Информационный обмен на рынке кредитов: оппортунизм и эмпирика

1. Информационный обмен на рынке кредитов: оппортунизм и эмпирика Модель нечестного банка Роль информационного посредничества: опрос фирм

2. Как убить двух зайцев? Информационная рента банка: • Данные кредитной истории заемщика – конкурентное преимущество банка. Дисциплинирующий эффект информационного обмена: • При обмене негативной информацией заемщик прилагает больше усилий для того, чтобы вернуть кредит, если знает, что он может повлиять на процентную ставку по будущим кредитам. Может ли банк сохранить возможность извлекать информационную ренту, вступив в систему информационного обмена и получая выгоду от дисциплинирующего эффекта?

3. Оппортунизм: ложные сведения • Базовая предпосылка – информация достоверна • США: 25% отчетов содержат серьезные ошибки Cassady, Mierzwinski, 2004 • Россия: причины отказа в передаче информации кредитному бюро – опасения в искажении информации и передача информации третьим лицам – равны по важности Исследование Метробанка Есть ли стимулы искажать информацию? На основе: Semenova M. Information Sharing in Credit Markets: Incentives for Incorrect Information Reporting. // Comparative Economic Studies, 2008. Vol. 50. № 3. pp. 381–415.

4. Модель нечестного банка • Два периода • Проекты: требуют инвестиций, равных 1, реализуются в течение 1 года • Предприниматели (пассивные агенты) UH (p) = p[(R* − Rj1 ) + (R* − E(Rj2 ))] • вынуждены обратиться за кредитом • При равных ставках • 1 период – выберет А с вероятностью σ • 2 период – выберет свой банк • ограниченная ответственность • бывают двух типов: • Талантливые (доля ): с вероятностью р их проекты приносят R* • Бездарные (доля 1-): их проекты не приносят прибыли • 2 банка (A и B) • привлекают средства под R , назначают процентные ставки по кредитам в зависимости от объема информации о заемщике. • Информация о типе заемщика – после первого контракта

5. Принцип нечестного поведения • Пусть раскрытие информации во втором периоде обязательно • Информация о результате: как? • p - доля успешных проектов • «успешные» проекты – неудачные, и наоборот • Информация о типе: как? •  - доля талантливых заемщиков • «талантливые» заемщики - бездарные

6. Timing

7. Честный обмен негативной информацией Процентная ставка второго периода зависит от того, вернул ли заемщик кредит: • Вернул – идентифицируем талантливого заемщика • Не вернул – ставка зависит от условной вероятности (вероятность того, что не вернувший кредит является талантливым) Процентная ставка второго периода: • D : R/p • D: R/μ(H|D)p

8. Условные вероятности • μ(H|D) – вероятность быть H, если D • μ(H|D) – вероятность быть H, если D • μ(L|D) – вероятность быть L, если D • μ(L|D) – вероятность быть L, если D μ(H|D) = 1 - μ(L|D)=1 μ(H|D) < γ < μ(H|D) = 1 Пусть R*≥ R*≥ R/γp

9. Выбор процентных ставок: обратная индукция • ПisA2= σγ(1-p)(p - R) • ПisB2=(1- σ)γ(1-p)(p- R) • Пj1 = σj (pRj1 − R) • Rj1=R/p

10. Стратегия обмана • Успехи назвать неудачами • Конкурент предложит ставку выше • Сделать то же самое

11. Выигрыши и подводные камни • ΔПdhA2= (сценарий 1) • ΔПdhA2= (сценарий 2) Конкуренты знают, что обманывают друг друга (dishonest competitor): • Сценарий 1: μ'(H|D) = > μ(H|D) • Сценарий 2: μ''(H|D) = <1 • ΔПdcA= -pσγR<0

12. Выбор стратегии

13. Честный обмен позитивной информацией • RH,isj2 = R/p • Rj1 = R/ γp • Нулевая прибыль в обоих периодах

14. Стратегия обмана Талантливым заемщикам, названным бездарными, можно назначить максимально высокую ставку

15. Выигрыши и подводные камни Сценарий 1: ПcdhA2=ΔПcdhA (ПcsA2=0) = σγ(pR* - R)>0 Сценарий 2: ПcdhA2=ΔПcdhA (ПcsA2=0) = σ(1-γ)(pR* - R)>0 Конкуренты знают, что обманывают друг друга Сценарий 1: μ(H|L) = ПcdcA2 = ΔПcdcA = σR(1-2γ)>0 Сценарий 2: μ(H|H) =ПcdcA2 = ΔПcdcA = σR(1-γ) > 0

