宏观系列（ 57 ）全球五大金融市场解析与下半年展望

宏观系列（57）全球五大金融市场解析与下半年展望宏观系列（57）全球五大金融市场解析与下半年展望 Sihai Fang （公司首席经济学家与首席金融工程研究员） 2009年5月14日成稿（星期四，图表稿，104页）（宏观数据更新日5月14日，金融市场数据更新日为5月9日） 2009年5月25日，郑州商品交易所第三期会员中层人员培训班

全球宏观与全球金融市场研究方法概述 • 本报告，承接本人以前宏观与金融工程之系列报告 • 系列报告，研究方法，概述如下： • 金融危机上半场与下半场理论（改进） • 金融危机十大观察指标（原创） • 全球经济十大领先指标（原创） • 美国经济十大领先指标（美国同行最近原创） • 中国经济十大观察指标 • 动态追踪技术：宏观校准 • 理论基础：博弈均衡，周期变频，多阶拐点 • 基本信念：长周期理论之奥地利学派

维持先前宏观预判（不用修正） • 1，本轮金融危机，2008年10月15日开始步入下半场，金融危机第二波2009年3月5日已经结束 • 2，美国经济将于2009年第二季度见底，全球经济将于2009年第三季度见底；而后全球缓慢复苏 • 3，中国经济小v型反转之后，会变频（结构调整为主） • 4，全球经济见底之后，会再次变频，2010年全球低增长低通胀 • 5，全球不会日本化（长期L型）；欧洲地区将分化 • 6，维持2008年12月宏源证券2009年度报告主题： • 超配大类资产：股票，大宗商品（不含软商品），商品货币，高等级信用债；股票超配地区：美国与中国

本轮小周期（金融危机）与以往不同点 • 1，CRB指数领先宏观周期（金融加速器理论，全球首次实践的结果）；全球纸币体系对CRB体系集体贬值 • 2，严重通缩预期向通胀预期转化时间快，股市大盘一次性向上重估50%-80%；通货再复涨，鼓励信心 • 3，美股与国际原油相关加强：2009年第二季度至目前，标准普尔500指数(S&P 500)与油价波动之间的关联度跃升至70% • 4，中美经济联合体事实存在，美元地位变得更牢靠，欧元日元地位降低，人民币地位上升，未来世界经济1+3；黄金不会创新高，美元指数不会创新低，短期美元走软正是世界经济尝试性探底的先行指标 • 5，CO2排放权在国际原油带动下上行，这是未来全球构建低碳社会的前提

简要提纲 • 一、金融危机十大观察指标 • 二、全球宏观十大领先指标 • 三、美国经济十大先行指标 • 四、全球五大金融市场 • 附件1，2，3，4，5，6，7

一、金融危机十大观察指标 • 1.美元LIBOR（三个月期） • 2.NYFR • 3.OIS指数 • 4.TED利差 • 5.LIBOR – OIS • 6.国家主权CDS（美国，中国，欧洲等） • 7.美元兑人民币NDF • 8.美元指数 • 9.COMEX黄金期货 • 10.VIX指数

金融危机十大观察指标：计算方法、经济含义

金融危机十大观察指标 • （短期） 1.美元LIBOR 2.NYFR

金融危机十大观察指标 • （长期） 1.美元LIBOR 2.NYFR

金融危机十大观察指标 • （短期） 3.OIS指数

金融危机十大观察指标 • （长期） 3.OIS指数

金融危机十大观察指标 • （短期）4.LIBOR – OIS 5.TED利差

金融危机十大观察指标 • （长期）4.LIBOR – OIS 5.TED利差

金融危机十大观察指标 • 6.国家主权CDS（美国） 9.COMEX黄金期货

金融危机十大观察指标 • 6.国家主权CDS（中国）

金融危机十大观察指标 • 7.美元兑人民币NDF

金融危机十大观察指标 • （短期）8.美元指数 9.COMEX黄金期货

金融危机十大观察指标 • （长期）8.美元指数 9.COMEX黄金期货

金融危机十大观察指标 • 10.VIX指数

二、全球宏观经济十大领先指标 • 1.美国新屋开工数（含筹建许可证）系列 • 2.美国工业品库存/销售比 • 3.中国银行业信贷存量同比增长率 • 4.美国商业信心指数系列 • 5.澳元汇率走势 • 6.CRB期货指数系列 • 7.韩国出口同比增速 • 8.日本工业企业库存/销售值比 • 9.美国消费者信心指数系列 • 10. BDI指数

全球宏观经济十大领先指标 • 1.美国新屋开工数（含筹建许可证）

全球宏观经济十大领先指标 • 2.美国工业品库存/销售比

全球宏观经济十大领先指标 • 3.中国银行业信贷存量同比增长率

全球宏观经济十大领先指标 • 4.美国商业信心指数系列

全球宏观经济十大领先指标 • 5.澳元汇率走势

全球宏观经济十大领先指标 • 6.CRB期货指数

全球宏观经济十大领先指标 • 7.韩国出口同比增速

全球宏观经济十大领先指标 • 8.日本工业企业库存/销售值比

全球宏观经济十大领先指标 • 9.美国消费者信心指数

全球宏观经济十大领先指标 • 10. BDI指数

三、美国经济十大先行指标 • 1.实际M2货币供应量 • 2.制造业每周平均工作时数 • 3.10 年期国债利率 – NYFR基准利率 • 4.消费品和原材料新增订单 • 5.SP500指数 • 6.首次失业申请人数 • 7.美国消费者信心指数 • 8.私人住房建造许可证 • 9.美元指数 • 10.制造商非国防资本品新增订货量

美国经济十大先行指标 • 1.实际M2货币供应量

美国经济十大先行指标 • 2.制造业每周平均工作时数

美国经济十大先行指标 • 3.（10 年期国债利率 – NYFR基准利率)

美国经济十大先行指标 • 4.消费品和原材料新增订单

美国经济十大先行指标 • 5.SP500指数

美国经济十大先行指标 • 6.首次失业申请人数

美国经济十大先行指标 • 7.美国消费者信心指数

美国经济十大先行指标 • 8.私人住房建造许可证

美国经济十大先行指标 • 9.美元指数

美国经济十大先行指标 • 10.制造商非国防资本品新增订货量

全球五大金融市场 • 1.货币市场 • 2.汇率市场 • 3.股票市场 • 4.国债市场 • 5.大宗商品市场

全球五大金融市场 • 1.货币市场

全球五大金融市场 • 2.汇率市场—美系：

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