Kaj prikazuje izkaz denarnih tokov? 25. marec 2011

1. Izr. prof. dr. Sergeja Slapničar, TFPR Kaj prikazuje izkaz denarnih tokov? 25. marec 2011

2. Izkaz denarnih tokov Pogosta vprašanja • Kako to, da ima podjetje dobiček, hkrati pa težave s plačilno sposobnostjo? • Kako to, da ima podjetje izgubo, pa vendar s poslovanjem ustvarja denarni tok? • Ali podjetje ustvarja dovolj denarja, da s tem financira nabavo osnovnih sredstev, ki omogočajo rast? • Ali je nizko stanje denarja na TRR kritično? “Denar je kri podjetja.” “Denar je dejstvo, dobiček je mnenje.”

3. Vrednost podjetja • Ali je za vlagatelja pomembnejši dobiček ali denar, ki ga ustvarja podjetje? g…. st. rasti den. toka d … diskontna stopnja

4. Osnovno vprašanje: Ali se podjetje samo financira? Ne Da Kako se financira primanjkljaj v poslovanju? Kako se uporablja presežek denarja? • Možni viri: • Novo zadolževanje • Prodaja naložb • Možna uporaba: • Poplačilo dolga, dividend • Nakupi naložb

5. Denarni in računovodski pogled na uspešnost Prikaz načela denarnih tokov Enostavno podjetje kupi stroj: nabavna vrednost 11 mio, preostala vrednost 1 mio;doba koristnosti 5 let; dobiček iz prodaje 3 mio na leto: Izkaz denarnega toka (IDT)

6. Izkaz poslovnega izida, pripravljen po načelu vzporejanja prihodkov z odhodki: PRIMERJAVA: IPI daje bolj enakomerne rezultate kot IDT Računovodstvo realocira denarni tok različnim časovnim obdobjem, da bi dalo “boljšo”, bolj enakomerno oceno uspešnosti tekočega poslovanja (temeljnonačelo: odhodki se časovno ujemajos prihodki).

7. Iz tega sledi konvencija, kdaj se prizna prihodke in stroške v IPI: • PRIHODKE se prizna, ko je prodaja zaračunana, ne ko je prejet denar; • IZDATEK / STROŠEK se prizna v IPI kot ODHODEK takrat, ko je ustvaril korist t.j. istočasno s prihodkom (lahko kasneje, kot je bil plačan denar). izdelek zamišljen izdelek prodan izdelek plačan danes čez pol leta čez devet mesecev lastnik vloži denar računovodja prizna denar se vrne prihodek k lastniku

8. Pomen in cilji IDT Uporabniki potrebujejo informacijo o tem, kakšna je sposobnost podjetja ustvarjati denarin njegove ekvivalente (od kje denar pride?), kakšne so potrebe podjetja po denarju (kam denar gre?). Ni vsak vir denarja enako kakovosten v smislu trajnega obstoja podjetja in uspešnosti (na primer novo zadolževanje ni enakovredno pridobivanju denarja v poslovni dejavnosti). Za bodočo uspešnost in finančno stanje je zelo pomembno, kam podjetje denar investira. Na podlagi teh informacij investitorji lažje napovedujejo: velikost denarnih tokov v prihodnosti in njihovo gotovost ter primerjajo sedanjo vrednost bodočih denarnih tokov različnih podjetij.

9. Primer Podjetje proda za 100 EUR blaga. To blago je stalo podjetje 80 EUR. Dobaviteljem je plačalo šele polovico. Kupci so plačali 50 EUR. Kakšen je dobiček in kakšen je denarni tok iz poslovanja? Plačilo kupcev Plačilo dobaviteljem

10. Primer Podjetje proda za 100 EUR blaga. To blago je stalo podjetje 80 EUR. Dobaviteljem je plačalo šele polovico. Kupci so plačali 50 EUR. Kakšen je dobiček in kakšen je denarni tok iz poslovanja? Plačilo kupcev 50 Plačilo dobaviteljem 40

11. Struktura IDT Spremembe denarnega toka = = čisti + zalog, +  nedenarnih +  nakupi in prodaja + pridobivanje dobičekterjatevpostavk osnovnih sred.in odplačeva- in obv iz. (am., kapitalske ter FNnje dolgov poslovanja izgube/dobički, ter  K rezervacije) poslovna dejavnost naložbena dejavnost dejavnost financiranja

12. Posredna metoda: denarni tok iz poslovne dejavnosti V principu prihodki iz poslovanja - odhodki iz poslovanja (razen nedenarnih str. amort. in rezer.) - davek iz dobička VENDAR: Prihodki – del je že prejet, del še ni plačan, prejemki se nanašajo na terjatve preteklega leta – popraviti prihodke za Δ terjatev, Odhodki – stroški materiala v zalogi (popraviti za Δ zalog materiala, del stroškov še neplačan – popraviti za Δ dobaviteljev, obveznosti do zaposlenih, del proizvajalnih stroškov še v zalogah – že plačan, vendar nepriznan, popraviti za Δ zalog) Vsi ti popravki se imenujejo spremembe v čistih obratnih sredstvih!

13. Primer izkaza denarnih tokov Gorenja za leto 2009 Izraz izkaz finančnega izida (in besede finančni tokovi) izhaja iz nepravilnega in zastarelega prevoda mednarodnih računovodskih standardov.

14. Vaja Vprašanja: • Kakšni so denarni tokovi Gorenja pri poslovni dejavnosti v 2009 glede na leto 2008? • Kako je podjetje nadomestilo izpad denarnih tokov iz prodaje? Kako je izkoristilo notranje rezerve? • Kakšen je denarni tok iz poslovanja glede na dobiček iz poslovanja? • Kakšna je bila naložbena dejavnost v 2009 posledično? • Kako so sfinancirali naložbeno dejavnost? Iz katerih virov?

17. Vaja Vprašanja: • Kakšni so denarni tokovi pri poslovni dejavnosti v prvih devetih mesecih 2010? • Kako je podjetje nadomestilo izpad denarnih tokov iz poslovanja? Kdo to financira? • Kakšen je denarni tok iz poslovanja glede na dobiček iz poslovanja? • Kakšna je bila naložbena dejavnost v prvih desetih mesecih 2010 posledično?

19. 1-9/2010

20. Prosti denarni tok podjetju (Ang. free cash flow to the firm, FCF to the firm) čisti pritoki pri poslovni dejavnosti – odtoki za zagotavljanje nadomestitvenih kapacitet = Prosti denarni tok podjetju Na voljo za poplačilo vseh, ki so financirali podjetje: za dividende in za obresti WACC

21. Je denarnih tokov dovolj?Primer ugotavljanja za Gorenje, leta 2008 Prosti denarni tok: FCF čisti pritoki pri poslovni dejavnosti 65,5 – odtoki za zagotavljanje nadomestitvenih kapacitet -56 (am.) = Prosti denarni tok delničarjem +9,5 Še leta 2008 negativen!

22. Denarni tokovi in življenjski cikli podjetja Vir: Needles Belverd E.: Financial Accounting, 1994, str. 629 A – rastoče podjetje B – bolj ustaljeno podjetje C – faza zrelosti in stabilnosti D - stagnacija