BEST IN FRANCE

1. BEST IN FRANCE BARCLAYS PRIVATE EQUITY

2. Executive Overview Introduction Private equity ? Barclays Private Equity D’où vient l’argent ? Exemples des entreprises du portefeuille Pourquoi venir en France Critères de choix d’implantation Avantages Français, propices à l’implantation de BPE Contraintes de la France Adaptation à ces contraintes Coûts-clés des contraintes Profits-clés des avantages Conseils

3. INTRODUCTION • L’internationalisation croissante amène les dirigeants à s’interroger sur la pertinence des localisations de leurs implantations. • Quid de l’attractivité du site France ? Cf. baromètre E&Y • Le paradoxe français : un écart manifeste entre la perception qu’ont les investisseurs internationaux et la réalité des investissements vers la France. • Sur quels critères se pencher ? NOTRE ETUDE : le secteur financier, avec l’exemple de Barclays Private Equity.

4. Private Equity ? • Marché et fonds d’investissements spécialisés dans les opérations d’acquisition ou de prise de participation dans des entreprises non cotées. • Réalisation d’opérations de financement en capital, autour de 3 grands axes : acquérir, développer, céder. • En français : « capital investissement ». • Secteur très développé dans les pays anglo-saxons, arrivé en France depuis le début des années 1990.

5. Barclays Private Equity • Appartient à Barclays Capital, la banque d’investissement du groupe Barclays. • 1979 : naissance au Royaume Uni de Barclays Private Equity. • 1992 : s’installe en France, alors que la France représentait le 3ème plus grand marché du monde. • 1990’s : freins au développement de l’activité, cf. réglementation sur la prise de participation des banques (seuil maximal de 50%). • Tournant 2000’s : les freins sautent, d’où recentrage sur des investissements plus importants (cf. changement de stratégie grâce au recours à des fonds extérieurs et non seulement propres).

6. D’où vient l’argent ? 4 principales sources :

7. Exemples des Entreprises du Portefeuille

8. Pourquoi venir en France ? Le « mid-market » français : • 3ème mondial ; • 2nd européen. Véritable « deal flow », en pleine croissance. Changement de mentalitéenvers le système de capital investissement. Opportunités de « proprietary deals »pour éviter les enchères. Besoin des PME françaisespeu développées d’aide en management. .

9. Critères de choix d’implantation à analyser Critères opérationnels • Qualité des infrastructures (transports & logistique • /télécommunications) • Proximité avec le marché • Qualité de la main d’oeuvre Critères financiers Critères locaux • Potentiel d’accroissement de la productivité • Niveau des charges fiscales • Coût du travail • Aide publique • Proximité des marchés financiers • Expertise spécifique des régions • Disponibilité des sites/prix des terrains • Innovation et recherche • Qualité de vie

10. Les Avantages français (1) • Les avantages concurrentiels : Infrastructures de transports (2e rang européen) Télécommunication(1er rang européen) Niveau de qualification de la main d’œuvre(2ème) Marché intérieur (3ème) Transparence et stabilité politique et législative (2ème) La stabilité du climat social(3ème) • Les « plus »-produits : Disponibilité et prix des terrains(1er) Expertise sectorielle spécifique Qualité de la R&D (2ème) Culture Qualité de vie(1er rang de loin)

11. Les Avantages Français (2) : ce qui attire Barclays Private Equity • Nombreuses sociétés familiales : Cf. problèmes de succession : source d’opportunités de rachat d’entreprises. • Résistance du marché au ralentissement économique de 2001 : Le capital investissement a apporté plus de fonds propres à l’économie française que les marchés boursiers (apport de 1,3 Md €). • 2 facteurs : • Private equity rentré dans les mœurs • Private equity est devenu une diversification attractive pour les investisseurs institutionnels. Propos à nuancer : retard sur les anglo-saxons en terme d’épargne longue, pas assez orientée vers le financement des PME.

12. Contraintes de la France Lourdeur de la fiscalité Charges sociales et coûts salariaux IRPP ISF Analystes français en bourse Peur du risque Problème du système de « lock-up » Education à faire (leur faire comprendre les bienfaits du private equity (transparence et expertise dans la gestion du cash flow, des stocks…) Justification auprès des investisseurs d’un IRR bas Difficulté pour une entreprise britannique de trouver des clients français Réticence française à faire confiance à une entreprise étrangère.

13. Adaptation à ces contraintes • Fiscalité : • Avoir une équipe d’avocats et de comptables pour prouver le statut de RCM et non de salaires des gains.Cf. taxation des capital gains plus clémente que celle des rémunérations (26% contre 50%). • Réticences des analystes : • Rééducation :faire mieux connaître les mécanismes du capital investissement dans le non coté, par l’intermédiaire de l’AFIC (conférence annuelle qui promeut la transparence et l’expertise de ce système). • Confiance en une société étrangère : • Formation d’une équipe totalement française : gain en crédibilité, respect et confiance. Cf. informations confidentielles recueillies.

14. Coûts-clés des contraintes • Lock-up • Une Cie achetée il y a 2 ans pour 50 M€, 110 M€ en bourse, a un IRR de 30% • Garder une equity de 50% pendant un an réduit l’IRR de 25% • Les résultats français apparaissent moins impressionnants, d’où la difficulté d’attirer des fonds • Impôts : exemple numérique

15. Profits-clés des avantages • Barclays Private Equity a réussi à trouver un proprietarydeal flow (44% du total des deals directs). • Des IRR bien supérieurs à la moyenne ( >> 25%). • Actuellement 28 entreprises de portefeuille, historiquement 37 entreprises cédées. Entreprises “franco-françaises”. Ex: Courtepaille, Lampe Berger, Fauchon. Accès à ces deals grâce à leur implantation en France.

16. Conseils • Former une équipe de Françaisafin de: • Gagner la confiance des managers français • Stimuler le deal flow par un réseau de contacts • Comprendre le marché français • Se munir de bons avocats et comptablespour régler les problèmes fiscaux • Aider l’AFIC à éduquer les analystes en bourseafin qu’ils acquièrent le goût du risque, comprennent les bienfaits de corporate gouverance intrinsèques au private equity, et réduisent les délais de lock-up.

17. Nous remercions M. Gonzague De Blignières Président du Directoire Barclays Private Equity, France 73 avenue des Champs-Elysées F - 75008 Paris+33 (0) 1 56 69 43 43gonzague.deblignieres@barcap.com Mr. Bob Diamond Chairman Barclays Capital 5 The North ColonnadeCanary WharfLondon E14 4BB +44 (0)20 7623 2323 bob.diamond@barclayscapital.com Mr. Michael Segalla, Ph.D.Associate Professor and Department CoordinatorHEC School of Management, ParisDepartment of Management and Human Resources1 rue de la LibérationF - 78351 Jouy en Josas Cedex, France+33 (0)1 39 67 72 80segalla@hec.fr

18. Bibliography • rapport d’ Ernst & Young sur l’attractivité du site France 2004. • Site evca.com • Site barclays-private-equity.fr

19. Notre équipe Allen Lloyd Thomas – Wharton, Advertiser/Interviewer Temitope Omojola – Wharton, Interviewer/Organizer of Information Stéphanie Prudent – HEC, Presenter/Advertizer Marie Vahanian-Poghossian – HEC, Graphics /Presenter Angélique Delorme – HEC, Organizer of Information/ Graphics/ Presenter

20. Merci pour votre attention.