. 大師推薦   • 投資大師Jim Rogers第一次投資台股時，選擇買進臺灣50 ETF。他說，「我認為任何人想投資一個國家或是任何標的，以投資指數作為進場的第一步，會是個不錯的選擇，因為投資當地的指數其實風險較低。」   

  16. 参、全球ETF市場發展

  17. 指數化商品演進過程 第一檔ETF在美國證交所問市 (SPDRETF) 1993年 ETF蓬勃發展 系列指數 ETF (iShares) 2000年 ETF跨境上市時代 ETF跨境上市占 近一半市場 2007年 次貸風暴 2009年迄今 指數化投資 受高度矚目 多元化ETF陸續上市

  18. 截至2012年底，全球共有4,746檔ETP發行，總資產規模達1兆9,330億美元

  19. ETF已拓展至各種資產類別 另類投資工具 股票 債券 貨幣 商品 • REITs • 證券化商品 • 避險基金 • 結構債 • 碳排放權 • 全球型 • 區域型 • 國家型 • 已開發/新興市場 • 市值型(大/中/小型股) • 產業型 • 主題型(價值型、成長型、基本面、基礎建設…) • 槓桿型/放空型 • 主動式 • 已開發國家貨幣 • 新興國家貨幣 • 槓桿型/放空型 • 策略型(carrytrade, momentum…) • 能源、黃金、貴金屬、工業金屬、農產品… • 實體/期貨/遠期 • 槓桿型/放空型 • 政府公債型 • 公司債型 • 信用等級 • 抗通膨型 • 高收益型 • 新興市場型 ETF

  20. ETF分類 *台灣地區法規尚未開放 • 依產品結構分類 • 實物資產型(Physical ETFs) • 完全複製法 • 抽樣複製法 • 合成型(SyntheticETFs)* • 依追蹤標的分類 • 股票型(Equity) • 債券型(Bond) • 商品型(Commodity)* • 另類投資型(Alternative)*

  21. 肆、臺灣ETF市場發展

  22. 指數化投資商品發展在台灣 • ETF快速成長： • 法規鬆綁 • 市場開放 • 新型態ETF推出 • 2006後新ETF陸續上市 • 2009跨境ETF上市 • 指數基金規模逐年縮減： • 追蹤誤差較大 • 被ETF取代 • ETF獲得初步成功： • 編製交易型指數 • 制定配套法規 • 2003年首檔ETF • (臺灣50)問世 ETF 多元化發展 時期 ETF 開創時期 指數基金

  23. 臺灣ETF市場概況 2012年12月 • ETF總資產規模達1,465億新台幣，成交金額2,692億元。 • 臺灣ETF上市總數 共21檔-17檔境內ETF- 3檔境外ETF - 1檔連結式ETF

  24. 境外ETF來臺上市 • 直接跨境ETF(Cross Listing) 國外ETF原股直接跨境來臺，為原裝進口的「境外ETF」。目前國際上ETF跨境上市多採此種方式。 • 連結式ETF(Feeder ETF) 由國內業者成立一檔基金，多數投資於特定境外ETF，以重新包裝方式，使投資人間接持有境外ETF。由於係國內業者發行，法律架構上歸類為國內ETF，且其投資組合成分包含國外證券，故屬於國內業者發行「國外成分證券ETF」之一種。 25

  25. 境外ETFvs. 連結式ETF

  26. ETF交易規則 ETF初級市場透過參與證券商(PD) ETF次級市場透過集中交易市場 ‧與一般基金採現金申購或贖回方式不同。 ‧過去僅能以實物申贖以實物(一籃子股票)透過PD向發行公司進行申贖，須達一定規模(ex:500張)以上才能進行申購與贖回。 ‧現在實物或現金申贖並存，依ETF信託契約規定之方式辦理。 ‧在集中交易市場掛牌 ‧在股市開盤時可隨時交易 ‧最小交易單位：1張 ‧上市即可融資融券 ‧可以平盤以下進行放空

  27. ETF交易規則-國內ETF • 國內發行含外國有價證券之ETF價格不受漲跌幅限制!

  28. ETF交易規則-境外ETF • 境外ETF之交易單位可另訂，且不受漲跌幅限制!

  29. ETF投資收益來源 • 買賣價差 • 收益分配(股利) • 發放時機：ETF每年定期進行評價，當基金淨值累計報酬率超過追蹤指數累計報酬率達一定比例時，即可進行收益分配 • ETF與指數報酬差距來源：成份股之現金股利、借券收入、交易利得 • 收益分配方式揭露於公開說明書與基金銷售資料中

  30. 伍、ETF投資風險

  31. 投資ETF有甚麼風險? • 被動式投資風險 • ETF非以主動方式管理， 基金經理人不會試圖挑選個別股票， 或於逆勢中採取防禦措施 • 市場風險 (價格風險) • ETF資產淨值隨著其所持有的股票價格變動 • 追蹤誤差風險 (Tracking Error) • 由於ETF基金發行人會收取管理費、 加上基金資產與追蹤指數成分股之間存在少許差異， 可能造成ETF的資產淨值與股價指數間存在落差

  32. 投資境外ETF有哪些風險? • 被動式投資風險 • 市場風險 • 境外ETF之價格無漲跌幅限制，價格波動可能較一般國內成分證券ETF大。 • 台灣交易時間與境外不一致，若台灣市場收盤後，境外發生重大事件，將造成在台上市之境外ETF延遲反映市價。 • 匯率風險 • 在台上市之境外ETF為台幣交易，其價格將反映匯率波動。 • 追蹤誤差風險 • 基金發行人收取之管理費、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等，皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。

  33. 投資連結式ETF有甚麼風險? • 被動式投資風險 • 市場風險 • 連結式ETF之價格無漲跌幅限制，價格波動可能較大。 • 台灣交易時間與境外不一致，連結式ETF可能延遲反映市價。 • 商品架構風險：連結式ETF由於經過再包裝，且基金內含衍生性金融商品之操作，可能產生以下商品架構風險 • 資訊透明度 • 費用收取 • 發行人信貸風險 • 槓桿投資風險(衍生性金融商品之保證金通常僅需1/10) • 匯率風險 • 連結式ETF為台幣交易，而投資組合為外幣計價之境外ETF ，交易價格將反應匯率波動。 • 追蹤誤差風險 • 原境外基金發行人收取之費用、連結式基金再包裝之費用、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等，皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。

  34. 伍、ETF公開資訊

  35. ETF公開資訊 • 基金基本資料 (詳閱公開說明書或投資人須知) • 產品規格 • 追蹤之標的指數 • 申贖清單（PCF） • 費用明細 • 交易資訊 • 交易所即時資訊揭示 • MIS即時盤中指數、ETF成交價及最佳五檔買賣價量 • 交易所ETF專區 • 公開資訊觀測站：基金資訊 • 財務資料 • 公開資訊觀測站：基金財務報告書

  36. 證交所首頁：http://www.twse.com.tw/ 37

  37. 證交所ETF專區：http://www.twse.com.tw/ETF

  38. 公開資訊觀測站及基本市況報導 證交所首頁：http://www.twse.com.tw/ 39

  39. 公開資訊觀測站：http://mops.twse.com.tw/ 40

  40. 基本市況報導：http://mis.twse.com.tw/

  41. 實物申購/買回清單 (各投信網站)

  42. Thank you very much!

More Related