利用外资与全球性债务危机问题研究

1. 利用外资与全球性债务危机问题研究 第十讲

2. 负债经营是落后国家走出贫困的一条通道 关于负债经营的理论分析 二 一 经济发展初期政府面临的两难选择 三 四 东亚与拉美：从负债经营到债务危机 五 本节学习重点 监测外债的指标体系

3. 一、关于负债经营的理论分析 • 1、引进外资以弥补经济发展中出现的“两个缺口”（钱纳里） （1）封闭型国家很难走出贫困 （2）在开放型国家中，经济发展出现了两个缺口 即出现两个不平衡：投资-储蓄=进口-出口 举例：A国政府年初制定了8%的经济发展速度 1300亿＄I-1200亿＄S = 900亿＄M-800亿＄X • 经济发展中出现了“两个缺口”

4. （3）两缺口定义 • 储蓄缺口：指一国为生产一定量产品所需的投资额超过了本国生产水平所能提供的储蓄额。 • 外汇缺口：指为维持一定速度的经济增长所需的进口额超过与这种生产相联系的出口额。

5. （4）一笔国外贷款可起到双重作用，即同时弥补了两个缺口。（4）一笔国外贷款可起到双重作用，即同时弥补了两个缺口。 例如：利用贷款引进机器设备，一方面是进口，而这项进口不需要用出口换来的外汇支付，从而弥补了外汇缺口。另一方面同时又是投资，而这项投资不需要动用国内储蓄，所以也弥补了储蓄缺口。

6. 2、利用外资的时间差效应 • 利用外资实际是以未来的资金流出为代价，取得当前的资金流入。在国际资金的借贷和偿还过程中，资金从流入转为流出之间存在着一个时间差。在这段时间内，引资国的经济不但有可能出现量上的增长，而且有可能出现质的变革。 • 在量的方面，由于资源利用在时间上的转换，引资国可以把本国潜在的未来的资源通过利用外资转化为当前的、现实的、可利用的资源。 • 在质的方面，由于利用外资而引进了先进的生产技术和管理技术，因而大大提高了本国资源使用的效率和开发的深度，引起国民经济结构质的变化，获得的效益要远远大于同样规模的本国资本投入所产生的效益。 • （历史教训：土法上马大炼钢铁的启示） • 还有时间上的节约。（后面有日本的数据）

7. 二、负债经营是落后国家走出贫困恶性循环的一条通道二、负债经营是落后国家走出贫困恶性循环的一条通道 人均收入低 生产力水平低 封闭型国家 投资率低 储蓄率低 例：老国营企业中陈旧、落后的老设备

8. 要打破这种恶性循环，应该换个发展思路，从外部入手，以负债经营的方式引进国外先进技术设备，提高国内落后的生产力水平要打破这种恶性循环，应该换个发展思路，从外部入手，以负债经营的方式引进国外先进技术设备，提高国内落后的生产力水平 生产力水平低 （提高） 人均收入低 （提高） 以负债方 式引进国 外先进技 术设备 开放型国家 储蓄率低 （提高） 投资率低 （提高） 如韩国的负债经营。 与北朝鲜的比较（1995年韩国人均GDP10000美元，朝鲜300美元）。 新中国的负债经营之路。

9. 三、从负债经营到债务危机 • 1、良性发展的东亚负债经济 • 亚洲“四小龙”和泰国、马来西亚等东盟国家目前正在走着一条良性循环的负债经营之路。 • （1）韩国的负债经济 • 韩国负债经营做的尤为突出，为经济落后的发展中国家树立了一个利用外资发展本国经济的较好范例。 1962～1987年中，韩国的国民生产总值以年均8.7%的高速度增长，1988年又比上年增长12％。人均国民生产总值从1962年的87美元跃升到了1988年的4045美元，1995年突破1万美元。 在这些年的经济高速增长数字中，有近四个百分点是使用外资所带来的。也就是说，如果没有外资的引进，韩国的经济这些年里只能以低速度或中等速度向前发展，决不会取得为世人所惊叹的“汉江奇迹”。

10. 韩国的成就：从1962年实施第一个经济增长五年计划开始，韩国迈入经济持续高速增长时期，1970年进入新兴工业化国家（NICS）行列，1996年被经济合作与发展组织（OECD）吸收为第29名成员国跨入了世界发达国家行列。韩国的成就：从1962年实施第一个经济增长五年计划开始，韩国迈入经济持续高速增长时期，1970年进入新兴工业化国家（NICS）行列，1996年被经济合作与发展组织（OECD）吸收为第29名成员国跨入了世界发达国家行列。 • 1962年到2007年，韩国经济以年均6.8%的速度增长，人均国民总收入从87美元增加到20045美元。 • 随着2007年韩国的人均国民总收入首次突破2万美元，国内生产总值（GDP）也达到了9699亿美元，经济总量名列世界第13位。 • 作为出口主导型国家，韩国在世界商品出口国排名从1962年的第101位上升到2007年的第11位。

11. （2）日本的负债经济 从已经走过来的经济发达国家日本的情况看，更能清晰地表明这一发展过程中负债经营的作用。 • 日本战后曾大量引入美国资金和技术设备来发展本国经济，走出口导向之路，逐步地由债务国转变成了债权国。 日本1968年首次出现3亿美元的海外债权，此后，连年翻番。1983年底债权额达到373亿美元，1985年底又上升到1000亿美元，成为世界头号债权国。到2000年底，日本海外债权已达11109亿美元。 如果没有当年负债经营的含辛茹苦，很难想象出日本人民能在战后焦土上创造出今日的经济奇迹。.

