Pi eţe de capital

1. Pieţe de capital Cursul 11

2. XI. Contracte forward şi futures Contracte forward • Contracte nestandardizate • Acord ferm între cumpărător şi vânzător • Cumpărătorul de contract forward: cumpără activul suport • Vânzătorul de contract forward: vinde activul suport • Scop: eliminarea incertitudinii legate de evoluţia preţurilor • Rezultatul: Long: Curs la scadenţă – Preţ din contract Short: Preţ din contract – Curs la scadenţă

3. XI. Contracte forward şi futures Contracte futures • Contracte standardizate • Caracteristicile: • Standardizarea activului suport şi a cantităţii tranzacţionate • Termenul de executare • Preţul contractului • Marcarea la piaţă • Limita de fluctuaţie a preţului • Lichidarea

5. XI. Contracte forward şi futures

6. Marcarea la piaţă Cumpăr un contract futures DEBRD iunie 09 cu 6,5, marja iniţială 20%, marja de menţinere 15% XI. Contracte forward şi futures • Rezultatul final = Sold final – Sold iniţial + Retrageri – Depuneri = 117,5 - 130 + 20 – 27,5 = - 20 • Rezultatul final = (Curs final – Curs iniţial) * mărime contract = (6,3 – 6,5) * 100 = -20

7. XI. Basis • Diferenţa dintre cursul spot şi cursul futures = basis • La scadenţa contractului: basis = 0 • În cazul lichidării înainte de scadenţă: un risc de basis • Un contract futures se vinde la 296 azi, iar preţul activului suport este 291  un basis de 5 Mâine: preţul futures 298,5, iar preţul activului suport este 294  un basis de 4,5 Câştigul din deţinerea activului: 3 Pierderea din deţinerea contractului futures: 2,5 Rezultatul total = 0,5 = diferenţa de basis

8. XI. Determinarea preţului la termen • 2 posibilităţi de a deţine un activ la o dată ulterioară: • Cumpărarea în prezent şi depozitarea • Cumpărarea la termen şi plasarea unei sume astfel încât sa putem să-l plătim Rezultatul A = Rezultatul B = =  Un activ se vinde la 291 azi, rata de dobândă este de 10%/an, iar preţul futures peste 6 luni este 305,2

9. XI. Opţiuni • Contracte care oferă cumpărătorului dreptul dar nu şi obligaţia de a achiziţiona sau a vinde un anumit suport, la un preţ stabilit în contract şi contra unei sume plătite iniţial • În funcţie de poziţia cumpărătorului faţă de activul suport: • Opţiuni de cumpărare (call) • Opţiuni de vânzare (put) • În funcţie de momentul exercitării: • Opţiuni europene • Opţiuni americane • În funcţie de piaţa pe care se tranzacţionează contractul: • Opţiuni standardizate • Opţiuni nestandardizate

10. PM PE PE PM XI. Opţiuni call Long call Short call PM=PE+prima PM=PE+prima Curs<PE Curs<PE Rezultat=-prima Rezultat=+prima Payoff= 0 Payoff= 0 Curs>PECurs>PE Rezultat=-PE+Curs-prima Rezultat =PE-Curs+prima Payoff=-PE+Curs Payoff =PE-Curs Rezultat=Payoff-prima Rezultat=Payoff+prima

11. PM PE PE PM XI. Opţiuni put Long put Short put PM=PE-prima PM=PE+prima Curs<PE Curs<PE Rezultat=PE-Curs-prima Rezultat =-PE+Curs+prima Payoff= PE-Curs Payoff =-PE+Curs Curs>PECurs>PE Rezultat=-prima Rezultat =+prima Payoff=0 Payoff =0 Rezultat=Payoff-prima Rezultat=Payoff+prima

12. XI. Caracteristicile opţiunilor • !Elementele caracteristice ale opţiunilor: • Mărimea • Durata de viaţă • Preţul de exerciţiu • Preţul • În funcţie de anticipările referitoare la evoluţia cursului: strategii cu opţiuni

13. Bibliografie • Anghelache G. (2004),Piaţa de capital. Caracteristici. Evoluţii. Tranzacţii, Editura Economică, Bucureşti • Bodie, Z., A. Kane, and A. J. Marcus (2007), Essentials of Investments, 6th edition, McGraw Hill International Edition • www.sibex.ro