16. Выбор стратегии • Сценарий 1: p < • Сценарий 2: p <

17. Выводы • В случае обязательного раскрытия информации о заемщиках у банка есть стимулы ее искажать • У банков могут отсутствовать стимулы к включению оппортунистического поведения конкурента в свою стратегию Нужно: • Кредитное бюро – не только механизм по передаче данных, но и гарант ее правильности и своевременности. "We’re telling the story as it’s presented to us… We’re the messenger, which puts us sometimes in a difficult position" (Experian)

18. ИП в переходных экономиках На основе Brown M., Jappelli T., Pagano M. (2007) Information Sharing and Credit:Firm-Level Evidence from Transition Countries, CSEF Working Paper №178

19. Данные • Информационный обмен • WB Doing Business • Данные о фирмах • EBRD/World Bank Business Environment and Enterprise Performance Survey (BEEPS) • 2002 • 24 страны, • 17 – информационный посредник появился в период 1996-2004 • 5717 фирм

20. Доступ к кредитованию • Насколько сложен доступ к финансированию [1-4] • Залоги, доступность кредита • Стоимость средств • Отношение привлеченных средств к активам фирмы

21. Характеристики ИП • Индекс информационного посредничества [0;5] • Информация о фирмах и физических лицах • Собирается позитивная и негативная информация • Длина кредитной истории более 2х лет • Пороговое значение кредита ниже ВВП на душу населения • Информационный посредник старше 3х лет

22. Контрольные переменные • Макро • Индекс институционального развития (легкость оценки и контроля деятельности фирм) • Доля иностранных банков • ВВП на душу населения • Инфляция • Фирмы • Размер (50 работников) • Возраст фирм (до 1989, 1989-1993, после 1993) • Гос.фирмы • Приватизированные фирмы • Прозрачность (0-2) (МСФО, внешний аудит) • Сфера деятельности

23. Доступ к кредитованию: ИИП + Молодые фирмы + Маленькие фирмы – Гос. фирмы + Прозрачность + Отношение привлеченных средств к активам: ИИП + Маленькие фирмы – Гос. фирмы + Приватизированные компании+ Прозрачность + Результаты • Стоимость кредита: • ИИП + • Молодые фирмы + • Маленькие фирмы – • Гос. фирмы + • Прозрачность +

24. После кризиса: обзор актуальных тем Risk race Влияние банкротств банков на фирмы Zombie lending

25. Risk race На основе: Besancenot D., Vranceanu R. (2009) Banks’ risk race: a signaling explanation, ESSES Working Paper № DR09007 • Одной из причин кризиса 2007-2009 считают высокие риски банков • Модель Спенса: менеджеры VS инвесторы

26. Risk race (2) • Континуум банков Ri(v)=R0+θv-ci • Эффективные банки (g)– q: ci =0 • Неэффективные банки (b) –(1-q): ci = c • Инвесторы: U(R,v), • Вознаграждение менеджеров: γE[U(R,v)]

27. Risk race (3) Нет ас.инф. (RH,vH) (RL,vL) Ас.ин. b: (RH,vb(RH)) g: (RS,vg(RS))

28. Risk race (4) • Выигрыш менеджера: • Роль издержек: • Существует такое значение с, что U(RH,vb(RH))=U(RS,vg(RS))

29. Risk race (5)

30. Risk race (6) Равновесия • Разделяющее равновесие с сигналами • Эффективные банки выбирают RS • W(RS)> W(RH)=W(RL)=0 • vg(RS)> vg(RH) • Pooling равновесие • Все банки выбираютRH • Pr[g|RH]=q; Pr[b|RH]=1-q • Нужно, чтобы W(RH)> W(RS)

31. Risk race (7) => Либо низкие издержки, либо высокие издержки&высокая доля эффективных банков

32. Risk race (8) • Равновесие в смешанных стратегиях • α эффективных банков выбирает RS • (1- α) эффективных банков выбирает RH • Это возможно, если банк безразличен между RH и RS

33. Risk race (9)

34. Zombie lending • …or ever-greening… • …or passive creditors… • См. Hoshi T. (2006) Economics of living dead, The Japanese Economic review, 57(1), 30-49 • Zombie – заемщики, которые неплатежеспособны и не должны функционировать на рынке, но поддерживаются на плаву кредиторами

35. Zombie lending (2) • Зачем? • Информационная рента • Шок ликвидности • Процедуры банкротства • Социально значимый и/или стратегически важный бизнес

36. Zombie lending (3) • Кризис и строители • Главмосстрой VS Альфа-банк • РТМ VS Юниаструм&Альфа-банк • ПИК VS Номос&ВТБ • И др.

37. Влияние на фирмы На примере Ongena S., Smith D.C., Michalsen D. (2003) firms and their distressed banks: lessons from the Norwegian banking crisis • Как проблемы банков отражаются на оценке рынком фирм?