12. 2、恶性循环的拉美负债经济 • 同样是引入外资发展经济，有些发展中国家却由于对外资管理和使用不当等原因而深深地陷入了债务危机之中，并由此引发出一系列的经济问题。 • 在债务的困境中，拉美国家陷得最深。世界银行1988年公布的17个债务大国中，拉美国家就占了12席。.

13. 债务危机定义：一个国家所借外债到了还债期而无力偿还，并由此引发了一系列国内经济指标的恶化。债务危机定义：一个国家所借外债到了还债期而无力偿还，并由此引发了一系列国内经济指标的恶化。 • 主权债务：是指一国以自己的国家信誉（主权）为担保向外借债，包括向国际货币基金组织、世界银行或者是向其他国家借来的债务。 • 主权债务违约风险：即由于东道国政府停止支付或延期支付，致使外商无法按时、足额收回到期债权本息和投资利润。目前存在这一风险的主要是一些重债发展中国家，主要发达国家的货币是国际广泛接受的清偿手段，其政府在理论上可以开动印钞机无限偿还债务，所以外商在与主要发达国家中央政府的交易中通常不存在延迟支付风险。

14. 四、外债的定义 • 按照国际货币基金组织和世界银行的定义，外债是指“包括一切对非当地居民以外国货币为核算单位的有偿还责任的负债”。 • 这一定义对外债规定了两个基本判断标准： • 一是债权方必须是非居民，对本国居民的负债即使是外币负债也不算外债； • 二是债务必须具有制约性偿还责任，规定有明确的还款期限。.

15. 我国的外债规模： • 1985年底158亿美元； • 1988年底400亿美元； • 2000年底1457亿美元； • 2004年底2286亿美元； • 2008年底3746.61亿美元 ； • 2009年底4286.47亿美元； • 2010年底5489亿美元； • 2011年底6949.97亿美元。

16. 五、监测外债的指标体系 • 1、偿债率 • 偿债率=当年偿债额/当年出口创汇额 • 即到期债务本息与当年商品和劳务出口收汇的比率。 • 国际上一般都采用偿债率作为衡量一国偿债能力的综合指标。其经济含义是指一国吸收外资的规模应受其近期出口能力的制约。 • 国际公认的偿债率安全线为20％ • 中国的情况：1987年12.6%；1997年7%；2004年3.2%；2009年2.87%；2011年1.72%。

17. 2、负债率 • 负债率=当年外债余额/当年GDP • 安全线为30% • 中国的情况：1988年10.7% 1998年15.2% 2008年8.6% 2011年9.52%。 • 2009年3月5日数据：波兰、捷克负债率为100%，匈牙利为200%，东欧已经陷入了严重的债务危机。 • 2008年10月，冰岛外债规模高达800亿美元，为其GDP 的300%。

18. 3、短期债务率 • 短期债务率=短期债务额/全部外债额 • 短期债务是指期限在1年以下的债务。短期债务大部分为商业贷款，因而利息率较高，短期债务越多，债务负担越大，也就越易陷入债务危机。 • 安全线为25％ • 中国的情况：1986年22%；1995年11%； 2007年短期债务率=2200.84亿美元/3736.18=58.9% （其中“热钱”较多）。 • 2008年底，短期外债余额为2107.85亿美元，占外债余额的56.26%。 • 2009年短期外债额2592.59亿美元，为60.48% • 2010年短期外债额3756.95亿美元，为68.44%

19. 4、流动外汇持有额 • 所谓流动外汇持有额，是指一国可以马上拿出来使用的外汇，它由三部分组成：外汇储备、普通提款权和特别提款权。 • 这个指标的含义是指一个国家在任何时候都有可随时使用的外汇，以应付必需的进口额和保障国民经济的正常运转并能及时清偿短期债务。 • 国际上通常认为流动外汇持有额应达到可支付3-4个月的进口额。 • 中国的情况：2010年中国进口额13948亿美元；外汇储备2.85万亿美元，可以支付24个月的进口额。 • 以上指标体系并非是绝对的标准，而只是对监测和评估负债状况起一种参考的作用。 （完）

20. 本讲复习题： • 1. 简述“两缺口理论”。 • 2. 为什么说负债经营是经济落后国家摆脱贫困恶性循环的一条通道？ • 3. 监测外债的指标体系主要包括哪些个体指标？简述各自的内容。 • 4. 你认为“两缺口理论”对我国的经济发展有指导意义吗？为什么？

21. 谢谢！ 福建泰宁 2010年8月