Тема 5. Управление процентным, валютным риском

1. Управление финансовыми рисками 080100.62 ЭКОНОМИКА ИМБЭ КафедраФинансы и налоги Доцент, канд.экон.наук Кузьмичева Ирина Александровна Старший преподаватель Левкина Елена Владимировна • Тема 5. Управление процентным, валютным риском

2. Содержание: • 1. процентный риск • 2. цели управления процентным риском. • 3. Методы управления процентным риском • 4. Виды валютного риска

3. Требования к знаниям, умениям и навыкам • Знать: • особенности и механизм управления финансовыми рисками в различных областях и сферах предпринимательской деятельности (ПК-4); • методы сбора и обработки информации о факторах внешней и внутренней среды, влияющих на деятельность предприятий и организаций (ПК-4); • инструментальные средства для обработки экономических данных (ПК-5); • виды, состав и структуру отчетных документов предприятия (организации) (ПК-7); • критерии выбора эффективных управленческих решений, в том числе с учетом уровня рисков (ПК-13). • Уметь: • анализировать и оценивать влияние финансовых рисков на эффективность деятельности предприятия (организации) (ПК-4); • работать с финансовыми документами, в том числе с бухгалтерской отчетностью, использовать ее в аналитических целях и диагностировать с ее помощью финансовые риски деятельности предприятия (ПК-7); • осуществлять выбор управленческих решений на основе критериев социально-экономической эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13). • Владеть: • методами и приемами анализа и оценки финансовых рисков (ПК-4); • навыками выбора и применения инструментальных средств для обработки экономических данных (ПК-5); • навыками анализа финансовой, бухгалтерской и иной информации, содержащейся в отчетности предприятий (организаций) и использования полученных сведений для принятия рисковых управленческих решений (ПК-7); • навыками критической оценки вариантов управленческих решений; расчета критериев социально-экономической эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13). 3

4. Источники 1.Конституция РФ. 2.Закон РФ «О несостоятельности и банкротстве» № 127 от 26.10.2002 г. (в ред. от 12.07.2011 г.) 3. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера). 4. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с. 5. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с.

5. Материал для восстановления знаний Управление финансовыми рисками Содержание, значение и факторы процентного риска. Стратегическая и тактическая цели управления процентным риском. Методы управления процентным риском: дисбалансом (ГЭП), дюрацией активов и пассивов, хеджирование срочными процентными контрактами. Содержание, значение и факторы валютного риска. Виды валютного риска: операционный, пересчетный, экономический. Методы измерения валютного риска. Методы управления валютным риском: политика, нормативы открытой валютной позиции, процедуры заключения, исполнения и контроля сделок, хеджирование срочными валютными контрактами. 5

6. Содержание Управление финансовыми рисками • Ключевые понятия • Учебный материал • Вопросы для самопроверки • Рекомендуемая литература 6

7. Процентный риск • Процентный риск – это риск снижения рыночной стоимости активов с фиксированным доходом в случае роста рыночных процентных ставок (изменение угла наклона и формы кривой доходности). • Снижения доходов и стоимости капитала банка возможно вследствие следующих причин: • различий в сроках погашения инструментов с фиксированными процентными ставками и всроках изменений плавающих процентных ставок по активам, обязательствам и забалансовым статьям 7

8. 2 • Сущность процентного • риска • Процентная ставка по привлекаемым средствам Пример Банк Процентная ставка по предоставляемому кредиту Процентная ставка по погашаемому кредиту Клиент Риск банка - превышение рыночной процентной ставки по привлекаемым средствам над процентной ставкой по кредиту. Риск клиента – существенное превышение процентной ставки по кредиту над рыночной процентной ставкой.

9. 3 Структура процентных рисков Процентные риски Риск общего изменения процентных ставок Риск изменения структуры кривой процентных ставок Риск изменения кредитных спрэдов • Риск роста или падения • процентных ставок • на все вложения в одной • или нескольких валютах, • вне зависимости от их • срочности и кредитного • рейтинга Риск изменения ставок на более короткиевложения по сравнению с более длинными Риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами

10. 4 Методы управления процентными рисками Управление процентным риском С помощью отдельных видов финансовых инструментов (хеджирование) Управление процентным риском на основе баланса организации • Ограничения в управлении пассивами: • доступность средств для выдачи • кредитов; • ценовая конкуренция со стороны • других банков (организаций) за • имеющиеся средства • Ограничения в управлении активами: • обеспечение требуемой ликвидности; • минимизация риска неуплаты; • ценовая конкуренция со стороны • других банков (организаций), которая • ограничивает свободу банка в • определении структуры цен кредитов Формированиеоптимального портфеля активов и пассивов по объему и по срокам – суть управления процентным риском Кредит с потолком процента Процентный фьючерс Процентный своп Управление активами (кредитами, инвестициями) Управление пассивами (заемными средствами) Управление процентной маржой Управление «спрэдом» Управление «гэпом»

