Методы оценки финансовых активов (ценных бумаг) коммерческого предприятия

1. Методы оценки финансовых активов (ценных бумаг) коммерческого предприятия СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

2. собственный капитал внеоборотные активы долгосрочные обязательства оборотные активы краткосрочные обязательства Содержание ФМ Перспективная оценка и анализ финансовой устойчивости и положения компании на рынке капитала Текущая оценка имущественного и финансового состояния Отдача на инвести-рованный капитал Решения долгосрочного характера Цена акций компании Решения краткосрочного характера Оценка и управление источниками Оценка и управление активами СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

3. Ценная бумага Ценная бумага – документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Отличительные качества ценных бумаг: • предъявляемость • обращаемость и рыночность • доступность для гражданского оборота • стандартность и серийность • регулируемость и признание государством • ликвидность и риск СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

4. Характеристики финансового актива • Цена Pm • Стоимость Vt • Доходность k • Риск СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

5. Vt= Pm Принятие решений по инвестициям в финансовые активы Pm < Vt СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

6. Vt= Pm Принятие решений по инвестициям в финансовые активы Pm > Vt СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

7. Различия между ценой и стоимостью финансового актива СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

8. V t P время m Подходы к оценке финансовых активов ТЕОРИЯ «ХОДЬБЫ НАУГАД» ТЕХНОКРАТИЧЕСКИЙ ПОДХОД ФУНДАМЕНТАЛИСТСКИЙ ПОДХОД СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

9. V t P время m Подходы к оценке финансовых активов Технократы: Текущая внутренняя стоимость ценной бумаги определяется исходя из динамики цен за предшествующие периоды Технический анализ ТЕОРИЯ «ХОДЬБЫ НАУГАД» ТЕХНОКРАТИЧЕСКИЙ ПОДХОД ФУНДАМЕНТАЛИСТСКИЙ ПОДХОД СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

10. V t P время m Подходы к оценке финансовых активов Теория «ходьбы наугад»: Ни статическая ни прогностическая информация не могут привести к получению обоснованной оценки внутренней стоимости ТЕОРИЯ «ХОДЬБЫ НАУГАД» ТЕХНОКРАТИЧЕСКИЙ ПОДХОД ФУНДАМЕНТАЛИСТСКИЙ ПОДХОД СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

11. V t P время m Подходы к оценке финансовых активов Фундаменталисты: Внутренняя стоимость ценной бумаги может быть оценена как дисконтированная стоимость всех будущих поступлений • Общая ситуация на рынке • Инвестиционная политика • Дивидендная политика ТЕОРИЯ «ХОДЬБЫ НАУГАД» ТЕХНОКРАТИЧЕСКИЙ ПОДХОД ФУНДАМЕНТАЛИСТСКИЙ ПОДХОД СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

12. V t время Фундаменталистский подход к оценке финансовых активов CFi– ожидаемый денежный поток в i-м периоде; r– приемлемая (ожидаемая, требуемая) доходность * При условии капитализации CFi СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

13. V t время Фундаменталистский подход к оценке финансовых активов Теоретическая стоимость ценных бумаг зависит от трех параметров: • CFi– ожидаемые денежные поступления • Горизонт прогнозирования • r– приемлемая (ожидаемая, требуемая) норма прибыли СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

14. V t время Фундаменталистский подход к оценке финансовых активов r– приемлемая (ожидаемая, требуемая) норма прибыли – используется в процессе имитационного моделирования. Может устанавливаться следующими способами: • в размере процентной ставки по банковским депозитам; • исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств и надбавки за риск инвестирования • исходя из процента, выплачиваемого по государственным ценным бумагам и надбавки за риск • требуемая (альтернативная) доходность от инвестирования СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

15. Оценка долговых ценных бумаг Облигация (ст.816 ГК РФ) - ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

16. Оценка долговых ценных бумаг Выплата процентов по облигациям осуществляется по купонам. Периодичность: ежеквартально, 2 раза в год или ежегодно. Купонный доход: • фиксированная ставка • плавающая ставка • равномерно возрастающая ставка • нулевым купоном • смешанная СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

17. Оценка долговых ценных бумаг • Номинальная стоимость • Выкупная цена (отзывная цена) • Конверсионная стоимость • Рыночная (курсовая) цена СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

18. V t время Оценка долговых ценных бумаг Оценка облигаций с нулевым купоном СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

19. V t время Оценка долговых ценных бумаг Оценка бессрочных облигаций СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

20. V t время Оценка долговых ценных бумаг Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

21. Оценка долговых ценных бумаг Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом Безотзывная облигация номинальной стоимостью 10000руб., купонной ставкой 10% годовых и сроком погашения через 2 года продается за 8200руб. Купонный доход выплачивается 1 раз в год. Определить целесообразность приобретения данных облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с доходностью 20% годовых. СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

