Международн ый финансов ый центр в Российской Федерации : миф или реальность?

1. Международный финансовый центр в Российской Федерации: миф или реальность? Алексей Горяев,Российская экономическая школа

2. Что такое МФЦ • Финансовый центр: • Концентрация капитала индивидуальных и институциональных инвесторов (инвестиционный спрос). • Широкий спектр финансовых инструментов (инвестиционное предложение). • Эффективность инфраструктуры и услуг, предоставляемых финансовыми посредниками. • Международный финансовый центр: • Открытость и дружественность иностранному капиталу, иностранным клиентам и посредников. • Трансграничные операции: привлечение капитала (через акции и облигации), управление активами, риск-менеджмент, биржевая торговля, проектное финансирование (например, на принципах ЧГП).

3. Ведущие МФЦ: Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур • Гибкая система законодательства, способная быстро адаптироваться к финансовым инновациям. • Стимулирующее налогообложение финансовых операций. • Скоординированная система регулирования для разных сегментов финансового рынка. • Эффективная судебная система, иногда – специализированный финансовый суд. • Высокотехнологичная интегрированная финансовая инфраструктура для всех сегментов рынка. • Глобальная интегрированность, открытая политика по отношению к иностранным участникам рынка. • Развитые финансовые институты (инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, посредники). • Разнообразный инструментарий финансового рынка. • Ёмкий и конкурентный рынок труда, опирающийся как на квалифицированный персонал внутри страны, так и на иностранцев. • Благоприятная бизнес-среда.

4. Основные препятствия к созданию МФЦ в России • Сегментированная и негибкая система регулирования; • Высокая налоговая нагрузка; • Отсутствие эффективной и прозрачной правовой системы; • Низкая развитость институциональных инвесторов; • Сегментированная финансовая инфраструктура, мало интегрированная в глобальные рынки; • Низкие корпоративные стандарты раскрытия информации; • Жесткий и неэффективный визовый и миграционный режим; • Невысокий уровень социальной и бизнес-инфраструктуры; • Отсутствие у России репутации надежного долгосрочного партнера.

5. Кризис продемонстрировал необходимость укрепления финансовой системы • Значительное падение фондового рынка из-за • Отсутствия долгосрочного инвестиционного ресурса • Игры инвесторов на заемные средства (рычага) • Дефолты по корпоративным облигациям • Непрозрачные компании (низкие требования к отчетности!) • Рискованная долговая политика (краткосрочные валютные займы) • Сложное положение банков • Спекуляции на фондовом рынке • Плохое управление валютным и процентным рисками • …и российских институциональных инвесторов • ПИФы потеряли активы из-за падения рынка и ухода инвесторов • НПФ гарантировали сохранность средств, но показали отрицательную доходность по итогам 2008 года • Снижение и без того низкого уровня доверия к финансовым рынкам

6. Цели создания МФЦ в России • Привлечение дополнительных финансовых ресурсовв экономику • Иностранные инвестиции, удержание и возврат отечественного капитала • Увеличение доли частного привлеченного капитала, повышение эффективности инвестиций • Рост капитализации, стабильности и ликвидности фондового рынка • Увеличение долгосрочного инвестиционного ресурса (российских институциональных инвесторов - НПФ, страховых компаний и т.д.) • Привлечение сбережений населения на финансовый рынок (напрямую или через инвестфонды) • Укрепление финансового сектора – «кровеносной системы» экономики • Построение единой, эффективной финансовой инфраструктуры (биржи, расчетная / клиринговая / депозитарная системы) • Повышение конкурентоспособности банковской системы

7. Группы мер • Совершенствование финансового и корпоративного законодательства и системы регулирования. • Развитие финансовой инфраструктуры. • Совершенствование системы налогообложения. • Расширение инструментария финансовых рынков. • Расширение круга участников финансовых рынков. • Развитие социальной и бизнес-инфраструктуры. • Повышение общей конкурентоспособности российской экономики.