11. Методы управления процентными рисками 5 Управление процентной маржой заключается в контроле за определенным уровнем процентной маржи– разницей между процентным доходом от активов, приносящих прибыль, и процентными расходами по обязательствам: Процентный дохапр – Процентный расхппр> Дохпртр Управление «гэпом» Управление «гэпом» заключается в контроле за разницей между суммой активов,чувствительными к изменениюпроцента с изменяющейся ставкой, и суммойпассивов,чувствительнымик изменению процента с фиксированной ставкой за период времени. Параметры гэпа Управление «спрэдом» Управление «спрэдом» заключается в контроле за определенным уровнем «спрэда»– разницей между взвешенной средней процентной ставкой, полученной по активам, и взвешенной средней процентной ставкой, выплаченнойпо обязательствам. Виды гэпа: а) нулевой гэп - Ач – Пч =0; б) положительный гэп - Ач – Пч > 0; в) отрицательный гэп - Ач – Пч < 0. Виды активов и пассивов: Акч, Адч – соответственно краткосрочные и долгосрочные активы; Пкч, Пдч - соответственно краткосрочные и долгосрочные пассивы Характер изменения процента: а) рост процентной ставки; б) падение процентной ставки.

12. 6 Методы управления процентными рисками Виды рисков при различных ситуациях гэпа Падение процентов Рост процентов Примечание: 1. Положительный гэп характеризуется возможностью переоценки активов раньше пассивов. 2. Отрицательный гэп характеризуется возможностью переоценки пассивов раньше активов

13. 7 • Стратегии управления «гэпом»

14. 8 • Методы управления процентными рисками Хеджирование с помощью установления потолка процента Банк Повышенная плавающая процентная ставка, но не более предельной процентной ставки по погашаемому кредиту Плавающая процентная ставка по предоставляемому кредиту Кредит Клиент До заключения сделки по кредиту: Риск клиента – процентный риск ввиду плавающей процентной ставки по предоставляемому кредиту После заключения сделки по кредиту: Риск банка - превышение рыночной процентной ставки выше предельной процентной ставки по кредиту. Риск клиента – повышенная плавающая процентная ставка по кредиту.

15. 9 • Методы управления процентными рисками КБ (США) 3-х летний кредит в долларах с плавающей ставкой на 10 млн. долл. по ставке ЛИБОР+1% Кредит Выплата процентов по плавающей ставке ЛИБОР+1% Плавающая ставка пересматривается ежегодно. Очередная дата пересмотра – 15 июня ПКБ (Европа) Пример использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска Риск банка ПКБ – опасность роста процентных ставок – процентный риск

16. 10 • Методы управления процентными рисками Продолжение примера использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска Исходная обстановка: 1 февраля года кредитный комитет банка решил, что 3-х месячные ставки по долларам возрастут с сегодняшнего дня до даты поставки в сентябре с текущего уровня в 4% годовых до 4,75% До ожидаемого роста процентных ставок в июне 2005 года при 4% годовых выплаты: За год – 10000000х0,04=400000 долл. За 4 квартал – 400000/4=100000 долл. После ожидаемого роста процентных ставок в июне 2005 года до 4,75% годовых выплаты: За год – 10000000х0,0475=475000 долл. За 4 квартал – 475000/4=118750 долл. Риски процентных потерь: 118750 - 100000 = 18750 долл. Решение Хеджировать процентный риск путем заключения встречных сделок: купли – продажи фьючерсов

17. 11 • Методы управления процентными рисками Продолжение примера использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска Биржа (США) Продажа 10 фьючерсных контрактов по базовой цене 96,00 со сроком исполнения в сентябре Покупка 10 фьючерсных контрактов по базовой цене 95,25 по истечении некоторого времени Фьючерсные контракты ПКБ (Европа) Расчеты по определению количества фьючерсных контрактов: 1. Рост/падение ставки на 1 пункт в год равен 10000 $/100 п=100 долл / п; за квартал – 100/4=25 долл./п. 2. Рост ставок – 75 пунктов. Тогда на один контракт сумма составит 75х25=1875 долл. 3. Продажа 10 контрактов составит 1875х10=18750 долл. 4. Этой суммы достаточно для полного хеджирования возможности роста на 75 пунктов процентной ставки.