22. Оценка долговых ценных бумаг Облигациипродаются с премией Облигациипродаются по номиналу Облигациипродаются с дисконтом СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

23. Оценка долговых ценных бумаг Купонная ставка 20 летней облигации 8%, другой с таким же сроком погашения – 20%. У какой из облигаций относительное изменение стоимости будет большим при резком скачке процентных ставок? СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

24. Оценка долговых ценных бумаг СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

25. Оценка долевых ценных бумаг Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

26. Оценка долевых ценных бумаг • Номинальная стоимость • Эмиссионная цена • Балансовая стоимость • Ликвидационная стоимость • Рыночная (курсовая) цена СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

27. V t Время∞ Оценка долевых ценных бумаг Оценка привилегированных акций СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

28. V t Время∞ Оценка долевых ценных бумаг Оценка обыкновенных акций (дивиденды не меняются) СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

29. V t Время ∞ Оценка долевых ценных бумаг Оценка обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами Модель Гордона СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

30. Оценка долевых ценных бумаг Пример: Величина дивидендов, выплаченных на одну акцию компании X за 2005год составила 4$, прогнозируемый ежегодный прирост дивидендов 6%. Определить теоретическую стоимость акций, если приемлемая норма доходности 14% годовых. СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

31. V t время Оценка долевых ценных бумаг Оценка обыкновенных акций с изменяющимся темпом роста дивидендов k k+1 СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

32. V t время Оценка долевых ценных бумаг Оценка обыкновенных акций с изменяющимся темпом роста дивидендов k k+1 СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

33. Доходность финансовых активов Доходность: • Фактическая • Ожидаемая СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

34. Доходность финансовых активов Доходность облигаций без права досрочного погашения • YTM – доходность к погашению • M – номинал облигации • P – текущая цена • C – купонный доход • k – число лет до погашения облигации СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

35. Доходность финансовых активов Доходность привилегированных акции, или обыкновенных акции с постоянным дивидендом Акции не предполагается продавать в ближайшем будущем СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

36. K c P P 0 1 K d D D 0 1 t t 1 2 время Доходность финансовых активов Доходность акции СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

37. Доходность финансовых активов Доходность акции Предполагается получить доход в виде дивидендов и от прироста капитала (доход от капитализации) • Kd – текущая (дивидендная) доходность • Kc – капитализированная доходность СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

38. Доходность финансовых активов Доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающим дивидендом Предполагается получить доход в виде дивидендов и от прироста капитала (доход от капитализации) • Kd – текущая (дивидендная) доходность • Kc – капитализированная доходность(темп роста цены акций) СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

39. Доходность финансовых активов Пример: Определите доходность обыкновенных акций, которые продаются в настоящее время по 40$, ожидается, что темп роста дивидендов составит 9% и дивиденды в следующем году будут 2,4$ СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

40. Доходность финансовых активов Владелец обыкновенных акций обычно рассчитывает получить дивиденды и доход от капитализации. Если руководство компании принимает решение повысить долю прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, в какой степени это может отразится на структуре общих доходов акционеров? СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

41. Риск и доходность финансовых активов СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

42. Концепция риска и методы его оценки • РИСК – вероятность возникновения убытков или недополучения ожидаемых доходов. • Рисковость финансового актива характеризуется вариабельностью дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

43. Производные ценные бумаги Риск Акции Корпоративныеоблигации Государственныеценные бумаги Доходность Концепция риска и методы его оценки Требуемая доходность и риск изменяются пропорционально друг другу СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

44. Концепция риска и методы его оценки • РИСК – вероятностная оценка, поэтому его количественное измерение не может быть однозначным и определенным • Для оценки вариабельности дохода и доходности можно использовать ряд статистических коэффициентов СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

45. Концепция риска и методы его оценки РАЗМАХ ВАРИАЦИИ – разность между максимальным и минимальным значением ожидаемой доходности СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

46. Концепция риска и методы его оценки РАЗМАХ ВАРИАЦИИ Недостатки показателя: • грубая оценка степени вариации доходности • абсолютный показатель • величина зависит от крайних значений ранжированного ряда СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

47. Концепция риска и методы его оценки 8 4 СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

48. Концепция риска и методы его оценки Среднеквадратическое (стандартное) отклонение показывает среднее отклонение значений доходности от центра распределения Также абсолютный показатель – значение зависит от абсолютных значений исходного признака Var – дисперсия ki – прогнозная доходность kml – наиболее вероятная доходность pi – вероятность достижения прогнозной доходности n – число вариантов (исходов) СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

49. Концепция риска и методы его оценки Коэффициент вариации СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.

50. Концепция риска и методы его оценки СПбГИЭУ Кафедра бухгалтерского учета и аудита к.э.н. Карташова И.В.