38. Влияние на фирмы (2) • Банковский кризис в Норвегии: 1988-1991 • Фирмы на Oslo stock exchange • Как влияли негативные новости на стоимость акций? • Норвегия? • Накануне: дерегулирование+кредитный бум • Некредитоспособными стали 13 крупнейших банков (95% активов) • Акции упали на 80% • Банки – основной источник финансирования (92%, 2004), часто – 1 банк • Ограниченность внешнего финансирования (спад в Швеции и Финляндии) • Неопределенность действий правительства • Контроль причинности: банкротства малого бизнеса

39. Влияние на фирмы (3) • Фирмы раскрывают информацию о кредиторах • 95% фирм (в среднем, 129), 55 банков • 6 событий (18.03.88, 8.10.88, 11.11.90, 20.12.90, 4.01.91, 17.06.91) • 219 связанных с событиями наблюдений, 443 – не связанных с событиями наблюдений. • Оценивалась «сверхприбыльность» на разных «окнах» (-3,+3), (-1, +1) • Гипотеза – для связанных наблюдений снижение прибыльности будет выше

40. Влияние на фирмы (4) • Эффекты разные для разных событий: от -0,3% до -26% • Ниже, чем для соответствующих банков • Для каких фирм меньше (по модулю)? • Увеличение акционерного капитала в последние 2 года • Низкий leverage • Отсутствие кредитных линий • Размер, возраст фирмы, тип банка – не значимы

41. Регулирование банковского сектора Выводы теории Принципы Базельского комитета Базель I и II Капитал, ЦБ РФ Нормативы ЦБ РФ

42. Почему? • Значимая экономическая и социальная роль банковского сектора VS • Проблемы асимметрии информации • Подверженность кризисам (взаимосвязанность, взаимозависимость) Где посмотреть: • WB Bank Regulation and Supervision Survey

43. Теория банковского регулирования На основе • Bhattacharya S., Boot A.W.A., Thakor A.V. (1998) The Economics of Bank Regulation, Journal of Money, Credit, and Banking, 30(4), 745-770 Каковы выводы теории относительно принципов регулирования банковского сектора?

44. Теория банковского регулирования (2) • Теория контрактов на рынке кредитования: • Если банк финансирует свою деятельность за счет привлеченных средств – это эффективно • Ограничений по размеру быть не должно (за исключением соображений антимонопольного регулирования) • Теория шоков ликвидности и набегов вкладчиков: • Банк должен иметь возможность привлекать вклады, причем регулирование процентной ставки излишне • Страхование VS лимиты изъятия

45. Теория банковского регулирования (2) • Теория агентства • Система страхования и моральный риск • Избыточный риск кредитного портфеля • Меньшие ликвидные резервы • Решение проблемы: • Нормативы резервов (ФОР) • Требования к достаточности капитала с учетом рисков + страховые взносы на основе риска • Частичное страхование и рыночная дисциплина • Условия закрытия банка • Стоимость банка (charter value)

46. Теория банковского регулирования (4) • Ограничение сфер деятельности банка • Универсальные VS специализированные банки • Экономия на масштабе • Диверсификация рисков • Укрупнение банков (too-big-to-fail) • Негативное воздействие на рынок капитала

47. Основные принципы эффективного банковского надзора The Core Principles of Effective Banking Supervision 1997 Базельский комитет по банковскому надзору • Создан в 1974 г. на базе Банка Международных Рассчетов • Собирается 4 раза в год • Представители из: Аргентины, Австралии, Бельгии, Бразилии, Канады, Китая, Франции, Германии, Гонконга, Италии, Индии, Индонезии,Японии, Кореи, Люксембурга, Мексики, Голландии, России, Саудовской Аравии,Сингапура, ЮАР,Испании, Швеции, Швейцарии,Турции, Великобритании, США

48. Основные принципы эффективного банковского надзора (2) • Цели, независимость, полномочия, прозрачность, кооперация • Круг допустимых видов деятельности • Принципы лицензирования • Банк – не банк • Передача прав собственности • Крупные приобретения и инвестиции • Достаточность капитала Риск, компоненты • Процесс риск-менеджмента • Кредитный риск

49. Основные принципы эффективного банковского надзора (3) • Проблемные активы, резервы и обеспечение • Ограничение концентрации • Концентрация и связанные стороны • Страновые риски • Рыночный риск • Риск ликвидности • Операционный риск • Процентный риск • Внутренний контроль и аудит

50. Основные принципы эффективного банковского надзора (4) • Злоупотребление финансовыми услугами • Подход к регулированию и надзору Надежность, стабильность, безопасность • Техники регулирования и надзора • Отчетность • Учет и раскрытие информации • Корректировки и вмешательство • Консолидированный надзор • Межстрановое регулирование