18. 12 • Методы управления процентными рисками Процентные свопы Процентный своп (interest rate swaps) – это контрактное соглашение между двумя сторонами, например,банком и одним из его корпоративных клиентов об обмене процентными платежами на определеннуюзаранее оговоренную сумму. Типичная характеристика свопа: Величина – от 1 млн. долларов до нескольких миллионов долларов Срок – от 1 года до нескольких лет Применение – свопы могут быть применены как к уже существующим, так и к новымкредитам Качество кредита – для того, чтобы своп стал возможен, необходимо наличие значительной разницы в качестве кредита между участвующими сторонами, что отражается в разнице заемной процентной ставки в 0,75% и более Плавающая / фиксированная ставка – в свопе сторона, уплачивающая процент по плавающей ставке обычно является стороной с более высоким рейтингом; она получает фиксированный процентный платеж от стороны с меньшим кредитным рейтингом

19. 13 • Методы управления процентными рисками Хеджирование с помощью свопов Своп – финансовая обменная операция, при которой нужный актив не покупается, а обменивается на другой, имеющийся в наличии Этапы реализации свопа 1 этап. Исходный обмен условными суммами Условная сумма Условная сумма Участник А Своповый дилер (банк) Участник В Условная сумма Условная сумма 2 этап. Периодические платежи (требуемые) Фиксированная цена Фиксированная цена Участник А Своповый дилер (банк) Участник В Плавающая цена Плавающая цена 3 этап. Обратный обмен условными основными суммами Условная сумма Условная сумма Участник А Своповый дилер (банк) Участник В Условная сумма Условная сумма

20. 14 • Методы управления процентными рисками Вариант заключения процентного свопа Банк Выплата процентов Кредит с плавающей ставкой Заемщик (должник) Риск заемщика – опасность потерь в результате повышения процентной ставки Заключение операции СВОП Вариант А Вариант Б Найти такого же заемщика и обменять свои обязательства с плавающей процентной ставкой на фиксированную, заплатив ему за это определенную премию Найти посредника в виде банка и и через него осуществить сделку СВОП

21. 15 • Методы управления процентными рисками Заключение свопа напрямую между заемщиками Кредитор А Кредитор Б Кредит с фиксированной ставкой Проценты по кредиту с фиксированной ставкой Кредит с плавающей ставкой Проценты по кредиту с плавающей ставкой Плавающая ставка Заемщик А Заемщик Б Фиксированная ставка Премия

22. Заключение свопа при посредничестве банка 16 Кредитор А Кредитор Б Проценты по кредиту с фиксированной ставкой Кредит с фиксированной ставкой Проценты по кредиту с плавающей ставкой Кредит с плавающей ставкой Плавающая ставка Плавающая ставка Заемщик А Банк Заемщик Б Фиксированная ставка Фиксированная ставка Премия Позиции сторон: Заемщик А – риск потерь от повышения ставки; передает риск возможных процентных потерь банку; выплачивает банку премию за передачу риска. Банк – в обмен на премию обеспечивает заемщика А средствами для выплаты процентов по кредиту с ППС; принимает процентные платежи от заемщика А по фиксированной ставке; риск потерь от неуплаты долга одной из сторон; устраняет для участников необходимость проверки платежеспособности друг друга. Кредитор А – должником остается заемщик А, так как платежи идут от А; кредитор А может и не знать, что был осуществлен СВОП.

23. Контрольные вопросы: • Содержание, значение и факторы процентного риска. • Стратегическая и тактическая цели управления процентным риском. Методы управления процентным риском: дисбалансом (ГЭП), дюрацией активов и пассивов, хеджирование срочными процентными контрактами. • Содержание, значение и факторы валютного риска. Виды валютного риска: операционный, пересчетный, экономический. • Методы измерения валютного риска. • Методы управления валютным риском: политика, нормативы открытой валютной позиции, процедуры заключения, исполнения и контроля сделок, хеджирование срочными валютными контрактами.

24. Рекомендуемая литература Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера). Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с. Лукасевич И.Я. Инвестиции / И.Я. Лукасевич. – М.: Вузовский учеб-ник: ИНФРА-М, 2011. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2010. Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия: учебное посо-бие / В.Н. Уродовских. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М. 2010. Финансовая экономика – журнал. Финансовые исследования – журнал. Финансовый директор – журнал. 24

25. Спасибо за внимание! Использование материалов презентации Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления. Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов.